ट्रेजरी बायबैक के ऐलान से अमेरिकी डॉलर में भारी गिरावट, तीन महीने के निचले स्तर पर फिसला ग्रीनबैक

इस पहल का मुख्य उद्देश्य ऑफ-द-रन प्रतिभूतियों को खरीदना है, जिनका कारोबार नए बेंचमार्क बॉन्ड की तुलना में कम होता है। इन पुराने बॉन्ड को वापस खरीदकर ट्रेजरी बाजार की लिक्विडिटी में सुधार करना चाहती है, ताकि प्राइमरी डीलरों और संस्थागत निवेशकों के लिए ट्रेडिंग आसान हो सके और बाजार की अव्यवस्था का जोखिम कम हो। हालांकि, यह घोषणा ऐसे समय में की गई है जब देश का राजकोषीय घाटा लगातार ऊंचा बना हुआ है। राजकोषीय घाटे के कारण नए सरकारी बॉन्ड का प्रवाह बना रहता है, जिससे लंबी अवधि के बॉन्ड की आपूर्ति और उन पर निवेशकों द्वारा मांगे जाने वाले प्रीमियम को लेकर चिंताएं बढ़ गई हैं।

ट्रेजरी द्वारा बायबैक की राशि को दोगुना करने का फैसला इस बात का संकेत है कि सरकारी स्तर पर बॉन्ड बाजार में तरलता की कमी को लेकर सतर्कता बरती जा रही है। ऑफ-द-रन बॉन्ड में अमूमन बिड-आस्क स्प्रेड अधिक होता है और द्वितीयक बाजार में इनका कारोबार कम होता है, जिससे बड़े संस्थागत निवेशकों के लिए इन्हें बेचना कठिन हो जाता है। सरकार द्वारा इन बॉन्ड को वापस खरीदने का आश्वासन मिलने से बॉन्ड बाजार की लिक्विडिटी में सुधार होने की उम्मीद है। फिर भी, इस बड़े बायबैक से यह स्पष्ट हो गया है कि अमेरिका का राजकोषीय घाटा और उधारी की जरूरतें बेहद बड़ी हैं, जिसका असर आने वाले समय में वित्तीय बाजारों पर पड़ता रहेगा।

बॉन्ड यिल्ड और राजकोषीय दबाव से डॉलर पर बढ़ा बोझ

ट्रेजरी की बायबैक योजना का असर अमेरिकी डॉलर पर सीधे विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप के बजाय बॉन्ड यिल्ड और निवेशक धारणा के माध्यम से अप्रत्यक्ष रूप से पड़ा। लंबी अवधि के बॉन्ड यिल्ड में आई गिरावट ने अंतरराष्ट्रीय संपत्तियों की तुलना में अमेरिकी संपत्तियों के यिल्ड अंतर को घटा दिया। इसके साथ ही लिक्विडिटी बढ़ाने के इस कदम ने राजकोषीय दबावों पर बाजार की पुरानी चिंताओं को फिर से ताजा कर दिया और यह दर्शाया कि अधिकारी बॉन्ड बाजार की अस्थिरता को लेकर सतर्क हैं।

बाजार विश्लेषक यिल्ड कर्व की व्यापक दिशा पर बारीक नजर रख रहे हैं। यदि राजकोषीय घाटे या मुद्रास्फीति की चिंताओं के कारण लंबी अवधि की यिल्ड बढ़ती है और छोटी अवधि की यिल्ड स्थिर रहती है, तो इसे बेयर स्टीपेनर कहा जाता है। इस तरह की स्थिति अमेरिकी डॉलर के लिए नकारात्मक साबित हो सकती है, क्योंकि लंबी अवधि की उच्च यिल्ड फेडरल रिजर्व द्वारा दरें बढ़ाने की उम्मीद के बजाय उच्च जोखिम प्रीमियम को दर्शाती है।

विदेशी मुद्रा बाजार के लिए बेयर स्टीपेनर की स्थिति काफी जटिल होती है, क्योंकि यह बॉन्ड यिल्ड के स्वरूप को बदल देती है। जब आर्थिक वृद्धि या ब्याज दरें बढ़ने की उम्मीद में यिल्ड बढ़ती है, तो विदेशी निवेशक ज्यादा रिटर्न की तलाश में उस देश की मुद्रा की ओर आकर्षित होते हैं। इसके विपरीत, जब यिल्ड केवल राजकोषीय घाटे और आपूर्ति के जोखिम के कारण बढ़ती है, तो इसे निवेशक अर्थव्यवस्था के लिए जोखिम मानते हैं। ऐसी स्थिति में उच्च यिल्ड मिलने के बावजूद विदेशी निवेशक मुद्रा खरीदने से बचते हैं और पूंजी को अन्य सुरक्षित संपत्तियों या वैश्विक मुद्राओं में स्थानांतरित करने लगते हैं।

