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  "type": "article",
  "title": "सेबी ने बदला क्लोजिंग ऑक्शन सेशन का ढांचा, एक्सपायरी सेटलमेंट के नए नियम 7 दिसंबर से होंगे लागू",
  "summary": "भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड ने क्लोजिंग ऑक्शन सेशन के दिशा-निर्देशों में संशोधन किया है, जिससे एक्सपायरी सेटलमेंट और आइसबर्ग ऑर्डर्स के नियमों में बड़ा बदलाव हुआ है।",
  "content": "भारतीय पूंजी बाजार नियामक ने क्लोजिंग ऑक्शन सेशन से जुड़े महत्वपूर्ण नियमों में बड़े बदलावों की घोषणा की है। भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड द्वारा जारी किए गए ताजा परिपत्र के बाद शुक्रवार, 16 अक्टूबर के कारोबारी सत्र में दोनों प्रमुख स्टॉक एक्सचेंजों के शेयरों में नरमी दर्ज की गई। इस नए नियामक कदम का सीधा असर डेरिवेटिव अनुबंधों के एक्सपायरी दिवस पर तय होने वाले निपटान मूल्य की प्रक्रिया और बड़े संस्थागत ऑर्डर्स के प्रबंधन पर पड़ने जा रहा है। नियामक द्वारा यह सर्कुलर गुरुवार देर शाम सार्वजनिक किया गया था, जिसका असर अगले दिन सुबह से ही बाजार की गतिविधियों में देखने को मिला।\n\nएक्सचेंज शेयरों पर दिखा नियामक बदलाव का असर\nसर्कुलर के सार्वजनिक होने के बाद बाजार में सूचीबद्ध और गैर-सूचीबद्ध दोनों प्रमुख एक्सचेंजों के शेयरों में दबाव देखा गया। बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज के शेयरों में शुक्रवार के कारोबारी सत्र के दौरान 1.82 प्रतिशत की गिरावट दर्ज की गई। एक समय बीएसई का शेयर कमजोर होकर 3,370.80 रुपये के स्तर पर कारोबार कर रहा था। वहीं दूसरी तरफ, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज के शेयरों में भी 0.50 प्रतिशत की कमी देखी गई और इसका भाव गिरकर 1,765 रुपये प्रति शेयर पर आ गया। सत्र के दौरान एनएसई के शेयर और नीचे फिसलते हुए 1,761 रुपये प्रति शेयर के स्तर तक पहुंच गए थे। निवेशकों और बाजार सहभागियों ने नियमों में हुए इस तकनीकी बदलाव के संभावित वित्तीय और परिचालन प्रभावों का आकलन करना शुरू कर दिया है।\n\nडेरिवेटिव एक्सपायरी सेटलमेंट के लिए नई गणना विधि\nनियामक द्वारा पेश किए गए इस नए ढांचे में सबसे बड़ा संशोधन एक्सपायरी के दिन इंडेक्स और सिंगल स्टॉक डेरिवेटिव्स के निपटान मूल्य यानी सेटलमेंट प्राइस तय करने की व्यवस्था में किया गया है। नए नियमों के मुताबिक, इंडेक्स डेरिवेटिव्स के लिए सेटलमेंट प्राइस अब उस इंडेक्स में शामिल शेयरों के वॉल्यूम वेटेड एवरेज प्राइस के आधार पर निकाला जाएगा। यह वीडब्ल्यूएपी सतत ट्रेडिंग सत्र यानी कंटीन्यूअस ट्रेडिंग सेशन के आखिरी 30 मिनट के दौरान हुए सौदों से तैयार किया जाएगा। यह व्यवस्था पिछले प्रस्तावित क्लोजिंग ऑक्शन सेशन फ्रेमवर्क से पूरी तरह अलग है, जिसमें एक्सपायरी सेटलमेंट की गणना के लिए क्लोजिंग ऑक्शन की कीमतों का सीधे उपयोग करने का सुझाव दिया गया था।