निवेश की दुनिया में इस समय सबसे ज़्यादा खोजे जाने वाले सवालों में से एक है, क्या मुझे SpaceX का शेयर खरीदना चाहिए? वजह समझना मुश्किल नहीं है। SpaceX (NASDAQ: SPCX) 12 जून को $135 प्रति शेयर के भाव पर सार्वजनिक हुआ, जो इतिहास का अब तक का सबसे बड़ा IPO है, और कारोबार के पहले ही कुछ दिनों में इसका भाव $200 के पार धकेल दिया गया। इन्हीं स्तरों पर शेयर खरीदा जाए या संभावित गिरावट का इंतज़ार किया जाए, यही सवाल Wall Street के विश्लेषकों को आमने-सामने खड़ा कर रहा है। प्राइस टारगेट $63 से लेकर $227 तक फैले हुए हैं, और इस पूरी बहस के पीछे वैल्यूएशन को लेकर कुछ गंभीर चिंताएँ हैं जिन्हें किसी भी फैसले से पहले समझ लेना ज़रूरी है।
असली दिक्कत है वैल्यूएशन का फासला
इस रिपोर्ट के लिखे जाने के समय SPCX लगभग $201 पर कारोबार कर रहा है, जिससे इसका मार्केट कैप करीब $2.66 ट्रिलियन बैठता है, जबकि कंपनी का ट्रेलिंग रेवेन्यू केवल लगभग $19.3 बिलियन है। इस हिसाब से प्राइस-टू-सेल्स अनुपात करीब 115 बनता है, जो Palantir से भी 95% ज़्यादा महँगा है, और Palantir इस वक्त पूरे S&P 500 का सबसे महँगा शेयर है। यानी आज SpaceX का शेयर खरीदा जाए या नहीं, यह असल में इस बात पर टिका है कि कंपनी ऐसी वैल्यूएशन में बढ़कर समा पाएगी या नहीं, जिसे इतिहास में लगभग किसी कारोबार ने टिकाकर नहीं रखा।
Morningstar ने पूरा डिस्काउंटेड कैश फ्लो मॉडल चलाया और उसका फेयर वैल्यू $780 बिलियन निकला, जो IPO के लक्ष्य के आधे से भी कम है। फर्म ने SpaceX के AI ऑर्बिटल डेटा सेंटर कारोबार के लिए तीन अलग-अलग परिदृश्य भी बनाए और सबसे आशावादी नतीजे को महज़ 7% संभावना दी।
Morningstar के विश्लेषकों ने 3 जून, 2026 को प्रकाशित एक नोट में लिखा:
“हमारा मानना है कि कंपनी का मूल्यांकन काफी ज़्यादा आँका गया है और निवेशकों को IPO के बाद इस शेयर को कहीं ज़्यादा आकर्षक स्तरों पर खरीदने के मौके मिलेंगे।”
इस कवरेज की अगुवाई करने वाले Morningstar विश्लेषक Nicolas Owens ने इस फासले को आँकड़ों में रखा और समय को लेकर अपनी दलील भी साफ कर दी:
“हमारा मानना है कि कंपनी का मूल्यांकन काफी अधिक है, और निवेशकों को IPO के बाद ज़्यादा आकर्षक भाव पर इसमें घुसने का अवसर मिलेगा।”
इतिहास कह रहा है, गिरावट आनी तय है
2006 के बाद हुए 15 सबसे बड़े अमेरिकी IPO में से, औसतन शेयर अपने पहले साल के दौरान किसी न किसी समय 50% तक गिरा और उस साल को IPO भाव से 33% नीचे बंद किया। यही पैटर्न SpaceX पर लागू करें, तो मौजूदा भाव पर लगाए गए $10,000 के निवेश की कीमत अपने सबसे निचले बिंदु पर करीब $4,000 रह जाएगी, और जून 2027 तक $5,300 से भी कम, बशर्ते इतिहास खुद को दोहराए। Goldman Sachs ने भी यह बात उठाई है कि 2030 तक $1.75 ट्रिलियन की वैल्यूएशन को बनाए रखने के लिए सालाना रेवेन्यू $100 बिलियन से ऊपर चाहिए होगा, और वार्षिक चक्रवृद्धि वृद्धि 40% से अधिक। तो अभी खरीदा जाए या रुका जाए? आँकड़े साफ तौर पर सब्र की ओर झुके दिखते हैं।
कंट्रोल किसके हाथ और भविष्यवाणियों में बँटवारा
Elon Musk के पास 5.5 बिलियन से ज़्यादा Class B शेयर हैं, जिनमें से हर एक पर 10 वोट हैं, और इस तरह SpaceX की लगभग 85% वोटिंग ताकत उन्हीं के हाथ में है। IPO में पैसा लगाने वाले रिटेल निवेशकों का कंपनी कैसे चलती है, इसमें व्यावहारिक रूप से कोई दखल नहीं होगा। लिस्टिंग के बाद Senate की बैंकिंग समिति की रैंकिंग मेंबर सेनेटर Elizabeth Warren ने इस मुद्दे को सीधे उठाया।
सेनेटर Elizabeth Warren ने कहा:
“ट्रंप की SEC ने ऐसे आँकड़ों वाले IPO को हरी झंडी दे दी जिन्हें विश्लेषकों ने ‘बेतुका’ बताया है। दुनिया को अपना पहला ट्रिलियनेयर मिल जाएगा, जबकि पूरे देश में अमेरिकी रिटायरमेंट के लिए एक-एक डॉलर जोड़ने को जूझ रहे हैं।”
IPO के बाद से पाँच विश्लेषक SpaceX के 12 महीने के प्राइस टारगेट जारी कर चुके हैं। आम सहमति $164 पर है, यानी SPCX जहाँ अभी कारोबार कर रहा है, उससे करीब 18% नीचे। सबसे ऊँचा टारगेट $227 है, और सबसे नीचा CFRA की ओर से आता है, जिसने Sell रेटिंग के साथ $63 का लक्ष्य रखा है। दूसरी ओर Cathie Wood की अगुवाई वाली ARK Invest सबसे तेज़ी वाले छोर पर है और उसका अनुमान है कि अगर Starlink, Starship और ऑर्बिटल AI तीनों कामयाब रहे, तो SpaceX 2030 तक $2.5 ट्रिलियन के एंटरप्राइज़ वैल्यू तक पहुँच सकती है। इन भविष्यवाणियों का दायरा एक अहम बात बताता है: बाज़ार पहले ही सबसे अच्छे परिदृश्य को भाव में पका चुका है, और अभी खरीदने वाला असल में उन नतीजों की कीमत चुका रहा है जिनके होने की संभावना सिर्फ 7% है।
तो क्या SpaceX का शेयर खरीदना चाहिए
अधिकांश विश्लेषक आँकड़े यही कह रहे हैं कि असली समस्या लंबी अवधि में कंपनी की क्षमता नहीं, बल्कि इस वक्त खरीदने का स्तर है। ज़्यादातर रिटेल निवेशकों के लिए इसका जवाब शायद यही है, अभी नहीं, इन भावों पर नहीं। इतिहास और Morningstar दोनों जिस गिरावट की उम्मीद करते दिख रहे हैं, उसका इंतज़ार करना बेहतर कदम साबित हो सकता है, और ऐसा कदम जो गलती की गुंजाइश भी ज़्यादा छोड़ता है, अगर ऑर्बिटल AI डेटा सेंटर हकीकत बनने में 2028 से भी आगे खिंच जाएँ।
