वैश्विक विदेशी मुद्रा बाजार में यूरो की विनिमय दर में गिरावट का दायरा लगातार गहराता नजर आ रहा है। अमेरिकी फेडरल रिजर्व के वरिष्ठ अधिकारियों द्वारा मौद्रिक नीति में सख्ती के मजबूत संकेत दिए जाने के बाद EUR/USD की विनिमय दर 1.1640 के स्तर के बेहद करीब पहुंच गई है। चालू सप्ताह के दौरान इस प्रमुख मुद्रा जोड़ी में 0.3 प्रतिशत का साप्ताहिक सुधार या गिरावट दर्ज की गई है। एशियाई व्यापारिक सत्र के दौरान यह जोड़ी 1.1650 के आसपास कारोबार करती दिखी। वित्तीय बाजारों के सहभागियों और वैश्विक निवेशकों की निगाहें अब वायोमिंग के जैक्सन होल में आयोजित होने वाले वार्षिक आर्थिक सम्मेलन पर टिकी हैं, जहां केंद्रीय बैंक के भावी कदमों और नीतिगत दिशा को लेकर स्थिति स्पष्ट होने की उम्मीद जताई जा रही है।
फेड अधिकारियों के सख्त तेवर और मुद्रास्फीति का दबाव
अमेरिकी अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीति के हालिया आंकड़ों ने केंद्रीय बैंक की चिंताओं को बढ़ा दिया है। इस सप्ताह जारी हुए मुद्रास्फीति के आंकड़ों से पता चला है कि उपभोक्ता मूल्य दबाव अभी भी फेडरल रिजर्व के 2 प्रतिशत के निर्धारित लक्ष्य से काफी ऊपर बना हुआ है। इस पृष्ठभूमि में केंद्रीय बैंक के कई अधिकारियों ने ब्याज दरों में बढ़ोतरी का समर्थन किया है। कैंसस सिटी फेड के अध्यक्ष जेफरी श्मिट ने सीएनबीसी (CNBC) के साथ बातचीत में स्पष्ट रूप से कहा कि मुद्रास्फीति "अभी भी जिद्दी बनी हुई है और हमें इससे निपटने के रास्ते तलाशते रहना होगा।"
इसी तरह क्लीवलैंड फेड की अध्यक्ष बेथ हैमक ने भी मौद्रिक नीति में सख्ती का जोरदार समर्थन करते हुए कहा कि दरों में वृद्धि के लिए यह "कार्रवाई का समय" है। फेड अधिकारियों की ओर से आ रहे इन सख्त बयानों ने वित्तीय बाजारों में यह धारणा मजबूत कर दी है कि आने वाले समय में उधार लेने की लागत ऊंची बनी रह सकती है। इसका सीधा असर अमेरिकी डॉलर सूचकांक (DXY) में मजबूती और यूरो पर निरंतर दबाव के रूप में देखने को मिल रहा है।
जैक्सन होल सम्मेलन 2026 और केविन वॉरश का संबोधन
दुनियाभर के प्रमुख केंद्रीय बैंकरों का वार्षिक जैक्सन होल सम्मेलन 27 से 29 अगस्त तक आयोजित किया जा रहा है। इस वर्ष के ऐतिहासिक सम्मेलन का आधिकारिक विषय "वित्तीय नवाचार: भुगतान और नीति के लिए निहितार्थ" (Financial Innovation: Implications for Payments and Policy) रखा गया है। शुक्रवार को होने वाला यह कार्यक्रम इसलिए भी विशेष महत्व रखता है क्योंकि फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष के रूप में केविन वॉरश का जैक्सन होल में यह पहला मुख्य संबोधन होगा।
वित्तीय बाजार के विश्लेषक और संस्थागत निवेशक केवल इस बात का आकलन नहीं कर रहे हैं कि आगामी सितंबर की बैठक में ब्याज दरें बढ़ेंगी या स्थिर रहेंगी, बल्कि वे मध्यम अवधि की मौद्रिक नीति के दिशानिर्देशों को भी समझने की कोशिश कर रहे हैं। हालांकि केविन वॉरश विस्तृत भविष्यसूचक नीतियां साझा करने में संयम बरतते रहे हैं, लेकिन अमेरिकी बाजार में बनी जिद्दी महंगाई के कारण उनसे स्पष्ट दृष्टिकोण की मांग बढ़ गई है। निवेशकों का मानना है कि इस संबोधन से बाजार को आने वाले महीनों की नीतिगत दिशा का स्पष्ट संकेत मिलेगा।
