अमेरिकी फेडरल रिजर्व के ब्याज दर फैसले से पहले डॉव जोन्स में ठहराव, खुदरा बिक्री में उछाल से दबाव

फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी की पूर्ण संभावना के बीच डॉव जोन्स सीमित दायरे में टिका रहा। अगस्त में खुदरा बिक्री उम्मीद से ज्यादा बढ़कर 1.2 प्रतिशत रही, जिससे नीतिगत दरों के लंबे समय तक ऊंचे रहने का जोखिम बढ़ गया है।

अमेरिकी शेयर बाजार के प्रमुख सूचकांक डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज में अमेरिकी फेडरल रिजर्व के महत्वपूर्ण नीतिगत फैसले से ठीक पहले शांत और सुस्त कारोबार देखा गया। सूचकांक 15 अंक की मामूली बढ़त के साथ 52,100 के स्तर से ठीक ऊपर टिका रहा। वित्तीय बाजारों में इस बात को लेकर लगभग कोई संशय नहीं है कि अमेरिकी केंद्रीय बैंक अपनी प्रमुख ब्याज दर में 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी करने जा रहा है। हालिया आंकड़ों के मुताबिक, 18:00 GMT पर फेडरल रिजर्व द्वारा फेड फंड्स रेट को 3.50-3.75 प्रतिशत के दायरे से बढ़ाकर 3.75-4.00 प्रतिशत किए जाने की व्यापक उम्मीद है। यह बढ़ोतरी वर्ष 2023 के बाद पहली वृद्धि होगी और दिसंबर 2025 में की गई दर कटौती के बाद किसी भी दिशा में पहला नीतिगत बदलाव साबित होगी। फ्यूचर्स बाजार इस समय इस दर वृद्धि की संभावना को पूरे 100 प्रतिशत पर आंक रहा है।

जब केंद्रीय बैंक ब्याज दरों में इजाफा करता है, तो वाणिज्यिक बैंकों के लिए रातों-रात आपस में फंड उधार लेने की लागत तुरंत बढ़ जाती है। अमेरिका के पूरे ऋण बाजार में होम लोन से लेकर कॉर्पोरेट बॉन्ड तक लगभग हर प्रकार की ब्याज दर इसी आधारभूत दर के ऊपर तय होती है। नतीजतन, फ्लोटिंग-रेट कर्ज रखने वाली डॉव जोन्स की सभी 30 दिग्गज कंपनियों के शेयरों पर इसका सीधा प्रभाव पहले से ही दिख रहा है। दूसरी ओर, जेपीमॉर्गन और गोल्डमैन सैक्स जैसे प्रमुख वॉल स्ट्रीट बैंकों की शुद्ध ब्याज आय, जो कि उनके द्वारा ग्राहकों से वसूले जाने वाले कर्ज ब्याज और जमाकर्ताओं को दिए जाने वाले ब्याज के अंतर से तय होती है, सीधे तौर पर प्रभावित हो रही है। फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स में 0.259 अंक की बढ़त पहले ही शामिल हो चुकी है, जबकि फेड की दरें आमतौर पर तिमाही प्रतिशत अंकों के चरणों में ही बदलती हैं।

खुदरा बिक्री के मजबूत आंकड़ों ने बढ़ाई फेड की सख्ती की गुंजाइश
अमेरिकी अर्थव्यवस्था से सामने आए मजबूत उपभोक्ता व्यय आंकड़ों ने फेडरल रिजर्व की मौद्रिक सख्ती के रुख को और हवा दी है। अगस्त महीने में अमेरिका की खुदरा बिक्री में 1.2 प्रतिशत की जोरदार बढ़ोतरी दर्ज की गई, जबकि अर्थशास्त्रियों ने 0.8 प्रतिशत वृद्धि का अनुमान लगाया था। इस उछाल ने जुलाई महीने में दर्ज 0.5 प्रतिशत की गिरावट की पूरी भरपाई कर दी। हालांकि, इस सरकारी सर्वेक्षण में वस्तुओं की भौतिक मात्रा के बजाय खर्च की गई कुल डॉलर राशि की गणना की जाती है। डीजल की कीमतें 6.20 डॉलर प्रति गैलन के रिकॉर्ड उच्च स्तर पर पहुंचने के कारण ईंधन बिलों में तेज उछाल आया, जिससे कुल बिक्री आंकड़े स्वतः बढ़ गए। इसी वजह से गैस स्टेशनों की बिक्री में 3.1 प्रतिशत की सीधी बढ़ोतरी देखी गई।

