जापान के बढ़ते व्यापार घाटे से गिरा येन: क्या बैंक ऑफ जापान सितंबर में बढ़ाएगा ब्याज दरें?

हालांकि, वित्तीय सिद्धांत और बाजार का व्यावहारिक अनुभव यह स्पष्ट करते हैं कि संयुक्त हाजिर हस्तक्षेप का असर एक निश्चित समय के बाद क्यों कमजोर पड़ जाता है। यद्यपि केंद्रीय बैंक द्वारा दिया गया एक विशाल खरीद ऑर्डर अपनी भारी मात्रा और घोषणा के प्रभाव से किसी करेंसी पेयर की हाजिर कीमत को पल भर के लिए बदल सकता है, लेकिन यह दो देशों के बीच के ब्याज दर अंतर या व्यापारिक पूंजी प्रवाह को स्थायी रूप से परिवर्तित नहीं करता। जैसे ही हस्तक्षेप की घोषणा का शुरुआती मानसिक असर खत्म होता है, व्यावसायिक बाजार प्रतिभागी पुनः व्यापक आर्थिक वास्तविकताओं के आधार पर ट्रेडिंग शुरू कर देते हैं। पिछले तीन हफ्तों में बाजार ने इस हस्तक्षेप स्तर की मजबूती का परीक्षण किया है और वे इस गणितीय निष्कर्ष पर पहुंचे हैं कि केवल हाजिर बाजार की खरीदारी से लगातार बने रहने वाले बिकवाली के दबाव को हमेशा के लिए समाप्त नहीं किया जा सकता।

तकनीकी चार्ट संरचना: सपोर्ट, रजिस्टेंस और प्रमुख इंडिकेटर्स

तकनीकी विश्लेषण के दृष्टिकोण से, USD/JPY करेंसी पेयर विभिन्न टाइमफ्रेम पर एक सुस्पष्ट चार्ट संरचना प्रदर्शित कर रहा है। यह पेयर वर्तमान में 158.98 के पास कारोबार कर रहा है, जो 159.00 के ठीक ऊपर स्थित सत्र के उच्चतम स्तर के ठीक नीचे मंडरा रहा है। ऊपर की ओर पहला मुख्य रुकावट स्तर (रजिस्टेंस) 159.00 के ठीक ऊपर है, जिसके बाद 159.12 (R1) और 159.26 (R2) के स्तर आते हैं। एक द्वितीयक ढांचागत रजिस्टेंस 159.50 पर स्थित है, जबकि 160.24 के पास गिरता हुआ 50-दिवसीय एक्सपोनेंशियल मूविंग एवरेज (और 161.04 पर स्थित 50-दिवसीय सिंपल मूविंग एवरेज) वह निर्णायक रेखा है जो यह तय करेगी कि क्या अगस्त के शुरुआती हस्तक्षेप का असर पूरी तरह समाप्त हो चुका है।

नीचे की ओर समर्थन (सपोर्ट) के मोर्चे पर, 158.00 का राउंड नंबर प्राथमिक बचाव रेखा प्रदान करता है। इस सपोर्ट बैंड को इसके ठीक ऊपर स्थित सत्र के निचले स्तर और ठीक नीचे 157.62 पर स्थित 200-दिवसीय EMA (और 158.30 पर स्थित 200-दिवसीय SMA) का दोहरा सुरक्षा कवच प्राप्त है। इस मुख्य तकनीकी क्लस्टर के नीचे, द्वितीयक सपोर्ट स्तर 158.85 (S1) और 158.72 (S2) पर मौजूद हैं, जबकि गहरा 20-दिवसीय ढांचागत सपोर्ट 155.26 के पास बना हुआ है। मोमेंटम इंडिकेटर्स सकारात्मक रुख की ओर इशारा कर रहे हैं: 38 के पास दैनिक स्टोकेस्टिक रिलेटिव स्ट्रेंथ इंडेक्स (Stoch RSI) ऊपर की ओर मुड़ रहा है, फास्ट स्टोकेस्टिक लाइन 73 पर अपनी सिग्नल लाइन 72 से ऊपर है, और मूविंग एवरेज कन्वर्जेंस डाइवर्जेंस (MACD) हिस्टोग्राम +0.02 का सकारात्मक संकेत दे रहा है। 42 का एवरेज डायरेक्शनल इंडेक्स (ADX) रीडिंग एक मजबूत ट्रेंडिंग माहौल को दर्शाता है। यदि USD/JPY दैनिक आधार पर 157.50 के नीचे बंद होता है, तो यह 200-दिवसीय EMA के नीचे चला जाएगा, जिससे नियंत्रण वापस वित्त मंत्रालय के हस्तक्षेप अधिकारियों के हाथ में आ जाएगा।

