जापान का केंद्रीय बैंक इसी महीने यह संकेत दे सकता है कि देश की बुनियादी महंगाई दर लगभग उसके 2 प्रतिशत के लक्ष्य तक पहुंच चुकी है। केंद्रीय बैंक के आंतरिक रुख की जानकारी रखने वाले तीन सूत्रों के अनुसार, ऐसा कोई भी आधिकारिक संकेत आने वाले महीनों में ब्याज दरों में बढ़ोतरी की प्रक्रिया फिर से शुरू करने की बैंक ऑफ जापान की मंशा को साफ कर देगा। अगर यह औपचारिक संकेत सामने आता है, तो भले ही यह काफी हद तक एक सांकेतिक कदम हो, लेकिन यह वित्तीय बाजारों में दिसंबर तक उधार लागत बढ़ाए जाने की संभावनाओं को काफी मजबूत कर देगा। इससे यह भी जाहिर होगा कि केंद्रीय बैंक अपेक्षाकृत छोटे अंतराल पर भी मौद्रिक सख्ती करने के लिए पूरी तरह तैयार है।
मुद्रा बाजार में इस संभावित नीतिगत बदलाव के बीच उतार-चढ़ाव देखा गया है। विदेशी मुद्रा बाजार में यूएसडी/जेपीवाई (USD/JPY) जोड़ी 0.15 प्रतिशत की दैनिक बढ़त के साथ 158.15 के स्तर पर कारोबार कर रही थी। मंगलवार को शुरुआती यूरोपीय सत्र के दौरान भी यह जोड़ी दोबारा 158.00 के पार निकल गई। जापानी येन को बैंक ऑफ जापान के सख्त रुख की संभावनाओं और संभावित सरकारी दखल के जोखिम से कोई खास मजबूती नहीं मिल पा रही है। वहीं दूसरी तरफ, भू-राजनीतिक अनिश्चितता और अमेरिकी बॉन्ड यील्ड में लगातार मजबूती के कारण अमेरिकी डॉलर अपने साल के उच्चतम स्तर के करीब बना हुआ है, भले ही अक्टूबर में अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरें बढ़ाए जाने की उम्मीदें कमजोर पड़ चुकी हैं।
बैंक ऑफ जापान की मौद्रिक नीति और मुद्रास्फीति लक्ष्य का सफर
बैंक ऑफ जापान देश का केंद्रीय बैंक है, जिसके पास राष्ट्रीय मौद्रिक नीति तय करने की प्राथमिक जिम्मेदारी है। बैंक का मुख्य कानूनी दायित्व बैंक नोट जारी करना और मूल्य स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए मुद्रा व मौद्रिक नियंत्रण बनाए रखना है। इसके तहत लगभग 2 प्रतिशत की मुद्रास्फीति दर को स्थिरता का मानक माना गया है। अर्थव्यवस्था को गति देने और लंबे समय से चले आ रहे कम महंगाई वाले माहौल से बाहर निकलने के लिए केंद्रीय बैंक ने साल 2013 में एक बेहद उदार मौद्रिक नीति की शुरुआत की थी।
यह नीतिगत ढांचा मात्रात्मक और गुणात्मक मौद्रिक सुगमता (क्यूक्यूई) पर आधारित था। इसके तहत केंद्रीय बैंक ने वित्तीय प्रणाली में पर्याप्त तरलता उपलब्ध कराने के लिए नए नोट जारी किए और सरकारी व कॉरपोरेट बॉन्ड जैसी परिसंपत्तियों की बड़े पैमाने पर खरीद की। इसके बाद साल 2016 में केंद्रीय बैंक ने अपनी इस आक्रामक रणनीति को और कड़ा किया। बैंक ने पहले नकारात्मक ब्याज दरों की व्यवस्था लागू की और बाद में अपने 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड के यील्ड को सीधे नियंत्रित करने की व्यवस्था बनाई। इस लंबे दौर के बाद, मार्च 2024 में बैंक ऑफ जापान ने आखिरकार ब्याज दरों में बढ़ोतरी की और अपनी वर्षों पुरानी अति-उदार मौद्रिक नीति से औपचारिक रूप से पीछे हटने का ऐतिहासिक फैसला लिया।
येन की ऐतिहासिक कमजोरी और महंगाई में बढ़ोतरी के कारक