बाजार विश्लेषकों के लिए अधिक चौंकाने वाला पहलू कंट्रोल ग्रुप का प्रदर्शन रहा। इस समूह में पेट्रोल-डीजल, ऑटोमोबाइल और निर्माण सामग्री जैसे अत्यधिक उतार-चढ़ाव वाले घटकों को बाहर रखा जाता है। यह कोर रिटेल कंट्रोल ग्रुप 1.4 प्रतिशत की दर से बढ़ा, जो मुख्य हेडलाइन आंकड़े से भी अधिक रहा। इससे साफ संकेत मिलता है कि केवल ईंधन की ऊंची कीमतों ने ही बिक्री का आंकड़ा नहीं बढ़ाया, बल्कि अमेरिकी उपभोक्ता अन्य श्रेणियों में भी खुलकर खर्च कर रहे हैं।

कॉर्पोरेट दिग्गजों पर उपभोक्ता खर्च का मिलाजुला प्रभाव
डॉव जोन्स में शामिल दिग्गज कंपनियों का कारोबार सीधे तौर पर उपभोक्ता डॉलर के प्रवाह से जुड़ा है, न कि केवल बेची गई वस्तुओं की कुल संख्या से। डिजिटल भुगतान नेटवर्क वीज़ा प्रत्येक डॉलर लेनदेन पर एक निश्चित शुल्क लेता है, इसलिए ईंधन के दाम बढ़ने से लेनदेन का मूल्य बढ़ता है और कंपनी का राजस्व बढ़ता है, भले ही ग्राहकों ने गैलन के हिसाब से कम पेट्रोल खरीदा हो। इसी प्रकार, वॉलमार्ट को ऑनलाइन बिक्री में दर्ज 2.6 प्रतिशत की बढ़त से सीधा फायदा हुआ है। मैकडोनाल्ड्स को रेस्तरां और बार में ग्राहकों की भारी आवाजाही और मजबूत खर्च से समर्थन मिल रहा है। दूसरी ओर, होम डिपो जैसी कंपनी को निर्माण सामग्री की मजबूत मांग से लाभ हुआ, जिसे कंट्रोल ग्रुप से बाहर रखा जाता है। हालांकि, समस्या यह है कि इस गति से खर्च करने वाला उपभोक्ता केंद्रीय बैंक को आगे भी ब्याज दरें बढ़ाते रहने की पूरी छूट देता है।

नीतिगत अनुमानों को लेकर बाजार और फेड के रुख में बड़ा टकराव
ब्याज दर के तात्कालिक निर्णय के साथ-साथ फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति समिति द्वारा जारी किए जाने वाले भविष्य के आर्थिक अनुमान सबसे महत्वपूर्ण कारक साबित होने वाले हैं। फेडरल ओपन मार्केट कमेटी के पिछले अनुमानों में, जहां प्रत्येक नीति निर्माता भविष्य की दरों का अपना आकलन पेश करता है, चालू वर्ष के अंत तक दर का मध्यमान अनुमान 3.8 प्रतिशत और अगले वर्ष के अंत तक 3.6 प्रतिशत रखा गया था। इस दृष्टिकोण के तहत एक बार दर बढ़ाने के बाद आगे चलकर दरों में धीरे-धीरे कटौती की जानी थी।

