अमेरिकी फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष केविन वॉश जब इस हफ्ते वाईओमिंग के जैक्सन होल सम्मेलन में संबोधन देने जा रहे हैं, तब उनके सामने एक बेहद अस्थिर बॉन्ड बाजार, आंतरिक कलह से जूझता केंद्रीय बैंक और मुद्रास्फीति की नई चिंताओं से भरा वैश्विक माहौल मौजूद है। नीतिगत दिशा पर स्पष्ट संकेत देने के बजाय, फेड प्रमुख के रूप में उनका यह पहला बड़ा भाषण इस बात की परीक्षा बनने जा रहा है कि उनकी कम बोलने की शैली किस तरह से स्पष्ट उत्तर चाहने वाले वित्तीय बाजारों को संभालती है। वाईओमिंग पहुंचते ही उनके सामने चुनौतियों का एक बड़ा अंबार खड़ा है, जिसकी शुरुआत उनके अपने फैसलों से उत्पन्न हुई स्थितियों से होती है।
जुलाई की बैठक और केंद्रीय बैंक का आंतरिक विभाजन
जुलाई में हुई अपनी प्रेस कॉन्फ्रेंस के दौरान केविन वॉश ने भविष्य के नीतिगत मार्गदर्शन पर बात करने से परहेज किया था। उन्होंने स्पष्ट रूप से कहा था कि मुद्रास्फीति से निपटने के लिए फेडरल रिजर्व के पास कोई जादू की छड़ी नहीं है। उनकी इस रणनीति के बाद बाजार में भारी बिकवाली देखने को मिली, जिसके परिणामस्वरूप 30 साल की अवधि वाले अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड की यील्ड 2007 के बाद के अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई। यह केवल एक संवाद संबंधी चूक नहीं थी, बल्कि उनकी मौद्रिक विचारधारा का एक प्रमुख हिस्सा थी। वॉश का मानना है कि उनके पूर्ववर्ती अधिकारी अत्यधिक बयानबाजी करते थे, जिससे बाजार के संकेतों में स्पष्टता आने के बजाय भ्रम पैदा होता था।
हालांकि, जैक्सन होल में उनका भाषण एक बेहद जटिल पृष्ठभूमि में होने जा रहा है। जुलाई में हुई फेड की बैठक के जारी विवरण से पता चला कि ब्याज दरें स्थिर रखने का फैसला 9 के मुकाबले 3 वोटों से लिया गया था। इसमें तीन क्षेत्रीय अध्यक्षों ने तुरंत दरें बढ़ाने की मांग की थी, जिससे समिति के भीतर गहरा मतभेद खुलकर सामने आ गया। बैठक के विवरण से यह साफ हो गया कि सख्त कदमों के समर्थक अधिकारी मुद्रास्फीति के नियंत्रण में न आने पर नीतिगत दरों में और बढ़ोतरी करने के लिए पूरी तरह तैयार हैं। जिस पारिवारिक बहस का समर्थन वॉश करते रहे हैं, उसने केंद्रीय बैंक के आंतरिक असंतोष को उजागर कर दिया है।
ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट का हस्तक्षेप और 40 खरब डॉलर का कर्ज
वॉश की चुनौतियों में ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट की भूमिका ने एक नया मोड़ जोड़ दिया है। जैक्सन होल कार्यक्रम से ठीक पहले, रिकॉर्ड सरकारी बॉन्ड जारी होने से घबराए बाजार को शांत करने के उद्देश्य से स्कॉट बेसेंट ने लंबी अवधि के बॉन्ड की पुनर्खरीद प्रक्रिया को तेज कर दिया। वित्तीय दृष्टिकोण से यह सीधे तौर पर उस समस्या का मुकाबला करने का प्रयास है, जिसका सामना वॉश का केंद्रीय बैंक कर रहा है। यद्यपि इस कदम ने अस्थायी रूप से यील्ड में गिरावट दर्ज की, लेकिन इसने फेडरल रिजर्व को एक असहज स्थिति में डाल दिया है। इससे यह संदेश गया है कि बाजार के दबावों पर प्रतिक्रिया देने में ट्रेजरी विभाग अब केंद्रीय बैंक से आगे निकल रहा है, जिससे फेड की स्वायत्तता और अधिकार प्रभावित हो रहे हैं।