\n\nनियामक ने स्पष्ट किया है कि यह नया तंत्र न केवल इंडेक्स डेरिवेटिव्स पर लागू होगा, बल्कि एक्सपायरी के दिन स्टॉक डेरिवेटिव अनुबंधों के सेटलमेंट के लिए भी समान रूप से प्रभावी रहेगा। इस व्यवस्था को देश के सभी मान्यता प्राप्त स्टॉक एक्सचेंजों पर एक समान रूप से लागू किया जाएगा ताकि किसी भी प्रकार की विसंगति या आर्बिट्राज की गुंजाइश न बचे। जानकारों का मानना है कि कंटीन्यूअस ट्रेडिंग सेशन के अंतिम 30 मिनट के वीडब्ल्यूएपी का उपयोग करने से एक्सपायरी के अंतिम क्षणों में कृत्रिम उतार-चढ़ाव को रोकने में मदद मिलेगी।\n\nदस मिनट का होगा क्लोजिंग ऑक्शन सत्र, तय हुई समय सारिणी\nसेबी ने क्लोजिंग ऑक्शन सेशन की पूरी प्रक्रिया को संचालित करने के लिए 10 मिनट की एक विशेष समय सीमा निर्धारित की है। यह समर्पित सत्र दोपहर 3:30 बजे से शुरू होकर 3:40 बजे तक चलेगा। सत्र के सुचारू संचालन को सुनिश्चित करने के लिए नियामक ने इसे अलग-अलग चरणों में विभाजित किया है, जिससे सामान्य ट्रेडिंग से ऑक्शन की ओर सहज बदलाव हो सके और कीमतों का पारदर्शी निर्धारण किया जा सके।\n\nसंशोधित समय सारिणी को निम्नलिखित चरणों में बांटा गया है\n• दोपहर 3:30 बजे से 3:31 बजे तक: यह एक मिनट का संक्रमण काल यानी ट्रांजिशन पीरियड रहेगा, जिसके दौरान संदर्भ मूल्य अथवा रेफरेंस प्राइस का निर्धारण किया जाएगा।\n• दोपहर 3:31 बजे से 3:36 बजे तक: इस पांच मिनट की समयावधि में बाजार सहभागी लिमिट ऑर्डर और मार्केट ऑर्डर दोनों दर्ज करा सकेंगे।\n• दोपहर 3:36 बजे से 3:40 बजे तक: इस चरण में बाजार सहभागियों को केवल लिमिट ऑर्डर देने की अनुमति होगी, मार्केट ऑर्डर स्वीकार नहीं किए जाएंगे।\n• दोपहर 3:38 बजे से 3:40 बजे तक: इस दो मिनट की अवधि में क्लोजिंग प्राइस यानी अंतिम समापन मूल्य की गणना और निर्धारण की प्रक्रिया पूरी की जाएगी।\n\nक्लोजिंग ऑक्शन सेशन के लिए जो रेफरेंस प्राइस तय किया जाएगा, उसकी गणना कंटीन्यूअस ट्रेडिंग सेशन के अंतिम 15 मिनट में हुए सौदों के वॉल्यूम वेटेड एवरेज प्राइस के जरिए की जाएगी। यह व्यवस्था कीमतों में स्थिरता बनाए रखने के लिए आधार का काम करेगी।