व्यापार घाटे का विस्तार और व्यावसायिक बिकवाली का निरंतर दबाव

जापान के जुलाई महीने के व्यापारिक आंकड़े इस बात का ठोस empirical प्रमाण प्रस्तुत करते हैं कि जापानी येन को लगातार ढांचागत मूल्यह्रास का सामना क्यों करना पड़ रहा है। जुलाई में जापान का आयात साल-दर-साल 27.8% बढ़ा, जो बाजार के 26.5% के आम सहमति अनुमान को काफी पीछे छोड़ गया। यद्यपि निर्यात में भी 23.2% की अच्छी वृद्धि दर्ज की गई (जो 19.9% के अनुमान से बेहतर थी), लेकिन आयात की अधिक वृद्धि दर के कारण मर्चेंडाइज व्यापार घाटा तेजी से बढ़कर लगभग 635 अरब येन हो गया, जो जून में दर्ज किए गए 410 अरब येन के घाटे से काफी बड़ा है।

यह बढ़ता घाटा जापानी अर्थव्यवस्था की एक गहरी ढांचागत कमजोरी को उजागर करता है। एक द्वीप राष्ट्र होने के नाते, जो अपने जीवाश्म ईंधन, प्राकृतिक गैस और कच्चे माल का लगभग पूरा हिस्सा वैश्विक बाजारों से ऊंची कीमतों पर खरीदता है, जापान को लगातार विदेशी मुद्रा की जरूरत पड़ती है। मध्य पूर्व में आपूर्ति व्यवधानों के कारण जब भी वैश्विक ऊर्जा कीमतें ऊंची बनी रहती हैं, जापानी आयातकों को आयात अनुबंधों के भुगतान के लिए हर महीने अरबों येन को अमरीकी डॉलर में बदलना पड़ता है। हाजिर बाजार में आधिकारिक हस्तक्षेप केवल उस दिन के विनिमय दर को बदलता है, लेकिन यह आयातित ऊर्जा की भौतिक मात्रा या उसके कुल डॉलर मूल्य को कम नहीं करता। परिणामस्वरूप, जब तक व्यापार घाटा बना रहेगा, व्यावसायिक विदेशी मुद्रा प्रवाह महीने दर महीने USD/JPY को ऊपर की ओर धकेलता रहेगा।

मुद्रास्फीति का अंतर और नीतिगत सब्सिडी का विकृत असर

जापान के घरेलू मूल्य सूचकांकों का अध्ययन थोक कॉर्पोरेट खर्चों और खुदरा उपभोक्ता कीमतों के बीच एक विशाल अंतर को उजागर करता है। जुलाई में जापान का प्रोड्यूसर प्राइस इंडेक्स (PPI) साल-दर-साल 7.2% की दर से बढ़ा, जबकि हेडलाइन कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स (CPI) में केवल 1.7% की मामूली वृद्धि दर्ज की गई। यह विनिर्माण और व्यावसायिक कंपनियों द्वारा इनपुट के लिए चुकाई जाने वाली लागत और आधिकारिक उपभोक्ता मुद्रास्फीति सूचकांक के बीच 5 प्रतिशत से अधिक का भारी अंतर पैदा करता है। इसके अतिरिक्त, जुलाई की कोर मुद्रास्फीति का अनुमान 1.8% रखा गया है, जो बैंक ऑफ जापान के 2.0% के आधिकारिक लक्ष्य से नीचे बना हुआ है।

