अंतरराष्ट्रीय जिंस बाजार में चांदी (XAG/USD) इस समय 60 डॉलर प्रति औंस के आसपास फंसी हुई नजर आ रही है। अपने वार्षिक दायरे के निचले स्तर पर टिकी यह कीमती धातु फिलहाल किसी भी दिशा में बड़ी चाल दिखाने से बच रही है। सामान्य तौर पर जब अमेरिकी डॉलर (USD) में चौतरफा मजबूती आती है या अमेरिकी सरकारी बॉन्ड यील्ड में जोरदार उछाल देखने को मिलता है, तब कीमती धातुओं में भारी हलचल मचती है। हालांकि, मौजूदा दौर में 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड दशकों के अपने उच्चतम स्तर यानी 5.3% से ऊपर निकल चुकी है, फिर भी चांदी की कीमतों में असामान्य स्थिरता बनी हुई है। इसके साथ ही मध्य पूर्व युद्ध से जुड़ी लगातार आ रही सुर्खियों और अमेरिकी केंद्रीय बैंक फेडरल रिजर्व (फेड) की ब्याज दर संबंधी अटकलों का भी इस चमकदार धातु पर कोई खास असर नहीं पड़ रहा है।
ऊर्जा संकट, महंगाई और हॉर्मुज जलडमरूमध्य का प्रवाह
चांदी के मौजूदा मूल्य निर्धारण को समझने के लिए कई वैश्विक कारकों की कड़ियों को एक साथ जोड़कर देखना होगा। इनमें सबसे प्रत्यक्ष और प्रभावी कारक मध्य पूर्व संघर्ष के चलते ऊर्जा कीमतों में होने वाली बढ़ोतरी और उससे पैदा होने वाली महंगाई का दबाव है। जब भी युद्ध की स्थिति विकराल होती है, कच्चे तेल की आपूर्ति बाधित होने की आशंकाएं गहरा जाती हैं। इसके बावजूद, हाल के दिनों में जारी तनाव के बीच कच्चे तेल के दाम तुलनात्मक रूप से स्थिर हुए हैं। इसका एक बड़ा कारण यह है कि हॉर्मुज जलडमरूमध्य (स्ट्रेट ऑफ हॉर्मुज) के जरिए तेल का परिवहन दोबारा पटरी पर लौट आया है। यह आवाजाही शायद युद्ध-पूर्व के समय की तरह पूरी क्षमता के साथ संचालित नहीं हो रही है, लेकिन इतनी जरूर है जिससे वैश्विक आपूर्ति तंत्र को फौरी राहत मिल सके और तेल से भड़कने वाली महंगाई के डर पर कुछ हद तक लगाम लग सके।
केंद्रीय बैंकों की मौद्रिक नीति और ब्याज दरों में फेरबदल
ऊर्जा और तेल की कीमतों से उपजी महंगाई ने दुनिया भर के प्रमुख केंद्रीय बैंकों को अपने नीतिगत फैसलों में बदलाव करने पर विवश कर दिया है। महामारी के बाद जब महंगाई का शुरुआती झटका काबू में आता दिख रहा था, तब ज्यादातर बड़े केंद्रीय बैंक ब्याज दरों में कटौती करने की योजना बना रहे थे। परंतु मूल्य वृद्धि के नए जोखिमों ने नीति निर्धारकों को एक बार फिर मौद्रिक सख्ती के रास्ते पर लौटने को मजबूर किया। कई केंद्रीय बैंकों ने 2020 के झटके के दौरान बहुत देर से और बेहद धीमी गति से कदम उठाने की अपनी ऐतिहासिक भूल को ध्यान में रखते हुए इस बार समय से पहले ही एहतियाती फैसले लिए।
इस पूरे घटनाक्रम में फेडरल रिजर्व सबसे आखिर में प्रतिक्रिया देने वाले संस्थानों में रहा, हालांकि इसे उसकी नीतिगत कमजोरी नहीं माना जा सकता। फेड के पूर्व अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने भले ही बेहद सतर्क और रूढ़िवादी रुख अपनाया हो, लेकिन उनके निर्णय पूरी तरह से वृहद आर्थिक आंकड़ों पर आधारित और सटीक रहे हैं। इन नीतिगत कदमों से वॉशिंगटन में राजनीतिक स्तर पर कोई संतुष्ट हुआ या नहीं, केंद्रीय बैंक के लिए यह कभी प्राथमिक चिंता का विषय नहीं रहा। हाल ही में जारी हुए अमेरिकी व्यक्तिगत उपभोग व्यय (PCE) के आंकड़े अनुमान से कहीं अधिक नरम रहे हैं। इन आंकड़ों ने अक्टूबर महीने में फेड द्वारा संभावित ब्याज दर बढ़ोतरी की उम्मीदों को काफी हद तक कम कर दिया है। जब ब्याज दर बढ़ने की आशंकाएं छंटने लगती हैं, तो कीमती धातुओं पर नीचे की ओर गिरने का दबाव कम हो जाता है, जिससे चांदी 60 डॉलर के धरातल पर लगभग निष्प्राण होकर थमी हुई है।
