फ्रांसीसी कर्ज संकट से यूरो में भारी गिरावट, जर्मन बॉन्ड अंतर 2012 के बाद सबसे उच्चतम स्तर पर

फ्रांस और जर्मनी के बीच बॉन्ड यील्ड का अंतर 130 आधार अंक तक फैलने के बाद यूरो मई 2025 के निचले स्तर तक टूट गया। फ्रांसीसी बजट संकट और ब्याज दरों में बढ़ोतरी की चिंताओं ने यूरोपीय साझा मुद्रा पर भारी दबाव बना दिया है।

यूरोपीय मुद्रा बाजार में अचानक आए तेज झटके के कारण यूरो अमेरिकी डॉलर के मुकाबले मई 2025 के बाद के सबसे निचले स्तर पर फिसल गया। फ्रांस सरकार द्वारा पेश किए गए नए बजट के बाद कर्जदाताओं में फैली घबराहट ने फ्रांसीसी और जर्मन दस वर्षीय सरकारी बॉन्ड के बीच प्रतिफल अंतर यानी यील्ड स्प्रेड को 130 आधार अंक तक चौड़ा कर दिया है। यह ब्याज दर अंतर 2012 के बाद का सबसे बड़ा स्तर है, जिससे साफ पता चलता है कि अंतरराष्ट्रीय निवेशक अब फ्रांस को कर्ज देने के बदले भारी प्रीमियम मांग रहे हैं। इस वित्तीय उथल-पुथल के कारण विदेशी मुद्रा बाजार में यूरो/यूएसडी जोड़ी 17 जून के बाद की अपनी सबसे बड़ी एकदिनी गिरावट की ओर बढ़ती दिखाई दी और यह 1.1250 के ठीक नीचे कारोबार करने लगी।

पेरिस का नया बजट और कर्ज का गहराता भंवर
फ्रांसीसी प्रधानमंत्री लेकॉर्नू के नेतृत्व वाली सरकार ने गुरुवार को अपना वर्ष 2027 का वित्तीय बजट सार्वजनिक किया। इस बजट का प्रमुख मकसद अंतरराष्ट्रीय ऋणदाताओं और बॉन्ड बाजार के निवेशकों को यह भरोसा दिलाना था कि देश अपने बेलगाम वित्तीय घाटे को काबू में कर लेगा। उल्लेखनीय है कि लेकॉर्नू से पहले पद संभालने वाले दोनों पूर्व प्रधानमंत्रियों को बजट प्रस्तावों और वित्तीय असंतोष के चलते ही अपने पद गंवाने पड़े थे। फ्रांस लंबे समय से अपने सकल घरेलू उत्पाद यानी जीडीपी के पांच प्रतिशत से अधिक का वित्तीय घाटा दर्ज करता आ रहा है। नए बजट के तहत राजकोषीय घाटे को सकल घरेलू उत्पाद के 5% के भीतर सीमित रखने के लिए सरकारी कर्मचारियों के वेतनों में वृद्धि को फ्रीज करने और अधिकांश पेंशन योजनाओं पर रोक लगाने जैसे कड़े कदम प्रस्तावित किए गए हैं। इन सख्त कदमों के बावजूद निवेशक आश्वस्त नहीं दिखे और उन्होंने फ्रांसीसी सरकारी उधारी पर जोखिम प्रीमियम तुरंत बढ़ा दिया।

