डीबीएस का कहना है, कैरी ट्रेड टूटने से जापानी येन में और मजबूती की गुंजाइश

जिस दखल ने बदल दी तस्वीर

इस बदलाव की बड़ी वजह जुलाई के आखिर में अमेरिका और जापान का संयुक्त बाजार हस्तक्षेप है। फिलिप वी इसे एक टर्निंग पॉइंट बताते हैं। उनके शब्दों में, "जुलाई के आखिर में अमेरिका-जापान का संयुक्त हस्तक्षेप एक गेम चेंजर साबित हुआ, जिसने येन की अव्यवस्थित गिरावट के खिलाफ एक मजबूत आधिकारिक सुरक्षा कवच खड़ा किया।" व्यावहारिक तौर पर देखें तो, एक संयुक्त हस्तक्षेप यह संदेश देता है कि वॉशिंगटन और टोक्यो दोनों जरूरत पड़ने पर मिलकर येन को बहुत तेज या बहुत ज्यादा गिरने से रोकने के लिए साथ आ सकते हैं, जिससे कारोबारियों के लिए येन के खिलाफ दांव लगाते रहने का जोखिम बढ़ जाता है। इस तरह का साझा आधिकारिक समर्थन हस्तक्षेप खत्म होने के बाद भी बाजार की याद में लंबे समय तक बना रहता है, क्योंकि दोनों सरकारों के सामने दोबारा दांव लगाना जोखिम भरा हो जाता है। टोक्यो में नीति-निर्माता आमतौर पर येन की दिशा से ज्यादा उसकी रफ्तार को लेकर चिंतित रहते हैं, क्योंकि अचानक होने वाले बड़े उतार-चढ़ाव आयात लागत और निर्यातक कंपनियों के मुनाफे के अनुमान को उलझा देते हैं।

अब राजकोषीय चिंता टोक्यो से वॉशिंगटन के हिस्से

दूसरा बड़ा बदलाव अमेरिकी ट्रेजरी की तरफ से आया। 18 अगस्त को अमेरिकी ट्रेजरी सेक्रेटरी स्कॉट बेसेंट ने लंबी अवधि के अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड की बायबैक दोगुनी करने का ऐलान किया। फिलिप वी के मुताबिक, इस फैसले ने राजकोषीय घाटे की चिंता को टोक्यो के बजाय वॉशिंगटन के खाते में डाल दिया। पिछले कुछ महीनों में येन पर दबाव की एक वजह जापान के अपने सरकारी कर्ज को लेकर बनी बेचैनी भी थी, लेकिन अब बेसेंट की बायबैक योजना ने ध्यान अमेरिका के कर्ज जारी करने के पैमाने की तरफ मोड़ दिया है, जिससे येन के लिए यह दबाव कम हुआ है, भले ही इससे अमेरिका के अपने राजकोषीय हालात को लेकर नए सवाल खड़े हो गए हों।

कैरी ट्रेड कमजोर पड़ने से लौटी येन की सुरक्षित करेंसी वाली साख

फिलिप वी के मुताबिक इस पूरी कहानी की सबसे अहम कड़ी यह है कि येन की मजबूती सिर्फ डॉलर तक सीमित नहीं है। वे इसे कैरी ट्रेड के कमजोर पड़ने से जोड़ते हैं, यह वह रणनीति है जिसमें निवेशक येन जैसी कम ब्याज दर वाली करेंसी में उधार लेकर दुनिया में कहीं और ज्यादा रिटर्न देने वाली संपत्तियां खरीदते हैं। जब यह रणनीति लोकप्रिय होती है तो येन पर लगातार दबाव बना रहता है क्योंकि निवेशक दूसरे दांव के लिए इसे बेचते रहते हैं, लेकिन जब यह रणनीति उलटने लगती है, जैसा कि फिलिप वी का कहना है कि अभी हो रहा है, तो वही निवेशक अपनी पोजिशन बंद करने के लिए येन वापस खरीदते हैं, जिससे इस पर ऊपर की तरफ नया दबाव बनता है। फिलिप वी बताते हैं कि यही कैरी ट्रेड डोनाल्ड ट्रंप के दूसरे कार्यकाल के ज्यादातर हिस्से में येन की पारंपरिक सुरक्षित करेंसी वाली पहचान को कमजोर करता रहा, और अब इसका उलटना उस पहचान को फिर बहाल करने में मदद कर रहा है।

आगे क्या, डीबीएस की नजर किन बातों पर

डीबीएस इन सभी संकेतों को जोड़कर देखे तो नतीजा येन की मजबूती के जल्द थमने के बजाय आगे बढ़ने की तरफ इशारा करता है। चार्ट पर ट्रेंडलाइन टूटना USD/JPY में आगे गिरावट का संकेत देता है, जुलाई के आखिर के हस्तक्षेप ने येन के खिलाफ दांव लगाना महंगा कर दिया है, राजकोषीय चिंता की सुर्खियां टोक्यो की बजाय अब वॉशिंगटन पर हैं, और कमजोर पड़ता कैरी ट्रेड वह काम कर रहा है जो पहले येन की अपनी सुरक्षित करेंसी वाली साख को करना पड़ता था। नोट में इनमें से किसी भी वजह को मामूली नहीं माना गया है, और यही वजह है कि जो करेंसी कुछ समय पहले तक दबाव में थी, वह इस साल डॉलर इंडेक्स में सबसे आगे निकल आई है। पिछले करीब दो साल के ज्यादातर समय कई दशकों के निचले स्तर के आसपास बनी रहने वाली करेंसी के लिए यह बदलाव खासा उल्लेखनीय है।