वित्तीय तंत्र को आने वाले समय के अप्रत्याशित संकटों को झेलने के लिए पहले से अधिक सक्षम बनाना होगा, ताकि झटके मिलने पर बाजार उन्हें और ज्यादा गंभीर बनाने के बजाय आसानी से संभाल सकें। बैंक ऑफ इंग्लैंड के गवर्नर एंड्रयू बेली ने गुरुवार को इस बात पर जोर दिया कि मौद्रिक नीति का प्राथमिक लक्ष्य मुद्रास्फीति को उसके निर्धारित लक्ष्य तक वापस लाना ही रहना चाहिए। उनका स्पष्ट मानना है कि अगर प्रमुख वित्तीय बाजार मजबूत नहीं होंगे, तो भविष्य में पैदा होने वाले दबाव पूरी अर्थव्यवस्था के लिए बड़ा खतरा बन सकते हैं।
लगातार झटके और बढ़ते सरकारी कर्ज की चुनौती
जब आर्थिक व्यवस्था पर बार-बार संकट आते हैं, तो बुनियादी विकास दर सुस्त पड़ने लगती है। ऐसी स्थिति में लगातार आने वाले व्यवधानों के कारण सरकारी कर्ज का स्तर काफी ऊपर चला जाता है। गवर्नर एंड्रयू बेली के अनुसार, जब कर्ज बहुत अधिक बढ़ जाता है, तो किसी भी सरकार के लिए अपनी बैलेंस शीट का उपयोग करके किसी गंभीर मंदी या गिरावट के असर को थामना बेहद मुश्किल हो जाता है। सरकारी उधारी का बढ़ता बोझ वित्तीय तंत्र में स्थिरता लाने के बजाय अधिक नाजुकता और जोखिम पैदा कर रहा है।
जब भी नकारात्मक आर्थिक झटके सामने आते हैं, तो राजकोषीय नीति को लेकर स्पष्ट और दृढ़ प्रतिबद्धता दिखाना पहले से कहीं अधिक आवश्यक हो जाता है। राजकोषीय मोर्चे पर अनुशासन और स्पष्टता के बिना केवल मौद्रिक उपायों के दम पर हालात को नियंत्रित रखना संभव नहीं होता।
मुद्रास्फीति को लक्ष्य पर लाने का दृढ़ संकल्प
केंद्रीय बैंक की मौद्रिक नीति को महंगाई दर को निर्धारित लक्ष्य पर वापस लाने के लिए पूरी तरह से समर्पित रहना होगा। ऊर्जा लागत के व्यापक मुद्रास्फीति में तब्दील होने के प्रमाण फिलहाल काफी मंद या सीमित हैं, परंतु इससे जुड़े जोखिम पूरी तरह समाप्त नहीं हुए हैं। यदि ऊर्जा की ऊंची कीमतें लंबे समय तक बनी रहती हैं, तो मुद्रास्फीति का खतरा और अधिक बढ़ जाता है। इसी कारण बैंक ऑफ इंग्लैंड महंगाई को उसके तय स्तर तक लौटाने के लिए पूरी तरह से प्रतिबद्ध है।
वर्तमान में बाजारों में उतार-चढ़ाव देखा जा रहा है। बाजार की मौजूदा हलचल सामान्य स्थिति से कुछ अलग जरूर है, लेकिन फिलहाल नकदी की कमी या अत्यधिक तनावपूर्ण परिस्थितियां देखने को नहीं मिल रही हैं।
बैंक ऑफ इंग्लैंड की मौद्रिक नीति और ब्याज दर तंत्र
बैंक ऑफ इंग्लैंड यूनाइटेड किंगडम के लिए मौद्रिक नीति तय करता है। इसका सबसे प्रमुख उद्देश्य मूल्य स्थिरता बनाए रखना है, जिसका मानक 2 प्रतिशत की स्थिर मुद्रास्फीति दर हासिल करना है। इस लक्ष्य तक पहुंचने के लिए केंद्रीय बैंक का मुख्य साधन बेस लेंडिंग रेट्स में बदलाव करना होता है। बैंक ऑफ इंग्लैंड वह ब्याज दर तय करता है जिस पर वह वाणिज्यिक बैंकों को धन उधार देता है और जिस दर पर बैंक आपस में लेन-देन करते हैं। यही दर पूरी अर्थव्यवस्था में ब्याज दरों का सामान्य स्तर निर्धारित करती है, जिसका सीधा असर ब्रिटिश पाउंड स्टर्लिंग के मूल्य पर भी पड़ता है।
जब मुद्रास्फीति बैंक ऑफ इंग्लैंड के 2 प्रतिशत के लक्ष्य से ऊपर निकल जाती है, तो केंद्रीय बैंक ब्याज दरों में बढ़ोतरी करके प्रतिक्रिया देता है। इससे आम लोगों और कारोबारी प्रतिष्ठानों के लिए कर्ज लेना अधिक महंगा हो जाता है, जिससे मांग घटती है। पाउंड स्टर्लिंग के लिए यह कदम सकारात्मक साबित होता है, क्योंकि ऊंची ब्याज दरों के चलते वैश्विक निवेशक अपना पैसा लगाने के लिए यूनाइटेड किंगडम को अधिक आकर्षक मानते हैं। इसके विपरीत, जब मुद्रास्फीति लक्ष्य से नीचे गिर जाती है, तो यह आर्थिक सुस्ती का संकेत होता है। ऐसे में बैंक ऑफ इंग्लैंड ब्याज दरों को घटाने पर विचार करता है ताकि कर्ज सस्ता हो सके और कंपनियां विकास कार्यों में निवेश के लिए पूंजी जुटाएं। ब्याज दरों में कटौती आमतौर पर पाउंड स्टर्लिंग के मूल्य के लिए नकारात्मक मानी जाती है।