यूरोपीय केंद्रीय बैंक की नीतियां और बढ़ती उधारी लागत
फ्रांस की इस अंदरूनी राजकोषीय मुसीबत को यूरोपीय केंद्रीय बैंक यानी ईसीबी के सख्त मौद्रिक फैसलों ने और अधिक जटिल बना दिया है। जर्मनी के फ्रैंकफर्ट में स्थित ईसीबी ने 10 सितंबर को अपनी डिपॉजिट दर को बढ़ाकर 2.50% कर दिया था, जो इस साल ब्याज दरों में की गई दूसरी वृद्धि थी। यूरो क्षेत्र में मुद्रास्फीति की दर 3% से ऊपर बने रहने के कारण बाजार अब इस बात की संभावना मानकर चल रहा है कि केंद्रीय बैंक आगे भी दरों में बढ़ोतरी जारी रखेगा। इस तरह की हर नई बढ़ोतरी का सीधा मतलब यह है कि फ्रांस को अपने नए जारी होने वाले सरकारी कर्ज पर पहले से कहीं अधिक ब्याज चुकाना होगा, जिससे सरकारी खजाने पर असहनीय दबाव पड़ेगा।

शुक्रवार को जीएमटी समयानुसार सुबह 09:00 बजे यूरो क्षेत्र के उपभोक्ता मूल्य सूचकांक यानी एचआईसीपी के सितंबर महीने के फ्लैश आंकड़े जारी होने हैं। अर्थशास्त्रियों का अनुमान है कि वार्षिक मुद्रास्फीति 3.2% से बढ़कर 3.6% पर पहुंच सकती है, जबकि कोर मुद्रास्फीति के 2.4% से बढ़कर 2.5% रहने की संभावना जताई गई है। मुद्रास्फीति आंकड़े सार्वजनिक होने से पहले ईसीबी की कार्यकारी बोर्ड सदस्य सिपोलोन का वक्तव्य तय है, जबकि उसके बाद ईसीबी के उपाध्यक्ष वुयचिच अपनी बात रखेंगे। यदि शुक्रवार के आंकड़े उम्मीद से अधिक गर्म रहते हैं, तो 29 अक्टूबर की बैठक में ईसीबी द्वारा ब्याज दरों में एक और वृद्धि किए जाने की आशंका मजबूत हो जाएगी, जिससे फ्रांस के लिए कर्ज जुटाने की लागत और बढ़ जाएगी। जर्मनी, फ्रांस, इटली और स्पेन ने बुधवार को ही अपने व्यक्तिगत सितंबर मुद्रास्फीति आंकड़े जारी किए थे, जो सभी पूर्वानुमानों से ऊंचे रहे थे, जिससे यह लगभग साफ है कि समग्र यूरोज़ोन का आंकड़ा भी काफी ऊंचा रह सकता है।

मुद्रा बाजार का तकनीकी परिदृश्य और अहम स्तर
तकनीकी चार्ट पर यूरो/यूएसडी ने गुरुवार के सत्र में 1.1300 का अहम प्रतिरोध स्तर नीचे की ओर तोड़ दिया, जो मई 2025 के बाद पहली बार टूटा है। इस स्तर के टूटने के बाद आई मामूली उछाल भी 1.1300 के ठीक ऊपर ही दम तोड़ गई। गुरुवार का कारोबारी उच्च स्तर बिकवाली तेज होने से पहले 1.1350 से नीचे दर्ज किया गया था। नीचे की तरफ गुरुवार के निचले स्तर के ठीक नीचे 1.1200 का समर्थन स्तर मौजूद है, जो मई 2025 के बाद सबसे कमजोर बिंदु है। यदि यह स्तर भी टूटता है, तो अगला प्रमुख मनोवैज्ञानिक राउंड स्तर 1.1150 पर नजर आएगा।

