अमेरिका में टोकनाइज़्ड शेयर ट्रेडिंग को एसईसी की पांच साल की शर्तों वाली छूट

एसईसी ने टोकनाइज़्ड सिक्यॉरिटीज़ वेन्यू को अमेरिका में टोकनाइज़्ड इक्विटी ट्रेडिंग के लिए पांच साल की शर्तों वाली अस्थायी छूट दी है। इस व्यवस्था में अनुमति-प्राप्त वातावरण, निवेशक सुरक्षा और पारंपरिक एनएमएस स्टॉक जैसे समान अधिकार जरूरी होंगे।

एसईसी ने अमेरिका में टोकनाइज़्ड इक्विटी के लेनदेन को एक सीमित और अनुमति-प्राप्त ढांचे के तहत आगे बढ़ाने के लिए टोकनाइज़्ड सिक्यॉरिटीज़ वेन्यू को पांच साल की शर्तों वाली अस्थायी छूट दे दी है। नए आदेश का केंद्र यह है कि ऑन-चेन उपलब्ध शेयरों के मालिकों को पारंपरिक एनएमएस स्टॉक के समान अधिकार और सुविधाएं मिलें, जबकि आयोग ऑन-चेन ट्रेडिंग के लिए आगे की आवश्यकताओं पर विचार करे।

अंतरिम राहत का दायरा
एसईसी के आदेश के तहत टोकनाइज़्ड सिक्यॉरिटीज़ वेन्यू (टीएसवी) टोकनाइज़्ड एनएमएस स्टॉक का व्यापार कर सकेंगे। राहत उन वेन्यू के लिए है जो पात्र प्रतिभागियों को टोकनाइज़्ड इक्विटी में खरीदारी और बिक्री का ढांचा देते हैं। आदेश में छूट को पात्र प्रतिभागियों वाले अनुमति-प्राप्त वातावरण तक सीमित रखा गया है।

एसईसी अध्यक्ष पॉल एटकिंस ने इस कदम को अमेरिकी पूंजी बाजार में ऑन-चेन ट्रेडिंग को सुविधाजनक बनाने वाला कदम बताया। उनके अनुसार, यह एक्सचेंजों को अभी टोकनाइज़्ड एनएमएस स्टॉक का लेनदेन कराने की सुविधा देता है, जबकि आयोग आगे चलकर ऑन-चेन ट्रेडिंग को और सुविधाजनक बनाने के लिए अतिरिक्त कार्रवाई की जरूरत पर विचार करेगा।

यह छूट अस्थायी है और पांच साल तक लागू रहेगी। इस अवधि में सार्वजनिक टिप्पणियां मांगी जाएंगी, ताकि संभावित संशोधनों पर राय ली जा सके। आयोग के सामने यह भी देखना होगा कि क्या इस अंतरिम व्यवस्था के बाद अतिरिक्त नियामक कदम की आवश्यकता है।

समय सीमा तत्काल अनुमति को लंबे समय के नियामक प्रश्न से अलग रखती है। पात्र वेन्यू अभी तय सीमाओं के भीतर काम कर सकते हैं, जबकि आयोग सार्वजनिक राय के बाद अतिरिक्त कार्रवाई की संभावना खुली रखता है।

टीएसवी खरीदार और विक्रेता को कैसे मिलाते हैं
टोकनाइज़्ड सिक्यॉरिटीज़ वेन्यू का मुख्य काम टोकनाइज़्ड एनएमएस स्टॉक में खरीदारों और विक्रेताओं को एक साथ लाना है। एसईसी ने इस प्रक्रिया के लिए एक या एक से अधिक ऑटोमेटेड मार्केट मेकर (एएमएम) लिक्विडिटी पूल का उल्लेख किया है। पात्र प्रतिभागी इन पूलों के जरिए आपस में संवाद कर सकते हैं और ट्रेड की शरतों पर सहमति बना सकते हैं।

लिक्विडिटी पूल खरीदारों और विक्रेताओं के लेनदेन के लिए उपलब्धता का आधार बनाते हैं। इसके साथ ही टीएसवी को पूलों में ट्रेडिंग तक पहुंच के स्पष्ट मानक स्थापित करने होंगे, ताकि भाग लेने वाले प्रतिभागियों और ट्रेड की शरतों के ढांचे को लेकर बाजार में स्पष्टता रहे।

