बैंक ऑफ जापान की मौद्रिक बैठकों में छाई आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस, डिप्टी गवर्नर शिनीची उचिदा ने नीतिगत प्रभावों पर रखी राय

डिप्टी गवर्नर ने समझाया कि मांग पक्ष के दृष्टिकोण से एआई अर्थव्यवस्था में एक बड़ा सकारात्मक मांग झटका साबित हो रहा है। कंपनियों और उपभोक्ताओं द्वारा तकनीकी विकास पर भारी पूंजी लगाने के कारण यह समग्र अर्थव्यवस्था और मूल्य स्तरों पर ऊपर की ओर दबाव बना रहा है। दूसरी ओर, आपूर्ति पक्ष पर एआई कार्यक्षमता और उत्पादकता में सुधार लाने के साथ-साथ पूंजीगत भंडार में संचय को गति देने की क्षमता रखता है। इन दोनों पहलुओं का वास्तविक संतुलन ही यह तय करेगा कि आने वाले वर्षों में मुद्रास्फीति का स्थायी मार्ग कैसा रहता है।

शेयर बाजारों में तेजी और बॉन्ड यील्ड में उछाल

वित्तीय बाजारों की वर्तमान हलचल में एआई की भूमिका काफी गहरी रही है। शिनीची उचिदा ने ध्यान दिलाया कि एआई से जुड़े आशावाद ने शेयर बाजारों में कीमतों को भारी उछाल दिया है, जिससे कुल मिलाकर वित्तीय स्थितियों में ढिलाई आई है। इसके विपरीत, एआई क्षेत्र से जुड़ी तकनीकी कंपनियों द्वारा भारी मात्रा में किए गए कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने की प्रक्रिया ने लंबी अवधि की ब्याज दरों को ऊपर की ओर धकेल दिया है।

वर्तमान आकलन के अनुसार, एआई का मांग-पक्षीय प्रभाव सबसे पहले सतह पर आता है, जिससे वित्तीय स्थितियां कुल मिलाकर अधिक अनुकूल और उदार प्रतीत होने लगती हैं। हालांकि, यदि कंपनियों के वास्तविक लाभ उनकी मौजूदा भारी पूंजीगत लागत और बढ़े हुए मूल्यांकन के अनुरूप नहीं बढ़ते हैं, तो बाजार में गंभीर सुधार या गिरावट का जोखिम लगातार बना हुआ है। केंद्रीय बैंक आर्थिक और वित्तीय संकेतकों पर लगातार नजर रखेगा ताकि इस तकनीकी प्रसार के स्थायी और सुसंगत परिणामों को स्पष्ट रूप से समझा जा सके।

जापानी येन का विनिमय दायरा और बैंक ऑफ जापान का ऐतिहासिक रुख

सोमवार को एशियाई व्यापार सत्र के दौरान विदेशी मुद्रा विनिमय बाजार में USD/JPY जोड़ी में 0.21% की दैनिक गिरावट दर्ज की गई, जिससे यह 157.50 के स्तर पर आ गई। इसके कुछ समय बाद यह जोड़ी मोटे तौर पर 157.75 के आसपास स्थिर रही और अपने एक सप्ताह पुराने सीमित दायरे में ही घूमती रही। बैंक ऑफ जापान को जापान का केंद्रीय बैंक होने के नाते मुद्रा छापने, मुद्रास्फीति नियंत्रण और मूल्य स्थिरता सुनिश्चित करने का दायित्व सौंपा गया है, जिसके तहत वह लगभग 2% का मुद्रास्फीति लक्ष्य निर्धारित करता है।

साल 2013 में कम मुद्रास्फीति के माहौल से निपटने और आर्थिक विकास को गति देने के लिए बैंक ऑफ जापान ने अत्यंत उदार मौद्रिक नीति का रास्ता चुना था। इस नीति के तहत क्वांटिटेटिव एंड क्वालिटेटिव ईजिंग (QQE) का सहारा लिया गया, जिसमें बाजार में नकदी बढ़ाने के लिए सरकारी और कॉरपोरेट बॉन्ड खरीदे गए। साल 2016 में बैंक ने अपनी रणनीति को और आक्रामक बनाते हुए नकारात्मक ब्याज दरें लागू कीं और 10 वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड को नियंत्रित करने की व्यवस्था शुरू की। इसके बाद मार्च 2024 में बैंक ऑफ जापान ने आखिरकार अपनी ब्याज दरों में बढ़ोतरी की और दशक भर पुरानी अल्ट्रा-लूज मौद्रिक नीति से औपचारिक रूप से कदम पीछे खींच लिए।

