शेयर बाजार में भारी मुनाफे का दौर हुआ खत्म, दिग्गज निवेशक शंकर शर्मा ने दी चेतावनी

अगर पिछले बीस सालों का इतिहास देखें, तो घरेलू इक्विटी निवेशकों ने बेहद मुनाफे वाले दौर का आनंद लिया है और औसतन 14 से 15 फीसदी का शानदार सालाना रिटर्न कमाया है। हालांकि, भारतीय अर्थव्यवस्था के तेजी से बढ़ते आधार को देखते हुए अब भविष्य की उम्मीदों को कम करना बहुत जरूरी हो गया है। आगे के लिए शर्मा की सख्त सलाह है कि निवेशकों को अपने पोर्टफोलियो के लक्ष्य पूरी तरह से नए सिरे से तय करने चाहिए। उनके अनुसार, भविष्य में 8 से 10 फीसदी के सालाना रिटर्न को ही अब बाजार के प्रदर्शन का मानक या सामान्य स्तर मानकर चलना चाहिए।

1.6 बुल मार्केट्स थ्योरी की असलियत

मैक्रो इकॉनमी के प्रति अपने सतर्क नजरिए को और स्पष्ट करने के लिए शर्मा ने अपनी खास "1.6 बुल मार्केट्स" थ्योरी का हवाला दिया, जो भारतीय इक्विटी के ऐतिहासिक प्रदर्शन की जांच करती है। उनका तर्क है कि 1991 के ऐतिहासिक आर्थिक उदारीकरण के बाद से, भारत ने केवल एक ही सच्चा, बुनियादी और टिकाऊ बुल मार्केट देखा है। संपत्ति बनाने का वह एकमात्र लगातार चलने वाला दौर साल 2003 से 2007 के बीच आया था। वह हर्षद मेहता के समय आई अचानक और अव्यवस्थित तेजी को सीधे तौर पर खारिज करते हैं और उसे एक स्वस्थ बाजार विस्तार की जगह महज एक सट्टा अपवाद मानते हैं।

2003 से 2007 के उस शानदार और निर्णायक दौर में, बेंचमार्क निफ्टी इंडेक्स ने लगभग 55 फीसदी का जबरदस्त सालाना रिटर्न दिया था। इसके बिल्कुल विपरीत, कोरोना महामारी के बाद आई जिस तेजी की इतनी अधिक चर्चा होती है, वह असल में अपनी रफ्तार के मामले में काफी कमजोर थी, जिसने करीब 31 फीसदी का ही रिटर्न दिया। यह शुरुआती दौर की रैली के मुकाबले कंपाउंडिंग पावर में सीधे 40 फीसदी की बड़ी गिरावट को दर्शाता है। इसी निर्विवाद गिरावट वाले रुझान को आगे बढ़ाते हुए, शर्मा का पक्का अनुमान है कि अगले चक्रीय उतार-चढ़ाव में इंडेक्स निवेशकों को और भी सीमित मुनाफा मिलेगा।

अर्थव्यवस्था का आकार कैसे रोकता है बाजार की रफ्तार

दिलचस्प बात यह है कि शर्मा इस बुनियादी बदलाव के लिए आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस के शोर, वैश्विक ब्याज दरों में उतार-चढ़ाव या जटिल भू-राजनीतिक तनावों जैसे बाहरी या अस्थायी कारणों को जिम्मेदार नहीं मानते हैं। इसके बजाय, वह सीधे तौर पर भारत की मजबूत होती आर्थिक स्थिति को ही सबसे बड़ी बाधा बताते हैं। इसके पीछे का जो बुनियादी आर्थिक तर्क वह पेश करते हैं, वह एकदम सीधा है, जब कोई राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था चार या पांच ट्रिलियन डॉलर के विशाल आंकड़े तक पहुंच जाती है, तो अपनी शुरुआती तेज प्रतिशत वृद्धि दर को बनाए रखना उसके लिए बहुत मुश्किल हो जाता है।

इस मुख्य सिद्धांत को समझाने के लिए उन्होंने एचडीएफसी बैंक और इन्फोसिस जैसी दिग्गज कॉर्पोरेट कंपनियों का बेहतरीन उदाहरण दिया। जब अलग-अलग कंपनियां इतने विशाल मूल्यांकन और बाजार के दबदबे तक पहुंच जाती हैं, तो बाजार के भागीदार उनसे हर साल 35 से 40 फीसदी की भारी ग्रोथ की उम्मीद नहीं करते हैं। बड़े नंबरों का गणितीय नियम स्वाभाविक रूप से उनकी प्रतिशत वृद्धि को धीमा कर देता है। शर्मा के अनुसार, ठीक यही तंत्र अब व्यापक रूप से पूरी भारतीय राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था की दिशा तय कर रहा है।

स्मॉल कैप और टेक इंफ्रास्ट्रक्चर में उम्मीद की किरण

मैक्रो इकॉनमी को लेकर अपने स्पष्ट रूप से सतर्क नजरिए के बावजूद, शर्मा निश्चित रूप से इक्विटी बाजार से पूरी तरह दूर नहीं जा रहे हैं। इसके बजाय, उन्होंने अपनी निवेश रणनीति को रणनीतिक रूप से उन जगहों की तरफ मोड़ दिया है जहां अभी भी भारी विकास की गुंजाइश बनी हुई है। उनका दृढ़ विश्वास है कि अगले मार्केट साइकिल में, लार्ज-कैप कंपनियों की तुलना में स्मॉल-कैप इक्विटी कहीं बेहतर प्रदर्शन करेंगे। छोटी कंपनियों के पास अपनी कमाई को तेजी से बढ़ाने और शेयरधारकों को बेहतर वैल्यू देने के लिए स्वाभाविक रूप से ज्यादा जगह होती है।

इस सिद्धांत पर अपनी खुद की बड़ी पूंजी लगाते हुए, शर्मा ने खुलासा किया कि उन्होंने चुनिंदा स्मॉल-कैप कंपनियों में 100 करोड़ रुपये से लेकर 200 करोड़ रुपये तक का निवेश किया है। फिलहाल उनका मुख्य फोकस टेक्नोलॉजी इंफ्रास्ट्रक्चर और डेटा सेंटर सेक्टर पर बना हुआ है। उन्होंने इन खास उद्योगों की पहचान ऐसे सेक्टर के रूप में की है जो अभी अपने दीर्घकालिक विकास चक्र के बिल्कुल शुरुआती चरण में हैं। इसके परिणामस्वरूप, व्यापक इंडेक्स के रुके रहने के बावजूद, आने वाले सालों में इनमें तेजी से और बड़े विस्तार की पूरी क्षमता है।