ट्रेजरी यील्ड में गिरावट से अमेरिकी शेयर बाजार में लौटी रौनक, डाउ जोन्स 500 अंक उछला

बॉन्ड यील्ड में उलटफेर और ब्याज दरों की हलचल

शुक्रवार को अमेरिकी सरकारी बॉन्ड बाजार में जबर्दस्त उतार चढ़ाव देखने को मिला। महंगाई का आंकड़ा सामने आते ही 10 वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड तेजी से 5.00 प्रतिशत के मनोवैज्ञानिक स्तर की तरफ बढ़ी, लेकिन वहां टिक नहीं सकी और पलटकर 4.90 प्रतिशत के आसपास आ गई। लंबी अवधि वाले 30 वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड में भी गिरावट दर्ज की गई, जबकि गुरुवार को यह 5.37 प्रतिशत पर पहुंच गई थी, जो साल 2007 के बाद का इसका सबसे ऊंचा स्तर था। लंबी अवधि के यील्ड में इस गिरावट ने उन ग्रोथ कंपनियों और ब्लू चिप शेयरों को सहारा दिया, जो पूंजी लागत बढ़ने की आशंका से पस्त हो रहे थे।

दूसरी ओर, कम अवधि वाले 2 वर्षीय ट्रेजरी यील्ड का व्यवहार पूरी तरह अलग रहा। इसमें दिन भर मजबूती बनी रही और इसने अपनी 11 आधार अंकों की बढ़त का अधिकांश हिस्सा बनाए रखा। यील्ड कर्व का यह छोटा सिरा दरअसल आगामी बुधवार को होने वाली फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति बैठक की संभावनाओं को दर्शाता है। इससे स्पष्ट होता है कि बॉन्ड बाजार का छोटा सिरा नीतिगत दरों में बढ़ोतरी को तय मान चुका है, जबकि लंबा सिरा यह भांप रहा है कि इन बढ़ोतरी का असर आने वाले समय में आर्थिक वृद्धि की रफ्तार पर कैसा पड़ेगा। पिछले चार दिनों की मंदी में भी यही प्रक्रिया उलटी दिशा में काम कर रही थी, जब 10 वर्षीय यील्ड अक्टूबर 2023 के बाद के उच्चतम स्तर और 30 वर्षीय यील्ड 2007 के बाद के शिखर पर पहुंच गई थी।

महंगाई आंकड़ों का गणित और सेवा क्षेत्र की चुनौती

अमेरिकी श्रम विभाग द्वारा जारी उपभोक्ता मूल्य सूचकांक यानी सीपीआई के ताजा आंकड़ों ने बाजार विश्लेषकों को सतर्क कर दिया है। अगस्त महीने में हेडलाइन सीपीआई में 0.4 प्रतिशत की मासिक वृद्धि दर्ज की गई, जबकि वार्षिक आधार पर यह 3.4 प्रतिशत रही। ये दोनों आंकड़े बाजार के आम अनुमानों के पूरी तरह अनुरूप रहे। हालांकि, खाद्य और ऊर्जा को अलग रखकर आंकी जाने वाली कोर सीपीआई में 0.3 प्रतिशत की मासिक वृद्धि हुई, जो 0.2 प्रतिशत के बाजार अनुमान से एक दसवां हिस्सा अधिक रही। वार्षिक कोर महंगाई दर 2.5 प्रतिशत से मामूली गिरकर 2.4 प्रतिशत पर आ गई।

इस पूरे आंकड़े में सबसे अधिक दबाव ईंधन और ऊर्जा की कीमतों की ओर से दिखा। अगस्त महीने में गैसोलीन की कीमतों में 3.9 प्रतिशत का उछाल आया, जिसने पूरे महीने की कुल महंगाई वृद्धि के एक तिहाई से अधिक हिस्से में योगदान दिया। सालाना आधार पर देखें तो ऊर्जा सूचकांक 16.3 प्रतिशत ऊपर चढ़ चुका है। महत्वपूर्ण बात यह रही कि यह उछाल आयात शुल्कों के कारण नहीं आया, क्योंकि कोर वस्तुओं की कीमतों में महीने दर महीने केवल 0.1 प्रतिशत और साल दर साल 0.7 प्रतिशत की मामूली बढ़ोतरी हुई।

