वैश्विक वित्तीय बाजारों में अमेरिकी मुद्रा के मूल्य में जोरदार उछाल देखा जा रहा है। व्यापक आर्थिक कारकों और भू-राजनीतिक तनावों के संयोजन ने निवेशकों की धारणा को गहराई से प्रभावित किया है। छह प्रमुख विदेशी मुद्राओं के बास्केट के मुकाबले ग्रीनबैक के प्रदर्शन को मापने वाला यूएस डॉलर इंडेक्स (DXY) लगातार दूसरे कारोबारी सत्र में बढ़त बनाए रखने में सफल रहा। बुधवार को एशियाई कारोबारी घंटों के दौरान इंडेक्स 99.70 के आसपास कारोबार कर रहा था, जो 99.50 के प्रमुख स्तर से काफी ऊपर बना हुआ है। बाजार प्रतिभागी वैश्विक बॉन्ड परिसंपत्तियों में आई भारी गिरावट और ईंधन की बढ़ती कीमतों के प्रभावों का गंभीरता से आकलन कर रहे हैं।
बॉन्ड यील्ड में उछाल और राजकोषीय जोखिमों पर बहस
अमेरिकी डॉलर की नए सिरे से मजबूती का एक प्रमुख कारण अमेरिकी सरकार की उधार लागत में हुई तीव्र वृद्धि है। वैश्विक बॉन्ड बाजार में आई बिकवाली के कारण 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी नोट पर यील्ड बढ़कर 4.80% पर पहुंच गई, जो 2025 की शुरुआत के बाद का इसका उच्चतम स्तर है। यील्ड में इस तेज उछाल ने वित्तीय बाजारों में लगातार बनी रहने वाली मुद्रास्फीति और फेडरल रिजर्व द्वारा मौद्रिक अनुशासन बनाए रखने के लिए ब्याज दरों में संभावित वृद्धि की चिंताओं को फिर से बढ़ा दिया है।
ट्रेजरी यील्ड में हुई इस बढ़त ने बाजार विश्लेषकों और नीति निर्माताओं के बीच गहन बहस को जन्म दिया है। ब्राउन ब्रदर्स हैरीमैन के रणनीतिकारों ने ध्यान दिलाया कि बेसेंट ने उन तर्कों का खंडन किया है जिनमें कहा गया था कि ट्रेजरी यील्ड में हालिया वृद्धि मुख्य रूप से अमेरिकी राजकोषीय स्थिरता को लेकर बढ़ती चिंताओं का परिणाम है। बेसेंट ने यूरोप और एशिया के अन्य प्रमुख बॉन्ड बाजारों की तुलना में 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी के बेहतर प्रदर्शन को रेखांकित किया। हालांकि, वित्तीय विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि अन्य देशों के मुकाबले बेहतर प्रदर्शन करने से राजकोषीय खतरा समाप्त नहीं हो जाता। विश्लेषकों का मानना है कि बढ़ता ब्याज खर्च अंततः अमेरिकी ट्रेजरी टर्म प्रीमियम को ऊपर धकेलेगा, जिससे अमेरिकी डॉलर राजकोषीय दबाव और बजटीय घाटे के समय अधिक संवेदनशील हो जाएगा।
मध्य पूर्व में भू-राजनीतिक तनाव से ऊर्जा बाजार में हलचल
बॉन्ड यील्ड को ऊपर धकेलने वाले मुद्रास्फीति के दबाव को बढ़ाते हुए, संयुक्त राज्य अमेरिका और ईरान के बीच मध्य पूर्व में सैन्य संघर्ष काफी बढ़ गया है। अमेरिकी सेंट्रल कमान की ओर से जारी सैन्य जानकारी की पुष्टि के अनुसार, अमेरिकी बलों ने ईरान में इस्लामिक रिवोल्यूशनरी गार्ड कॉर्प्स के ठिकानों पर लक्षित हमले किए। स्थानीय रिपोर्टों में हॉर्मुज जलडमरूमध्य के रणनीतिक क्षेत्र के पास स्थित कश्म द्वीप और दक्षिणी ईरान के विभिन्न स्थानों पर कई विस्फोटों की बात कही गई है। महत्वपूर्ण समुद्री व्यापारिक मार्गों और ऊर्जा बुनियादी ढांचे पर हमले की संभावना ने वैश्विक कमोडिटी बाजारों और समुद्री व्यापार तंत्र को हिलाकर रख दिया है।
