टीडी सिक्योरिटीज के अर्थशास्त्री ऑस्कर मुनोज़ और एली नीर को उम्मीद है कि अगस्त महीने का उपभोक्ता मूल्य सूचकांक यानी CPI इतना हल्का रहेगा कि फेडरल रिजर्व सितंबर की बैठक में ब्याज दरों में कोई बदलाव नहीं करेगा। साथ ही उन्होंने आगाह किया है कि अगर महंगाई का आंकड़ा उम्मीद से ज्यादा तेज आया, तो केंद्रीय बैंक दरें घटाने की बजाय बढ़ा भी सकता है।
CPI से PCE तक का हिसाब क्या कहता है
फेडरल रिजर्व अपनी नीति तय करते वक्त सिर्फ CPI नहीं, बल्कि PCE यानी पर्सनल कंज्म्पशन एक्सपेंडिचर इंडेक्स को ज्यादा तरजीह देता है। टीडी सिक्योरिटीज के अर्थशास्त्रियों ने अगस्त के अनुमानित CPI आंकड़े को इसी PCE पैमाने में बदलकर देखा है। उनका कहना है कि अगर उनका अनुमान सही निकला, तो कोर PCE महंगाई महीने-दर-महीने आधार पर मामूली 0.18% रहेगी, जबकि मार्केट-बेस्ड कोर PCE और भी नरम, यानी सिर्फ 0.13% पर रहेगा। इतने कम आंकड़े फेडरल रिजर्व की नीति-निर्धारक समिति FOMC के उन सदस्यों के लिए राहत भरे होंगे जो नरम रुख रखते हैं, खासकर वालर और विलियम्स जैसे केंद्रवादी सदस्यों के लिए। टीडी सिक्योरिटीज के मुताबिक, यही आंकड़े सितंबर में फेडरल रिजर्व को दरें स्थिर रखने के लिए काफी होंगे।
गवर्नर वालर का रुख इतना अहम क्यों है
टीडी सिक्योरिटीज ने खासतौर पर फेडरल रिजर्व के गवर्नर वालर के रुख का जिक्र किया है। उनके मुताबिक, जब तक आने वाले आर्थिक आंकड़े इजाजत देते हैं, तब तक वालर दरें स्थिर रखने के पक्ष में हैं। यह इसलिए मायने रखता है क्योंकि अर्थशास्त्रियों ने वालर को FOMC के उन ज्यादा केंद्रवादी सदस्यों में गिना है, जो न तो बहुत नरम हैं और न बहुत सख्त। CPI से PCE में तब्दील किया गया आंकड़ा अगर वाकई कम महंगाई दिखाता है, तो यह सीधे तौर पर वालर जैसे सदस्यों की उस दलील को मजबूत करता है कि फिलहाल इंतजार करना ही सही रणनीति है। यही वजह है कि टीडी सिक्योरिटीज को भरोसा है कि सितंबर की बैठक में समिति दरें बढ़ाने या घटाने के बजाय उन्हें जस का तस रखने का फैसला करेगी।
स्थिर होता श्रम बाजार महंगाई पर ध्यान केंद्रित करने की गुंजाइश देता है
टीडी सिक्योरिटीज के अर्थशास्त्रियों के मुताबिक, उनके पूरे अनुमान अवधि के दौरान फेडरल रिजर्व दरों को स्थिर ही रखेगा। उनका अनुमान है कि इस साल के बाकी महीनों में महंगाई ऊंचे स्तर पर बनी रहेगी, जबकि श्रम बाजार अब स्थिर हो चुका है। फेडरल रिजर्व का काम दोहरा है, यानी उसे कीमतों को काबू में रखने के साथ-साथ रोजगार बाजार का भी ध्यान रखना होता है। लेकिन जब नौकरियों का बाजार स्थिर हो जाए, तो FOMC को रोजगार की चिंता किए बिना महंगाई के लक्ष्य पर ज्यादा ध्यान केंद्रित करने की गुंजाइश मिल जाती है। टीडी सिक्योरिटीज का कहना है कि फिलहाल यही स्थिति बन रही है, और यही वजह है कि समिति का पूरा ध्यान अब महंगाई के आंकड़ों पर टिका है।
अगर फेडरल रिजर्व हिला भी, तो कटौती नहीं बढ़ोतरी का दांव ज्यादा
टीडी सिक्योरिटीज ने साफ कहा है कि भले ही उनका मूल अनुमान दरें स्थिर रहने का है, लेकिन अगर महंगाई का आंकड़ा उम्मीद से ज्यादा तेज निकला, तो फेडरल रिजर्व दरें बढ़ाने पर मजबूर हो सकता है। इस बारे में अर्थशास्त्रियों ने सीधे तौर पर कहा, "अगर फेडरल रिजर्व इस साल कोई कदम उठाता है, तो हमें लगता है कि वह कदम कटौती के बजाय बढ़ोतरी का होने की ज्यादा संभावना है।" यानी मौजूदा हालात में बाजार में जो कयास दरों में कटौती को लेकर लगते रहे हैं, टीडी सिक्योरिटीज की राय उससे उलट है। उनके मुताबिक अगर सितंबर की बैठक में दरें स्थिर नहीं रहीं, तो अगला कदम राहत नहीं बल्कि सख्ती वाला ही होगा।