इसके विपरीत, फ्यूचर्स बाजार बिल्कुल अलग कहानी बयां कर रहा है। वित्तीय बाजार दिसंबर तक ब्याज दरों के 4.15 प्रतिशत और वर्ष 2027 की गर्मियों तक 4.52 प्रतिशत तक पहुंचने का अनुमान लगा रहे हैं। यह केंद्रीय बैंक के आधिकारिक रोडमैप की तुलना में पूरी तरह से भिन्न और अधिक आक्रामक नीतिगत मार्ग है। इन दोनों मार्गों में से किसी एक को आज दोपहर संशोधित किया जाना तय है, और बाजार अभी इनमें से किसी भी स्थिति के लिए पूरी तरह तैयार नहीं है। यदि फेड दर को 4.5 प्रतिशत तक ले जाने का संकेत देता है, तो इसका अर्थ होगा कि 30 शीर्ष अमेरिकी कंपनियों के पूर्व बजट की तुलना में कम से कम दो और दर वृद्धियां होंगी। यह स्थिति तब बनेगी जब अमेरिकी 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड पहले से ही 5 प्रतिशत के करीब पहुंच चुकी है, जो आम लोगों के बंधक ऋण की लागत तय करती है। समिति ने दरें नीचे जाने का नक्शा खींचा था, जबकि बाजार पूरी गर्मियों में दरों के ऊपर जाने की शर्त पर दांव लगाता रहा है।

तकनीकी स्तर, समर्थन और बाधाएं
तकनीकी चार्ट पर, बुधवार का उच्चतम स्तर 52,250 अंक पहली तात्कालिक बाधा बना हुआ है। वहीं, 52,700 अंक के पास स्थित 50-दिवसीय एक्सपोनेंशियल मूविंग एवरेज सबसे महत्वपूर्ण प्रतिरोध स्तर है। सूचकांक पिछले एक सप्ताह से इसके ऊपर टिकने में असमर्थ रहा है और मूविंग एवरेज नीचे की ओर मुड़ गया है। इसके ऊपर 53,000 अंक का मनोवैज्ञानिक स्तर स्थित है।

नीचे की ओर, बुधवार का निचला स्तर 51,900 अंक पहला प्रमुख समर्थन क्षेत्र है। यह स्तर 52,000 के उस अहम दायरे के ठीक नीचे है जिसने पिछले पूरे सप्ताह सूचकांक को संभाले रखा था। यदि यह स्तर टूटता है, तो जुलाई के अंत का निचला स्तर 51,500 अंक अगला पड़ाव होगा, जहां से अगस्त के शिखर की ओर रैली शुरू हुई थी। जब तक सूचकांक 52,700 से नीचे बना रहता है, तब तक तकनीकी रुझान मंदी का माना जाएगा। इसमें 51,500 पहला लक्ष्य और 51,000 दूसरा प्रमुख निचला स्तर होगा। दैनिक स्टोकेस्टिक रिलेटिव स्ट्रेंथ इंडेक्स 32 के करीब पहुंच चुका है और नीचे की ओर इशारा कर रहा है, जिससे बिकवाली का दबाव बने रहने की संभावना है। 53,000 के स्तर से ऊपर दैनिक आधार पर बंद होने पर ही यह मंदी का परिदृश्य अमान्य होगा।

लाइव मार्केट आंकड़ों के अनुसार, डॉव जोन्स 51,683 के स्तर पर कारोबार कर रहा है, जो पिछले बंद 51,778 से 0.18 प्रतिशत नीचे है। इसका 52-सप्ताह का दायरा 45,057 से 54,744 के बीच रहा है, जबकि ट्रेडिंग वॉल्यूम 20-दिवसीय औसत से 1.89 गुना दर्ज किया गया है। 14-दिवसीय आरएसआई 38 पर है। एमएसीडी -358.88 पर नकारात्मक बना हुआ है, जबकि सिग्नल लाइन -183.46 पर है, जिसका हिस्टोग्राम -175.41 के साथ मंदी का रुख दर्शा रहा है। मूविंग एवरेज में, 20-दिवसीय ईएमए 52,563, 50-दिवसीय ईएमए 52,576 और 200-दिवसीय ईएमए 50,275 पर है। 50-दिवसीय एसएमए 52,882 और 200-दिवसीय एसएमए 50,103 पर स्थित है। 50-दिवसीय ईएमए का 200-दिवसीय ईएमए से ऊपर होना लंबी अवधि के अपट्रेंड और गोल्डन क्रॉस को बरकरार रखे हुए है। 20-दिवसीय बोलिंगर बैंड 51,418 से 54,204 के बीच है, जिसमें मध्य रेखा 52,811 पर है। 14-दिवसीय एडीएक्स 19 पर सुस्त दायरे का संकेत दे रहा है। 14-दिवसीय एटीआर 508.21 अंक पर है, जो दैनिक अस्थिरता को मापता है। प्रमुख इंट्राडे स्तरों में धुरी बिंदु 51,669, प्रतिरोध आर1 51,840, आर2 51,998 और समर्थन एस1 51,511 व एस2 51,340 पर स्थित हैं।

