अमेरिकी डॉलर के मुकाबले जापानी येन में कमजोरी का सिलसिला जारी है और मुद्रा 164.00 के स्तर से थोड़ा नीचे कारोबार कर रही है। पिछले सप्ताह येन का भाव इस अहम आंकड़े से बस कुछ ही कदम की दूरी पर रुक गया था, जो साल 1986 के बाद से डॉलर की सबसे मजबूत स्थिति को दर्शाता है। बाजार पिछले दो हफ्तों से इस बात का इंतजार कर रहा है कि टोक्यो इस गिरावट को रोकने के लिए कोई ठोस कदम उठाएगा या नहीं। हालांकि, विश्लेषकों का मानना है कि असली समस्या केवल पैसों की कमी नहीं है, बल्कि इससे कहीं अधिक जटिल प्रशासनिक और अंतरराष्ट्रीय सीमाएं हैं।
अप्रैल और मई के महीनों में वित्त मंत्रालय ने विनिमय दर के 160.00 के स्तर को पार करने के बाद रिकॉर्ड 11.73 लाख करोड़ येन यानी लगभग 73 अरब डॉलर झोंक दिए थे। यह राशि जापानी इतिहास में इससे पहले किए गए किसी भी हस्तक्षेप से लगभग दोगुनी थी। हैरानी की बात यह रही कि यह भारी-भरकम कदम ऐसे समय उठाया गया जब बाजार में इसके समर्थन में कोई ठोस उत्प्रेरक मौजूद नहीं था। इसका परिणाम यह हुआ कि महज छह हफ्तों के भीतर मुद्रा ने उस स्तर को फिर से खो दिया जिसे बचाने के लिए इतनी बड़ी रकम खर्च की गई थी। वर्तमान में येन उस बचाव स्तर से भी लगभग चार येन नीचे कारोबार कर रहा है।
मुद्रा बचाव पर वर्गीकरण और नियमों की तलवार
जापानी येन के बचाव में एक और बड़ी रुकावट है जिस पर आमतौर पर कम ध्यान दिया जाता है। अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष यानी आईएमएफ किसी विनिमय दर को तभी स्वतंत्र रूप से तैरने वाली मुद्रा के रूप में वर्गीकृत करता है जब आधिकारिक हस्तक्षेप एक निश्चित समय खिड़की के भीतर बहुत सीमित मामलों तक सीमित रहे। जापान ने इस साल वसंत ऋतु में ही अपनी इस कोटे का अधिकांश हिस्सा खर्च कर दिया था। मई की शुरुआत में बजट का हिसाब लगाने वाले विश्लेषकों का अनुमान था कि नवंबर तक देश अपनी इस श्रेणी को खोए बिना अधिकतम दो और हस्तक्षेप कर सकता है। इसका मतलब यह है कि येन का बचाव अब नकदी से ज्यादा वर्गीकरण के नियमों द्वारा तय किया जा रहा है, जिसे बढ़ाना नकदी की व्यवस्था करने से कहीं अधिक कठिन चुनौती है।
जब मध्य पूर्व के मोर्चे पर तनाव कम होने की खबरें आईं, तो कच्चे तेल की कीमतों में लगभग 9 प्रतिशत की भारी गिरावट दर्ज की गई। जापान चूंकि अपनी ऊर्जा जरूरतों का लगभग पूरा हिस्सा आयात करता है, इसलिए यह उसके व्यापार के मोर्चे पर मिलने वाला सबसे बड़ा एक दिवसीय सुधार था। इसके बावजूद जापानी येन ने डॉलर के मुकाबले एक दसवें हिस्से से भी कम की मजबूती दर्ज की। यह घटना एक ही सत्र में जापानी अर्थव्यवस्था की उस संरचनात्मक समस्या को पूरी तरह उजागर कर देती है जिससे वह जूझ रही है।
ब्याज दरों का अंतर और बाजार का रुख