उत्पादक लागत और उपभोक्ता मूल्य निर्धारण के बीच यह कई प्रतिशत अंकों का अंतर कंपनियों की मूल्य निर्धारण क्षमता की कमी के कारण नहीं, बल्कि सरकारी हस्तक्षेप नीतियों का सीधा परिणाम है। मार्च के मध्य से लागू व्यापक सरकारी ईंधन सब्सिडी ने पेट्रोल और बिजली के दामों पर सख्त सीमाएं लगा रखी हैं। इसके अलावा, अप्रैल से लागू की गई मुफ्त हाई स्कूल शिक्षा नीति ने उपभोक्ता मूल्य बास्केट के आंकड़ों को सीधे तौर पर घटा दिया है। ये नियामक हस्तक्षेप आधिकारिक CPI आंकड़ों को कृत्रिम रूप से दबाकर रखते हैं, जिससे जापानी अर्थव्यवस्था में जमा हो रहा असली मुद्रास्फीति का दबाव छिप जाता है।

बैंक ऑफ जापान का नीतिगत रुख और ब्याज दर में बढ़ोतरी की संभावनाएं

लगातार होती विनिमय दर की कमजोरी और आयातित मुद्रास्फीति के जोखिमों के जवाब में, ब्याज दर वायदा बाजारों ने बैंक ऑफ जापान द्वारा मौद्रिक नीति को सख्त किए जाने की संभावना को तेजी से समायोजित किया है। वित्तीय बाजार अब 17-18 सितंबर की नीतिगत बैठक में दर वृद्धि की संभावना लगभग 80% मान रहे हैं, जो अगस्त के पहले सप्ताह में दर्ज की गई 65% संभावना से काफी अधिक है। नीतिगत रिपोर्टों से संकेत मिलता है कि बैंक ऑफ जापान के अधिकारी न केवल जल्दी दर बढ़ाने पर विचार कर रहे हैं, बल्कि प्रति वर्ष लगभग दो बार दर बढ़ाने की अपनी पिछली गति को और तेज करने की योजना बना रहे हैं।

केंद्रीय बैंक के अधिकारी इस नीतिगत तेजी के लिए तीन मुख्य तर्क देते हैं: मध्य पूर्व से उत्पन्न निरंतर मूल्य दबाव, आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) हार्डवेयर क्षमता की बढ़ती वैश्विक मांग, और येन की लगातार होती ढांचागत गिरावट। महत्वपूर्ण बात यह है कि इन तीन कारणों में से कोई भी कारण मजबूत घरेलू उपभोक्ता मांग से उत्पन्न नहीं होता है। इससे पता चलता है कि आने वाली ब्याज दर वृद्धि को भले ही मुद्रास्फीति के जवाब के रूप में पेश किया जाए, लेकिन यह मूल रूप से लागत-जनित मुद्रास्फीति और मुद्रा अवमूल्यन को रोकने का एक प्रयास है। 2013 और 2024 के बीच बैंक ऑफ जापान ने अत्यधिक आसान मौद्रिक नीति का पालन किया था, जिससे अमरीकी फेडरल रिजर्व के साथ ब्याज दर का अंतर बढ़ गया था और 10-वर्षीय अमरीका-जापान बॉन्ड यील्ड स्प्रेड बढ़ गया था। केंद्रीय बैंक द्वारा इस ढीली नीति को समाप्त करने के कदम से यह अंतर धीरे-धीरे कम हो रहा है, जिससे येन को दीर्घकालिक समर्थन मिल सकता है।

वैश्विक व्यापक आर्थिक संकेतक और अमरीकी आंकड़े

हालांकि टोक्यो के नीतिगत घटनाक्रम तात्कालिक सुर्खियों पर छाए हुए हैं, लेकिन वैश्विक व्यापक आर्थिक घटनाक्रम भी विनिमय दरों को प्रभावित कर रहे हैं। बाजार सहभागी 13:45 GMT पर जारी होने वाले अमरीका के नए परचेजिंग मैनेजर्स इंडेक्स (PMI) आंकड़ों पर नजर बनाए हुए हैं। अमरीका का मैन्युफैक्चरिंग PMI 53.8 रहने का अनुमान है (जो पिछले 53.9 से मामूली कम है), जबकि सर्विसेज PMI 54.0 रहने की उम्मीद है (जो पिछले 54.6 से थोड़ा कम है)। ये आंकड़े अमरीकी आर्थिक वृद्धि की गति और फेडरल रिजर्व की ब्याज दर प्राथमिकताओं के बारे में महत्वपूर्ण संकेत प्रदान करते हैं।

