जैक्सन होल में ब्याज दरों पर बड़े ऐलान की उम्मीद कम, नीतिगत ढांचे पर ध्यान केंद्रित करेंगे वॉर्श

विश्लेषकों का मानना है कि जैक्सन होल सम्मेलन के दौरान फ़ेडरल रिजर्व अध्यक्ष वॉर्श ब्याज दरों के तत्काल रास्ते पर कोई ठोस प्रतिबद्धता जताने से बचेंगे और इसके बजाय दीर्घकालिक नीतिगत ढांचे पर ध्यान केंद्रित करेंगे।

दुनिया भर के वित्तीय बाजारों की नजरें हर साल जैक्सन होल में होने वाले केंद्रीय बैंकरों के वार्षिक सम्मेलन पर टिकी रहती हैं, लेकिन ऐतिहासिक रुझान बताते हैं कि इस बैठक से बड़े नीतिगत बदलावों के ऐलान काफी कम ही होते हैं। इस बार भी फ़ेडरल रिजर्व के अध्यक्ष वॉर्श से किसी आक्रामक या तात्कालिक घोषणा की संभावना कम ही नजर आ रही है। विश्लेषकों का अनुमान है कि वॉर्श जैक्सन होल के मंच का इस्तेमाल ब्याज दरों पर तत्काल फैसले बताने के बजाय केंद्रीय बैंक के दीर्घकालिक नीतिगत ढांचे, बैलेंस शीट के विकल्पों और हाल में बनाए गए टास्क फोर्स के काम पर चर्चा करने के लिए करेंगे। यह संयमित रुख ऐसे समय में सामने आ रहा है जब फ़ेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) के सदस्य भविष्य की ब्याज दरों को लेकर बंटे हुए हैं और सितंबर की मध्य में होने वाली नीतिगत बैठक से पहले महंगाई और रोजगार के अहम आंकड़े आने बाकी हैं।

जैक्सन होल सम्मेलन का ऐतिहासिक इतिहास और नीतिगत असर
विगत डेढ़ दशक के दौरान जैक्सन होल में आयोजित होने वाली आर्थिक संगोष्ठी को लेकर मीडिया और निवेशकों में भारी उत्साह देखा जाता रहा है, हालांकि वास्तव में इस सम्मेलन से बाजार की दिशा बदलने वाले बेहद कम भाषण सामने आए हैं। वेल्स फ़ार्गो के अर्थशास्त्रियों के अनुसार, पिछले 14 वर्षों के दौरान आयोजित सम्मेलनों में से केवल दो ऐसे अवसर रहे हैं जब केंद्रीय बैंक के किसी भाषण ने अल्पकालिक नीतिगत रास्ते को सीधे तौर पर प्रभावित किया हो।

इनमें पहला बड़ा मोड़ साल 2012 में आया था जब तत्कालीन अध्यक्ष बेन बर्नानके ने तीसरे चरण के क्वांटिटेटिव ईज़िंग, जिसे QE3 कहा जाता है, का स्पष्ट संकेत दिया था। इसके ठीक दस साल बाद साल 2022 में अध्यक्ष जेरोम पावेल ने अपने भाषण में कड़ा संदेश देते हुए चेतावनी दी थी कि महंगाई पर काबू पाने की प्रक्रिया में अर्थव्यवस्था और आम परिवारों को कुछ दर्द सहना पड़ेगा। इन दो ऐतिहासिक भाषणों के अलावा जैक्सन होल मुख्य रूप से आर्थिक सिद्धांतों और दीर्घकालिक विचारों के आदान-प्रदान का ही केंद्र रहा है। वॉर्श की सार्वजनिक बयानों में नपे-तुले शब्द इस्तेमाल करने की आदत को देखते हुए इस साल भी किसी अचानक नीतिगत घोषणा की संभावना काफी कम दिखाई देती है।