\n\nआइसबर्ग ऑर्डर्स के ट्रांसफर पर भी स्पष्ट हुए नियम\nनए दिशानिर्देशों में नियामक ने इस बात को भी पूरी तरह स्पष्ट किया है कि जब सामान्य कंटीन्यूअस ट्रेडिंग सेशन समाप्त होगा, तब अनिष्पादित यानी अनएग्जीक्यूटेड आइसबर्ग ऑर्डर्स का क्या होगा। आइसबर्ग ऑर्डर्स वे बड़े ऑर्डर्स होते हैं जिन्हें सार्वजनिक ऑर्डर बुक में पूरी मात्रा छिपाने के लिए छोटे और क्रमिक लिमिट ऑर्डर्स में बांटकर भेजा जाता है। सेबी के नए नियमों के तहत, यदि किसी निवेशक या संस्थान का आइसबर्ग ऑर्डर कंटीन्यूअस ट्रेडिंग सत्र के अंत तक निष्पादित नहीं हो पाता है, तो उसे रद्द न किए जाने की स्थिति में पूरी तरह प्रदर्शित लिमिट ऑर्डर के रूप में क्लोजिंग ऑक्शन सेशन में आगे स्थानांतरित कर दिया जाएगा।\n\nप्राथमिकता के क्रम को लेकर भी सर्कुलर में सख्त नियम तय किए गए हैं। इन आगे ले जाए गए आइसबर्ग ऑर्डर्स को कंटीन्यूअस ट्रेडिंग सत्र के दौरान डाले गए सामान्य लिमिट ऑर्डर्स की तुलना में कम समय वरीयता मिलेगी। हालांकि, क्लोजिंग ऑक्शन सत्र के दौरान नए सिरे से डाले जाने वाले ऑर्डर्स की तुलना में इन पुराने ऑर्डर्स को पहले वरीयता दी जाएगी। इससे ऑर्डर बुक की निष्पक्षता और तरलता का संतुलन बना रहेगा।\n\nलागू होने की समय सीमा\nनियामक द्वारा अधिसूचित अधिकांश नए नियम इसी वर्ष 7 दिसंबर से प्रभावी हो जाएंगे। सभी स्टॉक एक्सचेंजों को अपने तकनीकी और परिचालन प्रणालियों को इस समय सीमा से पहले तैयार करने के निर्देश दिए गए हैं। हालांकि, कंटीन्यूअस ट्रेडिंग सेशन से अनिष्पादित आइसबर्ग ऑर्डर्स को क्लोजिंग ऑक्शन सेशन में स्थानांतरित करने से जुड़े जटिल प्रावधानों के लिए बाजार सहभागियों को लंबा समय दिया गया है। आइसबर्ग ऑर्डर्स के ट्रांजिशन से जुड़े ये विशिष्ट नियम 8 फरवरी 2027 से प्रभाव में आएंगे।\n\nइसका आप पर असर\nसेबी के इस नए आदेश से डेरिवेटिव ट्रेडर्स, बड़े संस्थागत निवेशकों और शेयर ब्रोकरों की दैनिक ट्रेडिंग रणनीतियों में सीधे बदलाव आएंगे।\n\n• डेरिवेटिव ट्रेडर्स पर असर: एक्सपायरी के दिन सेटलमेंट मूल्य अब आखिरी 30 मिनट के वीडब्ल्यूएपी से तय होगा, जिससे अचानक आने वाले बड़े उतार-चढ़ाव में कमी आएगी। ट्रेडर्स को 7 दिसंबर से अपने ओपन ऑप्शंस और फ्यूचर्स पोजीशन को इसी नई समय सीमा के हिसाब से स्क्वायर ऑफ करना होगा।\n• ऑक्शन टाइमिंग में बदलाव: दोपहर 3:30 से 3:40 बजे के बीच 10 मिनट के विशेष ऑक्शन सत्र में सीमित समय के लिए ही मार्केट ऑर्डर स्वीकार होंगे। दोपहर 3:36 बजे के बाद केवल लिमिट ऑर्डर दिए जा सकेंगे, जिससे ट्रेडर्स को अपनी रणनीति पहले से तय रखनी होगी।\n• बड़े ऑर्डर्स का प्रबंधन: आइसबर्ग ऑर्डर्स का अनिष्पादित हिस्सा ऑक्शन सत्र में सार्वजनिक लिमिट ऑर्डर बनकर जाएगा। हालांकि यह नियम 8 फरवरी 2027 से लागू होगा, जिससे ब्रोकरों को अपने सॉफ्टवेयर अपडेट करने का पर्याप्त समय मिलेगा।\n• एक्सचेंज शेयरों के निवेशक: नियमों में तकनीकी बदलावों के बाद बीएसई और एनएसई के शेयरों में तुरंत गिरावट देखी गई है। इन एक्सचेंजों के शेयरधारकों को वॉल्यूम और ट्रेडिंग रेवेन्यू पर पड़ने वाले असर पर नजर रखनी चाहिए।