लैटिन अमेरिका के निर्यातकों के लिए हालात एक बार फिर अनुकूल होते दिख रहे हैं, और इसी वजह से इस क्षेत्र की मुद्राओं और बॉन्ड में निवेश की कहानी चुपचाप मजबूत हो रही है। बीएनवाई के जेफ यू का मानना है कि ऊर्जा और कृषि जिंसों के निर्यातक देशों को व्यापार की बेहतर शर्तों का फायदा मिल रहा है, और यह बढ़त या तो मुद्रा की मजबूती में दिखती है या फिर स्थानीय सरकारी कर्ज की बढ़ती अपील में। लेकिन इसी के साथ एक साफ चेतावनी भी जुड़ी है। अमेरिकी बॉन्ड यील्ड में तेजी और एक बेहद अनिश्चित फेडरल रिजर्व मिलकर पारंपरिक कैरी ट्रेड की रफ्तार को कुंद कर रहे हैं, जिससे निवेशकों को अपने हेज रेशियो ऊंचे बनाए रखने पड़ रहे हैं।
जिंसों की मजबूती और ऊंची ब्याज दरों का सहारा
इस पूरी दलील का आधार व्यापार की शर्तें हैं, यानी किसी देश को अपने निर्यात के बदले मिलने वाली कीमतों और आयात पर चुकाई जाने वाली कीमतों के बीच का संतुलन। लैटिन अमेरिका के ऊर्जा और कृषि जिंस निर्यातकों के लिए यह संतुलन उनके पक्ष में झुक रहा है। यू के मुताबिक, हाल के संघर्ष ने दूसरी तिमाही में ऊर्जा निर्यातकों को तेज उछाल दिया था, और उन्हें उम्मीद है कि यही सिलसिला दोबारा दोहराया जाएगा। उन्होंने लिखा, "व्यापक जोखिम और ग्रोथ के माहौल को लेकर बाजार की घबराहट को लैटिन अमेरिका के साफ फायदों से ध्यान नहीं भटकाना चाहिए।"
उनका तर्क है कि जब तक ऊंची वास्तविक ब्याज दरों का सहारा मजबूत बना रहेगा, व्यापार की बेहतर शर्तों का असर या तो मुद्रा पर दिखेगा या फिर बॉन्ड की लंबी अवधि यानी ड्यूरेशन पर। जो सरकारें ज्यादा वित्तीय गुंजाइश तलाश रही हैं, वे आम तौर पर दूसरे विकल्प यानी ड्यूरेशन को तरजीह देती हैं, क्योंकि इससे उन्हें कर्ज के मोर्चे पर थोड़ी राहत मिलती है।
पोजिशनिंग सपाट, फिर भी कैरी ट्रेड की रफ्तार सुस्त
रणनीतिक तौर पर लैटिन अमेरिका में निवेश का मामला साफ है, लेकिन कैरी ट्रेड की रफ्तार साफ तौर पर लड़खड़ा रही है, वह भी तब जब पोजिशनिंग सपाट है। कैरी ट्रेड में निवेशक कम ब्याज वाली मुद्रा में उधार लेकर ज्यादा ब्याज देने वाली मुद्रा में पैसा लगाते हैं, लेकिन जब यह रफ्तार सुस्त पड़ती है तो इसका मतलब है कि जोखिम के बदले मिलने वाला अतिरिक्त फायदा पर्याप्त नहीं रह जाता। यू का मानना है कि फिलहाल बॉन्ड बाजार यानी फिक्स्ड इनकम बेहतर रिस्क रिवॉर्ड दे रहा है, लेकिन जब तक फेड के इरादों की तस्वीर साफ नहीं होती, हेज रेशियो ऊंचे बने रहेंगे। बैनरेप जैसे कुछ केंद्रीय बैंक अब भी आक्रामक रूप से सख्त रुख अपनाए हुए हैं।
वॉर्श की अगुवाई वाले फेड की अनिश्चितता
असली नई चुनौती फेड की बदलती कार्यशैली है। यू का मानना है कि केविन वॉर्श की अगुवाई वाला फेड जानबूझकर फॉरवर्ड गाइडेंस से किनारा कर सकता है, यानी बाजार को पहले से यह संकेत देना बंद कर सकता है कि आगे नीति किस दिशा में जाएगी। ऐसी सूरत में निवेशकों को ढांचागत रूप से ऊंचे हेज रेशियो बनाए रखने पड़ सकते हैं। अमेरिकी बॉन्ड यील्ड में तेजी और कम अनुमान लगाने योग्य फेड, दोनों मिलकर कैरी ट्रेड की गुंजाइश को और सीमित कर रहे हैं।
पाउंड और यूरो पर भी दबाव
यह दबाव सिर्फ उभरते बाजारों तक सीमित नहीं है। GBP/USD ने सोमवार को 1.3300 का स्तर तोड़ दिया और कई हफ्तों के नए निचले स्तर पर पहुंच गया। मध्य पूर्व के संघर्ष में ठहराव के बाद कच्चे तेल की गिरती कीमतें और ब्रिटेन में महंगाई के नरम आंकड़े, दोनों इस हफ्ते बैंक ऑफ इंग्लैंड की बैठक से पहले उसके सख्ती के किसी भी कदम की राह में रोड़ा बनते दिख रहे हैं।
वहीं EUR/USD ने हफ्ते की शुरुआत में अपनी तेजी गंवा दी और 1.1400 के दायरे से नीचे फिसल गया। मध्य पूर्व में तनाव घटने की उम्मीदों से इस जोड़ी को कुछ सहारा जरूर मिला, लेकिन अमेरिका और ईरान के बीच कोई टिकाऊ हल निकल पाएगा या नहीं, इस पर अनिश्चितता अब भी बनी हुई है।
