ड्यूश बैंक के सर्वे में दावा, ग्राहकों को अब ECB की दरों में और बढ़ोतरी और कटौती में देरी का अनुमान

"31% see 2.50% as the terminal rate, 37% see 2.75%, and 26% see 3.00%."

इसका मतलब है कि सबसे बड़ा तबका, यानी 37% ग्राहक मानते हैं कि ECB दरें 2.75% तक ले जाकर ही रुकेगा। इससे कम, 31% ग्राहकों का कहना है कि दरें 2.50% पर ही थम जाएंगी, जबकि हर चौथे ग्राहक यानी 26% को उम्मीद है कि दरें 3.00% तक भी पहुंच सकती हैं। किसी भी एक अनुमान को स्पष्ट बहुमत हासिल नहीं है, जिससे साफ है कि ECB पर करीब से नजर रखने वाले पेशेवर निवेशकों और विश्लेषकों में भी इस बात पर एकराय नहीं है कि यह दौर कितना आगे तक जाएगा। हालांकि एक बात तीनों अनुमानों में समान है, तीनों ही मानते हैं कि आगे और बढ़ोतरी होनी बाकी है, मौजूदा स्तर पर ठहराव नहीं आएगा।

ज्यादा सख्ती की आशंका जून के मुकाबले घटी

सर्वे में यह भी देखा गया कि ECB के जरूरत से ज्यादा दरें बढ़ा देने की आशंका को लेकर ग्राहकों की राय समय के साथ कैसे बदली है, और यह बदलाव उल्लेखनीय है। जिन ग्राहकों को लगता है कि ECB जरूरत से ज्यादा सख्ती कर देगा, उनका हिस्सा जून में 71% था जो अब घटकर 56% रह गया है। यानी अब भी बहुमत यही मानता है कि ECB ज्यादा सख्ती की तरफ जा सकता है, लेकिन कुछ ही महीनों में यह आंकड़ा 15 प्रतिशत अंक तक गिर गया है। इससे संकेत मिलता है कि ज्यादा से ज्यादा ग्राहक अब आगे की बढ़ोतरी को गलती नहीं बल्कि जरूरी कदम मान रहे हैं। यह गिरावट उसी बड़े रुझान से मेल खाती है जिसमें ग्राहकों को उम्मीद है कि ECB ठहरने के बजाय आगे भी दरें बढ़ाता रहेगा।

बाजार की कीमतें सर्वे से भी ज्यादा आक्रामक

ड्यूश बैंक के विश्लेषकों ने यह भी बताया कि बाजार में मौजूदा समय दरों को लेकर जो कीमत तय हो रही है, वह सर्वे में शामिल ज्यादातर ग्राहकों के अनुमान से भी ज्यादा आक्रामक है। मौजूदा बाजार भाव के हिसाब से अगले साल की पहली छमाही तक ECB को दरें करीब 3% तक ले जानी चाहिए, यह स्तर सर्वे में बताई गई रेंज के सबसे ऊपरी छोर पर है, और यहां तक कि 2.75% का अनुमान लगाने वाले सबसे बड़े तबके के अनुमान से भी ऊपर है। बाजार में कारोबारियों की पोजिशनिंग और ड्यूश बैंक के अपने ग्राहकों के अनुमान के बीच का यह फासला बताता है कि आगे की नीति को लेकर अनिश्चितता अभी भी काफी ज्यादा बनी हुई है।

कटौती कब शुरू होगी, इस पर राय और भी बिखरी हुई

दरें कितनी ऊंची जाएंगी, इस पर तो ग्राहकों में मतभेद है ही, लेकिन कटौती का सिलसिला कब शुरू होगा, इस पर राय उससे भी ज्यादा बिखरी हुई है। मार्क वॉल और माइकल किर्कर के सर्वे में अगले कटौती चक्र के समय को लेकर विचार 2027 की दूसरी तिमाही से लेकर 2028 या उसके बाद तक फैले हुए मिले।

इस दायरे में भी राय चार अलग-अलग तिमाहियों, यानी 2027 की दूसरी तिमाही से चौथी तिमाही तक, लगभग बराबर-बराबर बंटी है, हर तिमाही को 20% से 26% के बीच वोट मिले हैं। इसके अलावा, 23% यानी करीब हर चौथा ग्राहक मानता है कि ECB 2028 या उसके बाद तक कटौती शुरू ही नहीं करेगा। यानी पांचवें हिस्से से ज्यादा ग्राहकों को लगता है कि पूरा कटौती चक्र शुरू होने में अभी कम से कम दो साल और लगेंगे, भले ही यही समूह मानता हो कि नजदीकी भविष्य में ECB दरें बढ़ाता ही रहेगा।

कुल मिलाकर तस्वीर क्या बनती है

इन सारे आंकड़ों को जोड़कर देखें तो साफ होता है कि ड्यूश बैंक के अपने ही ग्राहक मानते हैं कि ECB की सख्ती अभी पूरी नहीं हुई है। सितंबर में एक और बढ़ोतरी की संभावना जताई जा रही है, आखिरी शिखर स्तर 2.50% से 3.00% के बीच कहीं रहने का अनुमान है, और ज्यादातर ग्राहकों की नजर में कटौती की तरफ कोई बड़ा मोड़ अभी महीनों नहीं बल्कि सालों दूर है। यूरोजोन के जिन परिवारों और कारोबारों का होम लोन, कर्ज और क्रेडिट की लागत सीधे ECB की नीति से जुड़ी है, उनके लिए इसका मतलब यह है कि उधार महंगा बने रहने का दौर उम्मीद से लंबा खिंच सकता है, भले ही ECB के जरूरत से ज्यादा सख्ती करने की आशंका जून के मुकाबले साफ तौर पर घट गई हो।