स्कॉटियाबैंक का विश्लेषण और डॉलर सूचकांक का परिदृश्य
स्कॉटियाबैंक (Scotiabank) के रणनीति विशेषज्ञों और बाजार विश्लेषकों ने अमेरिकी डॉलर में आई हालिया मजबूती को एक अल्पकालिक या सुधारात्मक कदम करार दिया है। बैंक के विशेषज्ञों का मानना है कि ऐतिहासिक रूप से जैक्सन होल सम्मेलन का बाजार की कीमतों और रुझानों पर गहरा प्रभाव पड़ता रहा है। हालांकि, वर्तमान में 1-सप्ताह की इम्प्लाइड वोलेटिलिटी हाल के औसत स्तरों से काफी नीचे बनी हुई है, जो यह दर्शाती है कि वित्तीय बाजार के प्रतिभागी केविन वॉरश के भाषण और उसके संभावित प्रभावों को लेकर कुछ हद तक बेपरवाह या आत्मसंतुष्ट हो सकते हैं।
स्कॉटियाबैंक के विश्लेषकों के अनुसार, चार्ट पर अमेरिकी डॉलर सूचकांक का व्यापक रुझान अभी भी नीचे की ओर बना हुआ है। इसलिए, हालिया डॉलर रिकवरी को लंबे समय से चले आ रहे गिरावट के रुझान में एक अस्थायी सुधार माना जाना चाहिए। बुधवार को डॉलर इंडेक्स में दर्ज की गई मजबूत तेजी के बाद, निकट अवधि में बाजार का ध्यान पुनः इंडेक्स के मध्य-99 (mid-99) क्षेत्र के स्तरों का परीक्षण करने पर रहेगा। विश्लेषकों का कहना है कि सम्मेलन के परिणाम से डॉलर की आगे की चाल तय होगी।
फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति और एफओएमसी की संरचना
संयुक्त राज्य अमेरिका में मौद्रिक नीति का संचालन देश का केंद्रीय बैंक, यानी फेडरल रिजर्व (Fed) करता है। फेडरल रिजर्व को मुख्य रूप से दोहरे जनादेश (Dual Mandate) के तहत काम करना होता है: पहला मूल्य स्थिरता बनाए रखना और दूसरा अर्थव्यवस्था में अधिकतम रोजगार को बढ़ावा देना। इन आर्थिक लक्ष्यों को हासिल करने के लिए बैंक का सबसे प्राथमिक और प्रभावी हथियार ब्याज दरों का समायोजन है।
जब अर्थव्यवस्था में वस्तुओं और सेवाओं की कीमतें बहुत तेजी से बढ़ती हैं और मुद्रास्फीति फेड के 2 प्रतिशत के वार्षिक लक्ष्य को पार कर जाती है, तब बैंक अपनी नीतिगत ब्याज दरों में बढ़ोतरी करता है। ब्याज दरें बढ़ने से पूरे अर्थ तंत्र में कर्ज लेना महंगा हो जाता है, जिससे उपभोक्ता खर्च और व्यावसायिक निवेश में कमी आती है। इसके परिणामस्वरूप अमेरिकी डॉलर (USD) मजबूत होता है क्योंकि दुनिया भर के अंतरराष्ट्रीय निवेशक उच्च ब्याज दर का लाभ उठाने के लिए अमेरिका में पूंजी निवेश करना पसंद करते हैं। इसके विपरीत, जब मुद्रास्फीति 2 प्रतिशत से नीचे गिर जाती है या बेरोजगारी दर चिंताजनक रूप से बढ़ जाती है, तो फेड आर्थिक गतिविधियों को प्रोत्साहित करने के लिए ब्याज दरों में कटौती करता है, जिससे ग्रीनबैक (Greenback) या डॉलर का मूल्य कमजोर हो जाता है।
फेडरल रिजर्व अपनी मौद्रिक नीति की समीक्षा के लिए एक वर्ष में आठ नियमित बैठकें आयोजित करता है। ये फैसले फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) द्वारा लिए जाते हैं। एफओएमसी में कुल 12 सदस्य वोट देने का अधिकार रखते हैं। इनमें बोर्ड ऑफ गवर्नर्स के 7 स्थायी सदस्य, फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ न्यूयॉर्क के अध्यक्ष, और शेष 11 क्षेत्रीय रिजर्व बैंकों में से 4 अध्यक्ष शामिल होते हैं, जो एक-एक वर्ष की अवधि के लिए बारी-बारी से (रॉकेटिंग आधार पर) अपनी सेवाएं देते हैं। इस समिति द्वारा लिए गए फैसले ही अमेरिकी अर्थव्यवस्था की वित्तीय सेहत और डॉलर के वैश्विक विनिमय दर को तय करते हैं।