सट्टेबाजी के दांव और मध्य पूर्व में अप्रत्याशित झटके का इंतजार
वित्तीय बाजार हमेशा अप्रत्याशित झटकों पर सबसे तीव्र प्रतिक्रिया देते हैं, चाहे वे सकारात्मक हों या नकारात्मक। मौजूदा समय में सट्टेबाज और बड़े निवेशक किसी ठोस दिशा में नई और मजबूत पोजीशन बनाने के लिए किसी अनपेक्षित घटनाक्रम की प्रतीक्षा कर रहे हैं। इस अनिश्चितता का मुख्य केंद्र मध्य पूर्व ही बना हुआ है। यदि इस क्षेत्र से कोई अत्यधिक चौंकाने वाला परिदृश्य सामने आता है, जैसे अमेरिका अचानक इस पूरे इलाके से इस तरह अपने कदम पीछे खींच ले मानो कुछ हुआ ही न हो, तो बाजार स्तब्ध रह जाएगा, हालांकि इस परिणाम की संभावना बेहद कम दिखाई देती है। इसके विपरीत, यदि क्षेत्र में नए सिरे से सैन्य संघर्ष तेज होता है और हॉर्मुज जलडमरूमध्य से होने वाला समुद्री व्यापार फिर से बाधित होता है, तो यह घटनाक्रम उतना चौंकाने वाला नहीं होगा, लेकिन इससे वैश्विक आपूर्ति श्रृंखला और सुरक्षित निवेश संपत्तियों में नई हलचल पैदा हो सकती है।
अन्य वैश्विक संपत्तियों और मुद्राओं का मिलाजुला रुख
चांदी के इस सुस्त दायरे के बीच व्यापक वित्तीय बाजार में अन्य संपत्तियां भी महत्वपूर्ण तकनीकी स्तरों पर जूझ रही हैं। मुद्रा बाजार में एशियाई कारोबारी सत्र के दौरान ऑस्ट्रेलियाई डॉलर बनाम अमेरिकी डॉलर (AUD/USD) दो महीने के निचले स्तर के पास 0.6900 के मध्य क्षेत्र में सीमित दायरे में कारोबार कर रहा है। यद्यपि अमेरिकी PCE आंकड़ों ने फेड द्वारा अक्टूबर में दर वृद्धि की संभावना को धीमा कर दिया है, फिर भी तेल की वजह से मंडराते महंगाई के खतरे अमेरिकी बॉन्ड यील्ड को ऊपर बनाए हुए हैं। वहीं अगस्त में ऑस्ट्रेलिया का व्यापार अधिशेष तेजी से घटकर AUD495M रह गया, जिससे ऑस्ट्रेलियाई मुद्रा पर सीमित असर पड़ा।
इसी तरह जापानी येन के मुकाबले अमेरिकी डॉलर (USD/JPY) अपने साप्ताहिक दायरे के ऊपरी सिरे पर 158.00 के स्तर से ऊपर कारोबार करता दिखा। अमेरिकी और ईरानी तनातनी के चलते सुरक्षित निवेश विकल्प के रूप में अमेरिकी डॉलर को लगातार समर्थन मिल रहा है। डॉलर की यह व्यापक मजबूती बैंक ऑफ जापान (BoJ) की सख्त नीतिगत उम्मीदों और जापानी अधिकारियों द्वारा बाजार में हस्तक्षेप के जोखिमों को संतुलित कर रही है। दूसरी तरफ पीली धातु सोना भी गुरुवार को बिना किसी स्पष्ट दिशा के 4,200 डॉलर प्रति ट्रॉय औंस के अहम स्तर से नीचे ही दोलन करता नजर आया, जहां मजबूत डॉलर और मध्य पूर्व के तनाव के बीच असमंजस की स्थिति हावी रही। डिजिटल परिसंपत्ति बाजार में बिटकॉइन 82,500 डॉलर के समर्थन स्तर और 85,000 डॉलर के प्रतिरोध स्तर के बीच अटका रहा, जबकि इथेरियम 2,700 डॉलर के नीचे दबाव में रहा और 2,600 डॉलर के स्तर पर समर्थन तलाशता दिखा। रिपल भी 1.50 डॉलर के महत्वपूर्ण स्तर से फिसलकर नीचे आ गया। कुल मिलाकर, महज एक सप्ताह के भीतर बाजार की धारणा बदल गई है, जहां पहले अक्टूबर में दर वृद्धि तय मानी जा रही थी, वहीं अब नरम महंगाई और नीति निर्माताओं की सतर्क टिप्पणियों के बाद ब्याज दरों में ठहराव सबसे प्रबल परिदृश्य बनकर उभरा है।