• पात्र प्रतिभागी: टीएसवी की व्यवस्था उन प्रतिभागियों के लिए है जिन्हें आदेश के तहत भाग लेने की अनुमति है।
• एक या अधिक पूल: एक टीएसवी एक ऑटोमेटेड मार्केट मेकर लिक्विडिटी पूल या एक से अधिक पूल पेश कर सकता है।
• पहुंच के नियम: वेन्यू को पूल में ट्रेडिंग तक पहुंच के लिए साफ मानक स्थापित करने होंगे।

यह ढांचा पात्रता और पहुंच को ट्रेडिंग प्रक्रिया का हिस्सा बनाता है। छूट का जुड़ाव केवल इस बात से नहीं है कि कोई इक्विटी टोकन के रूप में उपलब्ध है, बल्कि इससे भी है कि वेन्यू इन मानकों के साथ कैसे काम करता है।

पारंपरिक इक्विटी जैसे अधिकारों की शर्त
आयोग ने टीएसवी के लिए कई अहम शरतें तय की हैं, जिनका उद्देश्य व्यापक प्रतिभूति कानूनों का पालन करना और निवेशकों की सुरक्षा सुनिश्चित करना है। इन शरतों का असर उस इक्विटी पर पड़ेगा जिसे टोकन के रूप में ऑन-चेन ट्रेड के लिए पेश किया जाएगा।

टीएसवी को यह सुनिश्चित करना होगा कि ऑन-चेन ट्रेड में दी जाने वाली इक्विटी के धारकों को उसी वर्ग के पारंपरिक एनएमएस स्टॉक जैसे समान अधिकार और सुविधाएं मिलें। दूसरे शब्दों में, इक्विटी का टोकनाइज़्ड रूप मिलने पर धारकों को मूल शेयर से जुड़े अधिकारों और सुविधाओं से अलग नहीं किया जा सकता।

यह मांग टोकनाइज़्ड ट्रेडिंग को पारंपरिक सिक्यॉरिटीज़ बाजार से जोड़ती है। तकनीकी रूप से लेनदेन ऑन-चेन हो, फिर भी धारकों के अधिकारों और पहुंच के मानकों को वही महत्व मिलना चाहिए जो समकक्ष पारंपरिक स्टॉक को मिलता है।

यह शर्त इक्विटी के वर्ग से जुड़ी है, सिर्फ टोकन के ट्रेडिंग इंटरफेस से नहीं। तकनीकी माध्यम बदलने पर भी धारकों के अधिकार वही रहने चाहिए, इसलिए आयोग ने टोकनाइज़्ड रास्ते को पारंपरिक संरक्षण से जोड़ा है।

एएमएम पूल में डीलरों को भी राहत
अस्थायी शर्तों वाली छूट केवल वेन्यू के संचालन तक सीमित नहीं है। ऑटोमेटेड मार्केट मेकर लिक्विडिटी पूल में काम करने वाले डीलरों की गतिविधियां भी इस राहत के दायरे में आएंगी।

एसईसी ने कहा है कि डीलरों का काम ग्राहकों को कीमतें बताना या प्रतिबद्ध पूंजी उपलब्ध कराने के करार में शामिल होना हो सकता है। इन गतिविधियों को अंतरिम छूट में रखने से टीएसवी के लिक्विडिटी समर्थन को उसी शर्तों वाले ढांचे में रखा जा सकेगा।

पांच साल की समीक्षा और अगला चरण
छूट की अवधि पांच साल तय की गई है। यह समय सीमा बताती है कि व्यवस्था अभी स्थायी नियम नहीं है, बल्कि आयोग को ऑन-चेन ट्रेडिंग को आगे बढ़ाने के लिए अतिरिक्त कार्रवाई की आवश्यकता का आकलन करने का अवसर देती है।

सार्वजनिक टिप्पणियां मांगकर आयोग ने बाजार प्रतिभागियों, निवेशकों और संबंधित पक्षों को संभावित संशोधनों पर अपनी राय देने का मौका दिया है। इन टिप्पणियों के आधार पर छूट की शरतों में बदलाव की गुंजाइश खुली रखी गई है।

पॉल एटकिंस के संदेश का अर्थ यह है कि आयोग अभी टोकनाइज़्ड एनएमएस स्टॉक को अनुमति-प्राप्त माहौल में ट्रेड करने की सुविधा दे रहा है, लेकिन भविष्य में अतिरिक्त कार्रवाई की जरूरत पर निर्णय बाद में होगा।

पांच साल की अवधि आयोग को छूट में संभावित बदलावों पर विचार करने का निश्चित समय देती है। यही अवधि बाजार प्रतिभागियों को संशोधनों पर टिप्पणी करने और आगे की नियामक दिशा पर अपनी राय रखने का अवसर देती है।

