ड्यूश बैंक के सर्वे में दावा, ग्राहकों को अब ECB की दरों में और बढ़ोतरी और कटौती में देरी का अनुमान

डॉयचे बैंक के एक सर्वे में सामने आया है कि ज्यादातर ग्राहकों को उम्मीद है कि ECB ब्याज दरें और बढ़ाएगा, दरें 3.00% तक जा सकती हैं और कटौती 2027 या उसके बाद ही शुरू होगी।

ड्यूश बैंक के संस्थागत ग्राहकों के बीच अब यह धारणा मजबूत हो रही है कि ECB का ब्याज दरें बढ़ाने का सिलसिला अभी थमने वाला नहीं है। बैंक के विश्लेषकों की ओर से किए गए एक ताजा सर्वे के मुताबिक ज्यादातर ग्राहकों को सितंबर में ही एक और बढ़ोतरी की उम्मीद है, और उनकी नजर में दरों का जो अंतिम शिखर स्तर यानी टर्मिनल रेट होगा, वह भी पहले के अनुमान से ऊंचा खिसक गया है।

दरें आखिर कहां जाकर रुकेंगी
यह सर्वे ड्यूश बैंक के विश्लेषक मार्क वॉल और माइकल किर्कर ने तैयार किया है। उनके मुताबिक ग्राहकों की राय एक नहीं बल्कि तीन अलग-अलग स्तरों में बंटी हुई है कि इस बढ़ोतरी के दौर का अंतिम पड़ाव कहां होगा।

 "31% see 2.50% as the terminal rate, 37% see 2.75%, and 26% see 3.00%."
इसका मतलब है कि सबसे बड़ा तबका, यानी 37% ग्राहक मानते हैं कि ECB दरें 2.75% तक ले जाकर ही रुकेगा। इससे कम, 31% ग्राहकों का कहना है कि दरें 2.50% पर ही थम जाएंगी, जबकि हर चौथे ग्राहक यानी 26% को उम्मीद है कि दरें 3.00% तक भी पहुंच सकती हैं। किसी भी एक अनुमान को स्पष्ट बहुमत हासिल नहीं है, जिससे साफ है कि ECB पर करीब से नजर रखने वाले पेशेवर निवेशकों और विश्लेषकों में भी इस बात पर एकराय नहीं है कि यह दौर कितना आगे तक जाएगा। हालांकि एक बात तीनों अनुमानों में समान है, तीनों ही मानते हैं कि आगे और बढ़ोतरी होनी बाकी है, मौजूदा स्तर पर ठहराव नहीं आएगा।

ज्यादा सख्ती की आशंका जून के मुकाबले घटी
सर्वे में यह भी देखा गया कि ECB के जरूरत से ज्यादा दरें बढ़ा देने की आशंका को लेकर ग्राहकों की राय समय के साथ कैसे बदली है, और यह बदलाव उल्लेखनीय है। जिन ग्राहकों को लगता है कि ECB जरूरत से ज्यादा सख्ती कर देगा, उनका हिस्सा जून में 71% था जो अब घटकर 56% रह गया है। यानी अब भी बहुमत यही मानता है कि ECB ज्यादा सख्ती की तरफ जा सकता है, लेकिन कुछ ही महीनों में यह आंकड़ा 15 प्रतिशत अंक तक गिर गया है। इससे संकेत मिलता है कि ज्यादा से ज्यादा ग्राहक अब आगे की बढ़ोतरी को गलती नहीं बल्कि जरूरी कदम मान रहे हैं। यह गिरावट उसी बड़े रुझान से मेल खाती है जिसमें ग्राहकों को उम्मीद है कि ECB ठहरने के बजाय आगे भी दरें बढ़ाता रहेगा।

बाजार की कीमतें सर्वे से भी ज्यादा आक्रामक
ड्यूश बैंक के विश्लेषकों ने यह भी बताया कि बाजार में मौजूदा समय दरों को लेकर जो कीमत तय हो रही है, वह सर्वे में शामिल ज्यादातर ग्राहकों के अनुमान से भी ज्यादा आक्रामक है। मौजूदा बाजार भाव के हिसाब से अगले साल की पहली छमाही तक ECB को दरें करीब 3% तक ले जानी चाहिए, यह स्तर सर्वे में बताई गई रेंज के सबसे ऊपरी छोर पर है, और यहां तक कि 2.75% का अनुमान लगाने वाले सबसे बड़े तबके के अनुमान से भी ऊपर है। बाजार में कारोबारियों की पोजिशनिंग और ड्यूश बैंक के अपने ग्राहकों के अनुमान के बीच का यह फासला बताता है कि आगे की नीति को लेकर अनिश्चितता अभी भी काफी ज्यादा बनी हुई है।

कटौती कब शुरू होगी, इस पर राय और भी बिखरी हुई
दरें कितनी ऊंची जाएंगी, इस पर तो ग्राहकों में मतभेद है ही, लेकिन कटौती का सिलसिला कब शुरू होगा, इस पर राय उससे भी ज्यादा बिखरी हुई है। मार्क वॉल और माइकल किर्कर के सर्वे में अगले कटौती चक्र के समय को लेकर विचार 2027 की दूसरी तिमाही से लेकर 2028 या उसके बाद तक फैले हुए मिले।

