बीएनवाई विश्लेषण: यूरो के मुकाबले नॉर्वेजियन क्रोन की बढ़त पर क्यों लग रही है लगाम

इसी अवधि के दौरान यूरो के मुकाबले कई अन्य यूरोपीय मुद्राओं के साथ-साथ क्रोन में भी उतार-चढ़ाव देखने को मिला है। चालू वर्ष की दूसरी तिमाही यानी Q2 के दौरान EUR/NOK की दरों में उल्लेखनीय मजबूती दर्ज की गई, जिसके परिणामस्वरूप नॉर्वे के I-44 आयात मूल्य सूचकांक में तेजी से बढ़ोतरी हुई। आयात लागत में यह वृद्धि सीधे तौर पर घरेलू बाजार पर असर डाल रही है।

आयात कीमतों का जोखिम और स्वीडन से तुलना

बाजार के आंकड़े इशारा करते हैं कि नॉर्वे में आयातित वस्तुओं के दाम उसी राह पर चल पड़े हैं जिस पर पड़ोसी देश स्वीडन की अर्थव्यवस्था आगे बढ़ी थी। स्वीडन में देखा गया था कि आयातित बास्केट की कीमतें खुद स्वीडिश क्रोना यानी SEK और यूरो की विनिमय दर से अलग होकर ऊपर जाने लगी थीं। इस स्थिति को अर्थव्यवस्था में पास थ्रू रिस्क कहा जाता है, जहां मुद्रा दरों के अलावा अंतरराष्ट्रीय लागत का असर सीधे घरेलू उपभोक्ता कीमतों पर दिखने लगता है।

नॉर्वे में भी अगर यही प्रवृत्ति जारी रहती है, तो आयातित वस्तुओं की ऊंची कीमतें मुद्रास्फीति के दबाव को बढ़ा सकती हैं। यद्यपि वर्ष की शुरुआत से अब तक नॉर्वेजियन क्रोन के मजबूत समग्र प्रदर्शन ने केंद्रीय बैंक के लिए बफर का काम किया है, जिससे नॉर्जेस बैंक बाहरी दबावों के बजाय पूरी तरह से अपने घरेलू आर्थिक कारकों पर ध्यान केंद्रित कर पा रहा है। ऊर्जा आधारित आपूर्ति झटकों के कारण विदेशी झटकों के प्रति क्रोन की प्रतिक्रिया अन्य वैश्विक मुद्राओं से थोड़ी भिन्न नजर आती है।

मंजूरी और वेतन दरें: नॉर्जेस बैंक की नीतियां

आयात लागत में निरंतर बढ़ोतरी का सबसे बड़ा खतरा यह है कि यह बाजार में भविष्य की महंगाई से जुड़ी आशंकाओं को जन्म दे सकती है। यदि यह शुरुआती असर सेकेंड राउंड इफेक्ट्स में तब्दील हो जाता है, तो नॉर्जेस बैंक के लिए नीतिगत दरों में बदलाव करना अनिवार्य हो जाएगा। बीएनवाई के विश्लेषण के मुताबिक, नॉर्वे में विदेशी मुद्रा दरों का असर श्रम बाजार तक पहुंचने में भले ही कुछ समय लगे, लेकिन वेतन बढ़ोतरी की मांग इस दिशा में सबसे निर्णायक कारक साबित हो सकती है।

इतिहास गवाह रहा है कि नॉर्जेस बैंक वेतन में बढ़ोतरी और उससे पैदा होने वाली महंगाई की आशंकाओं पर बेहद तत्परता से प्रतिक्रिया देता है। स्वीडन और पोलैंड जैसी अन्य यूरोपीय अर्थव्यवस्थाओं के विपरीत, नॉर्वे की मुद्रा घरेलू आर्थिक संकेतकों, विशेषकर वेतन दरों के बदलावों पर अधिक तीखी प्रतिक्रिया देती है। इसलिए, यदि वेतन दबाव बढ़ता है, तो केंद्रीय बैंक को सख्त मौद्रिक रुख अपनाने पर मजबूर होना पड़ सकता है।

मूल्यांकन और जी10 पोजीशनिंग की चुनौतियां

वैश्विक विदेशी मुद्रा बाजार में ट्रेडर्स के लिए शॉट EUR/NOK पोजीशन, यानी यूरो के मुकाबले क्रोन की मजबूती पर दांव लगाने का रिस्क रिवार्ड अनुपात बेहद कमजोर नजर आ रहा है। पोलिश ज़्लॉटी यानी PLN और स्वीडिश क्रोना यानी SEK से तुलना की जाए, तो नॉर्वेजियन क्रोन के मूल्यांकन की स्थिति काफी कमजोर बनी हुई है। इन मुद्राओं के मुकाबले क्रोन में और ज्यादा तेजी की बुनियादी वजहें कम नजर आती हैं।

इसके अलावा, संस्थागत निवेशकों के पास G10 मुद्राओं की तुलना में नॉर्वेजियन क्रोन का होल्डिंग स्तर पहले से ही रिकॉर्ड ऊंचाई पर है। जब किसी मुद्रा में निवेशकों की पोजीशनिंग पहले से ही अत्यधिक भरी हुई होती है, तो उसमें नए खरीदारों का आना मुश्किल हो जाता है। यह स्थिति क्रोन के भावी प्रदर्शन के लिए एक स्थायी रुकावट या हेडविंड के रूप में काम कर रही है। इन्हीं कारणों से विश्लेषक यूरो के मुकाबले क्रोन की विनिमय दर पर सतर्क रुख बनाए रखने की सलाह दे रहे हैं।