अमेरिकी अर्थव्यवस्था मजबूत होने के बाद भी महंगाई बहुत ऊंची, 2 फीसदी लक्ष्य पाने के लिए केंद्रीय बैंक उठाएगा सख्त कदम: जॉन विलियम्स

नीतिगत प्राथमिकताओं की व्याख्या करते हुए उन्होंने कहा कि केंद्रीय बैंक का लक्ष्य महंगाई दर को काबू में रखना है, न कि बाजार में सामान और सेवाओं की कुल कीमतों को जबरन नीचे गिराना। यदि समग्र मूल्य स्तर को नीचे लाने का प्रयास किया गया, तो इससे अर्थव्यवस्था में मंदी या कमजोर आर्थिक हालात पैदा हो सकते हैं। यही वजह है कि केंद्रीय बैंक कीमतों में गिरावट यानी डिफ्लेशन लाने के बजाय धीरे-धीरे मुद्रास्फीति को 2 फीसदी के स्तर पर वापस लाने पर ध्यान केंद्रित कर रहा है। भाषण का यह लहजा दिखाता है कि फेडरल रिजर्व आने वाले समय में नीतिगत सख्ती बनाए रखने के पक्ष में है।

डॉलर इंडेक्स में बढ़त और अमेरिकी डॉलर की वैश्विक भूमिका

इस नीतिगत रुख के बीच वैश्विक मुद्रा बाजार में अमेरिकी डॉलर इंडेक्स (DXY) 0.05 फीसदी बढ़कर लगभग 103.23 के स्तर पर पहुंच गया। अमेरिकी डॉलर (USD) संयुक्त राज्य अमेरिका की आधिकारिक मुद्रा होने के साथ-साथ दुनिया के कई अन्य देशों में भी स्थानीय नोटों के समानांतर प्रचलन में रहने वाली वास्तविक मुद्रा है। 2022 के आंकड़ों के अनुसार, अमेरिकी डॉलर दुनिया में सबसे अधिक कारोबार की जाने वाली मुद्रा है, जो सभी वैश्विक विदेशी मुद्रा कारोबार के 88 फीसदी से अधिक हिस्सेदारी रखती है और प्रतिदिन औसतन 6.6 ट्रिलियन डॉलर के लेनदेन दर्ज करती है।

ऐतिहासिक संदर्भ में देखें तो द्वितीय विश्व युद्ध के बाद अमेरिकी डॉलर ने ब्रिटिश पाउंड की जगह दुनिया की प्रमुख रिजर्व करेंसी का स्थान लिया था। अपने अधिकांश इतिहास में अमेरिकी डॉलर सोने पर आधारित यानी गोल्ड स्टैंडर्ड से समर्थित था, लेकिन 1971 के ब्रेटन वुड्स समझौते के बाद गोल्ड स्टैंडर्ड समाप्त कर दिया गया। तब से डॉलर एक फिएट मुद्रा के रूप में काम कर रहा है और वैश्विक व्यापार में इसका दबदबा लगातार बना हुआ है।

फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति और ब्याज दरों का प्रभाव

अमेरिकी डॉलर के मूल्य को प्रभावित करने वाला सबसे महत्वपूर्ण कारक फेडरल रिजर्व द्वारा तय की जाने वाली मौद्रिक नीति है। फेडरल रिजर्व के पास दो प्रमुख जनादेश हैं: कीमतों में स्थिरता हासिल करना यानी महंगाई को नियंत्रित करना और पूर्ण रोजगार को बढ़ावा देना। इन दोनों लक्ष्यों को पूरा करने के लिए केंद्रीय बैंक का प्राथमिक हथियार ब्याज दरों का समायोजन करना है।

जब कीमतें बहुत तेजी से बढ़ती हैं और महंगाई फेडरल रिजर्व के 2 फीसदी के लक्ष्य से ऊपर निकल जाती है, तो केंद्रीय बैंक ब्याज दरों में बढ़ोतरी करता है। ब्याज दरों में वृद्धि होने से अमेरिकी डॉलर के मूल्य को मजबूती मिलती है। इसके विपरीत, जब मुद्रास्फीति 2 फीसदी से नीचे आ जाती है या बेरोजगारी दर बहुत अधिक हो जाती है, तो फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में कटौती कर सकता है, जिससे ग्रीनबैक यानी अमेरिकी डॉलर पर दबाव पड़ता है और वह कमजोर होता है।

क्वांटिटेटिव ईजिंग और क्वांटिटेटिव टाइटनिंग का तंत्र

अत्यधिक विषम या संकटपूर्ण परिस्थितियों में फेडरल रिजर्व अधिक डॉलर छापने और क्वांटिटेटिव ईजिंग (QE) लागू करने का विकल्प चुनता है। क्वांटिटेटिव ईजिंग एक ऐसी प्रक्रिया है जिसके जरिए फेडरल रिजर्व किसी अटकी हुई वित्तीय प्रणाली में ऋण के प्रवाह को बड़े पैमाने पर बढ़ाता है। यह एक गैर-मानक नीतिगत उपाय है, जिसका उपयोग तब किया जाता है जब बैंकों द्वारा एक-दूसरे को कर्ज देना बंद कर देने के कारण ऋण का प्रवाह सूख जाता है। बैंक अक्सर डिफ़ॉल्ट के डर से ऐसा करते हैं।