मुद्रास्फीति पर फेड अधिकारियों का सतर्क रुख

मौद्रिक नीति के मोर्चे से भी गिरते डॉलर को कोई खास राहत नहीं मिली। फेडरल रिजर्व के नीति निर्माताओं ने गुरुवार को अपनी टिप्पणियों में सतर्कता बनाए रखी और मूल्य स्थिरता पर जोर दिया। फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ सैन फ्रांसिस्को की प्रेसिडेंट मैरी डेली और फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ सेंट लुइस के प्रेसिडेंट अल्बर्टो मुसालेम दोनों ने स्वीकार किया कि मुद्रास्फीति अभी भी केंद्रीय बैंक के लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है और मौद्रिक नीति को मूल्य स्थिरता बहाल करने के लिए प्रतिबद्ध रहना होगा।

दोनों अधिकारियों ने फेडरल रिजर्व की विश्वसनीयता पर उठने वाले सवालों को खारिज किया और राजकोषीय नीति से मौद्रिक नीति की स्वायत्तता बनाए रखने पर बल दिया। हालांकि, दोनों के बयानों में थोड़ा अंतर देखा गया। अल्बर्टो मुसालेम ने लगातार बनी हुई मुद्रास्फीति के खिलाफ सतर्कता बरतने की वकालत की, जबकि मैरी डेली ने नीति में बदलाव करने से पहले अतिरिक्त आर्थिक आंकड़ों की प्रतीक्षा करने में सहजता जताई।

फेड अधिकारियों की यह बयानबाजी केंद्रीय बैंक के भीतर आर्थिक जोखिमों को लेकर चल रहे गहन विचार-विमर्श को दर्शाती है। यद्यपि मुख्य मुद्रास्फीति दर अपने उच्चतम स्तरों से नीचे आई है, लेकिन सेवा क्षेत्र में मूल्य वृद्धि अभी भी बनी हुई है। नीति निर्माता जानते हैं कि मौद्रिक नीति के फैसलों का असर अर्थव्यवस्था पर धीरे-धीरे दिखता है, इसलिए वे जल्दबाजी में ब्याज दरें घटाने से बच रहे हैं ताकि महंगाई दोबारा न भड़क उठे। इसके साथ ही वे श्रम बाजार की स्थिति पर भी नजर रख रहे हैं, जिससे आने वाले समय में नीतिगत फैसले पूरी तरह से आने वाले आंकड़ों पर निर्भर रहेंगे।

एफओएमसी मिनट्स में दरें बढ़ाने पर हुई चर्चा

28 और 29 जुलाई को आयोजित फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) की बैठक के मिनट्स से पता चलता है कि केंद्रीय बैंक के भीतर एक सख्त बहस चल रही है। यद्यपि अधिकांश सदस्यों ने उस बैठक में ब्याज दरों को स्थिर रखने का समर्थन किया था, लेकिन कई अधिकारियों ने तुरंत दरें बढ़ाने के पक्ष में अपनी राय दी थी। बैठक के कार्यवृत्त से स्पष्ट होता है कि समिति में इस बात को लेकर व्यापक चिंता थी कि मौजूदा नीति मुद्रास्फीति को 2% के लक्ष्य तक वापस लाने के लिए पर्याप्त सख्त नहीं हो सकती है।

कई सदस्यों ने कहा कि यदि मुद्रास्फीति में कमी की रफ्तार रुकती है तो ब्याज दरों में और बढ़ोतरी की आवश्यकता पड़ सकती है। कुछ अधिकारियों का मानना था कि मजबूत आर्थिक वृद्धि और सख्त रुख की उम्मीदों को देखते हुए वित्तीय स्थितियों को और कड़ा करना पहले से ही उचित था। तुरंत बढ़ोतरी का समर्थन करने वाले अधिकारियों ने तर्क दिया कि अभी कदम उठाने से भविष्य में बड़ी बढ़ोतरी की जरूरत नहीं पड़ेगी। मिनट्स में यह भी दर्ज किया गया कि वस्तुओं और सेवाओं दोनों श्रेणियों में हालिया मूल्य वृद्धि व्यापक रही है, जबकि आर्थिक दृष्टिकोण थोड़ा कमजोर होने के बावजूद स्टाफ का मुद्रास्फीति अनुमान जून से काफी हद तक अपरिवर्तित रहा।