बैंक ऑफ जापान द्वारा लंबे समय तक दिए गए भारी प्रोत्साहन पैकेज का सीधा नकारात्मक असर जापानी येन पर पड़ा और यह प्रमुख वैश्विक मुद्राओं के मुकाबले काफी कमजोर हो गया। साल 2022 और 2023 के दौरान यह स्थिति और ज्यादा गंभीर हो गई, क्योंकि उस समय बैंक ऑफ जापान और दुनिया के अन्य प्रमुख केंद्रीय बैंकों के बीच नीतियों का अंतर बहुत चौड़ा हो गया था। जहां वैश्विक स्तर पर कई दशकों की सबसे तेज महंगाई से निपटने के लिए प्रमुख केंद्रीय बैंकों ने अपनी ब्याज दरों में आक्रामक बढ़ोतरी की, वहीं बैंक ऑफ जापान अपनी बेहद ढीली नीति पर टिका रहा।
इस नीतिगत अंतर के कारण जापानी मुद्रा के मूल्य में भारी गिरावट आई। हालांकि, साल 2024 में जब केंद्रीय बैंक ने अपनी अति-उदार मौद्रिक नीति को समाप्त करने का निर्णय लिया, तब इस गिरावट के रुझान में आंशिक बदलाव देखने को मिला। कमजोर येन और वैश्विक स्तर पर ऊर्जा की कीमतों में आए उछाल ने जापान के भीतर आयातित महंगाई को काफी बढ़ा दिया, जिससे मुद्रास्फीति का आंकड़ा बैंक के 2 प्रतिशत के तय लक्ष्य से ऊपर निकल गया। इसके साथ ही, देश में वेतन वृद्धि की उम्मीदों ने भी महंगाई को टिकाऊ बनाने में एक प्रमुख प्रेरक तत्व की भूमिका निभाई है।
वैश्विक मुद्रा, बॉन्ड और जिंस बाजारों की ताजा हलचल
वैश्विक वित्तीय बाजारों में व्यापक स्तर पर बॉन्ड यील्ड और केंद्रीय बैंकों के रुझान का असर साफ दिखाई दे रहा है। एशियाई कारोबारी सत्र के दौरान मंगलवार को एयूडी/यूएसडी (AUD/USD) जोड़ी में हल्की गिरावट दर्ज की गई, जिससे पिछले हफ्ते दो महीने के निचले स्तर से शुरू हुई दो दिनों की रिकवरी की रफ्तार थम गई। फिक्स्ड इनकम बाजार में जारी भारी बिकवाली के कारण अमेरिकी बॉन्ड यील्ड कई वर्षों के उच्चतम स्तर के करीब टिकी हुई है। इस मजबूत बॉन्ड यील्ड और वैश्विक भू-राजनीतिक अनिश्चितताओं ने अमेरिकी डॉलर को मजबूती प्रदान की है। इसके बावजूद, इसी महीने रिज़र्व बैंक ऑफ ऑस्ट्रेलिया द्वारा ब्याज दरों में एक और बढ़ोतरी किए जाने की उम्मीदें ऑस्ट्रेलियाई डॉलर के लिए एक सहायक कारक साबित हो सकती हैं।
जिंस बाजार की बात करें तो सोने की कीमतों में हालिया गिरावट का दौर मंगलवार तड़के दोबारा शुरू हो गया और कीमती धातु 4,100 डॉलर के स्तर के करीब पहुंच गई। अमेरिकी डॉलर ट्रेजरी यील्ड में तेजी और कच्चे तेल की कीमतों में आई रिकवरी के बीच 17 महीने के उच्चतम स्तर के करीब टिका हुआ है। तकनीकी नजरिए से देखें तो सोने के लिए अल्पावधि में सबसे आसान रास्ता नीचे की ओर ही बना हुआ है।
यूरोपीय केंद्रीय बैंक के सामने नीतिगत उलझन
यूरोप में मौद्रिक नीति को लेकर एक अलग तरह की चुनौती सामने आ रही है। सामान्य परिस्थितियों में यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ईसीबी) के पास अपने लक्ष्य से लगभग दोगुनी रफ्तार से भाग रही महंगाई को काबू करने के लिए एक बेहद सीधा रास्ता होता है, और वह है ब्याज दरों में सीधे बढ़ोतरी करना। हालांकि, मौजूदा वैश्विक और क्षेत्रीय हालात कतई सामान्य नहीं हैं।
इस समय बॉन्ड बाजार पहले से ही यील्ड बढ़ाकर मौद्रिक सख्ती का एक बड़ा हिस्सा खुद ही अंजाम दे रहा है। वित्तीय बाजार द्वारा किए जा रहे इस कड़े वित्तीय रुख के चलते यूरोपीय केंद्रीय बैंक के नीति निर्माताओं के सामने एक बेहद पेचीदा और मुश्किल दुविधा खड़ी हो गई है कि वे आगे की नीतिगत दरें तय करने में किस दिशा में कदम बढ़ाएं।
