वैश्विक मुद्रा बाजार में अमेरिकी डॉलर की मजबूती बरकरार, बॉन्ड यील्ड और भू-राजनीतिक तनाव से मिला समर्थन

इसी बीच, अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप ने सोमवार देर रात एक कार्यकारी आदेश पर हस्ताक्षर किए। इस आदेश का उद्देश्य कर-मुक्त डीजल के इस्तेमाल पर लागू प्रतिबंधों को आसान बनाना है। डोनाल्ड ट्रंप ने इस फैसले को स्पष्ट करते हुए कहा कि यह कदम आधिकारिक तौर पर ऑफ-रोड अनिवार्यता को समाप्त करेगा और किसी को भी किसी भी कारण से कर-मुक्त लाल रंग का डीजल खरीदने की अनुमति देगा।

वैश्विक रिजर्व मुद्रा के रूप में अमेरिकी डॉलर का महत्व

अमेरिकी डॉलर संयुक्त राज्य अमेरिका की आधिकारिक मुद्रा है, लेकिन यह दुनिया के कई अन्य देशों में भी स्थानीय नोटों के साथ वास्तविक मुद्रा के रूप में उपयोग में लाई जाती है। विदेशी मुद्रा बाजार में यह विश्व की सबसे अधिक कारोबार की जाने वाली मुद्रा है। वर्ष 2022 के आंकड़ों के अनुसार, कुल वैश्विक मुद्रा लेनदेन में डॉलर की हिस्सेदारी 88 प्रतिशत से अधिक है, जो प्रतिदिन औसतन 6.6 ट्रिलियन डॉलर के कारोबार के बराबर बैठती है।

ऐतिहासिक परिप्रेक्ष्य में देखें तो द्वितीय विश्व युद्ध के बाद डॉलर ने ब्रिटिश पाउंड की जगह लेते हुए दुनिया की प्राथमिक आरक्षित मुद्रा का दर्जा हासिल किया था। अपने इतिहास के अधिकांश समय में अमेरिकी डॉलर स्वर्ण मानक पर आधारित था, लेकिन 1971 में ब्रेटन वुड्स समझौते के खत्म होने के साथ ही यह व्यवस्था समाप्त हो गई थी।

फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति और डॉलर पर उसका प्रभाव

अमेरिकी डॉलर के मूल्य को निर्धारित करने वाला सबसे निर्णायक कारक फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति है। केंद्रीय बैंक फेडरल रिजर्व के मुख्य रूप से दो वैधानिक लक्ष्य होते हैं: मूल्य स्थिरता बनाए रखना यानी मुद्रास्फीति को नियंत्रित करना, और पूर्ण रोजगार को बढ़ावा देना। इन दोनों लक्ष्यों को पाने के लिए फेडरल रिजर्व का मुख्य हथियार ब्याज दरों में बदलाव करना है।

जब वस्तुओं और सेवाओं की कीमतें बहुत तेजी से बढ़ती हैं और मुद्रास्फीति फेड के 2 प्रतिशत के लक्ष्य से ऊपर निकल जाती है, तो केंद्रीय बैंक ब्याज दरों में बढ़ोतरी करता है। ब्याज दरों का बढ़ना आमतौर पर डॉलर के मूल्य को मजबूत करता है। इसके विपरीत, जब मुद्रास्फीति 2 प्रतिशत से नीचे गिरती है या बेरोजगारी दर बहुत बढ़ जाती है, तो फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में कटौती कर सकता है, जिससे ग्रीनबैक यानी डॉलर पर दबाव बनता है।

मात्रात्मक सहजता और मात्रात्मक सख्ती की कार्यप्रणाली

अत्यधिक गंभीर या संकटपूर्ण परिस्थितियों में फेडरल रिजर्व अतिरिक्त डॉलर छापकर मात्रात्मक सहजता यानी क्वांटिटेटिव ईजिंग का सहारा भी ले सकता है। यह एक ऐसी प्रक्रिया है जिसके तहत केंद्रीय बैंक किसी अवरुद्ध वित्तीय प्रणाली में ऋण प्रवाह को बड़े पैमाने पर बढ़ाता है। यह गैर-पारंपरिक नीतिगत कदम उस समय उठाया जाता है जब वित्तीय बाजार में तरलता सूख जाती है क्योंकि बैंक एक-दूसरे को डिफ़ॉल्ट के डर से उधार देना बंद कर देते हैं।

जब केवल ब्याज दरों को घटाने से वांछित परिणाम मिलना मुश्किल हो, तब इसे अंतिम उपाय के रूप में इस्तेमाल किया जाता है। वर्ष 2008 के महामंदी के दौरान उपजे क्रेडिट संकट से निपटने के लिए फेड ने इसी हथियार का मुख्य रूप से उपयोग किया था। इसके तहत फेडरल रिजर्व नए डॉलर जारी करके वित्तीय संस्थानों से मुख्य रूप से अमेरिकी सरकारी बॉन्ड खरीदता है। इस तरह के कदम से सामान्यतः अमेरिकी डॉलर में कमजोरी आती है।

