शुक्रवार को जैसे ही अमेरिकी बाजार खुले, बिटकॉइन 60,000 डॉलर से नीचे डटा रहा और इस कमज़ोरी की सीधी मार स्ट्रैटेजी के प्रेफर्ड स्टॉक STRC पर पड़ी। यह शेयर एक नए सर्वकालिक निचले स्तर पर पहुंच गया और इसके साथ ही कंपनी की पूंजी संरचना की मजबूती को लेकर विश्लेषकों के बीच गंभीर बहस छिड़ गई है।
STRC 71.25 डॉलर तक लुढ़का, डिज़ाइन स्तर से 25% नीचे
बाजार खुलते ही STRC गिरकर 71.25 डॉलर के नए निचले स्तर पर आ गया। इसके बाद यह थोड़ा संभलकर 75.30 डॉलर पर आया, जो दिन की शुरुआत के मुकाबले करीब 0.5% कम था। याहू फाइनेंस के आंकड़ों के अनुसार, STRC उस स्तर से करीब 25% नीचे कारोबार कर रहा है जिस पर इसे ट्रेड करने के लिए तैयार किया गया था। यह गिरावट उन खुदरा निवेशकों के लिए बड़ा झटका है जो इस उत्पाद को एक बैंक खाते जैसी स्थिर आय देने वाले साधन के रूप में देख रहे थे।
माइकल सेलर का जवाब, लेकिन बाजार आश्वस्त नहीं
स्ट्रैटेजी के एग्ज़ेक्यूटिव चेयरमैन और सह-संस्थापक माइकल सेलर ने एक्स पर पोस्ट करके इस उथलपुथल को स्वीकार किया। उन्होंने लिखा कि "वोलैटिलिटी हर पूंजी संरचना की परीक्षा लेती है।" साथ ही उन्होंने यह भी जोड़ा कि कंपनी बिटकॉइन और "अनुशासित पूंजी आवंटन, क्रेडिट गुणवत्ता तथा दीर्घकालिक मूल्य सृजन" पर केंद्रित बनी हुई है। हालांकि यह बयान काफी संक्षिप्त था और कंपनी की नकदी स्थिति को लेकर चिंतित पर्यवेक्षकों को खास राहत नहीं दे सका।
बिटकॉइन का मुश्किल सप्ताह, 21 महीने का निचला स्तर
STRC पर यह दबाव सीधे बिटकॉइन की कमज़ोरी से जुड़ा है। पिछले एक सप्ताह में बिटकॉइन की कीमत करीब 5% गिरकर 60,130 डॉलर पर आ गई। कॉइनगेको के अनुसार, गुरुवार को यह 58,188 डॉलर तक फिसला था जो 21 महीनों का सबसे निचला स्तर था। बिटकॉइन ETF से भारी निकासी और डेरिबिट पर 10.6 अरब डॉलर के ऑप्शन्स की आसन्न एक्सपायरी ने इस दबाव को और बढ़ा दिया है।
विश्लेषक देख रहे हैं, स्ट्रैटेजी की नकदी कितनी तेज़ जल रही है
क्रिप्टो एसेट मैनेजमेंट ट्रेडिंग फर्म GSR के मैनेजिंग डायरेक्टर एंडी बेयर ने कहा कि बाजार पर नज़र रखने वाले लोग यह समझने की कोशिश कर रहे हैं कि स्ट्रैटेजी अपनी बची हुई नकदी किस रफ्तार से खर्च कर रही है। STRC की बढ़ती वोलैटिलिटी उन निवेशकों के भरोसे की परीक्षा ले रही है जिन्हें यह उत्पाद एक बैंक खाते जैसा बताकर बेचा गया था।
"लोगों को शक है कि माइकल सेलर ने खुद को कोने में फंसा लिया है और उनकी आज्ञाओं की तख्तियां टूट सकती हैं। मेरा मानना है कि ज़्यादातर STRC खरीदारों ने 25% की गिरावट के लिए साइन अप नहीं किया था। वे यील्ड के लिए आए थे।" — एंडी बेयर, GSR
10 अरब डॉलर से ज़्यादा जुटाए, नकदी का तकिया पतला पड़ा
एक साल से भी कम समय में स्ट्रैटेजी ने STRC जारी करके 10 अरब डॉलर से अधिक की राशि जुटाई है। एनालिटिक्स प्लेटफॉर्म क्रिप्टोक्वांट ने इस सप्ताह इसे "फूलती हुई लागत" करार दिया। जनवरी में कंपनी के पास डिविडेंड भुगतान और कर्ज़ सेवा के लिए 2.25 अरब डॉलर की नकदी थी, लेकिन तब से यह गद्दी काफी पतली हो गई है।
दक्षिण कोरियाई एनालिटिक्स फर्म क्रिप्टोक्वांट ने यह भी चेताया कि स्ट्रैटेजी के बिटकॉइन होल्डिंग्स घाटे में हैं। इस महीने की शुरुआत में घोषित 32 BTC की बिक्री से परे कोई भी अतिरिक्त बिक्री कॉमन शेयरहोल्डर्स के लिए नुकसान को पक्का कर सकती है और शेयरहोल्डर वैल्यू को कम कर सकती है।
स्ट्रैटेजी का कॉमन स्टॉक भी दबाव में आया। शुक्रवार को यह 82.33 डॉलर तक गिरा, फिर संक्षिप्त रूप से सकारात्मक हुआ। 85.80 डॉलर प्रति शेयर पर यह करीब 0.5% की बढ़त में था।
847,363 BTC, लेकिन 13.1 अरब डॉलर का घाटा
बिटकॉइन की मौजूदा कीमत पर स्ट्रैटेजी के 847,363 BTC के भंडार की कुल कीमत लगभग 51 अरब डॉलर आंकी गई। लेकिन खरीद की औसत लागत को देखते हुए यह पोज़ीशन करीब 13.1 अरब डॉलर के घाटे में है, जो कंपनी के बिटकॉइन जोखिम की विशालता को दर्शाता है।
आठवीं बार डिविडेंड बढ़ाने की नौबत आ सकती है
इन्वेस्टमेंट फर्म कैसल आइलैंड वेंचर्स के फाउंडिंग पार्टनर निक कार्टर ने गुरुवार को एक्स पर लिखा कि स्ट्रैटेजी को STRC लॉन्च होने के बाद से आठवीं बार डिविडेंड बढ़ाना पड़ सकता है। उन्होंने STRC को एक पारंपरिक प्रेफर्ड स्टॉक की नज़र से नहीं बल्कि एक जंक बॉन्ड निवेशक की नज़र से परखा।
STRC अभी 11.5% का सालाना डिविडेंड देता है। लेकिन चूंकि यह शेयर अपनी 100 डॉलर की पार वैल्यू से काफी नीचे कारोबार कर रहा है, मौजूदा कीमत पर प्रभावी यील्ड 15% से ऊपर जा चुकी है। यही वह प्रतिफल है जो निवेशक इस उत्पाद से जुड़े बढ़े हुए जोखिम के बदले मांग रहे हैं।
"क्योंकि यह संरचना अस्थिर है और इसके लिए कॉमन इक्विटी का लगातार मुद्रीकरण ज़रूरी है जो पार के करीब कारोबार कर रही है, यह तब तक डिस्काउंट पर ट्रेड करता रहेगा जब तक स्ट्रैटेजी STRC की यील्ड को उचित दायरे में नहीं बढ़ाती, जो मेरी राय में 15-20% होना चाहिए।" — निक कार्टर, कैसल आइलैंड वेंचर्स