दैनिक क्लोजिंग आधार पर यदि यूरो/यूएसडी 1.1300 के नीचे बना रहता है, तो तकनीकी दृष्टिकोण मंदी का बना रहेगा, जिसमें पहला लक्ष्य 1.1200 और दूसरा लक्ष्य 1.1150 होगा। हालांकि, दैनिक स्टोकेस्टिक रिलेटिव स्ट्रेंथ इंडेक्स यानी स्टोच आरएसआई लगभग 3 के स्तर पर पहुंच चुका है, जो उसकी सीमा के बिल्कुल निचले छोर के करीब है और अत्यधिक बिकवाली का संकेत देता है। ऐसे में शुक्रवार को जारी होने वाले आंकड़ों के दौरान 1.1300 की तरफ एक तकनीकी उछाल की संभावना से पूरी तरह इनकार नहीं किया जा सकता, लेकिन 1.1350 के ऊपर दैनिक क्लोजिंग आने पर ही यह मंदी का रुझान अमान्य माना जाएगा। लाइव बाजार आंकड़ों के अनुसार यूरो/यूएसडी 1.12 पर कारोबार कर रहा है, जो पिछले बंद भाव 1.13 से 0.71% नीचे है और इसका आरएसआई(14) 17 पर बेहद ओवरसोल्ड क्षेत्र में है। साथ ही ईएमए50 के ईएमए200 से नीचे आने के कारण डेथ क्रॉस बना हुआ है और 52 हफ्तों का दायरा 1.12 से 1.20 के बीच है।

वैश्विक अर्थव्यवस्था में यूरो का दायरा और प्रभावकारी कारक
यूरो यूरोपीय संघ के उन 20 देशों की आधिकारिक मुद्रा है जो यूरो क्षेत्र के अंतर्गत आते हैं। यह अमेरिकी डॉलर के बाद पूरी दुनिया में दूसरी सबसे अधिक कारोबार की जाने वाली मुद्रा मानी जाती है। वर्ष 2022 के आंकड़ों के अनुसार, वैश्विक विदेशी मुद्रा विनिमय के कुल सौदों में यूरो की हिस्सेदारी 31% रही थी, जिसमें दैनिक औसत कारोबार 2.2 ट्रिलियन डॉलर से अधिक दर्ज किया गया था। यूरो/यूएसडी दुनिया में सबसे ज्यादा ट्रेड की जाने वाली करेंसी जोड़ी है, जो कुल वैश्विक फॉरेक्स सौदों के लगभग 30% हिस्से को कवर करती है। इसके बाद यूरो/जेपीवाई 4%, यूरो/जीबीपी 3% और यूरो/एयूडी 2% की हिस्सेदारी रखते हैं।

यूरोपीय केंद्रीय बैंक का प्राथमिक दायित्व कीमतों में स्थिरता बनाए रखना है, जिसका मतलब मुद्रास्फीति को नियंत्रित करना या आर्थिक विकास को गति देना होता है। इसका सबसे मुख्य उपकरण नीतिगत ब्याज दरों को बढ़ाना या घटाना है। जब ब्याज दरें बढ़ती हैं या उनके बढ़ने की उम्मीद बनती है, तो यह वैश्विक निवेशकों को अपनी ओर आकर्षित करती है, जिससे यूरो को समर्थन मिलता है। ईसीबी की गवर्निंग काउंसिल साल में आठ बार बैठक कर मौद्रिक नीति तय करती है। इस काउंसिल में यूरो क्षेत्र के राष्ट्रीय केंद्रीय बैंकों के प्रमुखों के अलावा छह स्थायी सदस्य शामिल होते हैं, जिनमें ईसीबी की अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड भी शामिल हैं। इसके अलावा सकल घरेलू उत्पाद, विनिर्माण और सेवा क्षेत्र के पीएमआई सूचकांक, रोजगार रिपोर्ट और उपभोक्ता धारणा जैसे आर्थिक आंकड़े मुद्रा की दिशा तय करते हैं। जर्मनी, फ्रांस, इटली और स्पेन की अर्थव्यवस्थाएं विशेष महत्व रखती हैं क्योंकि ये चारों मिलकर पूरे यूरो क्षेत्र की अर्थव्यवस्था का 75% हिस्सा बनाती हैं। किसी देश का व्यापार संतुलन भी मुद्रा को प्रभावित करता है, जहां सकारात्मक शुद्ध व्यापार संतुलन मुद्रा को ताकत देता है।

