बैंक ऑफ जापान की नीति में क्रमिक बदलाव के संकेत, ब्याज दरों में बढ़ोतरी की रफ्तार पर सातो ने स्थिति स्पष्ट की

विश्लेषणात्मक पैमाने पर उनके भाषण का स्कोर 6.4/10 दर्ज किया गया, जो उनके ऐतिहासिक औसत के बिल्कुल समान है। यह स्कोर दर्शाता है कि नीतिगत रुख काफी हद तक संतुलित और स्थिर है, जिसमें मामूली रूप से सख्त या आक्रामक झुकाव दिखाई देता है। दरों में क्रमिक बदलाव की सहमति और किसी पूर्व निर्धारित गति को अस्वीकार करने का यह दृष्टिकोण आक्रामक सख्ती के बजाय बेहद सतर्कतापूर्ण सामान्यीकरण की ओर इशारा करता है। इससे येन को नीचे के स्तरों पर स्थिरता मिलती है, हालांकि बाजार में किसी बड़े और अचानक मूल्य पुनर्मूल्यांकन की संभावना सीमित हो जाती है।

स्वतंत्र मौद्रिक नीति और राजकोषीय तालमेल

प्रशासन की सक्रिय राजकोषीय नीतियों के साथ समन्वय बनाते हुए भी केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता पर जोर दिया गया है। यह रुख इस बात को रेखांकित करता है कि जब भी आर्थिक स्थितियां अनुकूल होंगी, बैंक ऑफ जापान अपनी दशकों पुरानी अत्यधिक ढीली मौद्रिक नीति से खुद को पूरी तरह अलग करने के संकल्प पर अडिग रहेगा। मुद्रास्फीति के दबाव और अंतरराष्ट्रीय बाजारों की अनिश्चितता के बीच बैंक अपनी प्राथमिक जिम्मेदारियों को स्वतंत्र रूप से पूरा करने की दिशा में बढ़ रहा है।

बैंक ऑफ जापान देश का केंद्रीय बैंक है, जिसके जिम्मे मौद्रिक नीति का संचालन करने का दायित्व है। इसका प्राथमिक अधिदेश बैंक नोट जारी करना और मूल्य स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए मुद्रा तथा मौद्रिक नियंत्रण का प्रबंधन करना है। जापान में मूल्य स्थिरता का अर्थ लगभग 2% की मुद्रास्फीति लक्ष्य को हासिल करना और उसे बनाए रखना है।

उदार मौद्रिक रुख का लंबा इतिहास

कम मुद्रास्फीति और आर्थिक सुस्ती के लंबे दौर से निपटने के लिए बैंक ऑफ जापान ने वर्ष 2013 में एक बेहद उदार या अत्यधिक ढीली मौद्रिक नीति अपनाने का फैसला किया था। इस रणनीति का मुख्य आधार मात्रात्मक और गुणात्मक सुगमता (QQE) था, जिसके तहत बाजार में पर्याप्त तरलता मुहैया कराने के लिए नए नोट जारी कर सरकारी बॉन्ड और कॉरपोरेट बॉन्ड जैसी परिसंपत्तियों की व्यापक पैमाने पर खरीद की गई।

वर्ष 2016 में केंद्रीय बैंक ने अपनी इस प्रोत्साहन रणनीति को और तेज करते हुए सबसे पहले नकारात्मक ब्याज दरों की व्यवस्था लागू की। इसके बाद 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड के यील्ड को सीधे तौर पर नियंत्रित करने का तंत्र भी तैयार किया गया। यह अभूतपूर्व मौद्रिक प्रयोग कई वर्षों तक जारी रहा। हालांकि, बदलती आर्थिक परिस्थितियों के बीच मार्च 2024 में बैंक ऑफ जापान ने ऐतिहासिक कदम उठाते हुए ब्याज दरों में वृद्धि की और इस प्रकार अपने अत्यधिक उदार मौद्रिक ढांचे को औपचारिक रूप से समेटना शुरू कर दिया।

मुद्रा अवमूल्यन और नीतिगत अंतर का प्रभाव

केंद्रीय बैंक द्वारा इतने लंबे समय तक चलाए गए विशाल प्रोत्साहन कार्यक्रम का सीधा नकारात्मक असर जापानी येन की विनिमय दर पर पड़ा, जिससे वह अपने प्रमुख वैश्विक समकक्षों के मुकाबले काफी कमजोर हो गया। यह प्रक्रिया वर्ष 2022 और 2023 में और भी गंभीर हो गई, जब वैश्विक स्तर पर कई दशकों के उच्चतम स्तर पर पहुंची महंगाई से निपटने के लिए दुनिया के अन्य प्रमुख केंद्रीय बैंकों ने आक्रामक रूप से अपनी ब्याज दरें बढ़ाना शुरू कर दिया।

