एंथ्रोपिक के सार्वजनिक होने से वेंचर फंड्स के मुकाबले कहीं अधिक दौलत कमाएंगी अमेज़न और गूगल जैसी तकनीकी कंपनियां

इस स्थिति की मुख्य वजह एंथ्रोपिक का अभूतपूर्व 965 अरब डॉलर का निजी मूल्यांकन है। इस मूल्यांकन पर कंपनी में महज एक प्रतिशत हिस्सेदारी की कीमत लगभग 10 अरब डॉलर बैठती है। उदाहरण के तौर पर, मेनलो वेंचर्स की करीब 14 अरब डॉलर मूल्य की स्थिति भी इस विशालकाय स्टार्टअप में केवल लगभग 1.5 प्रतिशत की हिस्सेदारी के बराबर है। यानी डॉलर के लिहाज से यह रिटर्न भले ही ऐतिहासिक रूप से बहुत बड़ा हो, लेकिन प्रतिशत के पैमाने पर यह पारंपरिक टेक लिस्टिंग के मानकों से बिल्कुल अलग है।

अमेज़न की वित्तीय रणनीति और कन्वर्टिबल नोट्स का गणित

पारंपरिक उद्यम पूंजीपतियों की तुलना में रणनीतिक कॉर्पोरेट साझेदारों ने कंपनी में कहीं अधिक गहरी पैठ बनाई है। इनमें सबसे प्रमुख नाम अमेज़न का है, जो इस सार्वजनिक निर्गम से सबसे ज्यादा धन कमाने की स्थिति में पहुंच चुका है। ई-कॉमर्स और क्लाउड दिग्गज ने साल 2023 में पहली बार एंथ्रोपिक में 4 अरब डॉलर तक निवेश करने की प्रतिबद्धता जताई थी। इसके बाद से अमेज़न ने लगातार कई चरणों में पूंजी डालना जारी रखा।

अमेज़न ने सीधे सामान्य शेयर खरीदने के बजाय अपने शुरुआती निवेश का एक बड़ा हिस्सा कन्वर्टिबल नोट्स के जरिए तैयार किया था। यह एक प्रकार का ऋण होता है जो कंपनी के सार्वजनिक होने या अधिग्रहित होने की स्थिति में इक्विटी शेयरों में बदल जाता है। विनियामक फाइलिंग के अनुसार, 30 जून की स्थिति तक अमेज़न के पास 6.2 अरब डॉलर के बकाया मूलधन वाले कन्वर्टिबल नोट्स थे। यह आंकड़ा वास्तव में एंथ्रोपिक के पूरे ऋण भार के बराबर है। जैसे-जैसे कंपनी का मूल्यांकन लगातार बढ़ता गया, इन नोट्स के बदले मिलने वाले शेयरों का मूल्य भी आसमान छूने लगा। अमेज़न ने अपनी स्वयं की वित्तीय फाइलिंग में 30 जून तक इन नोट्स का उचित मूल्य 97.9 अरब डॉलर दर्ज किया था।

एंथ्रोपिक की बैलेंस शीट पर असर और इक्विटी निवेश

अमेज़न के कन्वर्टिबल नोट्स के मूल्य में आई इस भारी बढ़ोतरी के कारण एंथ्रोपिक को अपनी वित्तीय बहियों में देनदारी के मूल्य में हुआ बदलाव दर्ज करना पड़ा। कंपनी के आय विवरण में इस समायोजन को कन्वर्टिबल नोट्स, डेरिवेटिव देनदारियों और सेफ के उचित मूल्य में बदलाव के रूप में दिखाया गया, जो साल 2026 की पहली छमाही के लिए कुल 72.4 अरब डॉलर रहा। यह पूरी तरह से गैर-नकदी शुल्क था, जिसका अर्थ यह है कि कंपनी के खजाने से कोई वास्तविक नकदी बाहर नहीं गई।

