ब्याज दर बढ़ते ही डाउ जोन्स औद्योगिक औसत में तेज़ हरकत देखी गई। फेडरल रिजर्व के फैसले को लेकर बनने वाली पांच मिनट की अवधि में सूचक ने 146 अंक का उतार-चढ़ाव किया। भाव पहले 52,200 से थोड़ा नीचे गया और फिर 52,000 से थोड़ा ऊपर आकर रुका। बाद में डाउ 52,100 से हल्का नीचे कारोबार कर रहा था, जो 18:00 जीएमटी से ठीक पहले के स्तर से लगभग 67 अंक कम था। दर अब 3.75-4.00% है, इसलिए सूचक की सभी 30 घटक कंपनियों के लिए उधार लेना पहले से महंगा हो गया है।
फैसले के तुरंत बाद बाजार ने दोनों दिशाएं दिखाईं
फैसला आने से पहले सूचक चढ़ रहा था, लेकिन उसी पांच मिनट के समय-खंड में दिशा बदल गई। इस छोटी अवधि के भीतर 52,200 से थोड़ा नीचे वाला स्तर और 52,000 से थोड़ा ऊपर वाला स्तर दोनों देखने को मिले। फैसले के बाद नीचे का मोड़ आने के बावजूद 52,000 का स्तर टूटा नहीं।
दिन के बने दोनों चरम स्तर भी बरकरार रहे। उच्चतम भाव 52,250 से थोड़ा ऊपर दोपहर के आसपास बना था, जबकि निचला भाव 51,900 से थोड़ा नीचे न्यूयॉर्क की सुबह के मध्य हिस्से में आया। बाद का कारोबार उस निचले बिंदु से लगभग 185 अंक ऊपर था।
पांच मिनट का मोमेंटम गेज 73 के करीब था, जो ऊंचा पठन है। यह ऊंचाई इसलिए थी कि संकेतक अब भी फैसले से पहले की चढ़ाई को अपनी गणना में लिए हुए था; फैसले के बाद की गिरावट पूरी तरह उसमें बैठ चुकी नहीं थी। इसलिए यह आंकड़ा तुरंत पहले की रफ्तार को अधिक दिखा रहा था, न कि बाद के पूरे उतार को।
कीमत पर आधारित वजन हर कंपनी का असर अलग बनाता है
डाउ जोन्स औद्योगिक औसत की बनावट समझना जरूरी है, क्योंकि यही बताती है कि 146 अंक की चाल को कैसे पढ़ा जाए। यह दुनिया के सबसे पुराने शेयर बाजार सूचकों में से एक है और इसमें अमेरिका के 30 सबसे अधिक कारोबार वाले शेयर शामिल हैं। इसे कुल बाजार मूल्य के अनुपात में नहीं, बल्कि शेयर की कीमत के आधार पर तौला जाता है।
गणना के लिए सभी घटक शेयरों की कीमतें जोड़ी जाती हैं, फिर वर्तमान 0.152 गुणक से भाग दिया जाता है। इस प्रणाली में जिस शेयर की नाममात्र कीमत ज्यादा होती है, वह सूचक के अंकों पर अपेक्षाकृत बड़ा असर डालता है। कम कीमत वाले शेयर का प्रतिशत प्रदर्शन अच्छा होने पर भी उसका अंक योगदान छोटा रह सकता है, क्योंकि कंपनी का कुल आकार यहां सीधे वजन तय नहीं करता।
इस सूचक की स्थापना चार्ल्स डाउ ने की, जिन्होंने वॉल स्ट्रीट जर्नल की स्थापना भी की। बाद के बर्सों में इस पर आलोचना होती रही कि केवल 30 समूहों को शामिल करने से यह अमेरिकी शेयर बाजार की व्यापक तस्वीर नहीं देता। एसएंडपी 500 जैसे अधिक फैले सूचकों में प्रतिनिधित्व ज्यादा होता है। इसलिए उधार लागत का दबाव सभी 30 सदस्यों पर लगता है, लेकिन डाउ के अंकों में हर सदस्य का योगदान समान नहीं होता।
दर वृद्धि का असर मुनाफे और निवेशक भावनाओं तक कैसे पहुंचता है
डाउ को प्रभावित करने वाले कई कारक हैं, लेकिन घटक कंपनियों का मिला-जुला प्रदर्शन मुख्य चालक है। यह प्रदर्शन तिमाही नतीजों में सामने आता है। अमेरिका और दुनिया से आने वाले आर्थिक आंकड़े भी निवेशकों का मूड बदल सकते हैं, इसलिए सूचक पर असर सिर्फ कंपनी घोषणाओं तक सीमित नहीं रहता।
फेडरल रिजर्व द्वारा तय की जाने वाली दर क्रेडिट की कीमत से सीधे जुड़ती है। कई कॉरपोरेट कंपनियां कारोबार और विस्तार के लिए उधार पर भारी निर्भर होती हैं। दर 3.75-4.00% तक बढ़ने से नया क्रेडिट महंगा हो जाता है और पहले से जुड़ी ऋण स्थितियों पर भी दबाव बन सकता है। यह मुनाफे की उम्मीदों, निवेश योजनाओं और निवेशकों की जोखिम लेने की तैयारी तीनों को प्रभावित कर सकता है।