अन्य वैश्विक बैंकों के सख्त कदमों और जापान के ढीले रुख के बीच नीतिगत अंतर बहुत बड़ा हो गया, जिसने येन के मूल्य को भारी दबाव में धकेल दिया। हालांकि, वर्ष 2024 में जब बैंक ऑफ जापान ने अपनी शून्य से नीचे वाली ब्याज दर और ढीली नीति को वापस लेने का निर्णय लिया, तब इस गिरावट के रुझान में आंशिक ठहराव और सुधार देखने को मिला। इसके साथ ही, कमजोर येन और वैश्विक ऊर्जा संकट ने जापान में आयातित महंगाई को बढ़ावा दिया, जिससे देश की मुद्रास्फीति बैंक के 2% के लक्ष्य को पार कर गई। इसके अतिरिक्त, देश में वेतन वृद्धि की मजबूत संभावनाएं भी मुद्रास्फीति को गति देने वाला एक प्रमुख घटक बन गईं।

मुद्रा और विदेशी मुद्रा विनिमय बाजार की ताजा स्थिति

मुद्रा बाजार में डॉलर के मुकाबले जापानी येन में लगातार हलचल बनी हुई है। मंगलवार को शुरुआती यूरोपीय कारोबारी सत्र में USD/JPY की जोड़ी 0.21% की बढ़त के साथ 158.25 के स्तर पर कारोबार कर रही थी, जो 158.00 के महत्वपूर्ण मनोवैज्ञानिक स्तर से ऊपर बनी हुई है। जापानी येन को बैंक ऑफ जापान की संभावित सख्ती या सरकार द्वारा बाजार में संभावित हस्तक्षेप की आशंकाओं से कोई खास मजबूती नहीं मिल पाई है।

दूसरी तरफ, अमेरिकी बॉन्ड प्रतिफल ऊंचे स्तरों पर बने रहने और मध्य पूर्व से जुड़े भू-राजनीतिक जोखिमों के कारण अमेरिकी डॉलर को वर्ष के उच्चतम स्तरों के करीब समर्थन मिल रहा है, भले ही अक्टूबर में अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा दर वृद्धि की संभावनाएं कमजोर पड़ रही हों। इसके साथ ही, आगामी दिनों में जापान के कई महत्वपूर्ण आर्थिक आंकड़े जारी होने हैं और बैंक ऑफ जापान का भावी कार्यक्रम पूरी तरह स्पष्ट न होने के कारण येन 158.00 के इर्द-गिर्द सुस्त गति से कारोबार कर रहा है।

अन्य वैश्विक संपत्तियों और मुद्राओं का परिदृश्य

विदेशी मुद्रा और कमोडिटी बाजारों के अन्य हिस्सों में भी व्यापक उतार-चढ़ाव दर्ज किया गया है। जोखिम वाली संपत्तियों में सुधार की भावना और अमेरिकी डॉलर में ताजा बिकवाली के दबाव के बीच AUD/USD ने लगातार तीसरे दिन बढ़त दर्ज की और मंगलवार को यह जोड़ी 0.7000 के बेहद अहम स्तर के काफी करीब पहुंच गई।

कमोडिटी बाजार में सोने ने सोमवार के मामूली उछाल को आगे बढ़ाया, हालांकि मंगलवार को पीली धातु 4,200 डॉलर प्रति ट्रॉय औंस के अहम स्तर को दोबारा हासिल करने के लिए संघर्ष करती नजर आई। सोने की यह बढ़त अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में आई गिरावट और डॉलर में नए सिरे से आई कमजोरी के कारण दर्ज की गई। वहीं दूसरी ओर, यूरोप में भी मौद्रिक परिदृश्य जटिल बना हुआ है। यदि मुद्रास्फीति अपने तय लक्ष्य से लगभग दोगुनी रफ्तार से चल रही हो, तो यूरोपीय सेंट्रल बैंक के पास आमतौर पर ब्याज दरों में वृद्धि का सीधा विकल्प होता है। लेकिन वर्तमान परिस्थितियां सामान्य नहीं हैं, क्योंकि बॉन्ड बाजार पहले ही आंशिक रूप से नीतिगत सख्ती का काम कर रहा है, जिससे यूरोपीय केंद्रीय बैंक के सामने नीतिगत स्तर पर एक कठिन असमंजस की स्थिति उत्पन्न हो गई है।