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  "type": "article",
  "title": "आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस पर 740 अरब डॉलर के भारी भरकम खर्च से डरे निवेशक, टेक शेयरों में मची भगदड़",
  "summary": "अल्फाबेट, अमेज़न, मेटा और माइक्रोसॉफ्ट के इस साल 740 अरब डॉलर से अधिक पूंजीगत खर्च की घोषणा के बाद कैश फ्लो और भारी कर्ज को लेकर निवेशकों में घबराहट बढ़ गई है।",
  "content": "दुनिया की दिग्गज टेक कंपनियों की ओर से आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस इंफ्रास्ट्रक्चर पर रिकॉर्ड तोड़ पूंजी लगाने की होड़ अब शेयर बाजार में चिंता की नई वजह बन गई है। पिछले दो हफ्तों के दौरान अल्फाबेट, अमेज़न, मेटा और माइक्रोसॉफ्ट ने मिलकर इस चालू वर्ष में 740 अरब डॉलर से अधिक पूंजीगत व्यय करने की विस्तृत योजना सामने रखी है। वॉल स्ट्रीट इस भारी भरकम रकम को पूरी तरह से एआई इंफ्रास्ट्रक्चर, विशाल डेटा सेंटर्स और एडवांस्ड चिप्स की खरीद पर होने वाले निवेश के रूप में देख रहा है। शुरुआती दौर में जब कंपनियों ने एआई पर आक्रामक पूंजी खर्च करने का ऐलान किया था, तब निवेशकों ने इसे भविष्य के विकास और तकनीकी नेतृत्व का मजबूत संकेत मानकर शेयरों में जबरदस्त खरीदारी की थी। हालांकि चौथी तिमाही की शुरुआत के साथ ही बाजार का यह उत्साह अचानक ठंडे बस्ते में जाता दिख रहा है, क्योंकि कंपनियों का निगेटिव फ्री कैश फ्लो, तेजी से बढ़ता कर्ज और इन भारी प्रोजेक्ट्स से होने वाले मुनाफे पर अनिश्चितता अब साफ दिखने लगी है।\n\nबाजार में भारी बिकवाली और चिप कंपनियों को बड़ा झटका\nइस बढ़ती बेचैनी का सीधा असर शुक्रवार को शेयर बाजार पर बेहद तीखे रूप में दिखाई दिया। टेक शेयरों पर केंद्रित नैस्डैक कंपोजिट इंडेक्स में 2.9% की भारी गिरावट दर्ज की गई। हार्डवेयर और चिप निर्माता कंपनियों के शेयरों में भी तीखी बिकवाली देखने को मिली। एनवीडिया के शेयरों में 4% की कमी आई, जबकि ब्रॉडकॉम 5% से अधिक लुढ़क गया और क्वालकॉम के शेयर 11% टूट गए। गूगल की मूल कंपनी अल्फाबेट के लिए स्थिति और भी गंभीर रही। गुरुवार को अपने इतिहास के सबसे खराब कारोबारी दिन में 12% टूटने और लगभग 500 अरब डॉलर की मार्केट वैल्यू गंवाने के बाद शुक्रवार को भी इसके शेयरों में गिरावट जारी रही।\n\nसर्च बिजनेस की सुस्ती और गूगल पर दोहरा दबाव\nबाजार में सबसे गंभीर चिंता इस बात को लेकर पैदा हुई है कि जिन टेक कंपनियों के पास अपने मुख्य व्यवसायों से नकदी का अंबार लगा रहता था, उनकी वित्तीय सेहत पर अब एआई की लागत सीधा वार कर रही है। अल्फाबेट इसका सबसे स्पष्ट उदाहरण बनकर उभरी है। कंपनी ने तीसरी तिमाही में 9.1 अरब डॉलर का निगेटिव फ्री कैश फ्लो दर्ज किया, जो लगातार दूसरी तिमाही है जब कंपनी का कैश फ्लो लाल निशान में रहा है। इसी अवधि के दौरान उसका तिमाही पूंजीगत व्यय उछलकर 51.4 अरब डॉलर पर पहुंच गया। अल्फाबेट का अनुमान है कि इस साल उसका कुल पूंजीगत खर्च 205 अरब डॉलर तक जा सकता है, और कंपनी को उम्मीद है कि 2027 में भी यह खर्च लगातार बढ़ता रहेगा।