अमेरिकी फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति बैठकों और उनके बयानों का विदेशी मुद्रा विनिमय बाजार पर पड़ने वाले असर को लेकर एक व्यापक शोध सामने आया है। कॉमर्जबैंक के विश्लेषक फिफ्स्टर और लीबके ने फेडरल ओपन मार्केट कमेटी यानी एफओएमसी की पिछले 30 वर्षों की बैठकों का गहन विश्लेषण किया है। इस अध्ययन का मुख्य उद्देश्य ब्याज दर के आकस्मिक फैसलों और भविष्य की नीतिगत दिशा यानी फॉरवर्ड गाइडेंस से मिलने वाले झटकों को अलग-अलग करके देखना था। शोध से यह साफ हुआ है कि नीतिगत आश्चर्यों के दौरान अमेरिकी डॉलर के उतार-चढ़ाव का एक बड़ा हिस्सा ब्याज दर में सीधे बदलाव के मुकाबले फॉरवर्ड गाइडेंस की वजह से तय होता है। यह प्रवृत्ति सिर्फ अमेरिकी डॉलर तक सीमित नहीं रही, बल्कि जी10 समूह की प्रमुख मुद्राओं पर भी इसका व्यापक असर देखा गया।
ग्रीनस्पैन से येलेन तक: फॉरवर्ड गाइडेंस का बदलता असर
अध्ययन में फेडरल रिजर्व के विभिन्न अध्यक्षों के कार्यकाल के दौरान डॉलर की संवेदनशीलता में आए बदलावों को रेखांकित किया गया है। एलन ग्रीनस्पैन के कार्यकाल के उत्तरार्ध और बेन बर्नानके की अध्यक्षता के दौरान स्थिति काफी अलग थी। उस दौर में नीतिगत बैठक वाले दिनों में डॉलर के दैनिक उतार-चढ़ाव में ब्याज दर के बदलाव और फॉरवर्ड गाइडेंस के झटकों की हिस्सेदारी बेहद मामूली दर्ज की गई थी। उस समय बाजार मुख्य रूप से केंद्रीय बैंक के वास्तविक फैसलों पर ही प्रतिक्रिया दे रहा था।
हालांकि जेनेट येलेन के केंद्रीय बैंक की कमान संभालने के बाद इस पूरे समीकरण में नाटकीय बदलाव आया। येलेन के कार्यकाल में यह आंकड़ा दोगुने से भी अधिक हो गया। उनके दौर में ब्याज दर के फैसले और भविष्य की नीतिगत दिशा के संकेतों ने मिलकर बैठक वाले दिन अमेरिकी डॉलर में होने वाले कुल दैनिक उतार-चढ़ाव के लगभग 39% हिस्से को प्रभावित करना शुरू कर दिया। इससे साफ हुआ कि निवेशक और व्यापारी नीतिगत बयानों के एक-एक शब्द की व्याख्या भविष्य की दरों के आकलन के लिए करने लगे थे।
जेरोम पॉवेल का दौर और संचार माध्यमों में बड़ा बदलाव
इसके उलट जब जेरोम पॉवेल फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष बने, तब शोधकर्ताओं के इस पारंपरिक मॉडल का प्रभाव पूरी तरह बिखर गया। विश्लेषण में दोनों ही कारक डॉलर के उतार-चढ़ाव को समझाने में सांख्यिकीय रूप से महत्वहीन साबित हुए। शुरुआत में यह स्थिति काफी भ्रमित करने वाली प्रतीत होती है, क्योंकि पॉवेल के दौर में फॉरवर्ड गाइडेंस का व्यावहारिक महत्व अपने पूर्ववर्तियों की तुलना में कहीं अधिक बढ़ गया था।
शोधकर्ताओं के अनुसार इसका कारण बेहद सरल है। हाल के वर्षों में एफओएमसी की औपचारिक लिखित विज्ञप्ति से सूचनाओं को हटाकर बैठक के अन्य घटकों, विशेष रूप से संवाददाता सम्मेलनों और प्रेस कॉन्फ्रेंस के सवालों-जवाबों में स्थानांतरित करने की प्रवृत्ति काफी तेज हुई है। वर्ष 2024 की शुरुआत से हुई पिछली 21 बैठकों का आंकड़ा इस बात की पुष्टि करता है। इन 21 बैठकों में से 19 जेरोम पॉवेल के तहत और दो वॉर्श की अध्यक्षता में हुईं। इस अवधि के दौरान नीतिगत बैठक वाले दिन ओवरनाइट इंडेक्स स्वैप यानी ओआईएस में होने वाला दैनिक बदलाव अमेरिकी डॉलर के लगभग 62% उतार-चढ़ाव का कारक बना। इससे स्पष्ट होता है कि ब्याज दर अपेक्षाओं का प्राथमिक स्रोत लिखित बयान से हटकर सीधे बयानों और व्यापक संवाद सत्रों पर केंद्रित हो गया है।
