यूरोपीय अर्थव्यवस्था में सुधार के बावजूद यूरो पर क्यों मंडरा रहा है दबाव

मुद्रा बाजार के मौजूदा रुझानों पर नजर डालें तो सीधे यूरो पोजीशनिंग काफी मजबूत बनी हुई है। दूसरी ओर सीमा पार हेजिंग अपने एक वर्ष के औसत से लगभग 60% नीचे आ गई है। जुलाई में संपन्न हुई एफओएमसी बैठक के बाद निवेशकों द्वारा अमेरिकी डॉलर के एक्सपोजर में की गई कटौती ने यूरोजोन परिसंपत्तियों को बड़े पैमाने पर सुरक्षा कवच के बिना छोड़ दिया है। यूरो का मूल्यांकन पहले से ही ऊंचा बना हुआ है और अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा मौद्रिक नीति को और कड़ा किए जाने से अमेरिकी डॉलर के मुकाबले इसका ब्याज दर अंतर अभी भी नकारात्मक बना हुआ है। यदि निवेशक यूरोप की तरफ पूंजी का प्रवाह जारी भी रखते हैं, तो भी आने वाले समय में करेंसी हेजिंग में बढ़ोतरी देखने को मिल सकती है।

मूल्यांकन की चुनौतियां और कैरी ट्रेड की रणनीतियां

अंतरराष्ट्रीय निपटान बैंक (बीआईएस) के एक वर्ष के वास्तविक प्रभावी विनिमय दर (आरईईआर) औसत की तुलना में यूरो वर्तमान में लगभग 2% ऊपर कारोबार कर रहा है। इसका सीधा अर्थ यह है कि वास्तविक संदर्भ में यह मुद्रा काफी महंगी है, जबकि उधार लेने के लिहाज से यह अभी भी तुलनात्मक रूप से सस्ती बनी हुई है। इस स्थिति के चलते निवेशक यूरो को फंडिंग मुद्रा के तौर पर उपयोग करने की ओर आकर्षित हो रहे हैं।

यूरो को फंडिंग करेंसी के तौर पर इस्तेमाल करना यूरोजोन की अर्थव्यवस्था को लेकर कोई नकारात्मक दृष्टिकोण नहीं दर्शाता है। यूरोपीय शेयर बाजार कमजोर मुद्रा के साथ मिलकर भी बेहतर प्रदर्शन जारी रख सकते हैं। दूसरी ओर, यदि वास्तविक प्रभावी विनिमय दर सामान्य स्तरों की ओर लौटती है, तो बिना हेज की गई परिसंपत्तियों को नुकसान उठाना पड़ सकता है। यूरो-फंडेड कैरी ट्रेड रणनीतियों को इस संभावित समायोजन से सीधा फायदा मिलने की उम्मीद जताई जा रही है।

वैश्विक मुद्रा बाजार में डॉलर का दबदबा और कच्चे तेल का दबाव

व्यापक अंतरराष्ट्रीय बाजार में अमेरिकी डॉलर की मजबूती अन्य मुद्राओं को लगातार पीछे धकेल रही है। एशियाई कारोबारी सत्र के दौरान बुधवार को ऑस्ट्रेलियाई डॉलर अमेरिकी डॉलर के मुकाबले लगातार तीसरे दिन गिरावट के रुख में रहा और मासिक निचले स्तर के करीब कारोबार करते हुए इसने 0.7100 के स्तर का बचाव किया। अमेरिकी डॉलर दो सप्ताह के उच्च स्तर के करीब मजबूती से टिका हुआ है, क्योंकि फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में संभावित बढ़ोतरी और कच्चे तेल की वजह से उपजी महंगाई की आशंकाओं ने अमेरिकी बॉन्ड यील्ड को कई वर्षों के उच्च स्तर पर पहुंचा दिया है। इसके साथ ही पश्चिम एशिया में बढ़ता तनाव सुरक्षित निवेश के रूप में डॉलर की मांग बढ़ा रहा है और जोखिम-संवेदनशील ऑस्ट्रेलियाई डॉलर पर दबाव डाल रहा है।

इसी तरह अमेरिकी डॉलर और जापानी येन की जोड़ी बुधवार को एशियाई कारोबार में 155.00 के पार निकलकर एक सप्ताह के नए उच्चतम स्तर पर पहुंच गई। कच्चे तेल से जुड़ी मुद्रास्फीति की चिंताएं और फेडरल रिजर्व द्वारा दर वृद्धि के अनुमान अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड को लगातार मजबूती दे रहे हैं। इसके अतिरिक्त अमेरिका और ईरान के बीच बढ़ते तनाव ने वैश्विक आरक्षित मुद्रा के तौर पर अमेरिकी डॉलर की हैसियत को और पुख्ता कर दिया है। हालांकि बुधवार को फेडरल रिजर्व के नीतिगत फैसले और गुरुवार से शुरू होने वाली बैंक ऑफ जापान की बैठक से पहले ट्रेडर्स में झिझक देखने को मिल रही है, जिससे यह जोड़ी 155.00 के मध्य स्तर से नीचे बनी हुई है।

सोने की चाल और केंद्रीय बैंकों के आगामी फैसले

यूरोपीय सत्र के पहले हिस्से में सोने ने मामूली इंट्राडे बढ़त दर्ज की, लेकिन नई खरीदारी की कमी के कारण यह $4,350 के स्तर से नीचे ही सीमित रहा। डॉलर में दो सप्ताह के उच्च स्तर से कुछ मुनाफावसूली दिखने से कीमती धातु को हल्का सहारा मिला, पर बड़े नीतिगत घटनाक्रमों से पहले निवेशक कोई आक्रामक दिशात्मक दांव लगाने के बजाय किनारे रहना पसंद कर रहे हैं।

अमेरिकी फेडरल रिजर्व के फैसले से ठीक पहले जारी हुए आंकड़ों में अगस्त की अमेरिकी नौकरियों की रिपोर्ट काफी जोरदार रही थी, जिसने दरों के बाजार में दरों में तेज बढ़ोतरी की संभावनाओं को हवा दी थी। हालांकि हालिया अगस्त सीपीआई मुद्रास्फीति के आंकड़ों को नीतिगत दिशा तय करने के लिए अधिक महत्वपूर्ण माना जा रहा है। दूसरी तरफ, जापान की शून्य के करीब ब्याज दरों ने एक दशक से अधिक समय तक वैश्विक निवेश में खरबों डॉलर के प्रवाह में मदद की, जिससे जापानी येन दुनिया के सबसे सस्ते फंडिंग स्रोतों में शामिल हो गया था। अब जबकि बैंक ऑफ जापान द्वारा इस सप्ताह मौद्रिक नीति को और कड़ा किए जाने की संभावना है, यह फायदा एक नए दौर में प्रवेश कर सकता है। जहां अधिकांश प्रमुख वैश्विक अर्थव्यवस्थाओं ने ब्याज दरें बढ़ाई थीं, वहीं जापान लंबे समय तक दुनिया का अकेला अपवाद बना रहा था।