यूरोपीय सेंट्रल बैंक की आगामी बैठकों में हर विकल्प खुला, मखलूफ ने महंगाई के बढ़ते जोखिमों पर दिया जोर

मूल्य स्थिरता के इस लक्ष्य को हासिल करने के लिए बैंक के पास ब्याज दरों को घटाने या बढ़ाने का सबसे सशक्त साधन मौजूद रहता है। सामान्य आर्थिक परिस्थितियों में जब ब्याज दरों को तुलनात्मक रूप से ऊंचा रखा जाता है, तो यूरो मुद्रा को मजबूती मिलती है। इसके विपरीत जब ब्याज दरों में कटौती की जाती है, तो आम तौर पर यूरो की विनिमय दर कमजोर पड़ती है। बैंक की गवर्निंग काउंसिल साल में आठ बार बैठकें आयोजित करके मौद्रिक नीति संबंधी अहम फैसले लेती है। इन नीतिगत निर्णयों में यूरोज़ोन के सभी राष्ट्रीय केंद्रीय बैंकों के प्रमुख और छह स्थायी सदस्य भाग लेते हैं, जिनमें बैंक की अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड भी शामिल हैं।

क्वांटिटेटिव ईजिंग और क्वांटिटेटिव टाइटनिंग का असर

जब आर्थिक हालात असाधारण रूप से कठिन हो जाते हैं, तब केंद्रीय बैंक क्वांटिटेटिव ईजिंग यानी क्यूई का सहारा ले सकता है। इस अपरंपरागत नीतिगत उपाय के तहत बैंक नई यूरो करेंसी जारी करता है और उस पूंजी से बैंकों तथा अन्य वित्तीय संस्थानों से सरकारी या कॉरपोरेट बॉन्ड खरीदता है। इस बड़े पैमाने की खरीदारी से वित्तीय बाजार में नकदी की आपूर्ति बढ़ाई जाती है, लेकिन इसका एक सामान्य परिणाम यह होता है कि मुद्रा बाजार में यूरो कमजोर हो जाता है।

क्वांटिटेटिव ईजिंग को हमेशा अंतिम उपाय के तौर पर देखा जाता है, जिसे केवल तब अमल में लाया जाता है जब केवल ब्याज दरों में कटौती करके मूल्य स्थिरता लाना संभव न दिख रहा हो। यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने अतीत में इस उपकरण का इस्तेमाल 2009 से 2011 के वैश्विक वित्तीय संकट के दौरान, फिर 2015 में जब महंगाई लंबे समय तक बेहद निचले स्तर पर अटकी रही, और उसके बाद कोविड महामारी के संकट के समय किया था।

दूसरी ओर क्वांटिटेटिव टाइटनिंग यानी क्यूटी पूरी तरह से क्यूई की उल्टी प्रक्रिया होती है। क्यूटी को उस समय शुरू किया जाता है जब अर्थव्यवस्था में सुधार आ रहा हो और महंगाई ऊपर की ओर चढ़ने लगे। क्यूई में जहां बैंक वित्तीय संस्थानों को अतिरिक्त नकदी उपलब्ध कराने के लिए सरकारी और कॉरपोरेट बॉन्ड खरीदता है, वहीं क्यूटी में बैंक नए बॉन्ड खरीदना पूरी तरह बंद कर देता है। इसके साथ ही अपने पास मौजूद पुराने बॉन्डों की अवधि पूरी होने पर मिलने वाली मूल रकम को दोबारा निवेश करने से भी रोक दिया जाता है। इस कदम से व्यवस्था में अतिरिक्त नकदी घटती है और यह आमतौर पर यूरो मुद्रा के लिए सकारात्मक या तेजी लाने वाला कारक साबित होता है।

वैश्विक मुद्रा बाजारों में डॉलर, येन और ऑस्ट्रेलियाई डॉलर की स्थिति

अंतरराष्ट्रीय मुद्रा बाजारों में अमेरिकी डॉलर की फेडरल रिजर्व प्रेरित सख्त रैली पर थोड़ी रोक लगी है। डॉलर के अपने जुलाई के अंत के उच्चतम स्तरों से थोड़ा शांत होने के बाद एशियाई सत्र में गुरुवार को ऑस्ट्रेलियाई डॉलर बनाम अमेरिकी डॉलर में नई खरीदारी लौटी और यह 0.7100 के स्तर को दोबारा हासिल करने में कामयाब रहा। इस जोड़ी को ऑस्ट्रेलियाई रिज़र्व बैंक की ओर से संभावित ब्याज दर वृद्धि के दांवों और अमेरिका तथा ईरान के बीच राजनयिक कोशिशों की उम्मीदों से जोखिम धारणा में आए सुधार का सहारा मिला।

दूसरी तरफ अमेरिकी डॉलर बनाम जापानी येन की विनिमय दर एशियाई सत्र में 156.00 के स्तर से नीचे की संक्षिप्त गिरावट से संभलती दिखी। यह जोड़ी पिछले दिन बने करीब दो सप्ताह के शीर्ष स्तर के बाद अपनी लगातार तीन दिनों की बढ़त की कड़ी को थामने की स्थिति में नजर आई। अमेरिकी डॉलर फेड के बाद सात सप्ताह के उच्च स्तर तक जाने के बाद रुका, जबकि बैंक ऑफ जापान द्वारा अपनी नीति सामान्यीकरण की राह को अधिक सख्त बनाने की संभावनाओं ने जापानी येन को सहारा दिया। इससे जोड़ी की तेजी सीमित रही और बाजार का पूरा ध्यान बैंक ऑफ जापान के शुक्रवार को आने वाले नीतिगत फैसले पर केंद्रित हो गया।

सोने की कीमतों में सुधार और जापान की दशकों पुरानी नीति का नया मोड़

यूरोपीय सत्र की शुरुआत से पहले गुरुवार को सोने की कीमतें एक बार फिर 4,300 डॉलर के स्तर से ऊपर निकल गईं। हालांकि, यह कीमती धातु पिछले दिन छुए गए छह सप्ताह के निचले स्तर के काफी करीब बनी हुई है। जुलाई के अंत के बाद से बने नए उच्च स्तर से अमेरिकी डॉलर में आई मामूली नरमी ने सोने को कुछ समर्थन दिया। इसके बावजूद अमेरिकी फेडरल रिजर्व के आक्रामक दृष्टिकोण और मध्य पूर्व में गहराते तनाव ने सुरक्षित निवेश के रूप में सोने को सहारा देने के साथ-साथ इस बिना ब्याज वाली परिसंपत्ति की बढ़त को सीमित भी रखा है।

वैश्विक वित्तीय प्रणाली में जापान की बेहद कम ब्याज दरों ने एक दशक से अधिक समय तक दुनिया भर में खरबों डॉलर के निवेश को वित्तपोषित करने में केंद्रीय भूमिका निभाई है। इस दीर्घकालिक व्यवस्था की वजह से जापानी येन पूरी दुनिया में पूंजी जुटाने का सबसे सस्ता स्रोत बना रहा। जहां दुनिया की अधिकांश प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं ने मुद्रास्फीति से निपटने के लिए ब्याज दरों में जोरदार बढ़ोतरी की, वहीं जापान लंबे समय तक वैश्विक अपवाद बना रहा और अपनी अति-उदार नीति पर टिका रहा। अब बैंक ऑफ जापान द्वारा नीति को कड़ा किए जाने की संभावनाओं के साथ यह दशकों पुराना सस्ता फंडिंग लाभ एक बिल्कुल नए दौर में प्रवेश कर सकता है।