अन्य वैश्विक संपत्तियों और मुद्राओं का रुख
यूरोपीय घटनाक्रमों के बीच वैश्विक वित्तीय बाजारों में अमेरिकी डॉलर की व्यापक मजबूती ने कई अन्य परिसंपत्तियों पर भी दबाव बनाया हुआ है। ऑस्ट्रेलियाई डॉलर अमेरिकी डॉलर के मुकाबले रक्षात्मक मुद्रा में दिखाई दिया और शुक्रवार को एशियाई सत्र शुरू होने से पहले 0.6900 के तीन महीने के निचले स्तर से थोड़ा संभला। इस बीच यूएसडी/जेपीवाई एशियाई सत्र में 158.00 के ऊपर अपने साप्ताहिक उच्च दायरे में बना रहा। नरम यूएस पीसीई आंकड़ों के बावजूद कच्चे तेल से जुड़ी मुद्रास्फीति के जोखिमों ने अमेरिकी बॉन्ड यील्ड को बहु-वर्षीय ऊंचाइयों पर बनाए रखा है। इसके अतिरिक्त अमेरिका और ईरान के बीच तनाव ने अमेरिकी डॉलर को सुरक्षित निवेश के रूप में सहारा दिया है।

कमोडिटी बाजार में गुरुवार को सोने की कीमतों में कोई स्पष्ट दिशा देखने को नहीं मिली और पीली धातु 4,200 डॉलर प्रति ट्रॉय औंस के अहम स्तर से नीचे ही बनी रही। अमेरिकी डॉलर में तेजी और पश्चिम एशिया में जारी सैन्य तनाव के बीच सोने के भाव उतार-चढ़ाव भरे दायरे में झूलते रहे। दूसरी ओर अमेरिकी फेडरल रिजर्व को लेकर निवेशकों की धारणा तेजी से बदली है। एक सप्ताह पहले जहां बाजार अक्टूबर में ब्याज दर वृद्धि की सबसे अधिक संभावना मान रहा था, वहीं अब नरम मुद्रास्फीति और नीति निर्माताओं की सतर्क टिप्पणियों के बाद ब्याज दरों में यथास्थिति यानी ठहराव का परिदृश्य बाजार पर हावी हो चुका है।

इसका आप पर असर
यूरो में आई इस बड़ी गिरावट और यूरोपीय बॉन्ड प्रतिफल में आए उछाल से अंतरराष्ट्रीय व्यापार, विदेशी यात्रा और वैश्विक निवेश पोर्टफोलियो पर सीधा असर पड़ेगा।

• भारतीय आयातकों पर: यूरोपीय देशों से मशीनरी और तकनीकी उपकरण आयात करने वाले भारतीय व्यापारियों के लिए लागत में मामूली कमी आ सकती है। यूरो के कमजोर होने से अगले कुछ हफ्तों के दौरान यूरोपीय आयात अनुबंध सस्ते हो सकते हैं।
• यूरोप यात्रा और पढ़ाई: यूरोप जाने वाले भारतीय छात्रों और पर्यटकों के लिए विदेशी मुद्रा विनिमय पर खर्च कुछ हद तक घट सकता है। डॉलर के मुकाबले यूरो टूटने से भारतीय यात्रियों को अपनी यूरो करेंसी खरीद पर तात्कालिक राहत मिलेगी।
• करेंसी ट्रेडर्स: फॉरेक्स ट्रेडिंग करने वाले खुदरा निवेशकों को 1.1200 और 1.1150 के तकनीकी स्तरों पर नजर रखनी चाहिए। अत्यधिक ओवरसोल्ड स्थिति के चलते आने वाले एक-दो सत्रों में तीव्र उतार-चढ़ाव देखने को मिल सकता है।
• वैश्विक वित्तीय जोखिम: बॉन्ड यील्ड अंतर बढ़ने से यूरोपीय बैंकिंग प्रणाली और सरकारी उधारी पर तनाव बढ़ सकता है। यदि फ्रांस की राजकोषीय स्थिति नहीं सुधरी तो वैश्विक इक्विटी बाजारों में जोखिम धारणा कमजोर रह सकती है।