\n\nऐसा क्यों हुआ\nसेबी ने यह कदम एक्सपायरी के दिनों में बाजार में होने वाले अवांछित उतार-चढ़ाव को रोकने और क्लोजिंग सेशन में कीमतों के निर्धारण को अधिक पारदर्शी बनाने के उद्देश्य से उठाया है। पूर्व में प्रस्तावित व्यवस्थाओं पर बाजार सहभागियों की आपत्तियों और परिचालन चुनौतियों को देखते हुए यह ढांचा संशोधित किया गया है।\n\n• एक्सपायरी हेरफेर पर रोक: एक्सपायरी के दिन केवल क्लोजिंग ऑक्शन की कीमतों पर निर्भर रहने से कुछ बड़े सौदों के जरिए इंडेक्स को प्रभावित करने का जोखिम रहता था। 30 मिनट के वीडब्ल्यूएपी का उपयोग करने से कीमतों में एकरूपता और स्थिरता सुनिश्चित होती है।\n• आइसबर्ग ऑर्डर्स की पारदर्शिता: सामान्य ट्रेडिंग में छिपे रहने वाले आइसबर्ग ऑर्डर्स का ऑक्शन सत्र में पारदर्शी लिमिट ऑर्डर बनना तरलता की सही तस्वीर पेश करेगा। इससे ऑर्डर बुक में किसी भी प्रतिभागी को अनुचित लाभ नहीं मिलेगा।\n• समयबद्ध चरणबद्ध क्रियान्वयन: क्लोजिंग सत्र के प्रत्येक मिनट के लिए अलग-अलग ऑर्डर प्रकार तय करके नियामक ने अंतिम क्षणों में ऑक्शन प्रणाली पर पड़ने वाले अचानक दबाव को समाप्त करने की कोशिश की है।\n\nसवाल-जवाब\n\n1. सेबी के क्लोजिंग ऑक्शन के नए नियम कब से लागू होंगे?\nअधिकांश संशोधित नियम 7 दिसंबर से लागू होंगे, जबकि आइसबर्ग ऑर्डर्स के ट्रांसफर से जुड़ा नियम 8 फरवरी 2027 से प्रभावी होगा।\n\n2. एक्सपायरी के दिन डेरिवेटिव्स का सेटलमेंट प्राइस अब कैसे तय होगा?\nइंडेक्स और स्टॉक डेरिवेटिव्स का सेटलमेंट प्राइस सतत ट्रेडिंग सत्र के अंतिम 30 मिनट के वॉल्यूम वेटेड एवरेज प्राइस (वीडब्ल्यूएपी) के आधार पर निकाला जाएगा।\n\n3. क्लोजिंग ऑक्शन सेशन का समय क्या रहेगा?\nयह 10 मिनट का सत्र दोपहर 3:30 बजे से शुरू होकर 3:40 बजे तक संचालित किया जाएगा।\n\n4. क्लोजिंग ऑक्शन के दौरान मार्केट ऑर्डर किस समय तक दिए जा सकते हैं?\nमार्केट ऑर्डर केवल दोपहर 3:31 बजे से दोपहर 3:36 बजे के बीच ही दिए जा सकते हैं, जिसके बाद सिर्फ लिमिट ऑर्डर स्वीकार होंगे।\n\n5. अधूरे रह गए आइसबर्ग ऑर्डर्स का क्या होगा?\nयदि रद्द न किए जाएं, तो वे पूरी तरह प्रदर्शित लिमिट ऑर्डर्स के रूप में क्लोजिंग ऑक्शन में शामिल कर लिए जाएंगे।\n\n6. इस खबर के बाद बीएसई और एनएसई के शेयरों पर क्या असर पड़ा?\nशुक्रवार 16 अक्टूबर को बीएसई के शेयर 1.82 प्रतिशत गिरकर 3,370.80 रुपये और एनएसई के शेयर 0.50 प्रतिशत गिरकर 1,765 रुपये पर आ गए थे।",
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  "publishedAt": "2026-10-16",
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