इसके विपरीत, ईंधन का भारी इस्तेमाल करने वाली सेवाओं में तेज उछाल देखा गया। हवाई जहाजों के किराए महीने में 2.7 प्रतिशत और सालाना आधार पर 23.4 प्रतिशत बढ़े। परिवहन सेवाओं में 0.5 प्रतिशत की तेजी आई और आवास की लागत यानी शेल्टर इंडेक्स की गति 0.1 प्रतिशत से बढ़कर 0.3 प्रतिशत हो गई। मासिक कोर दर जून में 0.0 प्रतिशत, जुलाई में 0.2 प्रतिशत और अगस्त में 0.3 प्रतिशत दर्ज की गई। इस तरह जिस ऊर्जा घटक को कोर आंकड़े से बाहर रखा जाता है, वही अप्रत्यक्ष रूप से परिवहन और अन्य सेवाओं के जरिए कोर मुद्रास्फीति को ऊपर खींच रहा है।

डीजल की रिकॉर्ड कीमतें और कॉर्पोरेट जगत पर असर

कमोडिटी बाजार में कच्चे तेल की कीमतें दिन के दौरान नीचे रहीं, हालांकि दोनों प्रमुख अंतरराष्ट्रीय बेंचमार्क बीते एक महीने के दौरान लगभग 20 प्रतिशत की बढ़त बनाए हुए हैं। अमेरिकी खुदरा पंपों पर डीजल के दाम इतिहास में पहली बार 6.00 डॉलर प्रति गैलन के स्तर को पार कर 6.05 डॉलर पर पहुंच गए, जबकि एक महीने पहले यह 5.32 डॉलर थे। डाउ जोन्स में शामिल 30 दिग्गज कंपनियों में से 29 कंपनियां डीजल और ईंधन का उपभोग करती हैं, यानी यह उनकी लागत बढ़ाता है। केवल शेवरॉन एकमात्र ऐसी कंपनी है जो ऊर्जा उत्पादन से जुड़ी है, जबकि सूचकांक में ऊर्जा क्षेत्र का भारांक सबसे कम यानी केवल 2.4 प्रतिशत है। डीजल की यह रिकॉर्ड महंगाई आने वाले दिनों में कॉर्पोरेट मुनाफे पर दबाव डाल सकती है।

उपभोक्ता धारणा में भारी गिरावट और फेडरल रिजर्व का रुख

अर्थव्यवस्था के मोर्चे पर एक और चिंताजनक संकेत यूनिवर्सिटी ऑफ मिशिगन के प्रारंभिक सितंबर सर्वेक्षण से मिला। इस सर्वेक्षण में उपभोक्ता धारणा सूचकांक गिरकर 47.8 पर आ गया, जो पिछले महीने 51.7 था और बाजार के 51 के अनुमान से काफी नीचे रहा। भविष्य की उम्मीदों से जुड़ा घटक 51.5 से गिरकर 45.8 पर आ गया। वर्ष 1952 से लगातार चल रहे इस प्रतिष्ठित सर्वेक्षण का ऐतिहासिक निचला स्तर अभी चार महीने पहले ही बना था। सबसे अहम बात यह रही कि उपभोक्ताओं की एक साल आगे की महंगाई की उम्मीद 4.0 प्रतिशत से उछलकर 4.6 प्रतिशत हो गई, जबकि पांच साल का अनुमान 3.3 प्रतिशत से बढ़कर 3.4 प्रतिशत पर पहुंच गया। इन बढ़ती अपेक्षाओं के कारण ही नीति निर्माताओं के सामने ब्याज दरों में एक चौथाई अंक की बढ़ोतरी की संभावना बनी हुई है।

वायदा बाजार के ताजा आंकड़ों के अनुसार, आगामी बुधवार को नीतिगत दरों के 3.75 से 4.00 प्रतिशत के दायरे में जाने की संभावना 86.71 प्रतिशत आंकी जा रही है। वहीं 9 दिसंबर की बैठक तक दरों के 4.00 से 4.25 प्रतिशत होने की संभावना 93.96 प्रतिशत है। 17 मार्च तक बाजार 89.29 प्रतिशत संभावना जता रहा है कि दरें 4.25 से 4.50 प्रतिशत हो जाएंगी, जबकि जुलाई 2027 तक चौथी दर वृद्धि का अनुमान भी लगाया जा रहा है। अब सवाल यह नहीं है कि केंद्रीय बैंक दरें बढ़ाएगा या नहीं, बल्कि यह है कि उसे कितनी बार दरें बढ़ानी होंगी। समिति के अपने जून के अनुमानों में इस वर्ष के अंत तक फंड्स रेट 3.8 प्रतिशत, अगले वर्ष 3.6 प्रतिशत और लंबी अवधि में 3.1 प्रतिशत रहने की बात कही गई थी, जबकि मौजूदा बाजार अनुमान 2027 के लिए इससे करीब एक प्रतिशत ऊपर चल रहा है।

