कोलंबियाई पेसो पिछले कुछ समय से ऊंची ब्याज दर वाली मुद्राओं में सबसे बेहतर प्रदर्शन करने वालों में गिना जाता रहा है, लेकिन टीडी सिक्योरिटीज़ का कहना है कि इस मजबूती के पीछे का सहारा अब कमजोर पड़ने लगा है। टीडी सिक्योरिटीज़ के मुताबिक, सख्त मौद्रिक नीति और ढीली राजकोषीय नीति का जो मेल अब तक पेसो को मजबूत बनाए हुए था, वह आने वाले समय में उतना असरदार नहीं रहेगा। इसका सीधा मतलब है कि यूएसडी/सीओपी के 3000 से नीचे जाने की गुंजाइश घटती जाएगी, जबकि किसी भी वैश्विक जोखिम-विरोधी झटके पर यह जोड़ी ऊपर की ओर ज्यादा तेजी से उछल सकती है।
चुनाव के बाद रैली और फेयर वैल्यू का गणित
टीडी सिक्योरिटीज़ के मुताबिक, वर्ष 2026 की दूसरी तिमाही में हुए कोलंबिया के राष्ट्रपति चुनाव के बाद पेसो में तेज उछाल देखा गया था। इस समय यूएसडी/सीओपी की छोटी और लंबी अवधि दोनों की फेयर वैल्यू 3200 से 3300 के दायरे में बैठती है। यही वजह है कि अगस्त में जब यह जोड़ी तेजी से गिरकर 3000 के करीब पहुंची थी, तो वह गिरावट टिक नहीं पाई और जल्द ही वापस 3100 से 3200 के दायरे में लौट आई। दूसरे शब्दों में कहें तो बाजार खुद ही मान रहा है कि पेसो की मौजूदा मजबूती की एक तार्किक सीमा है, और उससे आगे बढ़ने पर सुधार आना तय है।
केंद्रीय बैंक का सहारा घटने की वजह
कोलंबिया के केंद्रीय बैंक बैंको दे ला रिपब्लिका का ब्याज दरें बढ़ाने का दौर अब अपने आखिरी पड़ाव पर है। टीडी सिक्योरिटीज़ ने साफ कहा, "हमें नहीं लगता कि बैंको दे ला रिपब्लिका नीतिगत दर को 2022 के स्तर के करीब ले जाएगा।" यानी जिस आक्रामक दर-वृद्धि ने पिछले वर्षों में पेसो को मजबूती दी थी, अब उसकी गुंजाइश खत्म होती जा रही है। जब कोई केंद्रीय बैंक दरें बढ़ाना बंद कर देता है, तो विदेशी निवेशकों के लिए उस मुद्रा में पैसा लगाकर ऊंचा ब्याज कमाने का आकर्षण भी धीरे-धीरे कम होने लगता है।
महंगाई में बड़ी गिरावट, ऊंची दरों की जरूरत घटी
ब्याज दरों को इतने ऊंचे स्तर तक ले जाने की सबसे बड़ी वजह महंगाई थी। 2022 में कोलंबिया की घरेलू महंगाई दर 13 प्रतिशत से भी ऊपर थी, जबकि 2026 में यह घटकर करीब 6 प्रतिशत पर आ गई है। महंगाई में इतनी बड़ी गिरावट का सीधा असर यह होगा कि केंद्रीय बैंक के पास ऊंची दरें बनाए रखने का कोई ठोस कारण नहीं बचेगा। यानी जो सख्त मौद्रिक नीति अब तक पेसो की ताकत का आधार थी, वह आधार खुद ही कमजोर पड़ रहा है।
डी ला एस्प्रिएया के तहत राजकोषीय मोर्चे पर बदलाव
पेसो की मजबूती में दूसरी बड़ी भूमिका ढीली राजकोषीय नीति यानी सरकारी खर्च की उदार नीति की रही है। लेकिन बाजार अब डी ला एस्प्रिएया के नेतृत्व में राजकोषीय मजबूती यानी खर्च पर लगाम लगाने की उम्मीद कर रहा है। टीडी सिक्योरिटीज़ के मुताबिक, कोलंबिया के लिए पिछले वर्षों जैसा सकारात्मक राजकोषीय प्रोत्साहन बनाए रखना मुश्किल दिख रहा है। जब सरकार खर्च घटाती है, तो अर्थव्यवस्था में वह अतिरिक्त गति नहीं बन पाती, जिसने अब तक मुद्रा को सहारा दिया था।
आगे यूएसडी/सीओपी के लिए क्या मायने
टीडी सिक्योरिटीज़ ने स्पष्ट किया कि कोलंबिया फिलहाल तुरंत ढीली मौद्रिक नीति और सख्त राजकोषीय नीति के ऐसे दौर में नहीं जा रहा, जो सीधे तौर पर पेसो के लिए बेहद नकारात्मक साबित हो। लेकिन घरेलू हालात इतने बदल जरूर रहे हैं कि यूएसडी/सीओपी में 3000 से नीचे जाने का रास्ता व्यावहारिक रूप से बंद होता जा रहा है। इसका नतीजा यह होगा कि आगे किसी भी वैश्विक जोखिम-विरोधी झटके, जैसे भू-राजनीतिक तनाव या वैश्विक बाजारों में घबराहट, की स्थिति में यूएसडी/सीओपी के ऊपर की ओर उछलने का खतरा ज्यादा असंतुलित होकर सामने आएगा। यानी पेसो के लिए जोखिम अब नीचे की बजाय ऊपर की दिशा में ज्यादा झुका हुआ है।