आर्थिक कैलेंडर पर आगे देखते हुए, 27 अगस्त से शुरू हो रहा फेडरल रिजर्व का वार्षिक जैक्सन होल आर्थिक संगोष्ठी अगला बड़ा जोखिम भरा घटनाक्रम है जो वैश्विक यील्ड अंतर को बदल सकता है। तब तक, USD/JPY में ट्रेडिंग मुख्य रूप से जापान के आर्थिक आंकड़ों और केंद्रीय बैंक की अटकलों से संचालित होती रहेगी। इसके अलावा, येन की वैश्विक सुरक्षित-निवेश (Safe-Haven) संपत्ति के रूप में अपनी ऐतिहासिक पहचान बनी हुई है, जिसका अर्थ है कि वैश्विक बाजार में उथल-पुथल के समय अल्पकालिक नीतिगत अंतरों की परवाह किए बिना जापानी संपत्तियों में तेजी से पूंजी प्रवाह हो सकता है।

वैश्विक वित्तीय बाजारों का हाल: विदेशी मुद्रा, कमोडिटीज और क्रिप्टो

USD/JPY के अलावा, दुनिया भर के प्रमुख वित्तीय बाजारों और एसेट Classes में गुरुवार को महत्वपूर्ण हलचल देखी गई

• GBP/USD (केबल): ब्रिटिश पाउंड 1.3630 से 1.3620 के मूल्य दायरे के पास अपनी बढ़त बनाए हुए है। अमरीकी डॉलर सूचकांक में आई मामूली रिकवरी के बावजूद, पाउंड मजबूत बना रहा क्योंकि संस्थागत निवेशक शुक्रवार को जारी होने वाले ब्रिटेन के प्रमुख आर्थिक आंकड़ों की प्रतीक्षा कर रहे हैं।
• EUR/USD: यूरो ने अपनी शुरुआती बढ़त गंवा दी और 1.1700 के निचले स्तर पर आ गया। अमरीकी डॉलर में देर से आई खरीदारी ने यूरो को नीचे धकेला, जिससे यूरोप और अमरीका दोनों के S&P ग्लोबल मैन्युफैक्चरिंग और सर्विसेज PMI आंकड़ों से पहले कीमतें स्थिर रहीं।
• गोल्ड (XAU/USD): हाजिर सोने ने $4,500 प्रति औंस के महत्वपूर्ण मनोवैज्ञानिक स्तर को पुनः हासिल कर लिया। अमरीकी ट्रेजरी यील्ड में बढ़ोतरी और डॉलर के मजबूत होने के बावजूद सोने में यह रिकवरी देखी गई।
• रिपल (XRP): डिजिटल एसेट रिपल $1.16 से ऊपर कारोबार कर रहा है। सोमवार से XRP में 20% से अधिक का उछाल आया है, जो डिजिटल एसेट मार्केट में बढ़ते जोखिम लेने के रुझान को दर्शाता है। क्रिप्टो फियर एंड ग्रीड इंडेक्स 62 (ग्रीड जोन) पर पहुंच गया है, जो पिछले दिन 46 था।
• अमरीकी ट्रेजरी बायबैक: अमरीकी ट्रेजरी विभाग ने अपने तरलता सहायता बायबैक संचालन के विस्तार की घोषणा की है। 9 सितंबर से 4 नवंबर के बीच 10-से-20-वर्षीय और 20-से-30-वर्षीय मैच्योरिटी सेक्टरों में अधिकतम बायबैक सीमा $2 अरब से बढ़ाकर कम से कम $4 अरब प्रति ऑपरेशन कर दी गई है।

संक्षेप में, भले ही केंद्रीय बैंक का संयुक्त हस्तक्षेप अल्पकालिक विनिमय दर को बदल सकता है, लेकिन व्यापार घाटा, ऊर्जा आयात बिल और यील्ड अंतर ही दीर्घकालिक विनिमय दर तय करते हैं। बैंक ऑफ जापान की सितंबर बैठक से पहले निवेशक इन व्यापक आर्थिक ताकतों पर पैनी नजर रखे हुए हैं।