तकनीकी स्तर और सूचकांक का परिदृश्य

तकनीकी चार्ट पर डाउ जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज के लिए पहला बड़ा प्रतिरोध 50 दिवसीय एक्सपोनेंशियल मूविंग एवरेज यानी ईएमए के पास स्थित है, जो 52,733 से 52,750 के आसपास बैठता है। शुक्रवार के सत्र का उच्चतम स्तर इसी बाधा के ठीक नीचे थमा। इसके ऊपर 53,000 और 53,250 के स्तर हैं, जिसके बाद 53,500 तथा 53,800 का वह दायरा आता है जिसने अगस्त की तेजी को सीमित किया था। अगस्त की शुरुआत में बना 54,744 का शिखर मौजूदा स्तर से लगभग 4 प्रतिशत ऊपर है।

नीचे की ओर, 52,100 का क्षेत्र पहला मजबूत सहारा है, जिसके ठीक नीचे गुरुवार का बंद स्तर मौजूद है। यदि गिरावट बढ़ती है तो 52,000 और 51,500 के बाद जून का निचला स्तर 51,300 नजर आएगा। 200 दिवसीय ईएमए 50,225 के करीब है जो फिलहाल काफी दूर है। तकनीकी विश्लेषकों का मानना है कि जब तक सूचकांक 52,750 के ऊपर दैनिक आधार पर बंद नहीं होता, तब तक रुझान मंदी का रह सकता है। दैनिक स्टोकेस्टिक आरएसआई लगभग 39 पर है जो जुलाई के बाद से ओवरसोल्ड नहीं हुआ है, जिसका अर्थ है कि चार सत्रों की गिरावट ने बिकवाली को पूरी तरह खाली नहीं किया था। 53,000 के ऊपर दैनिक बंद होने पर ही मंदी का परिदृश्य अमान्य होगा।

वैश्विक बाजार और अन्य परिसंपत्तियों की स्थिति

विदेशी मुद्रा बाजार में एशियाई सत्र के दौरान ऑस्ट्रेलियाई डॉलर अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 0.7100 के मध्य स्तर पर स्थिर रहा। उत्पादक मूल्य सूचकांक से उपजी चिंताओं के बावजूद रिजर्व बैंक ऑफ ऑस्ट्रेलिया के सख्त रुख ने ऑस्ट्रेलियाई मुद्रा को सहारा दिया। वहीं अमेरिकी डॉलर और जापानी येन की जोड़ी 154.00 के करीब रही, जहां बैंक ऑफ जापान द्वारा सख्त कदम उठाने की उम्मीदों ने जापानी येन को मजबूती दी। दूसरी ओर, सर्राफा बाजार में सोने ने अपनी चमक दोबारा हासिल की और अमेरिकी डॉलर में आई हल्की नरमी के चलते 4,440 डॉलर प्रति औंस के भाव के करीब पहुंचकर मजबूत बढ़त दर्ज की।

डाउ थ्योरी और इंडेक्स की संरचना

डाउ जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज दुनिया के सबसे पुराने शेयर सूचकांकों में से एक है, जिसमें अमेरिका की 30 सबसे अधिक कारोबार वाली दिग्गज कंपनियां शामिल हैं। यह सूचकांक बाजार पूंजीकरण के बजाय शेयरों के मूल्य भारित आधार पर तैयार किया जाता है। इसकी गणना घटक शेयरों के भावों को जोड़कर एक निश्चित विभाजक से भाग देकर की जाती है, जो वर्तमान में 0.152 है। इस सूचकांक की स्थापना चार्ल्स डाउ ने की थी, जिन्होंने वॉल स्ट्रीट जर्नल की भी स्थापना की थी। व्यापक सूचकांक जैसे एसएंडपी 500 की तुलना में केवल 30 कंपनियों को शामिल करने के कारण अक्सर इसकी आलोचना भी होती रही है।

चार्ल्स डाउ द्वारा विकसित डाउ थ्योरी के अनुसार, बाजार के प्राथमिक रुझान को पहचानने के लिए डाउ जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज और डाउ जोन्स ट्रांसपोर्टेशन एवरेज की दिशा की तुलना की जाती है। जब दोनों सूचकांक एक ही दिशा में बढ़ रहे हों, तभी उस रुझान को प्रामाणिक माना जाता है। इस सिद्धांत में तीन प्रमुख चरण बताए गए हैं: संचय यानी एक्युमुलेशन, सार्वजनिक भागीदारी, और वितरण यानी डिस्ट्रीब्यूशन जब बड़ा पैसा बाजार से बाहर निकलता है। वर्तमान में निवेशक इस सूचकांक में सीधे शेयरों के अलावा ईटीएफ जैसे एसपीडीआर डाउ जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज ईटीएफ, फ्यूचर्स, ऑप्शंस और म्यूचुअल फंड के जरिए भी निवेश और ट्रेडिंग करते हैं।