इस दायरे में भी राय चार अलग-अलग तिमाहियों, यानी 2027 की दूसरी तिमाही से चौथी तिमाही तक, लगभग बराबर-बराबर बंटी है, हर तिमाही को 20% से 26% के बीच वोट मिले हैं। इसके अलावा, 23% यानी करीब हर चौथा ग्राहक मानता है कि ECB 2028 या उसके बाद तक कटौती शुरू ही नहीं करेगा। यानी पांचवें हिस्से से ज्यादा ग्राहकों को लगता है कि पूरा कटौती चक्र शुरू होने में अभी कम से कम दो साल और लगेंगे, भले ही यही समूह मानता हो कि नजदीकी भविष्य में ECB दरें बढ़ाता ही रहेगा।

कुल मिलाकर तस्वीर क्या बनती है
इन सारे आंकड़ों को जोड़कर देखें तो साफ होता है कि ड्यूश बैंक के अपने ही ग्राहक मानते हैं कि ECB की सख्ती अभी पूरी नहीं हुई है। सितंबर में एक और बढ़ोतरी की संभावना जताई जा रही है, आखिरी शिखर स्तर 2.50% से 3.00% के बीच कहीं रहने का अनुमान है, और ज्यादातर ग्राहकों की नजर में कटौती की तरफ कोई बड़ा मोड़ अभी महीनों नहीं बल्कि सालों दूर है। यूरोजोन के जिन परिवारों और कारोबारों का होम लोन, कर्ज और क्रेडिट की लागत सीधे ECB की नीति से जुड़ी है, उनके लिए इसका मतलब यह है कि उधार महंगा बने रहने का दौर उम्मीद से लंबा खिंच सकता है, भले ही ECB के जरूरत से ज्यादा सख्ती करने की आशंका जून के मुकाबले साफ तौर पर घट गई हो।

इसका आप पर असर
अगर ECB सितंबर में सच में एक और बढ़ोतरी करता है और दरें 2027 तक ऊंची बनी रहती हैं, तो यूरो में कर्ज लेना उम्मीद से कहीं ज्यादा लंबे समय तक महंगा बना रह सकता है।

• यूरोजोन में होम लोन और बिजनेस कर्ज: 2.50% से 3.00% के बीच टर्मिनल रेट का मतलब है कि ECB से जुड़ी होम लोन और बिजनेस लोन की दरें ऊंची बनी रह सकती हैं। जो लोग यूरो में कर्ज ले रहे हैं, उन्हें 2027 या उसके बाद तक ज्यादा किस्त चुकाने के लिए तैयार रहना होगा।
• करेंसी और फॉरेक्स कारोबारी: ECB का सख्त रुख, यानी आगे बढ़ोतरी और 2027-2028 तक टली कटौती, आमतौर पर यूरो को दूसरी करेंसी के मुकाबले मजबूत रखता है। EUR जोड़ी पर नजर रखने वाले कारोबारियों को सितंबर और उसके बाद और सख्ती की आशंका को अपने हिसाब में रखना चाहिए।
• यूरोपीय एसेट में निवेशक: लंबे समय तक ऊंची दरें आमतौर पर ब्याज दर के प्रति संवेदनशील शेयरों पर दबाव डालती हैं और यूरो में बॉन्ड व बचत योजनाओं को ज्यादा आकर्षक बनाती हैं। यूरोप में निवेश रखने वालों को अपने पोर्टफोलियो के जोखिम पर दोबारा नजर डालनी चाहिए।
• यूरोप से जुड़े भारतीय कारोबार: यूरो में बिलिंग करने वाली भारतीय आईटी कंपनियों, निर्यातकों और यूरोपीय कर्ज वाली कंपनियों की लागत और करेंसी में उतार-चढ़ाव आगे की सख्ती से प्रभावित हो सकता है। ऐसे में सितंबर तक होने वाली ECB बैठकों पर नजर रखना जरूरी है।

सवाल-जवाब

1. टर्मिनल रेट का मतलब क्या है?
टर्मिनल रेट वह अंतिम शिखर स्तर है जहां तक ECB के अपनी मुख्य ब्याज दर बढ़ाने और फिर रुकने की उम्मीद है।

2. ड्यूश बैंक के ज्यादातर ग्राहकों को टर्मिनल रेट कितनी लगती है?
राय बंटी हुई है, 31% को 2.50%, 37% को 2.75% और 26% को 3.00% की उम्मीद है।

3. ग्राहकों के मुताबिक ECB कटौती कब शुरू करेगा?
अनुमान 2027 की दूसरी तिमाही से लेकर 2028 या उसके बाद तक फैले हैं, 23% को लगता है कटौती 2028 या उसके बाद ही शुरू होगी।

4. क्या ECB के जरूरत से ज्यादा सख्ती करने की आशंका बदली है?
हां, यह आशंका जून के 71% से घटकर अब 56% रह गई है।

5. मौजूदा बाजार भाव क्या संकेत देते हैं?
बाजार भाव के मुताबिक ECB अगले साल की पहली छमाही तक दरें करीब 3% तक ले जा सकता है।

6. यह सर्वे किसने किया?
ड्यूश बैंक के विश्लेषक मार्क वॉल और माइकल किर्कर ने अपने ग्राहकों के बीच यह सर्वे किया।

7. क्या जल्द ही एक और दर बढ़ोतरी की उम्मीद है?
हां, सर्वे में शामिल ज्यादातर ग्राहकों को सितंबर में ही एक और बढ़ोतरी की उम्मीद है।

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