एक समय जो ब्याज दर का अंतर इस मुद्रा जोड़ी में होने वाले अधिकांश उतार-चढ़ाव की मुख्य वजह हुआ करता था, वह अपने चक्र के सबसे निचले स्तर से लगभग 40 आधार अंक कम हो चुका है। इसके बावजूद जापानी येन में करीब 15 प्रतिशत की गिरावट आ चुकी है, क्योंकि घरेलू स्तर पर बढ़ती महंगाई की उम्मीदों ने उस जगह को भर दिया है जो ब्याज दरों के अंतर के कम होने से खाली हुई थी। मौखिक चेतावनियों का दौर भी लगातार जारी है और हाल ही में शुक्रवार को भी एक चेतावनी दी गई थी। हालांकि, अब स्थिति यह है कि इन चेतावनियों पर कोई भी निवेशक या ट्रेडर ध्यान नहीं दे रहा है।
तकनीकी मोर्चे पर बात करें तो ऊपर की तरफ 164.00 का स्तर ही सबसे ज्यादा महत्वपूर्ण है। इसके पार जाने पर आधुनिक चार्ट पर कोई भी तकनीकी ढांचा मौजूद नहीं है, जिससे 164.50 और 165.00 के आंकड़े ही प्रतिरोध का काम करते हैं। वहीं दूसरी ओर, नीचे की तरफ 163.00 का स्तर पहला वास्तविक आधार है, जिसके नीचे 162.50 का स्तर और लगभग 161.50 के आसपास बढ़ती हुई 50-दिवसीय एक्सपोनेंशियल मूविंग एवरेज रेखा मुख्य रुझान को दर्शाती है।
बाजार का कुल रुझान 163.00 से ऊपर तेजी का बना हुआ है। इस रुख के सामने जो मुख्य जोखिम है वह तकनीकी या आर्थिक नहीं बल्कि पूरी तरह से आधिकारिक है, और इसका केंद्र फेडरल रिजर्व की बुधवार शाम को आने वाली रिपोर्ट के बाद के अड़तालीस घंटे हैं। जापानी येन दुनिया की सबसे ज्यादा कारोबार की जाने वाली मुद्राओं में से एक है। इसकी कीमत बड़े पैमाने पर जापानी अर्थव्यवस्था के प्रदर्शन से तय होती है, लेकिन खास तौर पर यह बैंक ऑफ जापान की नीतियों, अमेरिकी और जापानी बॉन्ड की यील्ड के अंतर तथा ट्रेडर्स के जोखिम उठाने के मिजाज पर निर्भर करती है।
बैंक ऑफ जापान की नीतियां और वैश्विक स्थितियां
मुद्रा नियंत्रण बैंक ऑफ जापान के मुख्य दायित्वों में शामिल है, इसलिए उसके हर कदम पर बाजार की पैनी नजर रहती है। केंद्रीय बैंक ने समय-समय पर मुद्रा बाजारों में सीधे तौर पर हस्तक्षेप किया है, जिसका मुख्य उद्देश्य आमतौर पर येन के मूल्य को नीचे लाना होता है। हालांकि, अपने मुख्य व्यापारिक साझेदारों के साथ राजनीतिक चिंताओं के कारण वह ऐसा करने से अक्सर बचता है। साल 2013 से 2024 के बीच बैंक की अति-ढीली मौद्रिक नीति के कारण अन्य प्रमुख केंद्रीय बैंकों के साथ नीतियों के बढ़ते अंतर की वजह से येन में भारी गिरावट आई थी। हाल के दिनों में इस नीति को धीरे-धीरे वापस लेने से येन को कुछ हद तक सहारा जरूर मिला है।
पिछले एक दशक के दौरान बैंक ऑफ जापान का अति-ढीली मौद्रिक नीति पर कायम रहना अन्य केंद्रीय बैंकों, विशेष रूप से अमेरिकी फेडरल रिजर्व के साथ नीतिगत अंतर को लगातार बढ़ाता रहा। इससे 10-वर्षीय अमेरिकी और जापानी बॉन्ड के बीच का अंतर चौड़ा हुआ, जिसने जापानी येन के मुकाबले अमेरिकी डॉलर को मजबूत किया। साल 2024 में इस अति-ढीली नीति को धीरे-धीरे छोड़ने के फैसले ने, अन्य प्रमुख केंद्रीय बैंकों द्वारा ब्याज दरों में की गई कटौती के साथ मिलकर, इस अंतर को पाटना शुरू कर दिया है। इसके अलावा, जापानी येन को अक्सर एक सुरक्षित निवेश विकल्प के रूप में देखा जाता है, जिसका अर्थ यह है कि बाजार में तनाव के समय निवेशक इसकी कथित विश्वसनीयता के कारण अपना पैसा इसी मुद्रा में लगाना पसंद करते हैं।