कच्चे तेल के बेंचमार्क ने इन सैन्य घटनाओं पर त्वरित प्रतिक्रिया दी। अमेरिकी कच्चे तेल का मुख्य पैमाना वेस्ट टेक्सास इंटरमीडिएट (WTI) लगातार तीसरे दिन तेजी के साथ कारोबार करता दिखा, जो पिछले छह सत्रों में पांचवीं बार बढ़त को दर्शाता है। बुधवार को एशियाई कारोबारी घंटों में WTI बढ़कर 24 जुलाई के बाद के अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गया क्योंकि व्यापारी संभावित आपूर्ति व्यवधानों को देखते हुए खरीदारी कर रहे थे। कच्चे तेल के अलावा, रिफाइंड ईंधन बाजार में भी भारी दबाव देखा गया। WTI कच्चे तेल पर अल्ट्रा-लो सल्फर डीजल फ्यूचर्स के प्रीमियम को दर्शाने वाला अमेरिकी डीजल क्रैक स्प्रेड इतिहास में पहली बार $100 प्रति बैरल के पार निकल गया और $102.00 प्रति बैरल से अधिक के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया। ईंधन की बढ़ती लागत परिवहन और लॉजिस्टिक्स खर्चों को बढ़ा सकती है, जिससे अंतर्राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीति का खतरा और गहरा सकता है।
प्रमुख मुद्रा जोड़ों और बहुमूल्य धातुओं पर असर
डॉलर की अचानक आई मजबूती और बढ़ती बॉन्ड यील्ड ने मुख्य मुद्रा जोड़ों और गैर-ब्याज वाली संपत्तियों पर भारी दबाव बना दिया है। ब्रिटिश पाउंड में अमेरिकी मुद्रा के मुकाबले गिरावट दर्ज की गई, जिससे GBP/USD मंगलवार को 1.3500 के निचले स्तर तक गिर गया, जो दो सप्ताह का निचला स्तर है। निवेशक मध्य पूर्व के संकट से उत्पन्न अनिश्चितता और आर्थिक आंकड़ों का मूल्यांकन कर रहे हैं।
इसी तरह, यूरो की विनिमय दर में दैनिक गिरावट तेज हो गई। EUR/USD विनिमय दर मंगलवार को 1.1600 के महत्वपूर्ण तकनीकी सहायता स्तर को तोड़कर नीचे आ गई। अमेरिका से कमजोर आर्थिक आंकड़े आने के बावजूद यूरो में गिरावट जारी रही, क्योंकि डॉलर की मजबूत मांग और सुरक्षित निवेश के रूप में डॉलर की खरीदारी यूरोपीय व्यापारिक केंद्रों में बाजार पर हावी रही।
बहुमूल्य धातुओं पर भी बढ़ती बॉन्ड यील्ड और मजबूत डॉलर का सीधा असर पड़ा है। बुधवार को एशियाई सत्र के दौरान हाजिर सोना ढाई सप्ताह के निचले स्तर के आसपास बना रहा, जबकि बाजार प्रतिभागी $4,300 प्रति औंस के स्तर से नीचे की गिरावट का इंतजार कर रहे हैं। हालांकि भू-राजनीतिक तनाव आमतौर पर सोने में सुरक्षित निवेश को बढ़ावा देते हैं, लेकिन कच्चे तेल का लगभग छह सप्ताह के उच्चतम स्तर पर पहुंचना मुद्रास्फीति की चिंताओं को बढ़ा रहा है। यह माहौल फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी की संभावनाओं को मजबूत करता है, जिससे वास्तविक यील्ड बढ़ती है और बिना ब्याज वाली बुलियन संपत्ति के मुकाबले सुरक्षित निवेश वाला डॉलर अधिक आकर्षक हो जाता है।
वैश्विक वित्त में अमेरिकी डॉलर की ढांचागत भूमिका