एसईसी प्रभाग ने सहायता का रास्ता खुला रखा
एसईसी के ट्रेडिंग एंड मार्केट्स प्रभाग की निदेशक जेमी सेलवे ने कहा कि प्रभाग टीएसवी चलाना चाहने वाले रुचि रखने वाले पक्षों के साथ काम करने के लिए तैयार है। उन्होंने यह भी कहा कि प्रभाग निवेशकों और बाजार प्रतिभागियों के प्रश्नों के जवाब देने में मदद करेगा।

यह बयान उन संगठनों के लिए महत्वपूर्ण है जो टीएसवी संचालित करने की योजना बना रहे हैं, क्योंकि आदेश के साथ नियामक संवाद का एक सीधा मार्ग भी दिखाई देता है। साथ ही, टीएसवी को आदेश में तय पात्रता, पहुंच और निवेशक सुरक्षा की शरतों का पालन करना होगा।

बिटकॉइन से स्टेबलकॉइन तक की बुनियादी जानकारी
इस बदलाव को समझने के लिए क्रिप्टो बाजार की बुनियादी शब्दावली भी उपयोगी है। बिटकॉइन को मार्केट कैपिटलाइज़ेशन के हिसाब से दुनिया की सबसे बड़ी क्रिप्टोकरेंसी माना जाता है। यह धन के उपयोग के लिए बनाई गई एक वर्चुअल करेंसी है।

बिटकॉइन के भुगतान रूप को कोई एक व्यक्ति, समूह या संस्था नियंत्रित नहीं करती। इस विशेषता के कारण वित्तीय लेनदेन में तीसरे पक्ष की भागीदारी की जरूरत नहीं रहती।

ऑल्टकॉइन आमतौर पर बिटकॉइन के अलावा किसी भी क्रिप्टोकरेंसी को कहा जाता है। हालांकि, कुछ लोग ईथेरियम को ऑल्टकॉइन नहीं मानते, क्योंकि बिटकॉइन और ईथेरियम दोनों से फॉर्किंग होने की बात की जाती है। इस तर्क को मानें तो लाइटकॉइन पहला ऑल्टकॉइन था, जो बिटकॉइन प्रोटोकॉल से फॉर्क होकर बना था और इसे उसका “बेहतर” रूप माना गया।

स्टेबलकॉइन ऐसी क्रिप्टोकरेंसी हैं जिन्हें स्थिर कीमत देने के लिए डिज़ाइन किया जाता है। इनका मूल्य उस संपत्ति के भंडार से समर्थित होता है जिसे ये दर्शाती हैं। किसी एक स्टेबलकॉइन का मूल्य किसी कमोडिटी या वित्तीय साधन से जोड़ा जा सकता है, जैसे अमेरिकी डॉलर (यूएसडी), और इसकी आपूर्ति एल्गोरिदम या मांग के अनुसार नियंत्रित हो सकती है।

स्टेबलकॉइन का मुख्य उद्देश्य उन निवेशकों के लिए ऑन/ऑफ रैंप देना है जो क्रिप्टोकरेंसी में ट्रेड और निवेश करना चाहते हैं। ये निवेशकों को मूल्य संरक्षण का विकल्प भी देती हैं, क्योंकि क्रिप्टोकरेंसी बाजार में आम तौर पर उतार-चढ़ाव देखा जाता है।

ये शब्द इसलिए उपयोगी हैं क्योंकि टोकनाइज़्ड इक्विटी को क्रिप्टो बाजार की बुनियादी संरचना के संदर्भ में समझा जाता है। एसईसी का आदेश ट्रेडिंग वेन्यू और टोकनाइज़्ड स्टॉक से जुड़ा है, जबकि ये परिभाषाएं उस से जुड़े क्रिप्टो संपत्ति और संकेतकों को समझाती हैं।

बीटीसी डोमिनेंस से बाजार का क्या संकेत मिलता है
बिटकॉइन डोमिनेंस बिटकॉइन के मार्केट कैपिटलाइज़ेशन और सभी क्रिप्टोकरेंसी के कुल मार्केट कैपिटलाइज़ेशन के अनुपात को दिखाता है। यह अनुपात निवेशकों के बीच बिटकॉइन में रुचि का एक साफ अनुमान देता है।

