फेड के अगले संकेत का इंतजार, डॉलर की शुरुआती तेजी क्यों पड़ गई ठंडी

तेल और महंगाई का सीधा रिश्ता

कच्चे तेल के दाम में आई नरमी ने महंगाई का खतरा कुछ कम कर दिया है। इसका सीधा मतलब यह निकाला जा रहा है कि फेड को शायद उतनी सख्ती से मौद्रिक नीति कसने की जरूरत न पड़े, जितनी आशंका बाजार पहले जता रहे थे। यानी दरें बढ़ाने का दबाव थोड़ा हल्का हुआ है।

हालांकि तस्वीर पूरी तरह साफ नहीं है। महंगाई अब भी फेड के 2% के तय लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है। ऐसे में नीति बनाने वाले महंगाई को वापस लक्ष्य तक लाने के लिए प्रतिबद्ध हैं। इसका संकेत यही है कि फिलहाल मौद्रिक नीति सख्त बनी रहने वाली है और राहत की उम्मीद में जल्दबाजी ठीक नहीं होगी।

ब्याज दरों पर बाजार का ताजा गणित

ब्याज दरों को लेकर बाजार की सोच किधर है, यह सीएमई फेडवॉच टूल के आंकड़ों से साफ झलकता है। इसके मुताबिक, कारोबारी इस बात की 77% संभावना जता रहे हैं कि फेड इस महीने की बैठक में ब्याज दरों को जस का तस रखेगा। वहीं सितंबर की बैठक में दर बढ़ने की संभावना घटकर 56% रह गई है, जबकि अमेरिकी नौकरी के आंकड़े आने से पहले यह 56% के मुकाबले 63% थी। यानी कमजोर आंकड़ों के बाद दर बढ़ने की उम्मीद पर बाजार का भरोसा घटा है।

अमेरिका और ईरान के बीच अटकी बात

दूसरी ओर, अमेरिका और ईरान के बीच अब तक कोई अंतिम समझौता नहीं हो पाया है, और यह अनिश्चितता भी बाजार पर भारी पड़ रही है। बातचीत में जो अहम मुद्दे अटके हुए हैं, उनमें होर्मुज जलडमरूमध्य के भविष्य के प्रबंधन का सवाल, ईरान की फ्रीज की गई संपत्तियों को छोड़ना, प्रतिबंधों में ढील और तेहरान की ओर से अपने परमाणु कार्यक्रम को लेकर दी जाने वाली प्रतिबद्धताएं शामिल हैं। जब तक इन बिंदुओं पर सहमति नहीं बनती, तनाव बना रहेगा।

सेवा क्षेत्र के आंकड़े क्या कह रहे

आंकड़ों की बात करें तो जून में ISM सर्विसेज परचेजिंग मैनेजर्स इंडेक्स (PMI) 54.0 पर रहा, जो बाजार की उम्मीदों के अनुरूप ही था। भले ही यह मई के 54.5 से थोड़ा नीचे आया हो, लेकिन इसने लगातार 23वें महीने विस्तार दर्ज किया। यानी सेवा क्षेत्र में गतिविधियां लगातार बढ़त की राह पर बनी हुई हैं, जो अर्थव्यवस्था के लिए एक भरोसे की खबर है।

आखिर फेड डॉलर को कैसे चलाता है

अमेरिका में मौद्रिक नीति की कमान फेडरल रिजर्व (फेड) के हाथ में है। फेड के सामने दो बड़े लक्ष्य होते हैं, कीमतों में स्थिरता लाना और पूर्ण रोजगार को बढ़ावा देना। इन्हें हासिल करने का उसका सबसे बड़ा हथियार ब्याज दरों में बदलाव करना है।

जब कीमतें बहुत तेजी से बढ़ रही होती हैं और महंगाई फेड के 2% लक्ष्य से ऊपर चली जाती है, तो फेड ब्याज दरें बढ़ा देता है। इससे पूरी अर्थव्यवस्था में कर्ज लेना महंगा हो जाता है। इसका नतीजा एक मजबूत डॉलर के रूप में सामने आता है, क्योंकि ऊंची दरें अमेरिका को विदेशी निवेशकों के लिए पैसा रखने की ज्यादा आकर्षक जगह बना देती हैं। इसके उलट, जब महंगाई 2% से नीचे चली जाए या बेरोजगारी दर बहुत ज्यादा हो जाए, तो फेड कर्ज लेने को प्रोत्साहित करने के लिए दरें घटा सकता है, और इससे डॉलर पर दबाव पड़ता है।

