एल्युमीनियम की कीमतों में आई तेज गिरावट ने गुरुवार को मेटल शेयरों की कमर तोड़ दी। हफ्ते की शुरुआत से ही दबाव झेल रहे हिंडाल्को, नेशनल एल्युमीनियम कंपनी लिमिटेड (नाल्को), वेदांता एल्युमीनियम और वेदांता लिमिटेड के शेयरों में गुरुवार को भी भारी बिकवाली का सिलसिला जारी रहा। हालात यहां तक पहुंच गए कि एक ब्रोकरेज ने पूरे सेक्टर पर मंदी का रुख अपनाते हुए निवेशकों को साफ कह दिया कि वे 'सभी एल्युमीनियम शेयर बेच दें'।
दोपहर 1:35 बजे NSE पर वेदांता एल्युमीनियम मेटल का शेयर 4.13% गिरकर 444 रुपये प्रति शेयर पर ट्रेड कर रहा था। वेदांता लिमिटेड का शेयर 2.75% फिसलकर 274.95 रुपये पर था। हिंडाल्को 1.6% की गिरावट के साथ 960.5 रुपये पर और नाल्को 3.2% टूटकर 337.5 रुपये प्रति शेयर पर कारोबार कर रहा था।
गिरावट के पीछे की असली वजह
मेटल शेयरों की इस कमजोरी के पीछे कई कारण एक साथ काम कर रहे हैं, कमोडिटी के नरम दाम, कीमती धातुओं खासकर चांदी में आई बिकवाली, मजबूत होता अमेरिकी डॉलर और US Fed का सख्त रुख। इन सभी का मिलाजुला असर मेटल इंडेक्स पर दिखा।
बोनांजा के रिसर्च एनालिस्ट नितांत डरेकर इसे 'क्रैश' कहने से बचते हैं और इसे 'अंडरपरफॉर्मेंस' बताते हैं। उनके मुताबिक, "मजबूत अमेरिकी डॉलर और हॉकिश फेड के बीच कीमती धातुओं, खासकर चांदी में आई बिकवाली ने इस सेगमेंट में बिकवाली को हवा दी। निफ्टी मेटल के शेयर 3% तक गिरे, जिसमें नाल्को, वेदांता और हिंदुस्तान जिंक सबसे बड़े लूजर रहे, जबकि देर सुबह तक निफ्टी50 खुद 0.69% की बढ़त के साथ 24,187 के आसपास कारोबार कर रहा था। यह जून में चल रही प्रॉफिट-बुकिंग का ही विस्तार है, CY26 में 20% से ज्यादा की रैली के बाद यह इंडेक्स इस महीने 4% से ज्यादा गिर चुका है।"
डरेकर ने यह भी जोड़ा कि मौजूदा गिरावट एक सेहतमंद कंसॉलिडेशन है, न कि कोई ढांचागत टूट।
एल्युमीनियम के 'बुल केस' पर सवाल
हालांकि नॉन-फेरस सेगमेंट को लेकर जानकारों की राय बंटी हुई है। पहले कई एक्सपर्ट एल्युमीनियम की कीमतों और हिंडाल्को व नाल्को जैसे शेयरों के ग्रोथ आउटलुक को लेकर बुलिश थे। लेकिन इनक्रेड इक्विटीज ने अपनी रिपोर्ट में कहा है कि 'एल्युमीनियम के तेजी वाले परिदृश्य' की पूरी सोच ही गलत ढांचे पर खड़ी है।
गुरुवार को आई इनक्रेड इक्विटीज की रिपोर्ट में कहा गया, "निवेशक एल्युमीनियम को प्राइमरी मेटल के नजरिये से देखते रहते हैं, जहां सप्लाई टाइट नजर आती है क्योंकि चीन अपनी 45 mtpa क्षमता सीमा के करीब है और बाकी दुनिया (RoW) की सप्लाई मिडल ईस्ट के संघर्ष से बाधित हुई। लेकिन एल्युमीनियम कच्चे तेल या कोयले की तरह खपने वाली कमोडिटी नहीं है, यह जमीन के ऊपर मौजूद रहने वाली सर्कुलर धातु है। करीब 1.5 अरब टन एल्युमीनियम जमीन के ऊपर उपलब्ध है, और अब तक बने कुल एल्युमीनियम का तकरीबन 80% हिस्सा आज भी इस्तेमाल लायक धातु के भंडार का हिस्सा है।"
41% तक गिरावट का जोखिम
ब्रोकरेज ने नाल्को और हिंडाल्को जैसे शुद्ध एल्युमीनियम शेयरों में 41% तक गिरावट का जोखिम जताया। इसने यह भी संकेत दिया कि मौजूदा बाजार हालात में वेदांता एल्युमीनियम को भी मुश्किलों का सामना करना पड़ सकता है, हालांकि कंपनी को कोई औपचारिक रेटिंग या टारगेट प्राइस नहीं दिया गया।
दोनों एल्युमीनियम शेयरों पर ब्रोकरेज ने 'रिड्यूस' की कॉल दी और 30% से 40% तक गिरावट का जोखिम बताया। नाल्को पर इनक्रेड ने कहा, "ऐसे समय में जब एल्युमीनियम की कीमतें करीब US$800/t तक गिरने की आशंका है, यह शेयर महंगा दिखता है। इस स्थिति में EBITDA घटकर करीब US$700m रह जाएगा, जिससे मौजूदा वैल्यूएशन तकरीबन 9x EV/EBITDA बैठता है; REDUCE।"
हिंडाल्को के महंगे वैल्यूएशन पर भी ब्रोकरेज ने यही चिंता जताई। इनक्रेड ने कहा कि एल्युमीनियम के दाम करीब US$800/t गिरने पर "EBITDA घटकर करीब US$3bn रह जाएगा, जिससे मौजूदा वैल्यूएशन तकरीबन 10x EV/EBITDA बैठता है; REDUCE।"
