कच्चे तेल की कीमतों में तीन महीने से ज्यादा की सबसे बड़ी एक-दिनी गिरावट देखने को मिली। ब्रेंट क्रूड 8.7% टूटकर 88.36 डॉलर प्रति बैरल पर आ गया और पिछले हफ्ते आई तेजी का बड़ा हिस्सा एक ही सत्र में मिट गया। इस गिरावट की वजह बाजार में तेल की नई सप्लाई आना नहीं, बल्कि सोच का बदलना रही। अमेरिका और ईरान के बीच टकराव में आई रुकावट जब तीसरे दिन तक टिकी रही, तो कारोबारियों ने मान लिया कि हालात और बिगड़ने के बजाय शांत हो रहे हैं। कॉमर्जबैंक के रणनीतिकार चार्ली ले का कहना है कि यह गिरावट जमीनी हकीकत से कम और उम्मीदों से ज्यादा जुड़ी है।
पिछले हफ्ते की तेजी लगभग पूरी लौटी
सबसे चौंकाने वाली बात इस पलटाव का पैमाना है। ब्रेंट में आई 8.7% की गिरावट तीन महीने से ज्यादा समय में एक दिन की सबसे बड़ी गिरावट है, और यह ठीक उस हफ्ते के बाद आई जब कीमतें 9.9% चढ़ी थीं। यानी युद्ध के डर पर जो उछाल आया था, वह लगभग पूरा का पूरा एक ही सत्र में वापस निकल गया। जो कीमतें इस अंदेशे पर बढ़ी थीं कि पश्चिम एशिया से होने वाली तेल आपूर्ति ठप हो सकती है, वे उतनी ही तेजी से नीचे आ गईं जैसे ही यह आशंका कमजोर पड़ी।
रातों-रात मूड क्यों बदला
ले के मुताबिक कारोबार का सबसे बड़ा विषय तेल की कीमतों में तेज गिरावट रहा, और इसकी वजह यह थी कि अमेरिका-ईरान के बीच लड़ाई में ठहराव अब लगातार तीसरे दिन बना रहा। तेल की कीमतें भू-राजनीति के प्रति बेहद संवेदनशील होती हैं, क्योंकि दुनिया की बड़ी सप्लाई इसी इलाके के गिने-चुने रास्तों से गुजरती है। जब तनाव भड़कता है तो खरीदार किसी संभावित किल्लत से बचने के लिए तेल जमा करने की होड़ में कीमतें ऊपर चढ़ा देते हैं। और जैसे ही गोलीबारी थमती है, चाहे थोड़े समय के लिए ही सही, वही डर वाला प्रीमियम कीमत से निकल जाता है। तीन दिन का ठहराव बाजार को यह भरोसा दिलाने के लिए काफी था कि सबसे बुरे हालात अब कम मुमकिन हैं।
होर्मुज जलडमरूमध्य का सवाल
इस पूरे तनाव के दौरान तेल बाजार की ज्यादातर घबराहट होर्मुज जलडमरूमध्य पर केंद्रित थी। यह वही संकरा समुद्री रास्ता है जिससे टकराव से पहले दुनिया की करीब एक-पांचवीं तेल और LNG आपूर्ति गुजरती थी। यहां कोई बड़ी रुकावट वैश्विक ऊर्जा कारोबार के एक बड़े हिस्से को दबा देती, और इसीलिए जब टकराव की आशंका बनी तो कीमतें उछल गईं। लेकिन ले का अहम बिंदु यह है कि इस रास्ते से होने वाली शिपिंग में असल में कोई खास रुकावट नहीं आई। न तो यह रास्ता किसी बड़े पैमाने पर बंद हुआ और न ही इससे गुजरने वाली आपूर्ति सच में ठप पड़ी।
डर घटा, बैरल नहीं लौटे
ले यही फर्क साफ करना चाहते हैं। कीमतों में गिरावट इस बात का सबूत नहीं है कि तेल और LNG की आपूर्ति अचानक पहले से ज्यादा खुलकर होने लगी है, क्योंकि यह कभी बड़े पैमाने पर रुकी ही नहीं थी। असल में बाजार अपनी कीमत में एक जोखिम प्रीमियम ढो रहा था, यानी आपूर्ति टूटने के खतरे को देखते हुए कीमत में जोड़ा गया अतिरिक्त कुशन। जैसे-जैसे संघर्षविराम टिका, वह प्रीमियम कीमत से बाहर निकलता गया। ले कहते हैं कि तेल की कीमतों में यह तेज गिरावट काफी हद तक तनाव कम होने की उम्मीदों को दिखाती है, न कि ऊर्जा आपूर्ति के सचमुच बहाल होने को। बैरल तो जस के तस रहे, बदला तो सिर्फ उनके इर्द-गिर्द का माना गया जोखिम।
जोखिम प्रीमियम कैसे काम करता है
ट्रेडिंग की दुनिया से बाहर के लोगों के लिए इसका गणित आसान है। किसी भी पल तेल की कीमत सिर्फ आज की मांग और आपूर्ति नहीं दिखाती, बल्कि यह भी दिखाती है कि खरीदारों को कल क्या होने का डर है। जब कोई बड़ा उत्पादक इलाका टकराव में उलझता है, तो यही आगे का डर कीमत में प्रीमियम बनकर जुड़ जाता है और एक भी बैरल गायब हुए बिना दाम ऊपर चढ़ा देता है। पिछले हफ्ते की घटनाएं इसकी बढ़िया मिसाल हैं, कीमतें रुकावट के डर पर 9.9% उछलीं और फिर वही डर कम होते ही 8.7% गिर गईं, जबकि असल बाजार कहीं से बंद नहीं हुआ। यह याद दिलाता है कि छोटी अवधि में भावनाएं कच्चे तेल को उतनी ही ताकत से हिला सकती हैं जितनी बुनियादी बातें।
आगे क्या देखना है
आने वाले हफ्तों के लिए इसका मतलब यह है कि तेल अब किसी ठोस आपूर्ति बदलाव के बजाय संघर्षविराम की खबरों पर कारोबार कर रहा है। चूंकि यह गिरावट उम्मीदों पर टिकी है, इसलिए यह उतनी ही टिकाऊ है जितनी वह शांति जिसने इसे पैदा किया। अगर अमेरिका और ईरान के बीच यह ठहराव बना रहा और किसी ज्यादा स्थायी रूप में बदल गया, तो जोखिम प्रीमियम कीमत से बाहर ही रहने की संभावना है। लेकिन अगर तनाव दोबारा भड़का, तो वही डर जो पिछले हफ्ते 9.9% की तेजी लाया था, उतनी ही तेजी से लौट सकता है, क्योंकि होर्मुज जलडमरूमध्य से गुजरने वाला आपूर्ति मार्ग पहले जितना ही रणनीतिक रूप से अहम बना हुआ है।