इसके ठीक उलट प्रक्रिया को मात्रात्मक सख्ती यानी क्वांटिटेटिव टाइटनिंग कहा जाता है। इसमें फेडरल रिजर्व वित्तीय संस्थानों से बॉन्ड खरीदना बंद कर देता है और परिपक्व हो रहे बॉन्ड से प्राप्त मूलधन को नए बांडों में दोबारा निवेश नहीं करता। यह प्रक्रिया आम तौर पर अमेरिकी डॉलर के लिए सकारात्मक मानी जाती है।

प्रमुख मुद्रा जोड़ों और सोने का ताजा रुख

मंगलवार के एशियाई सत्र के दौरान ऑस्ट्रेलियाई डॉलर और अमेरिकी डॉलर की जोड़ी में हल्की गिरावट देखी गई। इसने पिछले सप्ताह बने दो महीने के निचले स्तर से शुरू हुई दो दिन की रिकवरी की रफ्तार को रोक दिया है। फिक्स्ड इनकम बाजार में बिकवाली जारी रहने से अमेरिकी बॉन्ड यील्ड बहु-वर्षीय उच्च स्तर के करीब बनी हुई है। इसके साथ ही भू-राजनीतिक अनिश्चितता भी डॉलर की तेजी को बनाए रखने में मदद कर रही है, भले ही अक्टूबर में फेड द्वारा ब्याज दर बढ़ाने की संभावनाएं कमजोर पड़ी हों। हालांकि, इस महीने रिजर्व बैंक ऑफ ऑस्ट्रेलिया द्वारा संभावित दर वृद्धि की उम्मीद ऑस्ट्रेलियाई डॉलर को कुछ समर्थन दे सकती है।

दूसरी ओर, शुरुआती यूरोपीय कारोबारी सत्र में अमेरिकी डॉलर और जापानी येन की जोड़ी दोबारा 158.00 के स्तर से ऊपर पहुंच गई। बैंक ऑफ जापान की संभावित सख्त नीति और बाजार में सरकारी हस्तक्षेप के जोखिमों के बावजूद जापानी येन में कोई खास मजबूती नहीं दिख रही है। अमेरिकी बॉन्ड यील्ड के ऊंचे स्तर और वैश्विक अनिश्चितता ने डॉलर को साल के उच्चतम स्तर के करीब बनाए रखा है, जिससे इस मुद्रा जोड़ी को निरंतर सहारा मिल रहा है।

सोने के बाजार की बात करें तो यूरोपीय सत्र की शुरुआत में इसमें मामूली इंट्राडे गिरावट बनी रही, हालांकि यह 4,100 डॉलर के स्तर से ऊपर टिकने में सफल रहा, जो मंगलवार को ही छुआ गया दो महीने का निचला स्तर है। अमेरिकी डॉलर की मजबूती गैर-ब्याज वाली इस पीली धातु की मांग को दबा रही है। इसके बावजूद, अक्टूबर में फेड की दर वृद्धि की उम्मीदों में आई कमी सोने के नुकसान को सीमित रखने का काम कर रही है।

यूरोप की राजनीतिक और मौद्रिक चुनौतियां

आर्थिक कैलेंडर पर नजर डालें तो मंगलवार को किसी भी प्रमुख पहली श्रेणी के आर्थिक आंकड़े जारी होने का कार्यक्रम नहीं है। निवेशकों का पूरा ध्यान यूरोपीय बाजारों के घटनाक्रम और मध्य पूर्व में जारी भू-राजनीतिक तनाव पर केंद्रित रहेगा। फ्रांस में आने वाले दिनों का सबसे महत्वपूर्ण राजनीतिक मुद्दा यह होगा कि क्या सोशलिस्ट और मरीन ले पेन की नेशनल रैली बजट विवाद पर मौजूदा सरकार को गिराने के संकेत देते हैं या नहीं।

वहीं दूसरी ओर, यूरोपीय सेंट्रल बैंक के सामने एक जटिल दुविधा खड़ी है। यदि मुद्रास्फीति अपने लक्ष्य से लगभग दोगुनी रफ्तार से चल रही हो, तो सामान्य परिस्थितियों में केंद्रीय बैंक का सीधा जवाब ब्याज दरों में बढ़ोतरी करना होता है। लेकिन मौजूदा हालात सामान्य नहीं हैं। इस समय बॉन्ड बाजार पहले ही मौद्रिक सख्ती का एक बड़ा हिस्सा खुद ही पूरा कर रहा है, जिससे यूरोपीय सेंट्रल बैंक के लिए आगे की नीतिगत राह बेहद पेचीदा हो गई है।