विदेश विनिमय बाजार में मंगलवार को भारी हलचल देखने को मिली, जब जापानी येन ने अमेरिकी डॉलर के मुकाबले तेज उतार-चढ़ाव दर्ज किया। जापान में जुलाई के दौरान नाममात्र वेतन वृद्धि 1997 के बाद के उच्चतम स्तर पर पहुंचने के आंकड़े जारी होते ही USD/JPY मुद्रा जोड़ी टूटकर 153.00 के निचले स्तर से नीचे चली गई। हालांकि, न्यूयॉर्क कारोबारी सत्र के दौरान बाजार में जोरदार बदलाव आया और इस जोड़ी ने 147 पिप्स की पूरी गिरावट की भरपाई करते हुए 154.00 के स्तर के करीब वापसी की। लाइव मार्केट आंकड़ों के अनुसार, क्लोजिंग बेल के समय USD/JPY 153.51 पर कारोबार कर रहा था, जो अपने पिछले बंद स्तर 153.85 से 0.22 प्रतिशत की गिरावट दर्शाता है। इस मुद्रा जोड़ी का 52 हफ्तों का दायरा 146.61 से 163.98 के बीच रहा है। बाजार में आए इस अचानक सुधार से साफ है कि ब्याज दर स्वैप बाजार बैंक ऑफ जापान की आगामी नीतिगत सख्ती को पहले ही अपने भावों में शामिल कर चुका था, जिसके कारण हाजिर बाजार में केवल तकनीकी मुनाफावसूली और वैश्विक वृहद आर्थिक कारण हावी रहे।
संरचनात्मक श्रम गतिशीलता और नाममात्र वेतन में तेजी
जापान के ताजा आर्थिक आंकड़ों में सबसे प्रमुख कारक जुलाई महीने के लिए नाममात्र वेतन में दर्ज 4.7 प्रतिशत की वार्षिक बढ़ोतरी रही। साल 1997 के बाद से कर्मचारियों के मुआवजे में दर्ज की गई यह सबसे तेज सालाना वृद्धि है, जो केवल एक अल्पकालिक चक्रीय बदलाव के बजाय देश के आर्थिक ढांचे में आए गहरे बदलावों को दर्शाती है। जापान के सबसे बड़े श्रम संघ महासंघों द्वारा आयोजित वार्षिक वसंत वेतन वार्ता, जिसे स्थानीय भाषा में शुंतो कहा जाता है, में लगातार तीसरे वर्ष 5 प्रतिशत से अधिक की औसत वेतन वृद्धि पर सहमति बनी है। वेतन में इस निरंतर बढ़ोतरी का मुख्य कारण कामकाजी उम्र की आबादी में आ रही लगातार गिरावट है, जिसने कंपनियों को अपने रिकॉर्ड कॉर्पोरेट मुनाफे का इस्तेमाल करके सीमित कार्यबल के लिए उच्च वेतन की पेशकश करने पर मजबूर किया है।
बैंक ऑफ जापान के शीर्ष नीति निर्माताओं ने बार-बार इस बात पर जोर दिया है कि दशकों पुरानी अत्यधिक आसान मौद्रिक नीति से बाहर निकलने के लिए टिकाऊ और संरचनात्मक वेतन वृद्धि सबसे पहली शर्त है। जुलाई के वेतन आंकड़े यह साबित करते हैं कि मूल वेतन वृद्धि में तेजी आ रही है, जो मौद्रिक नीति के सामान्यीकरण को स्पष्ट समर्थन प्रदान करती है। हालांकि, वित्तीय बाजार इस परिणाम का अनुमान पहले ही लगा चुके थे। मंगलवार के आंकड़े जारी होने से पहले ही ओवरनाइट इंडेक्स स्वैप बाजार ने अगले हफ्ते होने वाली बैंक ऑफ जापान की मौद्रिक समीक्षा बैठक में दर वृद्धि की 98 प्रतिशत संभावना तय कर रखी थी। चूंकि मुद्रा बाजार पहले से ही इस नीतिगत सख्ती के लिए तैयार थे, इसलिए आंकड़े जारी होने से जापानी येन को कोई अतिरिक्त बढ़त नहीं मिल सकी और अमेरिकी डॉलर ने अपनी शुरुआती गिरावट की तेजी से भरपाई कर ली।
निजी खपत में ठहराव और संशोधित जीडीपी आंकड़े