डॉव जोन्स इंडेक्स की संरचना और बुनियादी सिद्धांत
डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज दुनिया के सबसे पुराने और प्रतिष्ठित शेयर बाजार सूचकांकों में से एक है। इसमें अमेरिका के 30 सबसे अधिक कारोबार वाले ब्लू-चिप शेयरों को शामिल किया जाता है। एसएंडपी 500 जैसे बाजार पूंजीकरण आधारित सूचकांकों के विपरीत, यह एक मूल्य-भारित सूचकांक है। इसकी गणना घटक कंपनियों के शेयरों की कीमतों को जोड़कर एक विशेष विभाजक द्वारा विभाजित करके की जाती है, जो वर्तमान में 0.152 है। इस सूचकांक की स्थापना चार्ल्स डॉव ने की थी, जिन्होंने वॉल स्ट्रीट जर्नल की भी स्थापना की थी। आधुनिक समय में केवल 30 कंपनियों तक सीमित होने के कारण कई विश्लेषक इसे पूरे अमेरिकी बाजार का पर्याप्त प्रतिनिधित्व न करने वाला मानकर इसकी आलोचना भी करते हैं।

डॉव जोन्स की चाल को निर्धारित करने वाले कई कारक हैं। कंपनियों की तिमाही वित्तीय रिपोर्ट और उनकी आय का कुल प्रदर्शन इसका प्राथमिक चालक है। इसके साथ ही, अमेरिकी और वैश्विक व्यापक आर्थिक आंकड़े निवेशकों की धारणा को गहराई से प्रभावित करते हैं। फेडरल रिजर्व द्वारा तय की जाने वाली ब्याज दरों का सूचकांक पर गहरा असर होता है, क्योंकि यह कॉर्पोरेट जगत के लिए उधारी की लागत तय करता है। मुद्रास्फीति के आंकड़े सीधे तौर पर फेड के निर्णयों को प्रभावित करते हैं, जिससे शेयर बाजार की दिशा तय होती है।

शेयर बाजार के प्राथमिक रुझानों की पहचान के लिए चार्ल्स डॉव द्वारा विकसित डॉव थ्योरी आज भी प्रासंगिक मानी जाती है। इसका मुख्य सिद्धांत डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज और डॉव जोन्स ट्रांसपोर्टेशन एवरेज की दिशा की परस्पर तुलना करना है। यह सिद्धांत केवल तभी किसी नए रुझान की पुष्टि करता है जब दोनों सूचकांक एक ही दिशा में आगे बढ़ रहे हों, जिसमें ट्रेडिंग वॉल्यूम एक आवश्यक पुष्टिकारी कारक होता है। यह सिद्धांत पीक और ट्रफ विश्लेषण पर आधारित है और तीन चरणों को मान्यता देता है: एक्यूमुलेशन, जब संस्थागत निवेशक खरीदारी शुरू करते हैं; पब्लिक पार्टिसिपेशन, जब आम खुदरा निवेशक बाजार में उतरते हैं; और डिस्ट्रीब्यूशन, जब बड़े निवेशक मुनाफावसूली करके बाहर निकलते हैं।

डॉव जोन्स में निवेश या ट्रेडिंग करने के कई तरीके उपलब्ध हैं। सबसे लोकप्रिय तरीका ईटीएफ के माध्यम से निवेश करना है, जैसे कि एसपीडीआर डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज ईटीएफ (डीआईए), जो निवेशकों को सभी 30 कंपनियों के शेयर अलग-अलग खरीदे बिना पूरे सूचकांक में भागीदारी देता है। इसके अलावा, फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स व्यापारियों को सूचकांक के भविष्य के मूल्य पर दांव लगाने की अनुमति देते हैं, जबकि ऑप्शंस कॉन्ट्रैक्ट्स एक पूर्व-निर्धारित मूल्य पर सूचकांक को खरीदने या बेचने का अधिकार प्रदान करते हैं। म्यूचुअल फंड भी विविधतापूर्ण पोर्टफोलियो के माध्यम से इस प्रमुख अमेरिकी सूचकांक में व्यापक निवेश अवसर उपलब्ध कराते हैं।