एफओएमसी की इस बैठक के विस्तृत ब्योरे से साफ है कि केंद्रीय बैंक के अधिकारी मुद्रास्फीति पर विजय की घोषणा करने में कोई जल्दबाजी नहीं करना चाहते। समिति ने सेवा क्षेत्र में मजदूरी वृद्धि और मजबूत मांग को लेकर विशेष चिंता व्यक्त की। इसके अलावा नीति निर्माताओं ने इस बात पर भी बहस की कि क्या कोरोना महामारी के बाद अर्थव्यवस्था में न्यूट्रल ब्याज दर का स्तर ऊपर चला गया है। यदि न्यूट्रल दर ऊंची हुई है, तो इसका मतलब होगा कि मौजूदा ब्याज दरें उतनी सख्त नहीं हैं जितना माना जा रहा था, जिसके चलते दरों को लंबे समय तक ऊंचा रखना पड़ सकता है।

बैठक अनुसूची और प्रशासनिक प्रस्ताव

एफओएमसी की बैठक में केंद्रीय बैंक के परिचालन ढांचे पर भी चर्चा की गई। चेयरमैन केविन वॉश ने एक वर्ष में आयोजित होने वाली नीतिगत बैठकों की संख्या को घटाकर छह करने का प्रस्ताव रखा, ताकि बैठकों के बीच अधिक आर्थिक आंकड़े एकत्र किए जा सकें। हालांकि, जारी किए गए मिनट्स ने पुष्टि की कि 2026 के बैठक कार्यक्रम में किसी बदलाव पर अंतिम सहमति नहीं बनी है।

समग्र रूप से, एफओएमसी मिनट्स ने संकेत दिया कि यदि मुद्रास्फीति में गिरावट फिर से शुरू नहीं होती है तो सितंबर की आगामी बैठक में ब्याज दर बढ़ाने का विकल्प खुला हुआ है। लगभग सभी नीति निर्माताओं ने मूल्य स्थिरता बहाल करने की अपनी प्रतिबद्धता दोहराई है, जिससे डॉलर को सीमित सहारा मिलता दिखता है।

नीतिगत बैठकों की संख्या घटाने के प्रस्ताव पर चर्चा यह दर्शाती है कि केंद्रीय बैंक अपनी निर्णय प्रक्रिया को अधिक प्रभावी बनाना चाहता है। प्रस्ताव के समर्थकों का कहना है कि साल में छह बैठकें होने से बाजार में बार-बार होने वाली अस्थिरता कम होगी और दीर्घकालिक आंकड़ों का विश्लेषण आसान होगा। वहीं दूसरी तरफ, विरोध करने वालों का मानना है कि बैठकों की संख्या कम होने से अचानक आने वाले आर्थिक संकटों पर तुरंत प्रतिक्रिया देने की क्षमता प्रभावित हो सकती है। जो भी हो, यह बहस दर्शाती है कि फेड अपने प्रशासनिक ढांचे को आधुनिक बनाने में जुटा है।

सीएफटीसी आंकड़ों में सट्टा पोजीशन में कमी

कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (सीएफटीसी) की ओर से 11 अगस्त को समाप्त सप्ताह के लिए जारी आंकड़ों के अनुसार अमेरिकी डॉलर में सट्टा मांग में हल्की नरमी देखी गई है। नेट स्पेक्युलेटिव लॉन्ग पोजीशन लगभग 1,100 कॉन्ट्रैक्ट्स घटकर करीब 21,400 कॉन्ट्रैक्ट्स पर आ गई, जिससे पिछले सप्ताह हुई बढ़ोतरी का कुछ हिस्सा वापस चला गया। इसके परिणामस्वरूप चार सप्ताह का शुद्ध बदलाव घटकर +8,230 कॉन्ट्रैक्ट्स रह गया, जो इससे पिछले दौर में +9,230 कॉन्ट्रैक्ट्स दर्ज किया गया था।