वैश्विक मौद्रिक प्रणाली में अमेरिकी मुद्रा की केंद्रीय भूमिका के कारण डॉलर की मौजूदा हलचल के व्यापक प्रभाव पड़ते हैं। अमेरिकी डॉलर संयुक्त राज्य अमेरिका की आधिकारिक मुद्रा होने के साथ-साथ कई विदेशी देशों में स्थानीय नोटों के साथ वास्तविक मुद्रा के रूप में स्वीकार किया जाता है। वर्ष 2022 के अंतर्राष्ट्रीय आंकड़ों के अनुसार, वैश्विक विदेशी मुद्रा व्यापार के 88% से अधिक लेनदेन में डॉलर शामिल होता है, जिसका औसत दैनिक कारोबार $6.6 ट्रिलियन है।
द्वितीय विश्व युद्ध के बाद अमेरिकी डॉलर वैश्विक रिजर्व मुद्रा के रूप में उभरा और उसने ब्रिटिश पाउंड का स्थान लिया। कई दशकों तक ब्रेटन वुड्स प्रणाली के तहत डॉलर का मूल्य भौतिक सोने के भंडार से जुड़ा रहा। हालांकि, यह व्यवस्था 1971 में समाप्त हो गई जब गोल्ड स्टैंडर्ड को पूरी तरह से हटा दिया गया। इसके बाद यूएस डॉलर केंद्रीय बैंक की मौद्रिक नीति और अंतरराष्ट्रीय पूंजी प्रवाह द्वारा संचालित एक फिएट करेंसी बन गया।
फेडरल रिजर्व के जनादेश, ब्याज दरें और बैलेंस शीट के उपकरण
डॉलर के मूल्य निर्धारण के मूल में फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति का ढांचा काम करता है। केंद्रीय बैंक दो मुख्य लक्ष्यों पर काम करता है: मुद्रास्फीति को नियंत्रित करके कीमतों में स्थिरता बनाए रखना और अधिकतम रोजगार को बढ़ावा देना। इन लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए केंद्रीय बैंक का मुख्य साधन बेंचमार्क ब्याज दर है। जब वस्तु और सेवा दरें बहुत तेजी से बढ़ती हैं और मुद्रास्फीति फेड के 2% के लक्ष्य से ऊपर निकल जाती है, तो नीति निर्माता ब्याज दरों में वृद्धि करते हैं। उच्च ब्याज दरें आमतौर पर अधिक रिटर्न की तलाश में विदेशी पूंजी को आकर्षित करती हैं, जिससे अमेरिकी डॉलर मजबूत होता है। इसके विपरीत, जब मुद्रास्फीति लक्ष्य से नीचे गिरती है या बेरोजगारी बढ़ती है, तो केंद्रीय बैंक ब्याज दरों में कटौती करता है, जिससे डॉलर पर दबाव पड़ता है।
अत्यधिक वित्तीय संकट के समय, फेडरल रिजर्व साधारण ब्याज दर समायोजन से इतर अपरंपरागत मौद्रिक साधनों का उपयोग कर सकता है। ऐसा ही एक उपाय क्वांटिटेटिव इजिंग (QE) है, जो बैंकों के बीच क्रेडिट प्रवाह बाधित होने पर तरलता बहाल करने के लिए लागू किया जाता है। 2008 के महान वित्तीय संकट के दौरान, केंद्रीय बैंक ने वित्तीय संस्थानों से अमेरिकी सरकारी बॉन्ड खरीदने के लिए नए डॉलर जारी करके बड़े पैमाने पर संपत्ति खरीद शुरू की थी। क्योंकि QE से धन की आपूर्ति में उल्लेखनीय वृद्धि होती है, इसलिए समय के साथ यह घरेलू मुद्रा को कमजोर करता है क्योंकि बैंकिंग प्रणाली में तरलता बढ़ जाती है।
इसके विपरीत, आर्थिक विस्तार या उच्च मुद्रास्फीति के दौर में केंद्रीय बैंक अपनी बैलेंस शीट को संतुलित करने के लिए क्वांटिटेटिव टाइटनिंग (QT) का उपयोग करता है। QT के तहत, फेडरल रिजर्व परिसंपत्ति खरीद रोक देता है और परिपक्व होने वाले ट्रेजरी बॉन्ड का पुनर्निवेश नहीं करता है। बैंक रिजर्व को अवशोषित करके और बाजार की तरलता को कम करके, QT एक ऐसे कारक के रूप में कार्य करता है जो अंतरराष्ट्रीय परिसंपत्ति बाजारों में अमेरिकी डॉलर के मूल्य को समर्थन प्रदान करता है।