वैश्विक मुद्राओं, बॉन्ड यील्ड और जिंस बाजार में हलचल
अमेरिकी केंद्रीय बैंक की आगामी सख्ती और कच्चे तेल के दबाव ने वैश्विक वित्तीय बाजारों में व्यापक उथल-पुथल मचा दी है। ऑस्ट्रेलियाई डॉलर अमेरिकी डॉलर के मुकाबले लगातार तीसरे कारोबारी सत्र में दबाव में रहा और बुधवार को एशियाई सत्र में 0.7100 के मासिक निचले स्तर के करीब कारोबार करता दिखा। फेडरल रिजर्व द्वारा दरों में संभावित बढ़ोतरी और तेल जनित मुद्रास्फीति की चिंताओं ने अमेरिकी सरकारी बॉन्ड यील्ड को कई वर्षों के उच्चतम स्तर पर पहुंचा दिया है, जिससे अमेरिकी डॉलर दो सप्ताह के उच्च स्तर पर मजबूती से डटा हुआ है। इसके अलावा, मध्य पूर्व में बढ़ते भू-राजनीतिक तनाव ने सुरक्षित निवेश के रूप में अमेरिकी डॉलर की मांग बढ़ा दी है, जिससे जोखिम वाली मुद्राओं पर भारी दबाव पड़ा है।

डॉलर और जापानी येन के मुद्रा जोड़े में भी जोरदार तेजी देखी गई, जहां यह एशियाई सत्र के दौरान 155.00 के स्तर से ऊपर एक सप्ताह के नए उच्चतम स्तर पर पहुंच गया। तेल की महंगाई और बढ़ती बॉन्ड यील्ड के अलावा, अमेरिका और ईरान के बीच बढ़ते तनाव ने वैश्विक आरक्षित मुद्रा के रूप में अमेरिकी डॉलर की स्थिति को मजबूत किया है। हालांकि, बुधवार शाम फेड के फैसले और गुरुवार से शुरू होने वाली बैंक ऑफ जापान की बैठक को देखते हुए ट्रेडर्स 155.50 के स्तर के पार आक्रामक खरीदारी से बचते नजर आए।

दूसरी तरफ, सोने की कीमतों ने लगातार दो दिनों की गिरावट का सिलसिला तोड़ते हुए 4,350 डॉलर प्रति ट्रॉय औंस के दायरे में वापसी की। फेड की दर वृद्धि की उम्मीदों और मजबूत अमेरिकी डॉलर के बावजूद पीली धातु में यह सुधार दर्ज किया गया, जिसे गिरती बॉन्ड यील्ड से आंशिक सहारा मिला। उधर जापान में, एक दशक से अधिक समय तक जारी रही अति-निम्न ब्याज दरों ने वैश्विक स्तर पर खरबों डॉलर के निवेश को वित्तपोषित करने में मदद की थी, जिससे येन दुनिया के सबसे सस्ते फंडिंग स्रोतों में से एक बन गया था। चूंकि बैंक ऑफ जापान द्वारा इस सप्ताह मौद्रिक नीति को और सख्त किए जाने की संभावना है, इसलिए यह ऐतिहासिक कैरी ट्रेड लाभ अब एक नए और चुनौतीपूर्ण चरण में प्रवेश कर सकता है।

इसका आप पर असर
अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरें बढ़ाने और लंबे समय तक सख्त रुख बनाए रखने से वैश्विक शेयर बाजारों और कर्ज की लागत पर सीधा असर पड़ेगा।