ओपन इंटरेस्ट भी थोड़ा घटकर लगभग 49,500 कॉन्ट्रैक्ट्स रह गया। चूंकि नेट पोजीशन और बाजार की भागीदारी दोनों एक साथ घटी हैं, इसलिए विश्लेषक इसे ताजा शॉर्ट पोजीशन के बजाय लॉन्ग लिक्विडेशन और पोर्टफोलियो के सामान्य समायोजन के रूप में देख रहे हैं। स्पेक्युलेटिव एक्सपोजर 43.21% पर स्थिर रहा, जबकि एक्सपोजर पर्सेंटाइल बढ़कर 66.6 पर पहुंच गया और नेट-पोजीशन पर्सेंटाइल 73.9 के उच्च स्तर पर बना रहा। यह दर्शाता है कि डॉलर में तेजी का रुझान अब समेकन के चरण में प्रवेश कर चुका है।

सीएफटीसी के आंकड़े बाजार की आंतरिक स्थिति की बारीक तस्वीर पेश करते हैं। नेट-पोजीशन पर्सेंटाइल का 73.9 के उच्च स्तर पर होना यह दिखाता है कि सट्टेबाज अभी भी डॉलर में बड़ी लॉन्ग पोजीशन बनाए हुए हैं। जब बाजार में एकतरफा पोजीशन ज्यादा होती है, तो किसी भी नकारात्मक खबर पर मुनाफावसूली या स्टॉप-लॉस ट्रिगर होने से बड़ी गिरावट का खतरा बढ़ जाता है। इसलिए, सट्टा लॉन्ग पोजीशन में आई यह हालिया कमी बाजार के लिए एक स्वास्थ्यवर्धक समायोजन है, जिससे आने वाले बड़े आयोजनों से पहले बाजार का जोखिम थोड़ा कम हुआ है।

अमेरिकी डॉलर का ऐतिहासिक महत्व और बुनियादी कारक

अमेरिकी डॉलर अंतरराष्ट्रीय वित्तीय प्रणाली की धुरी बना हुआ है। यह अमेरिका की आधिकारिक मुद्रा होने के साथ-साथ कई अन्य देशों में भी स्थानीय नोटों के साथ व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है। 2022 के आंकड़ों के अनुसार विदेशी मुद्रा बाजार में 88% से अधिक लेनदेन अमेरिकी डॉलर में होते हैं, जिसका औसत दैनिक टर्नओवर 6.6 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंचता है।

द्वितीय विश्व युद्ध के बाद अमेरिकी डॉलर ने ब्रिटिश पाउंड की जगह लेते हुए दुनिया की प्रमुख रिजर्व करेंसी का दर्जा हासिल किया था। 1971 में ब्रिटेन वुड्स समझौते के तहत स्वर्ण मानक (गोल्ड स्टैंडर्ड) खत्म होने तक डॉलर का मूल्य सोने से जुड़ा हुआ था। आधुनिक समय में डॉलर के मूल्य को प्रभावित करने वाला सबसे बड़ा कारक फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति है, जो मूल्य स्थिरता और पूर्ण रोजगार के दोहरे जनादेश पर काम करती है।

जब मुद्रास्फीति 2% के लक्ष्य से ऊपर जाती है तो फेड ब्याज दरें बढ़ाता है, जिससे डॉलर को मजबूती मिलती है। इसके विपरीत, जब मुद्रास्फीति घटती है या बेरोजगारी बढ़ती है तो दरों में कटौती की जाती है, जिससे ग्रीनबैक कमजोर होता है। 2008 के महान वित्तीय संकट जैसी असाधारण स्थितियों में केंद्रीय बैंक क्वांटिटेटिव ईज़िंग (क्यूई) जैसी नीतियों का सहारा लेता है, जिसमें डॉलर छापकर सरकारी बॉन्ड खरीदे जाते हैं, जिससे मुद्रा का मूल्य कम होता है। इसके विपरीत क्वांटिटेटिव टाइटनिंग (क्यूटी) की प्रक्रिया में बॉन्ड खरीद रोक दी जाती है, जिससे डॉलर को मजबूती मिलती है।

अमेरिकी डॉलर का यह ऐतिहासिक ढांचा अंतरराष्ट्रीय व्यापार में इसकी भूमिका को स्पष्ट करता है। चूंकि कच्चा तेल, सोना और अन्य वस्तुएं वैश्विक स्तर पर डॉलर में बेची-खरीदी जाती हैं, इसलिए डॉलर की विनिमय दर में बदलाव का सीधा असर वैश्विक व्यापार, विकासशील देशों के विदेशी कर्ज और कंपनियों के नतीजों पर पड़ता है। जब डॉलर मजबूत होता है तो अन्य देशों के लिए आयात महंगा हो जाता है, जबकि डॉलर कमजोर होने से कर्ज का बोझ कम होता है और वैश्विक व्यापार को बढ़ावा मिलता है।