जब बीटीसी डोमिनेंस ऊंचा होता है, तो यह आमतौर पर बुल रन से पहले या उसके दौरान देखा जाता है। ऐसे में निवेशक अपेक्षाकृत स्थिर और अधिक मार्केट कैपिटलाइज़ेशन वाली क्रिप्टोकरेंसी, जैसे बिटकॉइन, में पूंजी लगाने की ओर बढ़ते हैं।

बीटीसी डोमिनेंस में गिरावट का मतलब आमतौर पर यह माना जाता है कि निवेशक अपनी पूंजी और/या लाभ को अधिक रिटर्न की तलाश में ऑल्टकॉइन में ले जा रहे हैं। यह बदलाव अक्सर ऑल्टकॉइन रैलियों में तेजी के फैलाव को उत्पन्न करता है।

यह अनुपात किसी एक कीमत का लक्ष्य नहीं, बल्कि पूरे क्रिप्टो बाजार में ध्यान और पूंजी के केंद्रित होने का संकेत है। इसलिए इसे बिटकॉइन के मूल्य के बजाय बाजार के रुख को पढ़ने वाले संकेतक के रूप में देखा जाता है।

अमेरिकी पूंजी बाजार के लिए मायने
नया आदेश टोकनाइज़्ड इक्विटी को ऑन-चेन ट्रेडिंग के लिए एक अंतरिम रास्ता देता है, लेकिन यह रास्ता शर्तों से घिरा है। टीएसवी को पात्र प्रतिभागियों, स्पष्ट पहुंच मानक, निवेशक सुरक्षा और पारंपरिक इक्विटी के समान अधिकारों का पालन करना होगा।

इसका अर्थ यह है कि टोकनाइज़्ड शेयरों का लेनदेन अब एक ऐसे ढांचे में हो सकता है जिसे आयोग ने पांच साल के लिए अस्थायी मंजूरी दी है। अंतिम नियामक दिशा अभी तय नहीं हुई है, क्योंकि सार्वजनिक राय और अतिरिक्त कार्रवाई पर विचार अगले चरण में महत्वपूर्ण रहेंगे।

व्यावहारिक दायरा भी साफ है। आदेश टोकनाइज़्ड एनएमएस स्टॉक और पात्र प्रतिभागियों से जुड़ा है, हर डिजिटल संपत्ति के लिए अलग इजाज़त नहीं दी गई है। टीएसवी को छूट का लाभ उठाने से पहले आदेश की शरतें पूरी करनी होंगी।

इसका आप पर असर
इस आदेश से पात्र बाजार प्रतिभागियों को टोकनाइज़्ड इक्विटी के लिए पांच साल का अनुमति-प्राप्त ऑन-चेन रास्ता मिलता है, लेकिन सभी निवेशकों के लिए खुली पहुंच की गारंटी नहीं है।

• अमेरिकी बाजार में: टीएसवी खरीदारों और विक्रेताओं को एक या अधिक एएमएम पूल में ला सकते हैं। पात्र प्रतिभागी ट्रेड की शरतों पर सहमति बना सकते हैं, लेकिन पहुंच वेन्यू के मानकों पर निर्भर रहेगी।
• धारकों के अधिकार: ऑन-चेन इक्विटी के धारकों को समकक्ष पारंपरिक एनएमएस स्टॉक जैसे समान अधिकार और सुविधाएं मिलनी चाहिए। टोकनाइज़्ड रूप में स्वामित्व के मुख्य अधिकार अलग नहीं होंगे।
• डीलरों का काम: एएमएम पूल में डीलर ग्राहकों को कीमतें बताना या प्रतिबद्ध पूंजी के करार कर सकते हैं। इन गतिविधियों पर अस्थायी शर्तों वाली छूट लागू होगी।
• समय सीमा: राहत पांच साल तक लागू रहेगी और यह अभी स्थायी नियम नहीं है। इस अवधि में आयोग अतिरिक्त कार्रवाई की जरूरत का आकलन करेगा।
• सार्वजनिक राय: सार्वजनिक टिप्पणियां संभावित संशोधनों पर ली जाएंगी। निवेशक और बाजार प्रतिभागी अपनी राय देकर छूट के भविष्य के ढांचे पर प्रतिक्रिया दे सकते हैं।

ऐसा क्यों हुआ
इस आदेश का सीधा कारण आयोग का टोकनाइज़्ड एनएमएस स्टॉक को अभी एक अनुमति-प्राप्त वातावरण में ट्रेड करने की सुविधा देना है। साथ ही, आयोग यह परखना चाहता है कि ऑन-चेन ट्रेडिंग को आगे बढ़ाने के लिए अतिरिक्त कार्रवाई की जरूरत है या नहीं।