ऐसा क्यों हुआ
फ्रांस और जर्मनी के बॉन्ड प्रतिफल के बीच का अंतर अचानक 130 आधार अंक तक चौड़ा होने और यूरो में भारी गिरावट आने के पीछे कई प्रत्यक्ष राजकोषीय व मौद्रिक कारण जिम्मेदार हैं। फ्रांस के बढ़ते वित्तीय घाटे और केंद्रीय बैंक की सख्त मौद्रिक नीतियों ने निवेशकों में असुरक्षा की भावना पैदा कर दी है।

• फ्रांस का वित्तीय घाटा और बजट विवाद: फ्रांस लगातार अपने सकल घरेलू उत्पाद के 5% से अधिक का राजकोषीय घाटा दर्ज कर रहा है। नए बजट में वेतन और पेंशन फ्रीज जैसे कड़े फैसले लेने के बावजूद निवेशकों का विश्वास डगमगाया हुआ है क्योंकि पूर्व प्रधानमंत्री भी इसी मुद्दे पर पद गंवा चुके हैं।
• ईसीबी की दर वृद्धि और उधारी लागत: यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने 10 सितंबर को अपनी डिपॉजिट दर को 2.50% तक बढ़ा दिया और आगे भी बढ़ोतरी के संकेत दिए हैं। ऊंची ब्याज दरों के कारण फ्रांस सरकार के लिए अपने भारी कर्ज पर ब्याज का भुगतान करना बेहद महंगा साबित हो रहा है।
• बढ़ती मुद्रास्फीति के दबाव: जर्मनी, फ्रांस, इटली और स्पेन में सितंबर के मुद्रास्फीति आंकड़े उम्मीद से अधिक रहे हैं। पूरे यूरोज़ोन की वार्षिक मुद्रास्फीति 3.6% तक पहुंचने के अनुमानों ने केंद्रीय बैंक द्वारा 29 अक्टूबर को दोबारा दरें बढ़ाने की संभावनाओं को हवा दी है।

सवाल-जवाब

1. यूरो/यूएसडी में गिरावट की मुख्य वजह क्या है?
फ्रांस और जर्मनी के 10-वर्षीय बॉन्ड प्रतिफल के बीच का अंतर 130 आधार अंक तक बढ़ जाना और फ्रांस के बजट को लेकर उपजी चिंताओं ने यूरो में तेज बिकवाली शुरू कर दी।

2. फ्रांस और जर्मनी के बीच बॉन्ड यील्ड अंतर कितना हो गया है?
फ्रांस को जर्मनी की तुलना में 10-वर्षीय कर्ज पर 130 आधार अंक अधिक ब्याज चुकाना पड़ रहा है, जो 2012 के बाद का सबसे बड़ा अंतर है।

3. यूरोपीय केंद्रीय बैंक की वर्तमान डिपॉजिट दर क्या है?
यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने 10 सितंबर को इस वर्ष की अपनी दूसरी बढ़ोतरी करते हुए डिपॉजिट दर को 2.50% पर पहुंचा दिया था।

4. फ्रांस सरकार ने बजट में राजकोषीय घाटा कम करने के लिए क्या कदम उठाए हैं?
सरकार ने घाटे को सकल घरेलू उत्पाद के 5% के भीतर सीमित करने के लिए सरकारी कर्मचारियों के वेतन और अधिकांश पेंशन में बढ़ोतरी पर रोक लगा दी है।

5. यूरो के लिए तकनीकी चार्ट पर कौन से प्रमुख समर्थन स्तर हैं?
यूरो/यूएसडी के लिए पहला प्रमुख समर्थन 1.1200 पर है और यदि यह टूटता है तो अगला महत्वपूर्ण स्तर 1.1150 पर स्थित है।

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