प्रमुख मुद्राओं और परिसंपत्तियों में हलचल

डॉलर के कमजोर होने से प्रमुख वैश्विक मुद्राओं और संपत्तियों में बदलाव देखा गया। ब्रिटिश पाउंड (जीबीपी/यूएसडी) सप्ताह के अंत में थोड़ा दबाव में रहा और 1.3670 के उच्चतम स्तर को छूने के बाद फिसलकर 1.3600 के निचले स्तर पर आ गया। ब्रिटेन के कमजोर आर्थिक आंकड़ों ने पौंड की बढ़त को सीमित किया।

इसी तरह यूरो (ईयूआर/यूएसडी) 1.1700 के स्तर को पार करने के विफल प्रयास के बाद 1.1670 के आसपास कारोबार करता दिख। यूरोपीय मुद्रा में यह उतार-चढ़ाव अमेरिकी बॉन्ड बाजार में आई गिरावट और व्यापक आर्थिक आंकड़ों के प्रभाव को दर्शाता है।

कीमती धातुओं के बाजार में शुक्रवार को बड़ी तेजी दर्ज की गई। सोना प्रति ट्रॉय औंस $4,600 का आंकड़ा पार करते हुए तीन महीने के नए शिखर पर पहुंच गया। अमेरिकी बॉन्ड यिल्ड में बढ़ोतरी के बावजूद सोने में आई यह तेजी सुरक्षित निवेश के रूप में इसकी मांग को दर्शाती है।

क्रिप्टोकरेंसी बाजार में भी शुक्रवार को तेजी का रुख रहा। बिटकॉइन $77,000 के स्तर से ऊपर निकल गया, जिसके असर से अन्य डिजिटल मुद्राएं भी चढ़ीं। एथेरियम $2,400 के करीब कारोबार करता दिख, जबकि रिपल $1.35 के पास पहुंच गया।

विभिन्न वित्तीय परिसंपत्तियों में दिखा यह रुझान दर्शाता है कि वैश्विक बाजार एक-दूसरे से कितने गहरे जुड़े हुए हैं। बॉन्ड यिल्ड में तेजी के बावजूद सोने की कीमतों में उछाल यह बताता है कि संस्थागत निवेशक राजकोषीय घाटे और मुद्रास्फीति के जोखिम से बचाव के लिए भौतिक संपत्तियों की ओर रुख कर रहे हैं। वहीं, बिटकॉइन में आई तेजी यह दिखाती है कि अनिश्चितता के दौर में वैकल्पिक संपत्तियों की मांग बढ़ रही है।

जैक्सन होल सम्मेलन और बाजार का परिदृश्य

अब निवेशकों की निगाहें जैक्सन होल में होने वाले वार्षिक आर्थिक सम्मेलन पर टिकी हैं, जहां फेडरल रिजर्व के चेयरमैन केविन वॉश केंद्रीय बैंक के प्रमुख के रूप में अपनी पहली उपस्थिति दर्ज कराएंगे। हालांकि, बाजार विशेषज्ञों का मानना है कि चेयरमैन वॉश जुलाई की एफओएमसी बैठक के बाद दिए गए बयानों के समान ही रुख बनाए रखेंगे, जिससे किसी बड़े बदलाव की संभावना कम ही दिखती है।

इसके अलावा दिग्गज टेक कंपनी एनवीडिया के आगामी तिमाही नतीजों पर भी निवेशकों की नजरें रहेंगी, जो शेयर बाजार की भावी दिशा तय करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाएंगे। चूंकि मुद्रास्फीति को 2% तक लाना चुनौतीपूर्ण बना हुआ है, इसलिए ऊंची ब्याज दरों की संभावना डॉलर को लंबी अवधि में सहारा देती रहेगी, हालांकि राजकोषीय चिंताओं के कारण बॉन्ड बाजार में उतार-चढ़ाव बना रह सकता है।

आगामी जैक्सन होल सम्मेलन फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति संचार रणनीति के लिए एक महत्वपूर्ण कसौटी होगा। दुनियाभर के निवेशक चेयरमैन वॉश के भाषण का उत्सुकता से इंतजार कर रहे हैं ताकि ब्याज दरों के भविष्य, मुद्रास्फीति के रुझान और राजकोषीय-मौद्रिक नीति के तालमेल पर उनकी सोच को समझा जा सके। यदि इस सम्मेलन में कोई अप्रत्याशित बयान आता है, तो वैश्विक मुद्रा, शेयर और बॉन्ड बाजारों में नई हलचल देखने को मिल सकती है।