\n\nइसके साथ ही गूगल सर्च के भीतर सीधे जोड़े गए एआई मोड फीचर की जबरदस्त लोकप्रियता कंपनी के सबसे बड़े कमाई वाले स्रोत को ही प्रभावित करने लगी है। गूगल का सर्च विज्ञापन कारोबार, जो कंपनी के कुल राजस्व का लगभग आधा हिस्सा बनाता है, उसकी वृद्धि दर घटकर 12% रह गई। यह पिछले पांच तिमाहियों में इसकी सबसे सुस्त रफ्तार है। इससे कंपनी के सामने एक अजीब विरोधाभास पैदा हो गया है, क्योंकि वह उसी तकनीक पर अरबों डॉलर लुटा रही है जो उसके मूल सर्च विज्ञापन राजस्व को कमजोर कर रही है।\n\nअमेज़न और मेटा में भी कैश फ्लो का भारी संकट\nई-कॉमर्स और क्लाउड दिग्गज अमेज़न भी बिल्कुल इसी तरह की वित्तीय चुनौती से जूझ रहा है। कंपनी ने पिछले 12 महीनों के दौरान 42.4 अरब डॉलर का निगेटिव फ्री कैश फ्लो दर्ज किया है, जबकि ठीक एक साल पहले समान अवधि में उसके पास 14.8 अरब डॉलर का पॉजिटिव फ्री कैश फ्लो मौजूद था। अमेज़न का अनुमान है कि वह इस साल पूंजीगत व्यय के तौर पर 220 अरब डॉलर खर्च करेगा। हालांकि उसके एडब्ल्यूएस क्लाउड डिवीजन का राजस्व 39% बढ़ा, लेकिन गुरुवार को वित्तीय नतीजे जारी होने के बाद उसके शेयर में 7% की तेज गिरावट दर्ज की गई।\n\nसोशल मीडिया दिग्गज मेटा भी तेजी से नकदी जला रही है। तीसरी तिमाही में मेटा का फ्री कैश फ्लो निगेटिव 2.1 अरब डॉलर रहा, क्योंकि उसका पूंजीगत व्यय उसके परिचालन से आने वाली नकदी से कहीं अधिक निकल गया। कंपनी इस साल अपने पूंजीगत खर्च के 145 अरब डॉलर तक पहुंचने का अनुमान लगा रही है। मेटा ने यह भी स्वीकार किया कि उसका नया मुफ्त पर्सनल एआई एजेंट म्यूज काफी महंगा साबित हो रहा है। कंपनी के सीईओ मार्क जुकरबर्ग ने कहा है कि इसे चलाना “कंप्यूट के लिहाज से बेहद खर्चीला” है। हालांकि मेटा के विज्ञापन राजस्व में 26% की बढ़ोतरी दर्ज की गई, लेकिन इस अच्छी खबर के बावजूद पिछले हफ्ते उसके शेयर में 10% की गिरावट को रोका नहीं जा सका।\n\nमाइक्रोसॉफ्ट का अपवाद और छोटे क्लाउड वेंडर्स पर मार\nइस पूरे परिदृश्य में फ्री कैश फ्लो के मोर्चे पर एकमात्र अपवाद माइक्रोसॉफ्ट रहा। कंपनी ने अपनी पिछली तिमाही में 18.6 अरब डॉलर का पॉजिटिव फ्री कैश फ्लो दर्ज किया। इस दौरान उसका पूंजीगत खर्च 45.2 अरब डॉलर रहा, जो उसके अपने अनुमानित 50 अरब डॉलर से कम था। हालांकि माइक्रोसॉफ्ट ने साफ किया कि यह एआई खर्च में जानबूझकर की गई कोई कटौती नहीं थी, बल्कि तीसरे पक्ष के बुनियादी ढांचा प्रदाताओं की ओर से क्षमता मिलने में हुई देरी के कारण ऐसा हुआ। इसका नतीजा यह हुआ कि एआई कंप्यूटिंग क्षमता किराए पर देने वाली छोटी कंपनियों के शेयर बाजार में धड़ाम हो गए।