वॉर्श का दृष्टिकोण और फेडरल रिजर्व की स्वतंत्रता
केंद्रीय बैंक के नेतृत्व में बदलाव के बाद वॉर्श ने अब तक केवल दो बैठकों की अध्यक्षता की है। विश्लेषकों का मानना है कि केवल दो बैठकों के आधार पर उनके नीतिगत प्रभाव का सटीक आकलन करना जल्दबाजी होगी। फिर भी, पिछले 30 वर्षों के ऐतिहासिक रुझानों और फॉरवर्ड गाइडेंस के प्रति उनके जाने-माने विरोध को देखते हुए भविष्य की मौद्रिक नीति को लेकर दो संभावनाएं उभरती हैं। हाल ही में उन्होंने डॉट प्लॉट्स पर मतदान करने से खुद को अलग रखा था, जो एफओएमसी के व्यक्तिगत सदस्यों के भविष्य के ब्याज दर अनुमानों को दर्शाता है।
बाजार अब यह करीब से देख रहा है कि ट्रंप द्वारा ब्याज दरों को कम रखने के बढ़ते दबाव के बीच वॉर्श की संस्थागत स्वतंत्रता किस प्रकार कायम रहती है। उधर पीपीआई और सीपीआई जैसे हालिया मुद्रास्फीति आंकड़ों के सामने आने के बाद फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी के दांव तेज हो गए हैं। ऐसी स्थिति में आगामी अद्यतन डॉट प्लॉट डॉलर की चाल तय करने के लिए अत्यंत महत्वपूर्ण होगा। अमेरिकी डॉलर में मजबूती का मौजूदा दौर तभी जारी रह सकता है जब केंद्रीय बैंक वर्तमान आक्रामक और सख्त नीतिगत अपेक्षाओं को पूरा करे।
वैश्विक मुद्रा बाजार और परिसंपत्तियों की प्रतिक्रिया
फेडरल रिजर्व की संभावित नीतिगत सख्ती और डॉलर में आई मजबूती का सीधा असर अंतरराष्ट्रीय विदेशी मुद्रा और कमोडिटी बाजारों पर दिखाई दे रहा है। एशियाई कारोबारी सत्र के दौरान सोमवार को ऑस्ट्रेलियाई डॉलर यानी एयूडी/यूएसडी जोड़ी फिसलकर डेढ़ सप्ताह के निचले स्तर 0.7140 के करीब पहुंच गई। हालांकि निचले स्तरों पर इसे आगे की बिकवाली का सामना नहीं करना पड़ा और यह 0.7100 के मध्य स्तर के ठीक ऊपर कारोबार करती रही, जो दैनिक आधार पर लगभग 0.25% की गिरावट दर्शाता है।
दूसरी ओर, अमेरिकी डॉलर और जापानी येन यानी यूएसडी/जेपीवाई जोड़ी में नए कारोबारी सप्ताह की शुरुआत में कुछ खरीदारी लौटी। एशियाई सत्र में यह जोड़ी शुक्रवार के नुकसान की कुछ भरपाई करते हुए 154.00 के स्तर के करीब चढ़ गई। इसके बावजूद हाजिर भाव पिछले एक सप्ताह से बने एक सीमित दायरे में ही बने रहे और पिछले मंगलवार को छुए गए लगभग सात महीने के निचले स्तर के आसपास ही स्थिर रहे, क्योंकि बाजार इस सप्ताह होने वाले प्रमुख केंद्रीय बैंक आयोजनों की प्रतीक्षा कर रहा है।
सोने के बाजार में सोमवार को तेज गिरावट देखने को मिली। अमेरिकी डॉलर में तीव्र उछाल और सभी अवधियों के अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में बढ़ोतरी के चलते कीमती धातु का भाव प्रति ट्रॉय औंस $4,250 के करीब आ गया, जो कई सप्ताह का निचला स्तर है। सोने में यह सुधार फेड द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी की लगातार अटकलों और कच्चे तेल की कीमतों में तेजी के कारण दोबारा उभरी मुद्रास्फीति चिंताओं के बीच आया है।
डिजिटल परिसंपत्ति बाजार में व्यापक तेजी के बीच बिटकॉइन सोमवार को मजबूती के साथ $77,884 के करीब कारोबार करता नजर आया। व्यापक क्रिप्टोकरेंसी बाजार की बढ़त के साथ तालमेल बिठाते हुए एथेरियम और एक्सआरपी ने भी बिटकॉइन के तटस्थ से सकारात्मक रुख का अनुसरण किया। इस दौरान एथेरियम ने $2,521 और एक्सआरपी ने $1.38 के अपने प्रमुख समर्थन स्तरों को सफलतापूर्वक बनाए रखा।