नाममात्र वेतन में मजबूत वृद्धि के बावजूद, जापान का समग्र वृहद आर्थिक परिदृश्य आय और घरेलू खर्च के बीच एक अंतर को दर्शाता है। दूसरी तिमाही के सकल घरेलू उत्पाद (GDP) के संशोधित आंकड़ों से पता चलता है कि इस अवधि के दौरान निजी खपत में कोई बदलाव नहीं हुआ और वह स्थिर रही। लंबे समय तक उपभोक्ता मुद्रास्फीति के वेतन से अधिक रहने के कारण हाल ही में वास्तविक आय सकारात्मक दायरे में पहुंची है। इसके परिणामस्वरूप, जापानी परिवारों ने अपनी बढ़ी हुई आय को अभी तक खुदरा खरीदारी या अन्य खर्चों में बदलना शुरू नहीं किया है।
राष्ट्रीय लेखा आंकड़ों के दूसरे अनुमान में जापान की दूसरी तिमाही की वार्षिक GDP वृद्धि दर को संशोधित कर 1.4 प्रतिशत कर दिया गया है, जो 1.1 प्रतिशत के बाजार अनुमान से बेहतर है और 0.3 प्रतिशत के पिछले आंकड़े के बाद 0.4 प्रतिशत की त्रैमासिक दर को दर्शाती है। जापान में GDP के दूसरे अनुमान कॉरपोरेट पूंजीगत खर्च के विस्तृत सर्वेक्षण पर आधारित होते हैं, जो शुरुआती आंकड़ों के कुछ हफ्तों बाद जारी किए जाते हैं। इसके अतिरिक्त, इस वर्ष के अंत में आने वाले वार्षिक मानक संशोधन इन त्रैमासिक अनुमानों को एक बार फिर परिष्कृत करेंगे। अर्थव्यवस्था में व्यापक मूल्य दबावों को मापने वाला GDP डिफ्लेटर 2.6 प्रतिशत सालाना रहा, जो बाजार की उम्मीदों के अनुरूप है और पिछले आंकड़ों के बराबर है। यह संकेत देता है कि कुल उत्पादन में सुधार के बावजूद घरेलू मांग अभी भी सुस्त बनी हुई है।
बाहरी व्यापार अधिशेष बनाम उच्च ऊर्जा आयात लागत
जापान के बाहरी व्यापार क्षेत्र ने जुलाई महीने के लिए 2.988 ट्रिलियन येन का चालू खाता अधिशेष दर्ज किया, जो 2.87 ट्रिलियन येन के बाजार अनुमान से अधिक था। यद्यपि बढ़ता हुआ चालू खाता अधिशेष ऐतिहासिक रूप से घरेलू मुद्रा को संरचनात्मक समर्थन प्रदान करता है, लेकिन विश्लेषकों का कहना है कि यह आंकड़ा आंतरिक उपभोक्ता मांग के बजाय अंतरराष्ट्रीय व्यापार गतिशीलता को दर्शाता है। सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि जापान ने यह व्यापार अधिशेष ऐसे महीने में हासिल किया जब वैश्विक ऊर्जा कीमतें उच्च स्तर पर थीं और देश को आयातित कच्चे तेल व परिष्कृत पेट्रोलियम उत्पादों के लिए भारी कीमत चुकानी पड़ रही थी।
यह स्थिति वृहद आर्थिक बुनियादी ढांचों और अल्पकालिक मुद्रा दरों के बीच के अंतर को उजागर करती है। आर्थिक दृष्टिकोण से, नाममात्र आय में बढ़ोतरी यह पुष्टि करती है कि जापान का आर्थिक सुधार सही दिशा में है। लेकिन विदेशी मुद्रा व्यापारियों ने इस स्थिति को एक अलग नजरिए से देखा। चूंकि आगामी ब्याज दर वृद्धि पहले से ही बाजार के भावों में समाहित थी, इसलिए निवेशकों ने येन की शुरुआती तेजी का उपयोग USD/JPY में अपनी बिकवाली की पोजिशन कम करने के लिए किया, जिससे न्यूयॉर्क सत्र समाप्त होने से पहले 147 पिप्स का शुरुआती उछाल पूरी तरह समाप्त हो गया।
तकनीकी स्तर, ऑसिलेटर संकेतक और पिवट पॉइंट
तकनीकी विश्लेषण के नजरिए से, सितंबर के उच्च स्तर से 650 पिप्स की गिरावट के बाद USD/JPY महत्वपूर्ण समर्थन और प्रतिरोध स्तरों के बीच अटका हुआ है। 154.00 का स्तर मूल्य कार्रवाई के लिए मुख्य पिवट जोन बना हुआ है। मंगलवार की रिकवरी के दौरान तेजी का दौर 154.50 से ठीक पहले दो बार रुका और फिर 153.51 की ओर धीमा पड़ गया। इसके ऊपर, 155.00 का स्तर एक मजबूत प्रतिरोध बना हुआ है जिसने सोमवार के सुधार को रोक दिया था। मूविंग एवरेज संकेतक छोटे और लंबे समय के औसतों के बीच गोल्डन क्रॉस बनने के बावजूद दीर्घकालिक मंदी का रुझान दिखाते हैं। 20-दिवसीय एक्सपोनेंशियल मूविंग एवरेज (EMA) 157.94 के पास है, जबकि 200-दिवसीय EMA 157.76 और 50-दिवसीय EMA 159.23 पर स्थित है। 50-दिवसीय सिंपल मूविंग एवरेज (SMA) 160.18 और 200-दिवसीय SMA 158.43 पर है, जबकि ऊपरी बोलिंजर बैंड 162.23 पर बना हुआ है।