क्वांटिटेटिव ईज़िंग और क्वांटिटेटिव टाइटनिंग का प्रभाव
जब अर्थव्यवस्था गंभीर मंदी या असाधारण संकट का सामना करती है, तो पारंपरिक ब्याज दर उपकरण पर्याप्त साबित नहीं होते। ऐसी विषम परिस्थितियों में फेडरल रिजर्व गैर-पारंपरिक मौद्रिक उपायों का सहारा लेता है, जिन्हें क्वांटिटेटिव ईज़िंग (Quantitative Easing - QE) कहा जाता है। क्वांटिटेटिव ईज़िंग एक ऐसी प्रक्रिया है जिसके माध्यम से केंद्रीय बैंक संकटग्रस्त वित्तीय प्रणाली में तरलता और साख के प्रवाह को तेजी से बढ़ाता है।
यह नीतिगत उपाय अति-कम मुद्रास्फीति या गहरे आर्थिक संकट के समय लागू किया जाता है। वर्ष 2008 के महान वैश्विक वित्तीय संकट (Great Financial Crisis) के दौरान फेडरल रिजर्व ने बड़े पैमाने पर QE का उपयोग किया था। इसके तहत केंद्रीय बैंक नई मुद्रा (डॉलर) जारी करता है और उससे वित्तीय संस्थानों से उच्च श्रेणी के सरकारी व कॉरपोरेट बॉन्ड खरीदता है। बाजारों में डॉलर की बहुलता के कारण इस प्रक्रिया से अमेरिकी डॉलर का विनिमय मूल्य आम तौर पर कमजोर हो जाता है।
इसके ठीक विपरीत प्रक्रिया को क्वांटिटेटिव टाइटनिंग (Quantitative Tightening - QT) कहा जाता है। क्वांटिटेटिव टाइटनिंग के तहत फेडरल रिजर्व वित्तीय संस्थानों से बॉन्ड खरीदना बंद कर देता है और अपने पास मौजूद मैच्योर होने वाले बॉन्ड्स के मूलधन का पुनर्निवेश नए बॉन्ड्स में नहीं करता। बाजार से डॉलर की तरलता घटने की वजह से क्वांटिटेटिव टाइटनिंग की यह प्रक्रिया आमतौर पर अमेरिकी डॉलर के मूल्य में बढ़ोतरी और उसे मजबूती प्रदान करने में सहायक साबित होती है।
वैश्विक मुद्रा बाजार: जीबीपी/यूएसडी और यूरोपियन सेंट्रल बैंक का रुख
वैश्विक विदेशी मुद्रा बाजार की अन्य प्रमुख मुद्राओं पर नजर डालें तो ब्रिटिश पाउंड (GBP) दो दिनों की लगातार गिरावट के बाद मामूली रूप से संभलता हुआ दिखा। एशियाई व्यापारिक घंटों के दौरान GBP/USD की विनिमय दर 1.3600 के स्तर के आसपास कारोबार करती देखी गई। हालांकि, पाउंड की इस तेजी के सामने कुछ चुनौतियां भी हैं। हाल के दिनों में अंतरराष्ट्रीय बाजार में ब्रेंट क्रूड ऑयल (Brent crude oil) की कीमतों में आई नरमी ने तत्काल मुद्रास्फीति की चिंताओं को कम किया है। इसके चलते मनी मार्केट के सहभागियों ने बैंक ऑफ इंग्लैंड (Bank of England) द्वारा अगली ब्याज दर वृद्धि की उम्मीदों को देर 2026 से खिसकाकर शुरुआती 2027 कर दिया है।
दूसरी ओर, यूरो (EUR) को यूरोपियन सेंट्रल बैंक (ECB) के सख्त मौद्रिक नीति दृष्टिकोण से थोड़ा समर्थन जरूर मिला है। पिछले कारोबारी दिन मामूली बढ़त दर्ज करने के बाद, एशियाई घंटों में EUR/USD 1.1650 के स्तर के पास मजबूती हासिल करने की कोशिश करता दिखा। लेकिन अमेरिकी फेडरल रिजर्व के आक्रामक रुख और जैक्सन होल से मिलने वाले संकेतों के कारण यूरो की बढ़त सीमित रहने की संभावना जताई जा रही है। यूरोपियन सेंट्रल बैंक की हॉकिश नीति और अमेरिकी फेड की सख्ती के बीच का संतुलन आने वाले समय में यूरो-डॉलर विनिमय दर की दिशा तय करेगा।