\n\nकर्ज और बॉन्ड के सहारे खड़ा हो रहा इंफ्रास्ट्रक्चर\nइस पूरे एआई ढांचे को तैयार करने का खर्च सिर्फ कंपनियों के आंतरिक मुनाफे से नहीं आ रहा है, बल्कि इसके लिए शेयर और बॉन्ड बाजार से भी जमकर उधारी उठाई जा रही है। एसएंडपी ग्लोबल मार्केट इंटेलिजेंस के आंकड़ों के अनुसार माइक्रोसॉफ्ट, अल्फाबेट, अमेज़न, मेटा और ओरेकल ने मिलकर वर्ष 2026 में कुल 326 अरब डॉलर का कर्ज जुटाया है, जो पिछले साल जुटाए गए कर्ज की तुलना में तीन गुना अधिक है।\n\nहालांकि एआई कंप्यूट की मांग अब भी मजबूत बनी हुई है और गूगल, अमेज़न और माइक्रोसॉफ्ट तीनों के क्लाउड कारोबार में बढ़त देखी गई है। लेकिन इस असीमित मांग को पूरा करने के लिए होने वाले अनियंत्रित खर्च ने वॉल स्ट्रीट के निवेशकों को बुरी तरह डरा दिया है। यह अनिश्चितता एंथ्रोपिक के बहुप्रतीक्षित आईपीओ के लिए भी परिस्थितियां जटिल बना सकती है। एंथ्रोपिक ने इसी हफ्ते सार्वजनिक निर्गम के लिए आवेदन दाखिल किया है और उसका भविष्य भारी भरकम कंप्यूटिंग क्षमता हासिल करने पर टिका है। ब्लैकस्टोन ने निवेशकों को आगाह किया है कि आईपीओ के बाद कंपनी शायद इन्वेस्टमेंट-ग्रेड रेटिंग हासिल करने की पात्रता पूरी न कर पाए, जिसका मतलब यह होगा कि उसे अपनी महत्वाकांक्षाओं के लिए हाइपरस्केलर्स और तीसरे पक्ष के मंचों पर और ज्यादा निर्भर रहना पड़ सकता है।\n\nइसका आप पर असर\nटेक कंपनियों के इस भारी खर्च और कैश फ्लो संकट से म्यूचुअल फंड निवेशकों और टेक खरीदारों पर सीधा असर पड़ने जा रहा है।\n\n• शेयर बाजार और म्यूचुअल फंड निवेशक: टेक कंपनियों के वैल्यूएशन में अचानक तेज गिरावट से आईटी और टेक म्यूचुअल फंड्स के रिटर्न पर तुरंत दबाव बढ़ेगा। जिन निवेशकों ने अंतरराष्ट्रीय फंड्स या टेक शेयरों में पूंजी लगाई है, उन्हें आगामी तिमाहियों में अधिक उतार-चढ़ाव देखने को मिल सकता है।\n• क्लाउड और सॉफ्टवेयर उपभोक्ता: डेटा सेंटर्स और चिप्स की बढ़ती लागत को पूरा करने के लिए कंपनियां आगे चलकर क्लाउड और एआई टूल्स के सब्सक्रिप्शन चार्ज बढ़ा सकती हैं। व्यवसायों और सामान्य उपयोगकर्ताओं को एडवांस्ड एआई टूल्स का उपयोग करने के लिए अधिक खर्च करना पड़ सकता है।\n• स्टार्टअप्स और एआई डेवलपर्स: डेटा सेंटर क्षमता की कमी और हार्डवेयर की महंगी दरों से नए एआई स्टार्टअप्स की ऑपरेशनल लागत काफी बढ़ जाएगी। छोटे डेवलपर्स को अपनी कंप्यूटिंग जरूरतों के लिए बड़ी कंपनियों की शर्तों पर निर्भर रहना पड़ेगा।