नीचे की ओर, 153.00 का स्तर दैनिक चार्ट पर प्राथमिक समर्थन क्षेत्र बना हुआ है। मंगलवार के सत्र के दौरान USD/JPY कुछ देर के लिए 153.00 से नीचे गिरा, लेकिन चार घंटे के भीतर इस स्तर को वापस हासिल कर लिया। मूल्य की यह चाल 153.00 को बिकवालों के लिए एक बेहद अहम सीमा बनाती है। इसके बाद अगले समर्थन स्तर 152.50 और 152.00 के गोल आंकड़ों पर स्थित हैं, जबकि 20-दिवसीय समर्थन 152.90 के आसपास है। तकनीकी संकेतक बताते हैं कि दैनिक स्टोकेस्टिक रिलेटिव स्ट्रेंथ इंडेक्स (Stoch RSI) 87 से गिरकर 76 पर आ गया है, जिसका अर्थ है कि यह जोड़ी अभी ओवरसोल्ड क्षेत्र में नहीं पहुंची है। हालांकि, 20 के पास मौजूद इंट्राडे Stoch RSI आंकड़े अल्पकालिक थकावट की ओर इशारा करते हैं। वहीं मानक 14-अवधि RSI 25 पर है जो संपत्ति के ओवरसोल्ड होने का संकेत देता है। इसके साथ ही MACD -1.28 पर मंदी का रुझान दिखा रहा है जबकि इसका सिग्नल -0.72 है और ADX 47 पर एक मजबूत रुझान दर्शा रहा है। 1.56 का दैनिक एवरेज ट्रू रेंज (ATR) व्यापारियों को स्टॉप-लॉस प्रबंधन के लिए एक उपयोगी बफर प्रदान करता है।
बैंक ऑफ जापान की मौद्रिक नीति का इतिहास और फेडरल रिजर्व यील्ड स्प्रेड
जापानी येन की चाल को पूरी तरह समझने के लिए पिछले एक दशक में बैंक ऑफ जापान की मौद्रिक नीति में आए बदलावों को जानना जरूरी है। साल 2013 से 2024 की शुरुआत तक, जापानी केंद्रीय बैंक ने अवस्फीति से लड़ने के लिए नकारात्मक ब्याज दरों और यील्ड कर्व कंट्रोल जैसी अत्यधिक आसान मौद्रिक नीति अपनाई। इसके कारण जापान और अमेरिकी फेडरल रिजर्व सहित अन्य प्रमुख केंद्रीय बैंकों के बीच ब्याज दरों का बड़ा अंतर पैदा हो गया। जब फेडरल रिजर्व ने महामारी के बाद की मुद्रास्फीति से निपटने के लिए ब्याज दरों में तेजी से वृद्धि की, तो 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड और जापानी सरकारी बॉन्ड के बीच यील्ड का अंतर बहुत बढ़ गया। इसके चलते निवेशकों ने अमेरिकी डॉलर संपत्तियों का रुख किया और येन में भारी गिरावट दर्ज की गई।
हालांकि, साल 2024 में स्थिति तब बदली जब बैंक ऑफ जापान ने अपनी नकारात्मक ब्याज दर नीति को समाप्त कर दिया और दरों को धीरे-धीरे सामान्य करना शुरू किया। इसके साथ ही पश्चिमी देशों के प्रमुख केंद्रीय बैंकों ने उधारी लागत में कटौती की शुरुआत की। केंद्रीय बैंकों की नीतियों में इस बढ़ते तालमेल ने यील्ड के अंतर को कम किया है, जिससे जापानी येन को बुनियादी समर्थन मिला है। मौद्रिक अंतर के अलावा, जापानी येन को वैश्विक स्तर पर एक सुरक्षित निवेश संपत्ति माना जाता है। भू-राजनीतिक तनाव या वैश्विक शेयर बाजारों में गिरावट के समय अंतरराष्ट्रीय निवेशक अक्सर जापानी संपत्तियों में पैसा लगाते हैं, जिससे येन की विनिमय दर में मजबूती आती है।