अध्यक्ष वॉर्श की संचार रणनीति और नीतिगत ढांचा
फ़ेडरल रिजर्व की कमान संभालने के कुछ ही महीनों के भीतर केंद्रीय बैंक के भविष्य के कदमों पर स्पष्ट रुख तय कर देना किसी भी अध्यक्ष के लिए जोखिम भरा हो सकता है। यही वजह है कि वॉर्श अपनी सार्वजनिक संचार रणनीति को लेकर बेहद सतर्क रुख अपना रहे हैं। जैक्सन होल में अपने संबोधन के दौरान वे किसी ऐसे निश्चित फॉर्मूले या दिशा-निर्देश का खुलासा करने से बचेंगे जिससे फ़ेडरल रिजर्व के पास आगे फैसले लेने की आजादी सीमित हो जाए।

पिछली एफओएमसी प्रेस कॉन्फ्रेंस के बाद फ़ाइनेंशियल टाइम्स (एफटी) में छपे एक स्पष्टीकरण लेख ने बाजार की अनिश्चितताओं को उजागर किया था। इस पृष्ठभूमि में, वॉर्श नीतिगत फैसलों में खुद को बांधने के बजाय केंद्रीय बैंक की दीर्घकालिक प्राथमिकताओं पर विस्तार से बात कर सकते हैं। इनमें केंद्रीय बैंक द्वारा गठित टास्क फोर्स के निष्कर्ष, बैलेंस शीट के प्रबंधन के विभिन्न विकल्प और मौद्रिक नीति को संचालित करने वाले मुख्य स्तंभों की समीक्षा शामिल है।

एफओएमसी में मतभेद और सितंबर बैठक से पहले के आंकड़े
जैक्सन होल में सावधानीपूर्वक बयानबाजी के पीछे एक मुख्य कारण एफओएमसी के भीतर मौजूद आंतरिक मतभेद भी हैं। समिति के सदस्यों के बीच इस बात को लेकर आम सहमति नहीं बन पाई है कि मौद्रिक नीति को आगे किस दिशा में ले जाया जाए। कुछ सदस्य मौजूदा ब्याज दरों को पर्याप्त मानते हैं, जबकि अन्य का रुख अलग है। ऐसे माहौल में सम्मेलन के दौरान किसी एक पक्ष की ओर झुकाव दिखाना समिति के लचीलेपन को नुकसान पहुंचा सकता है।

इसके अलावा, जैक्सन होल सम्मेलन और 16 सितंबर को होने वाली एफओएमसी की अगली बैठक के बीच आर्थिक आंकड़ों का एक और दौर आना बाकी है। इसमें महंगाई और रोजगार के नए आंकड़े शामिल हैं जो अर्थव्यवस्था की वास्तविक स्थिति को स्पष्ट करेंगे। इन महत्वपूर्ण आंकड़ों के आने से पहले ही ब्याज दरों के रुख पर कोई वादा करना उस डेटा-आधारित रणनीति के खिलाफ होगा जिसे फ़ेडरल रिजर्व हमेशा प्राथमिकता देता है।

विदेशी मुद्रा बाजार में हलचल और डॉलर का रुख
केंद्रीय बैंक की रणनीतियों के बीच विदेशी मुद्रा बाजार में भी मिश्रित गतिविधियां देखने को मिल रही हैं। ब्रिटिश पाउंड अमेरिकी डॉलर के मुकाबले अपनी हालिया रिकवरी को आगे बढ़ाने में संघर्ष कर रहा है और GBP/USD विनिमय दर 1.3650 के आसपास कारोबार कर रही है। किसी स्पष्ट दिशा के अभाव के बावजूद, पाउंड हाल की ऊपरी सीमा के पास बना हुआ है और डॉलर में आई मजबूती के बावजूद बहु-सप्ताह के उच्चतम स्तर को चुनौती दे रहा है।

दूसरी ओर, कारोबारी सप्ताह की शुरुआत में यूरो भी डॉलर के मुकाबले एक सीमित दायरे में बना हुआ है। EUR/USD की जोड़ी मामूली गिरावट के साथ 1.1670 के स्तर के आसपास मंडरा रही है। यूरो में यह हल्की गिरावट अमेरिकी डॉलर में आई तेजी के कारण हुई है, जबकि निवेशक अमेरिकी मनी मार्केट और अल्पकालिक ब्याज दर की उम्मीदों पर लगातार नजर बनाए हुए हैं।