समस्या का दायरा बेहद विशाल है। अमेरिकी सार्वजनिक कर्ज बढ़कर 40 खरब डॉलर के आंकड़े को पार कर गया है, जबकि ओईसीडी के सदस्य देशों द्वारा इस साल वैश्विक स्तर पर 18 खरब डॉलर का कर्ज लिए जाने का अनुमान है। वॉश का पूरा आर्थिक मॉडल इस पूर्ति-पक्ष धारणा पर आधारित है कि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस से मिलने वाले उत्पादकता लाभ अर्थव्यवस्था को बिना मुद्रास्फीति बढ़ाए इस कर्ज के बोझ को सहन करने में मदद करेंगे। हालांकि, यह दृष्टिकोण दीर्घकालिक भविष्य पर आधारित है, जबकि ईरान युद्ध और कच्चे तेल की बढ़ती कीमतें निकट भविष्य में मुद्रास्फीति के दबाव को बढ़ा रही हैं, जिसका सीधा असर बाजार की कीमतों पर पड़ रहा है।
आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस, क्रेडिट जोखिम और शेयर बाजार में बिकवाली
वॉश का मानना है कि एआई तकनीकी प्रगति का एक ऐसा प्रमुख साधन है, जो उत्पादन क्षमता बढ़ाकर लंबी अवधि तक ब्याज दरों को निचले स्तर पर बनाए रखने में मदद कर सकता है। इसके बावजूद, जुलाई की फेड बैठक के ब्योरे में एक गंभीर चेतावनी दी गई थी कि एआई क्षेत्र में होने वाले विशाल निवेश अब क्रेडिट जोखिम का रूप ले रहे हैं। बैंक और गैर-बैंकिंग वित्तीय संस्थान दोनों ही इस क्षेत्र में कर्ज के बल पर हो रहे विस्तार के प्रति अत्यधिक संवेदनशील हो चुके हैं।
बाजार के मौजूदा रुझान वॉश के तर्कों के विपरीत दिशा में जा रहे हैं। हाल के समय में, कच्चे तेल की बढ़ती कीमतों और लंबी अवधि के बॉन्ड यील्ड में उछाल के कारण निवेशकों ने एआई से जुड़े शेयरों में भारी बिकवाली की है। बाजार के संकेत स्पष्ट कर रहे हैं कि एआई से संभावित उत्पादकता लाभ पूंजी की बढ़ती लागत की तुलना में कम पड़ रहे हैं। जैक्सन होल में अपनी मौद्रिक नीति पर अडिग रहने के वॉश के रुख को बाजार एक ऐसी अनदेखी के रूप में देख सकता है, जिसने वित्तीय परिस्थितियों को अधिक जटिल बनाने का काम किया है।
आगामी आर्थिक आंकड़े और सितंबर नीतिगत बैठक की संभावनाएं
वॉश का यह भाषण ऐसे समय में आ रहा है जब कई महत्वपूर्ण आर्थिक आंकड़े जारी होने वाले हैं। व्यापक अनुमान है कि आने वाले पीसीई मुद्रास्फीति आंकड़े कोर मुद्रास्फीति के 3.3 प्रतिशत पर स्थिर रहने की पुष्टि करेंगे। यदि इस मोर्चे पर कोई अप्रत्याशित आंकड़ा आता है, तो वह फेड के भीतर सख्त रुख रखने वाले सदस्यों को और अधिक आक्रामक बना सकता है। इसके अलावा, जारी होने वाले पेरोल संशोधन आंकड़े श्रम बाजार की वास्तविक मजबूती की एक स्पष्ट तस्वीर पेश करेंगे।
जैक्सन होल में वॉश की पहली उपस्थिति बाजार को स्पष्टता देने के बजाय उनकी कम बोलने की नीति को स्थापित करने पर केंद्रित दिखती है। वह इस समय दोहरे दबाव में हैं, जहां एक तरफ दरों में वृद्धि की मांग करने वाला गुट है, तो दूसरी तरफ प्रशासन की ओर से कटौती का दबाव है। उनका एआई-संचालित पूर्ति-पक्ष दृष्टिकोण एक दीर्घकालिक परियोजना है, जो मासिक मुद्रास्फीति रिपोर्ट और कच्चे तेल के दामों पर नजर टिकाए बैठे बाजार को तत्काल राहत नहीं देता। वर्तमान में बाजार सितंबर की बैठक में दरों को यथावत रखने की 60/40 संभावना जता रहा है। मुख्य चिंता यह नहीं है कि वॉश दर बढ़ोतरी का संकेत देंगे, बल्कि डर इस बात का है कि वे पूरी तरह मौन रहेंगे। अनिश्चितता के इस दौर में केंद्रीय बैंक प्रमुख का मौन सबसे बड़ा नकारात्मक संकेत माना जा सकता है।