क्वांटिटेटिव ईजिंग और क्वांटिटेटिव टाइटनिंग की प्रक्रिया
अत्यधिक गंभीर या असामान्य परिस्थितियों में, बैंक ऑफ इंग्लैंड क्वांटिटेटिव ईजिंग की नीति लागू कर सकता है। यह एक ऐसी प्रक्रिया है जिसके जरिए केंद्रीय बैंक संकट में फंसे या रुके हुए वित्तीय तंत्र में ऋण के प्रवाह को बड़े पैमाने पर बढ़ाता है। क्वांटिटेटिव ईजिंग को एक अंतिम उपाय के रूप में इस्तेमाल किया जाता है, जब सामान्य रूप से ब्याज दरों में कटौती करने से अपेक्षित आर्थिक परिणाम नहीं मिल पाते। इस प्रक्रिया के तहत केंद्रीय बैंक नई मुद्रा जारी करके बैंकों और अन्य वित्तीय संस्थानों से सरकारी बॉन्ड या एएए-रेटेड कॉरपोरेट बॉन्ड खरीदता है। इस बड़े पैमाने की खरीद का परिणाम आमतौर पर पाउंड स्टर्लिंग की कमजोरी के रूप में सामने आता है।
क्वांटिटेटिव टाइटनिंग दरअसल क्वांटिटेटिव ईजिंग के बिल्कुल विपरीत प्रक्रिया है। इसे तब लागू किया जाता है जब अर्थव्यवस्था मजबूत हो रही हो और मुद्रास्फीति में बढ़ोतरी शुरू हो जाए। जहां क्वांटिटेटिव ईजिंग में बैंक ऑफ इंग्लैंड बैंकों को ऋण देने के लिए प्रोत्साहित करने के उद्देश्य से सरकारी और कॉरपोरेट बॉन्ड खरीदता है, वहीं क्वांटिटेटिव टाइटनिंग के तहत केंद्रीय बैंक नए बॉन्ड खरीदना बंद कर देता है। इसके साथ ही, अपने पास मौजूद बॉन्ड की परिपक्वता पर मिलने वाले मूलधन का दोबारा निवेश करना भी रोक दिया जाता है। वित्तीय तंत्र से तरलता कम करने की यह नीति सामान्य तौर पर पाउंड स्टर्लिंग को मजबूती प्रदान करती है।
वैश्विक मुद्रा और कमोडिटी बाजारों में हलचल
व्यापक अंतरराष्ट्रीय बाजारों में भी विभिन्न संपत्तियों में महत्वपूर्ण उतार-चढ़ाव दर्ज किया गया। गुरुवार को एशियाई कारोबारी सत्र में ऑस्ट्रेलियाई डॉलर और अमेरिकी डॉलर की जोड़ी 0.6950 के ठीक ऊपर स्थिर रुख के साथ कारोबार करती दिखी, जहां निवेशक मध्य पूर्व संकट के घटनाक्रमों का आकलन कर रहे हैं। पेंटागन द्वारा ईरान के खिलाफ संभावित हमलों के लिए तैयारी के आदेश की चर्चाओं ने भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम को बाजार में बनाए रखा। इसके साथ ही यूएस फेडरल ओपन मार्केट कमेटी की सख्त कार्यवृत्त और अमेरिकी बॉन्ड यील्ड में तेजी ने अमेरिकी डॉलर को मजबूती दी, जिसका दबाव इस मुद्रा जोड़ी पर पड़ा।
दूसरी ओर, अमेरिकी डॉलर और जापानी येन की जोड़ी गुरुवार को एशियाई सत्र में गिरकर 158.00 से नीचे आ गई, क्योंकि बाजार में यह अटकलें तेज थीं कि जापानी अधिकारी अपनी मुद्रा को सहारा देने के लिए दखल दे सकते हैं। मुनाफावसूली के कारण अमेरिकी डॉलर 18 महीने के उच्च स्तर से थोड़ा नीचे आया, जिसने सख्त एफओएमसी कार्यवृत्त और मध्य पूर्व के तनाव को नजरअंदाज करते हुए इस जोड़ी में गिरावट दर्ज कराई।
कमोडिटी बाजार में, गुरुवार को सोने की मामूली रिकवरी पलट गई। मजबूत अमेरिकी डॉलर और बढ़ती अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड ने सोने की बढ़त को रोक दिया, जिससे पीली धातु दो महीने के निचले स्तर के पास मंदी के दायरे में सिमट गई। अंतरराष्ट्रीय बाजार में सोना 4,143 डॉलर के इंट्राडे उच्च स्तर से फिसलकर लगभग 4,119 डॉलर के आसपास कारोबार करता देखा गया।