• तत्काल कारण: आयोग ने टीएसवी को अभी टोकनाइज़्ड एनएमएस स्टॉक का लेनदेन कराने की अनुमति दी है। यह कदम ऑन-चेन ट्रेडिंग को तुरंत एक नियंत्रित ढांचे में रखता है।
• निवेशक सुरक्षा: छूट को पात्र प्रतिभागियों, स्पष्ट पहुंच मानक और समान धारक अधिकारों से जोड़ा गया है। इन शरतों का उद्देश्य व्यापक प्रतिभूति कानूनों के अनुपालन और निवेशक सुरक्षा है।
• डीलरों की भूमिका: एएमएम पूल में कीमतें बताने और प्रतिबद्ध पूंजी के करार जैसी गतिविधियां भी छूट में शामिल हैं। इससे वेन्यू के लिक्विडिटी समर्थन को उसी अस्थायी ढांचे में रखा गया है।
• पिछला इतिहास: आदेश में यह नहीं बताया गया है कि ऐसी छूट पहले कभी दी गई थी या उसका क्या नतीजा रहा। इसलिए पिछले किसी समान कदम को वर्तमान निर्णय का कारण नहीं कहा जा सकता।
• अगला चरण: पांच साल की अवधि में सार्वजनिक टिप्पणियां संभावित संशोधनों पर ली जाएंगी। आयोग इन रायों के साथ अतिरिक्त कार्रवाई की आवश्यकता पर विचार करेगा।

सवाल-जवाब

1. एसईसी ने टोकनाइज़्ड इक्विटी ट्रेडिंग के लिए क्या मंजूर किया?
एसईसी ने टोकनाइज़्ड सिक्यॉरिटीज़ वेन्यू को अमेरिका में टोकनाइज़्ड एनएमएस स्टॉक के लेनदेन के लिए शर्तों से बंधी अस्थायी छूट दी है। यह छूट पांच साल तक रहेगी।

2. टोकनाइज़्ड सिक्यॉरिटीज़ वेन्यू क्या करते हैं?
ये प्लेटफॉर्म पात्र खरीदारों और विक्रेताओं को एक या अधिक एएमएम लिक्विडिटी पूल के जरिए मिलाते हैं। यहां प्रतिभागी ट्रेड की शरतों पर बातचीत कर सहमति बना सकते हैं।

3. ऑन-चेन शेयरों के धारकों को कौन सी सुरक्षा मिलेगी?
टीएसवी को यह सुनिश्चित करना होगा कि ऑन-चेन पेश की गई इक्विटी के धारकों को उसी वर्ग के पारंपरिक एनएमएस स्टॉक जैसे समान अधिकार और सुविधाएं मिलें। सिक्यॉरिटीज़ कानूनों का पालन और निवेशक सुरक्षा भी जरूरी होगी।

4. क्या एएमएम पूल में काम करने वाले डीलरों को भी छूट मिलेगी?
हां, अस्थायी शर्तों वाली छूट डीलरों की उन गतिविधियों को भी कवर करती है जिनमें ग्राहकों को कीमतें बताना या प्रतिबद्ध पूंजी उपलब्ध कराने के करार करना शामिल हो सकता है।

5. यह छूट हमेशा के लिए क्यों नहीं है?
एसईसी ने इसे पांच साल के लिए अस्थायी रखा है ताकि वह ऑन-चेन ट्रेडिंग को आगे बढ़ाने के लिए अतिरिक्त कार्रवाई की आवश्यकता पर विचार कर सके। सार्वजनिक टिप्पणियां संभावित बदलावों पर ली जाएंगी।

6. जेमी सेलवे ने ऑपरेटरों और निवेशकों के लिए क्या कहा?
जेमी सेलवे ने कहा कि ट्रेडिंग एंड मार्केट्स प्रभाग टीएसवी चलाना चाहने वाले रुचि रखने वाले पक्षों के साथ काम करने और निवेशकों तथा बाजार प्रतिभागियों के प्रश्नों के जवाब देने के लिए तैयार है।

7. बिटकॉइन डोमिनेंस किस बात का संकेत देता है?
यह बिटकॉइन के मार्केट कैपिटलाइज़ेशन को सभी क्रिप्टोकरेंसी के कुल मार्केट कैपिटलाइज़ेशन से मिलाकर देखता है। ऊंचा अनुपात बिटकॉइन में रुचि और निवेश को दिखाता है, जबकि गिरावट पूंजी और/या लाभ के ऑल्टकॉइन में जाने का संकेत मानी जाती है।

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