FOMC की बैठकें और उसका ढांचा

फेड साल में आठ नीतिगत बैठकें करता है, जिनमें फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) आर्थिक हालात का जायजा लेती है और मौद्रिक नीति पर फैसले लेती है। इस बैठक में कुल बारह फेड अधिकारी शामिल होते हैं। इनमें बोर्ड ऑफ गवर्नर्स के सात सदस्य, फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ न्यूयॉर्क के अध्यक्ष, और बाकी बचे ग्यारह क्षेत्रीय रिजर्व बैंक अध्यक्षों में से चार होते हैं। ये चार अध्यक्ष बारी-बारी से एक-एक साल के कार्यकाल के लिए इस जिम्मेदारी को निभाते हैं।

QE और QT का पूरा खेल

बेहद असाधारण हालात में फेड एक नीति का सहारा लेता है जिसे क्वांटिटेटिव ईजिंग (QE) कहते हैं। यह वह तरीका है जिसके जरिए फेड ठप पड़ी वित्तीय व्यवस्था में कर्ज के प्रवाह को बड़े पैमाने पर बढ़ा देता है। यह एक गैर-पारंपरिक कदम है, जिसे संकट के दौर में या जब महंगाई बेहद नीचे चली जाए, तब आजमाया जाता है। साल 2008 की महामंदी के दौरान यही फेड का पसंदीदा हथियार रहा था। इसमें फेड और ज्यादा डॉलर छापता है और उनसे वित्तीय संस्थानों से ऊंची गुणवत्ता वाले बॉन्ड खरीदता है। आमतौर पर QE डॉलर को कमजोर करता है।

क्वांटिटेटिव टाइटनिंग (QT) इसकी बिल्कुल उलटी प्रक्रिया है। इसमें फेड वित्तीय संस्थानों से बॉन्ड खरीदना बंद कर देता है और उसके पास मौजूद बॉन्ड की मैच्योरिटी पर मिलने वाली मूल रकम को नए बॉन्ड खरीदने में दोबारा नहीं लगाता। यह प्रक्रिया आमतौर पर डॉलर की कीमत के लिए फायदेमंद मानी जाती है।

बाकी मुद्राओं और एसेट का हाल

ब्रिटिश पाउंड सोमवार को डॉलर के मुकाबले हल्का कमजोर पड़ा और अपनी सात दिन की तेजी को थामने की कोशिश करता दिखा। इसकी वजह होर्मुज जलडमरूमध्य में फिर से बढ़ता तनाव रहा, जो वॉशिंगटन और तेहरान के बीच शांति प्रक्रिया के अहम बिंदुओं में से एक है। GBP/USD जोड़ी करीब 1.3340 पर कारोबार करती दिखी, जो पिछले हफ्ते के 1.3387 के ऊपरी स्तर से नीचे है, फिर भी नजदीकी अवधि का तेजी वाला रुझान बरकरार है।

यूरो भी सोमवार को दबाव में रहा, हालांकि बाद में इसने अपना शुरुआती नुकसान कम कर लिया और 1.1430 के दायरे में लौट आया, जो दिन के लिहाज से मामूली गिरावट है। इस हल्की गिरावट के पीछे डॉलर में आई थोड़ी मजबूती रही, वो भी हफ्ते की काफी सुस्त शुरुआत के बीच।

सोना सोमवार को नए सिरे से गिरावट के दबाव में आ गया और लगातार तीन दिन की बढ़त को पलटते हुए प्रति ट्रॉय औंस 4,200 डॉलर के आसपास शुरुआती अड़चन से टकराया। होर्मुज जलडमरूमध्य को लेकर फिर उठे तनाव ने बाजार की धारणा पर असर डाला, जिससे सुरक्षित निवेश की मांग सोने की जगह डॉलर की ओर मुड़ गई और सोने की तेजी सीमित हो गई।

क्रिप्टो बाजार में भी सोमवार को चौतरफा कमजोरी दिखी। जोखिम से दूरी बनाने की सोच के बीच बिटकॉइन (BTC) फिसलकर 63,000 डॉलर के स्तर से नीचे आ गया।

सुरक्षित निवेश की दुनिया का बादशाह माने जाने वाले स्विस फ्रैंक को ईरान युद्ध जैसे भू-राजनीतिक झटकों से आमतौर पर फायदा मिलना चाहिए था, लेकिन इस बार ऐसा नहीं हुआ। ईरान में युद्ध और होर्मुज जलडमरूमध्य के बंद होने के साथ आई तेज गिरावट के बाद स्विस फ्रैंक डॉलर के मुकाबले जनवरी के अपने शिखर से करीब 6% नीचे आ चुका है।

सिंट्रा पर टिकीं सबकी निगाहें

वित्तीय बाजार सिंट्रा में इस उम्मीद से पहुंचे थे कि उन्हें फेड के अगले कदम को लेकर कुछ संकेत मिलेंगे। लेकिन उन्हें ज्यादातर इसी बात की पुष्टि मिली कि फेड चेयर केविन वॉर्श इन संकेतों को पढ़ना पहले से कहीं ज्यादा मुश्किल बनाना चाहते हैं। यानी दिशा साफ होने के बजाय पर्दा और गहरा हो गया।