यह कदम तब उठाया जाता है जब केवल ब्याज दरों में कटौती करने से आवश्यक परिणाम मिलने की संभावना नहीं होती। वर्ष 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के दौरान पैदा हुए क्रेडिट संकट से निपटने के लिए फेडरल रिजर्व ने इसे अपने प्रमुख हथियार के तौर पर इस्तेमाल किया था। इसमें फेडरल रिजर्व नए डॉलर छापता है और उनका उपयोग मुख्य रूप से वित्तीय संस्थानों से अमेरिकी सरकारी बॉन्ड खरीदने के लिए करता है। क्वांटिटेटिव ईजिंग आमतौर पर अमेरिकी डॉलर को कमजोर करती है।

इसके विपरीत प्रक्रिया को क्वांटिटेटिव टाइटनिंग (QT) कहा जाता है। इसमें फेडरल रिजर्व वित्तीय संस्थानों से बॉन्ड खरीदना बंद कर देता है और अपने पास मौजूद मैच्योर हो रहे बॉन्ड के मूलधन को नए बॉन्ड में पुनर्निवेश नहीं करता। यह प्रक्रिया प्रणाली से तरलता को कम करती है और आमतौर पर अमेरिकी डॉलर के लिए सकारात्मक मानी जाती है।

वैश्विक मुद्राओं पर असर: ऑस्ट्रेलियाई डॉलर और जापानी येन की स्थिति

फेडरल रिजर्व की तरफ से ब्याज दरों में संभावित बढ़ोतरी की उम्मीदों के चलते एशियाई कारोबारी सत्र में ऑस्ट्रेलियाई डॉलर (AUD/USD) दबाव में रहा और 10 महीने के निचले स्तर के करीब कारोबार करता दिखा। ट्रेडर 0.6800 के स्तर से नीचे की गिरावट का इंतजार कर रहे हैं। फेडरल रिजर्व द्वारा दर वृद्धि की संभावनाओं और अमेरिका तथा ईरान के बीच कूटनीतिक उम्मीदों के कमजोर पड़ने से अमेरिकी डॉलर को अप्रैल 2025 के बाद के अपने उच्चतम स्तर पर बने रहने में मदद मिली है। इसके अतिरिक्त, रिज़र्व बैंक ऑफ़ ऑस्ट्रेलिया (RBA) का नरम नीतिगत रुख भी ऑस्ट्रेलियाई मुद्रा पर दबाव बढ़ा रहा है, जिससे इसमें और गिरावट की संभावना बन रही है।

दूसरी ओर, अमेरिकी डॉलर और जापानी येन (USD/JPY) का युग्म सितंबर की शुरुआत के बाद के अपने उच्चतम स्तर के आसपास कंसोलिडेशन के दौर में प्रवेश कर गया है। 160.00 के मनोवैज्ञानिक स्तर के पास जापानी अधिकारियों द्वारा बाजार में संभावित हस्तक्षेप के जोखिम को देखते हुए निवेशक सतर्क हो गए हैं। हालांकि, अमेरिका और जापान के बीच ब्याज दरों के भारी अंतर के कारण येन कैरी ट्रेड सक्रिय बना हुआ है, जिससे गिरावट सीमित नजर आ रही है। फेडरल रिजर्व द्वारा बड़ी दर वृद्धि की संभावना और पश्चिम एशिया की अनिश्चितताओं ने अमेरिकी डॉलर को 19 महीने के उच्च स्तर के करीब बनाए रखा है, जिससे इस करेंसी पेयर को लगातार समर्थन मिल रहा है। USD/JPY का 160.00 के करीब पहुंचना जापानी मुद्रा को उस दायरे में लाता है जहां पहले भी जापानी अधिकारियों ने हस्तक्षेप किया था।

सोने और कच्चे तेल की कीमतों का हाल

कमोडिटी बाजार में सोने की कीमतों में गुरुवार के निचले स्तर से मामूली सुधार देखा गया, लेकिन इसके बावजूद यह 3,900 डॉलर प्रति औंस से नीचे बना हुआ है। गैर-ब्याज वाली इस धातु पर फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी की चिंताओं का गहरा असर पड़ रहा है। अमेरिका और ईरान के बीच राजनयिक समाधान की संभावनाएं क्षीण होने से सुरक्षित निवेश के तौर पर अमेरिकी डॉलर अप्रैल 2025 के उच्च स्तर के करीब मजबूत बना हुआ है, जिससे सोने की बढ़त सीमित हो गई है।

कच्चा तेल बाजार भी जटिल समीकरणों से गुजर रहा है। ईरान युद्ध समाप्त होने की उम्मीदों के बीच ब्रेंट क्रूड की कीमतें मध्य अक्टूबर से लगभग एक तिहाई गिर चुकी हैं। हालांकि, डीजल, माल ढुलाई और उर्वरक की लागत में इस तरह की गिरावट नहीं देखी गई है। ये बढ़ी हुई लागतें कई चरणों में 2027 तक अमेरिकी उपभोक्ता कीमतों पर असर डाल सकती हैं। इसके चलते गैसोलीन के सस्ता होने के बाद भी समग्र मुद्रास्फीति के ऊंचे बने रहने की संभावना बनी हुई है।