दस्तावेजों के मुताबिक, अमेज़न के ये नोट्स अधिकतम 1.84 अरब शेयरों में बदले जा सकते हैं। हालांकि, एक अनुबंधीय सीमा के तहत अमेज़न एंथ्रोपिक की आंशिक रूप से डाइल्यूटेड शेयर संख्या के अधिकतम 12 प्रतिशत तक ही शेयर ले सकता है, जिसमें वे शेयर भी शामिल होते हैं जो स्टॉक विकल्पों के रूप में अभी जारी नहीं हुए हैं। अमेज़न चाहे तो इस सीमा को खुद हटा सकता है। जो नोट्स तुरंत शेयरों में नहीं बदल पाएंगे, वे बकाया रहेंगे और बाद की तिमाहियों में इसी नियम के तहत इक्विटी में तब्दील होंगे।

यह कन्वर्टिबल नोट केवल आधी कहानी है। अमेज़न ने 30 जून को समाप्त तिमाही में गैर-मतदान वरीयता प्राप्त शेयरों में अतिरिक्त 10 अरब डॉलर का प्रत्यक्ष इक्विटी निवेश भी किया। यह राशि एंथ्रोपिक के अंतिम दो फंडिंग राउंड में 5-5 अरब डॉलर देकर पूरी की गई थी। साल 2023 से 2025 के बीच नोट्स में लगाए गए 8 अरब डॉलर को मिलाकर अमेज़न का कुल नकद निवेश लगभग 18 अरब डॉलर तक पहुंच चुका है।

क्लाउड अनुबंधों से अरबों की गारंटी और गूगल की कमाई

शेयरों के मूल्य में आई भारी उछाल के अलावा, अमेज़न को अपनी क्लाउड शाखा एडब्ल्यूएस के जरिए लंबे समय तक लगातार राजस्व भी मिलता रहेगा। वाणिज्यिक समझौते के तहत, एंथ्रोपिक ने अगले 10 वर्षों में एडब्ल्यूएस की क्लाउड सेवाओं पर कम से कम 110 अरब डॉलर खर्च करने की कानूनी प्रतिबद्धता जताई है।

इसी तरह गूगल भी इस लिस्टिंग और अपने बुनियादी ढांचे के सौदों से जबरदस्त कमाई करने जा रहा है। पहले के अदालती दस्तावेजों के अनुसार, पिछले साल की शुरुआत में गूगल के पास एंथ्रोपिक की लगभग 14 प्रतिशत हिस्सेदारी थी। इसके बाद सर्च दिग्गज ने अप्रैल में 10 अरब डॉलर सहित अतिरिक्त पूंजी लगाई। पिचबुक के विश्लेषक हैरिसन रोल्फ्स का अनुमान है कि बाद के बड़े फंडिंग दौरों में नए शेयरों के जारी होने से गूगल की मौजूदा हिस्सेदारी डाइल्यूट होकर करीब 5.6 प्रतिशत के आसपास रह गई है। इसके साथ ही, गूगल ने साल 2033 तक एंथ्रोपिक से क्लाउड कंप्यूटिंग सेवाओं के लिए कम से कम 114 अरब डॉलर की प्रतिबद्धता भी हासिल कर रखी है।

साझेदार और प्रतिद्वंद्वी के बीच का नाजुक संतुलन

यद्यपि वेंचर कैपिटल फंड्स को अपने निवेश पर अभूतपूर्व मुनाफा हासिल होगा, लेकिन पूरे घटनाक्रम से यह स्पष्ट है कि असली विजेता अमेज़न और गूगल जैसी तकनीकी महाशक्तियां हैं। इन दिग्गजों ने अपने संभावित प्रतिद्वंद्वी को शुरुआती चरण में वित्तीय सहारा दिया और अब वे उसी स्टार्टअप को वह बुनियादी कंप्यूटिंग शक्ति बेच रहे हैं जिस पर वह निर्भर है। हालांकि, एस-1 फाइलिंग इस अंतर्निहित विरोधाभास की ओर भी इशारा करती है कि इनमें से कुछ क्लाउड प्रदाता खुद एंथ्रोपिक के प्रतिस्पर्धी एआई मॉडल तैयार कर रहे हैं, जिससे भविष्य में उनके व्यावसायिक हितों में टकराव पैदा हो सकता है।