मुद्रास्फीति, वेतन वृद्धि और वैश्विक ब्याज दरों में अंतर

अत्यधिक वित्तीय प्रोत्साहन के दौर ने जापानी येन को वैश्विक मुद्राओं की तुलना में काफी कमजोर कर दिया था। 2022 और 2023 के दौरान यह कमजोरी और अधिक बढ़ गई, क्योंकि जहां दुनिया भर के प्रमुख केंद्रीय बैंकों ने ऐतिहासिक महंगाई से निपटने के लिए ब्याज दरों में तेज बढ़ोतरी की, वहीं बैंक ऑफ जापान लंबे समय तक ढीली नीति पर टिका रहा। ब्याज दरों के इस बढ़ते फासले ने येन के मूल्य को काफी नीचे गिरा दिया था। हालांकि 2024 में जब बैंक ने अपनी अल्ट्रा-लूज नीति समाप्त की, तो इस गिरावट के रुझान में आंशिक रूप से ठहराव आया।

कमजोर येन और दुनिया भर में ऊर्जा की बढ़ती कीमतों ने जापान में मुद्रास्फीति को तेज किया, जिससे महंगाई बैंक ऑफ जापान के 2% लक्ष्य के पार निकल गई। इसके साथ ही देश में वेतन वृद्धि की मजबूत संभावनाओं ने भी मूल्य दबाव को बनाए रखने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई। वर्तमान में बाजार में संभावित सरकारी हस्तक्षेप की आशंकाओं और बैंक ऑफ जापान के सख्त रुख की संभावनाओं ने येन को समर्थन दिया है, जिससे USD/JPY में बड़ी तेजी सीमित हो गई है। फिर भी, भू-राजनीतिक अनिश्चितता डॉलर को एक सुरक्षित ठिकाने के रूप में सहारा देती है, जिससे येन की बढ़त भी एक निश्चित दायरे में रुक जाती है।

वैश्विक विदेशी मुद्रा बाजार और सोने की चाल

वैश्विक मुद्रा बाजारों में अन्य जोड़ों में भी मिलाजुला कारोबार देखा गया। AUD/USD लगातार दूसरे दिन कुछ खरीदारों को आकर्षित करने में सफल रहा, हालांकि यह शुक्रवार के व्यापक दायरे के भीतर ही बना रहा। पिछले सप्ताह जारी अमेरिकी PCE मुद्रास्फीति आंकड़ों और गैर-कृषि पेरोल (NFP) रिपोर्ट ने अक्टूबर में अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरें बढ़ाए जाने की संभावनाओं को कमजोर कर दिया है। इसके चलते अमेरिकी बॉन्ड यील्ड अपने बहु-वर्षीय उच्च स्तरों से नीचे आ गई, जिससे अमेरिकी डॉलर के खरीदार रक्षात्मक रुख पर रहे। हालांकि, ऑस्ट्रेलियाई रिजर्व बैंक (RBA) का सतर्क रुख ऑस्ट्रेलियाई डॉलर की बढ़त को सीमित रखता है, जबकि भू-राजनीतिक चिंताएं अमेरिकी मुद्रा को सहारा देती हैं।

कमजोर अमेरिकी NFP रिपोर्ट और नरम PCE आंकड़ों के कारण गैर-उपज वाली पीली धातु यानी सोने में भी नए सप्ताह की शुरुआत पर निचले स्तरों पर कुछ खरीदारी देखी गई। अमेरिकी बॉन्ड यील्ड में गिरावट से सोने को बल मिला है, लेकिन सुरक्षित विकल्प के रूप में डॉलर की स्थिरता सोने के लिए एक बाधा बनी हुई है। दूसरी तरफ, EUR/USD मई 2025 के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया। यह जोड़ी बुधवार को 1.1312 तक गिर गई, जो जनवरी के 1.2082 के शिखर से काफी नीचे है। यूरो में आई यह भारी गिरावट डॉलर की मजबूती, भू-राजनीतिक तनाव और यूरोप पर ऊर्जा लागत के बढ़ते जोखिमों के संयुक्त असर को दर्शाती है।