कीमती धातुओं में तेजी और ट्रेजरी विभाग का तरलता कदम
कमोडिटी बाजार में सोने का तेजी का रुख पूरी तरह बरकरार है। सोना मई की शुरुआत के बाद पहली बार प्रति ट्रॉय औंस $4,700 के आंकड़े के करीब पहुंच गया है। अमेरिकी डॉलर सूचकांक में हल्की बढ़त और अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड यील्ड में आई मामूली गिरावट के बावजूद सोने में यह मजबूती देखी जा रही है। निवेशक वित्तीय अनिश्चितता के दौर में सुरक्षित संपत्ति के रूप में सोने की ओर रुख कर रहे हैं।

इसी बीच, अमेरिकी ट्रेजरी विभाग ने बुधवार को जीएमटी (GMT) समय अनुसार दोपहर 12:32 बजे अपने नियमित शेड्यूल से हटकर एक बड़ा वित्तीय फैसला लिया। विभाग ने घोषणा की कि वह 10 से 20 साल और 20 से 30 साल की अवधि वाले सरकारी बॉन्ड की तरलता सहायता बायबैक नीलामी के आकार को दोगुना से अधिक करेगा। इसके तहत प्रति ऑपरेशन अधिकतम बायबैक सीमा को $2 अरब से बढ़ाकर कम से कम $4 अरब कर दिया जाएगा। यह विस्तारित बायबैक व्यवस्था 9 सितंबर से लागू होगी और 4 नवंबर तक जारी रहेगी, जिससे बॉन्ड बाजार को अतिरिक्त तरलता और मजबूती मिलने की उम्मीद है।

इसका आप पर असर
• भारत और वैश्विक बाजारों पर: अमेरिकी फ़ेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में आक्रामक बदलाव न करने के संकेत से वैश्विक शेयर बाजारों और भारतीय शेयर बाजार को अल्पकालिक स्थिरता मिल सकती है।
• निवेशकों और खरीदारों पर: अंतरराष्ट्रीय स्तर पर सोने की कीमतें $4,700 प्रति औंस के करीब पहुंचने से घरेलू बाजार में भी सोने और चांदी की कीमतों में तेजी का रुख बना रह सकता है।

सवाल-जवाब

1. जैक्सन होल सम्मेलन में फ़ेडरल रिजर्व के अध्यक्ष वॉर्श से क्या उम्मीद की जा रही है?
विश्लेषकों का मानना है कि अध्यक्ष वॉर्श ब्याज दरों के तत्काल रास्ते पर कोई ठोस वादा करने से बचेंगे और इसके बजाय दीर्घकालिक नीतिगत ढांचे व संतुलन पर बात करेंगे।

2. पिछले 14 वर्षों में जैक्सन होल के कौन से दो भाषण सबसे महत्वपूर्ण रहे हैं?
2012 में बेन बर्नानके द्वारा QE3 का संकेत देने वाला भाषण और 2022 में जेरोम पावेल का महंगाई पर दर्द वाला भाषण सबसे महत्वपूर्ण माने जाते हैं।

3. एफओएमसी की अगली नीतिगत बैठक कब होने वाली है?
फ़ेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) की अगली मौद्रिक नीति बैठक 16 सितंबर को होने वाली है।

4. अमेरिकी ट्रेजरी विभाग ने बॉन्ड बायबैक को लेकर क्या घोषणा की है?
ट्रेजरी विभाग ने 10-20 साल और 20-30 साल की परिपक्वता वाले बॉन्ड के बायबैक को $2 अरब से बढ़ाकर कम से कम $4 अरब प्रति ऑपरेशन करने की घोषणा की है, जो 9 सितंबर से 4 नवंबर तक लागू रहेगा।

5. हालिया कारोबार में सोने की कीमत किस स्तर तक पहुंच गई है?
अंतरराष्ट्रीय बाजार में सोना प्रति ट्रॉय औंस $4,700 के आंकड़े के करीब पहुंच गया है, जो मई की शुरुआत के बाद का उच्चतम स्तर है।

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