• वैश्विक निवेशकों पर: अमेरिकी ब्याज दरों में बढ़ोतरी से उभरते बाजारों से विदेशी संस्थागत पूंजी की निकासी बढ़ सकती है। इसके कारण दुनिया भर के शेयर बाजारों में अल्पकालिक बिकवाली और उतार-चढ़ाव देखने को मिल सकता है।
• डॉलर और विनिमय दर: मजबूत अमेरिकी डॉलर के कारण अन्य स्थानीय मुद्राओं पर दबाव बढ़ेगा। कच्चे तेल और आयातित वस्तुओं के भुगतान के लिए अधिक घरेलू मुद्रा खर्च करनी पड़ेगी।
• कर्ज और ईएमआई: वैश्विक ब्याज दरें ऊंची रहने से बहुराष्ट्रीय कंपनियों की उधारी लागत में वृद्धि होगी। इसका असर अंततः कॉरपोरेट मुनाफे और नए विस्तार निवेशों पर पड़ सकता है।
• कमोडिटी और सोना: बॉन्ड यील्ड और डॉलर के मजबूत रहने से सोने जैसी सुरक्षित संपत्तियों पर दबाव रह सकता है। हालांकि, भू-राजनीतिक तनाव के बीच सोने में निचली कीमतों पर खरीदारी की संभावना बनी रहेगी।

ऐसा क्यों हुआ
अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा दरें बढ़ाने की तैयारी और शेयर बाजार में ठहराव के पीछे मजबूत उपभोक्ता आंकड़े और जिंस आधारित मुद्रास्फीति मुख्य वजहें हैं।

• खुदरा बिक्री में अप्रत्याशित उछाल: अगस्त के महीने में अमेरिकी खुदरा बिक्री 1.2 प्रतिशत बढ़ी, जबकि अनुमान सिर्फ 0.8 प्रतिशत का था। उपभोक्ता मांग मजबूत रहने से केंद्रीय बैंक के पास मांग नियंत्रित करने के लिए दरें बढ़ाने का दबाव बना हुआ है।
• कच्चे तेल और ईंधन की ऊंची कीमतें: डीजल की कीमतें 6.20 डॉलर प्रति गैलन के रिकॉर्ड स्तर पर पहुंचने से समग्र महंगाई की चिंताएं दोबारा बढ़ गई हैं। ऊर्जा लागत में आई तेजी ने नीति निर्माताओं को सख्त कदम उठाने के लिए बाध्य किया है।
• अनुमानों में बड़ा अंतर: फेड के पिछले आधिकारिक अनुमान दरों में नरमी की ओर इशारा कर रहे थे, जबकि वित्तीय बाजार 4.5 प्रतिशत तक की दरों को मानकर चल रहे हैं। इस नीतिगत अनिश्चितता के कारण निवेशकों ने बड़े दांव लगाने से बचते हुए सूचकांक को सीमित दायरे में रखा है।

सवाल-जवाब

1. फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में क्या बदलाव करने जा रहा है?
फेडरल रिजर्व द्वारा अपनी प्रमुख नीतिगत दर को 3.50-3.75 प्रतिशत से बढ़ाकर 3.75-4.00 प्रतिशत किए जाने की पूरी उम्मीद है, जो कि 25 आधार अंकों की वृद्धि होगी।

2. अगस्त में अमेरिकी खुदरा बिक्री के आंकड़े कैसे रहे?
अगस्त में खुदरा बिक्री 1.2 प्रतिशत बढ़ी, जो विश्लेषकों के 0.8 प्रतिशत के अनुमान से काफी बेहतर रही और जुलाई की 0.5 प्रतिशत की गिरावट से उबर गई।

3. तकनीकी रूप से डॉव जोन्स के लिए मुख्य समर्थन और प्रतिरोध स्तर कौन से हैं?
डॉव जोन्स के लिए 52,250 और 52,700 अंक महत्वपूर्ण प्रतिरोध स्तर हैं, जबकि नीचे की तरफ 51,900 और 51,500 अंक मजबूत समर्थन क्षेत्र बने हुए हैं।

4. फेड के अनुमान और बाजार की उम्मीदों में क्या अंतर है?
फेड के पिछले अनुमान में अगले साल के अंत तक दर 3.6 प्रतिशत रहने का अनुमान था, जबकि फ्यूचर्स बाजार दिसंबर तक 4.15 प्रतिशत और 2027 तक 4.52 प्रतिशत की उम्मीद कर रहा है।

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