\n• कंपनियों की वित्तीय रणनीति: रिकॉर्ड कर्ज और निगेटिव कैश फ्लो के चलते आने वाले दिनों में कंपनियां नए प्रोजेक्ट्स में छंटनी या लागत कटौती के कड़े कदम उठा सकती हैं। इससे तकनीकी क्षेत्र में नए रोजगार के अवसरों की गति धीमी हो सकती है।\n\nऐसा क्यों हुआ\nटेक कंपनियों के मुनाफे और नकदी प्रवाह पर अचानक पड़े दबाव के पीछे भारी भरकम बुनियादी ढांचा खर्च और उनके मुख्य आय स्रोतों में आई सुस्ती है।\n\n• डेटा सेंटर और चिप्स पर रिकॉर्ड निवेश: एआई मॉडल्स को चलाने और प्रशिक्षित करने के लिए अत्यधिक कंप्यूटिंग शक्ति और एडवांस्ड चिप्स की जरूरत होती है। अल्फाबेट, अमेज़न, मेटा और माइक्रोसॉफ्ट ने इस बुनियादी ढांचे को तैयार करने के लिए एक ही साल में 740 अरब डॉलर से अधिक का पूंजीगत बजट तय कर दिया है।\n• मुख्य विज्ञापन और सर्च मॉडल पर दबाव: गूगल जैसे दिग्गजों के एआई फीचर्स सर्च इंजन के मूल विज्ञापन मॉडल के राजस्व को धीमा कर रहे हैं। एआई चैटबॉट्स के जरिए सीधे जवाब मिलने से ट्रेडिशनल लिंक्स पर क्लिक्स कम हो रहे हैं, जिससे विज्ञापन आय की वृद्धि दर घटकर 12% पर आ गई।\n• उधारी और कर्ज पर बढ़ती निर्भरता: आंतरिक मुनाफे से ज्यादा खर्च होने के कारण कंपनियों को बॉन्ड और शेयर बाजार से 326 अरब डॉलर का भारी कर्ज उठाना पड़ा है। कर्ज के इस तीन गुना उछाल ने वॉल स्ट्रीट पर वित्तीय स्थिरता को लेकर गंभीर खतरे की घंटी बजा दी है।\n\nसवाल-जवाब\n\n1. टेक कंपनियों ने इस साल पूंजीगत खर्च के लिए कुल कितना बजट तय किया है?\nअल्फाबेट, अमेज़न, मेटा और माइक्रोसॉफ्ट ने मिलकर इस साल 740 अरब डॉलर से अधिक का पूंजीगत खर्च तय किया है।\n\n2. अल्फाबेट को तीसरी तिमाही में कितना कैश फ्लो नुकसान हुआ?\nअल्फाबेट ने तीसरी तिमाही में 9.1 अरब डॉलर का निगेटिव फ्री कैश फ्लो दर्ज किया, जबकि उसका तिमाही पूंजीगत खर्च 51.4 अरब डॉलर रहा।\n\n3. अमेज़न का 12 महीने का फ्री कैश फ्लो कितना रहा?\nअमेज़न ने पिछले 12 महीनों में 42.4 अरब डॉलर का निगेटिव फ्री कैश फ्लो दर्ज किया, जबकि एक साल पहले यह 14.8 अरब डॉलर पॉजिटिव था।\n\n4. माइक्रोसॉफ्ट का फ्री कैश फ्लो अन्य कंपनियों से अलग क्यों रहा?\nमाइक्रोसॉफ्ट ने 18.6 अरब डॉलर का पॉजिटिव फ्री कैश फ्लो दर्ज किया, क्योंकि बाहरी वेंडर्स से क्षमता मिलने में देरी से उसका पूंजीगत खर्च अनुमान से कम 45.2 अरब डॉलर रहा।\n\n5. हाइपरस्केलर्स ने इस साल कर्ज के जरिए कितनी रकम जुटाई है?\nमाइक्रोसॉफ्ट, अल्फाबेट, अमेज़न, मेटा और ओरेकल ने मिलकर वर्ष 2026 में 326 अरब डॉलर का कर्ज जुटाया है, जो पिछले साल से तीन गुना अधिक है।\n\n6. एंथ्रोपिक के आईपीओ को लेकर ब्लैकस्टोन ने क्या चेतावनी दी है?\nब्लैकस्टोन ने निवेशकों को आगाह किया है कि आईपीओ के बाद एंथ्रोपिक शायद इन्वेस्टमेंट-ग्रेड रेटिंग की शर्तें पूरी न कर पाए।",
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