महंगाई इस कड़ी को और अहम बनाती है। महंगाई तथा अन्य आर्थिक माप फेडरल रिजर्व के फैसलों को प्रभावित करते हैं, इसलिए वे डाउ के लिए अप्रत्यक्ष लेकिन बड़े चालक बन जाते हैं। इस खबर में किसी घटक कंपनी का नया ऋण समझौता, ब्याज भुगतान या औसत उधार लागत नहीं दी गई है। निष्कर्ष इसलिए दिशा तक सीमित है कि उधार महंगा हुआ; हर कंपनी पर डॉलर का असर समान था, यह नहीं कहा जा सकता।
डाउ थ्योरी एक फैसले से बड़ी तस्वीर देखती है
डाउ थ्योरी शेयर बाजार की प्राथमिक प्रवृत्ति पहचानने के लिए चार्ल्स डाउ द्वारा विकसित एक तरीका है। इसका अहम कदम डीजेआईए और डीजेटीए की दिशा की तुलना करना है। दोनों सूचक एक ही दिशा में चलें, तभी किसी प्रवृत्ति को आगे बढ़ते हुए मानने का संकेत मजबूत होता है।
कारोबारी वॉल्यूम पुष्टि का मापदंड है और इस सिद्धांत में ऊंचे तथा नीचे बिंदुओं का विश्लेषण भी शामिल है। प्रवृत्ति के तीन चरण माने जाते हैं। एक्युम्युलेशन में स्मार्ट मनी खरीद या बिक्री शुरू करती है, जनभागीदारी में आम निवेशक जुड़ते हैं और डिस्ट्रीब्यूशन में स्मार्ट मनी बाहर निकलती है।
यह ढांचा फैसले के बाद की चाल को सही संदर्भ में रखता है। पांच मिनट में 146 अंक का उतार-चढ़ाव तेज़ फिर से कीमत लगाने की बात करता है, लेकिन अपने आप प्राथमिक प्रवृत्ति साबित नहीं करता। इस खबर में डीजेटीए की नई दिशा या वॉल्यूम से जुड़ी ताज़ा पुष्टि नहीं दी गई है, इसलिए अल्पकालिक चाल से पूरी प्रवृत्ति का फैसला नहीं किया जा सकता।
डाउ में एक्सपोजर लेने के चार अलग तरीके
निवेशकों के पास डाउ में एक्सपोजर लेने के कई उपकरण हैं। ईटीएफ सूचक को एक ही प्रतिभूति में समेटते हैं, इसलिए सभी 30 घटक कंपनियों के शेयर अलग-अलग खरीदने की जरूरत नहीं पड़ती। प्रमुख उदाहरण एसपीडीआर डाउ जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज ईटीएफ है, जिसका टिकर DIA है।
डाउ फ्यूचर्स अनुबंध व्यापारियों को सूचक के भविष्य के मूल्य पर स्थिति बनाने देते हैं। ऑप्शंस खरीदने या बेचने का अधिकार देते हैं, लेकिन व्यक्ति को व्यवहार करना अनिवार्य नहीं होता। इसमें कीमत पहले तय होती है और कार्रवाई का समय भविष्य में होता है।
म्युचुअल फंड निवेशकों को डाउ शेयरों से बने विविध पोर्टफोलियो का हिस्सा खरीदने देते हैं। इससे अलग-अलग 30 कंपनियों को स्वयं चुने बिना पूरे सूचक जैसा एक्सपोजर मिल सकता है। चारों संरचनाएं अलग हैं: ईटीएफ और म्युचुअल फंड साझा पोर्टफोलियो एक्सपोजर देते हैं, फ्यूचर्स भविष्य के मूल्य पर सीधे अनुमान के लिए हैं और ऑप्शंस शर्तिया अधिकार देते हैं। यह अंतर बताता है कि सूचक में भाग लेने का मकसद और अनुबंध की शर्तें उपकरण के अनुसार बदलती हैं।
52,000 के पास स्थिरता के बावजूद उधार का दबाव बढ़ा
फेडरल रिजर्व ने दर में 25 बेसिस पॉइंट की वृद्धि की और इसे 3.75-4.00% पर ले आया; यह कदम बाजार की अपेक्षा के अनुरूप था। इसके बावजूद डाउ 52,000 से ऊपर बना रहा और दिन के उच्चतम या निम्नतम स्तर को पार नहीं किया। फैसले के बाद प्रतिक्रिया को नए सत्र का रिकॉर्ड बनाने के बजाय मौजूदा रेंज के भीतर तेज़ दोतरफा प्रतिक्रिया कहा जा सकता है।
घटनाक्रम मिश्रित तस्वीर साफ करता है। सूचक फैसले से पहले ऊपर जा रहा था और फैसले के बाद नीचे मुड़ गया। पांच मिनट का मोमेंटम 73 के करीब इसलिए बना रहा क्योंकि उसमें पहले की चढ़ाई का बड़ा हिस्सा शामिल था, जबकि बाद की गिरावट अभी पूरी तरह शामिल नहीं हुई थी।
आगे की दिशा तिमाही कंपनी नतीजों, अमेरिकी और वैश्विक आर्थिक आंकड़ों, महंगाई और फेडरल रिजर्व की नीति पर निर्भर करेगी। डाउ का केवल 30 शेयरों तक सीमित होना भी जरूरी संदर्भ है, क्योंकि इसकी चाल को हर अमेरिकी शेयर की चाल नहीं माना जा सकता। दर वृद्धि ने सभी घटकों की उधार लागत बढ़ाई है, लेकिन 52,000 से ऊपर कारोबार दिखाता है कि बाजार ने इसे उस स्तर के टूटने में नहीं बदला।
