अमेरिकी केंद्रीय बैंक फेडरल रिजर्व के एक वरिष्ठ अधिकारी जेफरसन ने साफ संकेत दिया है कि इस वक्त अमेरिका की मौद्रिक नीति ऐसी जगह खड़ी है, जहां से वह आगे आने वाली किसी भी आर्थिक चुनौती का जवाब दे सकती है। उनका कहना है कि व्यापार टैरिफ, ऊर्जा की कीमतें और तेजी से फैलता AI का ढांचा, तीनों मिलकर भले ही महंगाई को नीचे लाने की राह को उलझा रहे हों, फिर भी आने वाले आंकड़ों, बदलते हालात और जोखिमों के संतुलन को देखते हुए मौजूदा नीति जवाब देने के लिए पूरी तरह तैयार है।
जेफरसन ने भरोसा जताया कि फेडरल रिजर्व महंगाई को अपने 2% के लक्ष्य तक वापस लाने के लिए मजबूती से प्रतिबद्ध है, और यह उसके दोहरे लक्ष्य के मुताबिक है, यानी कीमतों में स्थिरता और पूरी तरह रोजगार, दोनों बनाए रखना।
नौकरियों को सहारा और महंगाई में गिरावट
जेफरसन के मुताबिक अभी का नीतिगत रुख नौकरियों के बाजार को टिकाए रखने में मदद करेगा और साथ ही महंगाई को दोबारा 2% की तरफ नीचे आने का मौका देगा, क्योंकि टैरिफ और ऊंची ऊर्जा कीमतों का असर धीरे धीरे अर्थव्यवस्था से होकर गुजर रहा है। यानी ये झटके जैसे जैसे सिस्टम से निकलेंगे, कीमतों पर दबाव कम होता जाएगा।
लेकिन इसके साथ उन्होंने एक साफ चेतावनी भी जोड़ी। अगर किसी वजह से महंगाई ठंडी पड़नी शुरू ही नहीं होती, तो कीमतों की स्थिरता पक्की करने के लिए मौजूदा रुख पर दोबारा विचार करना सही कदम हो सकता है। इसी बात से पता चलता है कि फेडरल रिजर्व का नजरिया आंकड़ों पर टिका हुआ है, लेकिन सतर्क भी है।
दो बड़ी चीजें जिन पर पैनी नजर
जेफरसन ने बताया कि इस समय वे दो अहम घटनाक्रमों पर करीबी से नजर रख रहे हैं। पहला है मध्य पूर्व का संघर्ष और दूसरा है AI का तेजी से फैलना। दोनों ही अपने अपने तरीके से अर्थव्यवस्था और कीमतों को प्रभावित कर सकते हैं।
मध्य पूर्व के तनाव को लेकर उनका आकलन है कि इसका मांग पर असर सीमित रहेगा। इसकी वजह यह है कि अमेरिका अब तेल का शुद्ध निर्यातक है और उसकी अर्थव्यवस्था पहले के मुकाबले तेल पर कम निर्भर है। इसलिए तेल की कीमतों में उथल पुथल का झटका पहले जितना गहरा नहीं बैठेगा।
जब दोहरे लक्ष्य आपस में टकराते हैं
जेफरसन ने माना कि मौजूदा हालात नीति बनाने की एक असली उलझन को सामने रखते हैं, जहां फेडरल रिजर्व के दोहरे लक्ष्य आपस में तनाव में आ जाते हैं। कीमतों की स्थिरता और पूरा रोजगार, दोनों को एक साथ साधना मुश्किल हो जाता है।
उन्होंने जोर देकर कहा कि किसी भी झटके को अलग खाने में रखकर नहीं देखा जा सकता, बल्कि नीति तय करते समय पूरी अर्थव्यवस्था को एक साथ देखना जरूरी है। अभी ऊर्जा का झटका और व्यापार नीति का झटका एक दूसरे के ऊपर चढ़ गए हैं, और इस व्यापार नीति के झटके का कम से कम नजदीकी समय में उत्पादन और कीमतों दोनों पर असर पड़ा है।
सबसे बड़ी चिंता यह है कि झटकों के इतनी जल्दी जल्दी आने से यह खतरा बढ़ जाता है कि महंगाई जड़ पकड़ ले और लोगों की महंगाई को लेकर अपेक्षाएं अपनी लंगर से हट जाएं। एक बार अगर लोग यह मान बैठें कि दाम ऊंचे ही रहेंगे, तो महंगाई को काबू करना और भी कठिन हो जाता है।
AI का असर दोनों तरफ जा सकता है
जेफरसन ने AI को एक ऐसा आर्थिक झटका बताया, जिसका आपूर्ति और मांग दोनों पर लंबे समय तक टिकने वाला असर पड़ने की संभावना है। दिलचस्प बात यह है कि इसका महंगाई पर असर किस दिशा में जाएगा, यह इस पर निर्भर करेगा कि पहले क्या होता है।
अगर AI के लिए बड़े पैमाने पर ढांचा खड़ा करने और उसकी खपत से पैदा होने वाली मांग, AI से मिलने वाले उत्पादकता के फायदों से पहले आ जाती है, तो AI महंगाई पर ऊपर की ओर दबाव डाल सकता है। दूसरी तरफ, अगर उत्पादकता के फायदे जल्दी आकर उत्पादन की लागत घटा देते हैं, तो इससे महंगाई पर नीचे की ओर दबाव बन सकता है।
बाजार ने भाषण को कैसे लिया
इस भाषण के समय अमेरिकी डॉलर इंडेक्स (DXY) 0.22% चढ़कर करीब 100.73 पर कारोबार कर रहा था। एक भाषण को आंकने वाले पैमाने पर जेफरसन की टिप्पणियों को 10 में से 6 अंक मिले, जो 5.8 के ऐतिहासिक औसत से थोड़ा ही ऊपर है। इसका मतलब है कि उनका लहजा पहले से तय बुनियादी रेखा के काफी हद तक मेल खाता रहा।
वहीं एक फेड सेंटीमेंट इंडेक्स में कोई बदलाव नहीं आया और वह 0.00 अंक हिलकर अब भी ऊंचे स्तर 126.57 पर बना रहा। इससे पुष्टि होती है कि इस भाषण के बाद भी नजरिया मजबूती से सख्त यानी हॉकिश दायरे में ही है। स्थिर इंडेक्स और औसत के करीब का स्कोर, दोनों मिलकर यह बताते हैं कि डॉलर की कहानी अभी किसी नए नीतिगत मोड़ की नहीं, बल्कि आंकड़ों पर आधारित लगातार सतर्कता की है।
महंगाई के ताजा आंकड़ों की पृष्ठभूमि
जून का उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) महीने दर महीने 0.4% गिरा, जो अप्रैल 2020 के बाद किसी एक महीने में सबसे बड़ी गिरावट है। इसने सालाना दर को मई के 4.2% से घटाकर 3.5% पर ला दिया और तीन महीने से चली आ रही तेजी की लगातार रफ्तार को तोड़ दिया। मुख्य यानी कोर कीमतें महीने के दौरान कहीं नहीं हिलीं, यानी सपाट रहीं, और सालाना आधार पर घटकर 2.6% पर आ गईं। ये दोनों ही आंकड़े बाजार के अनुमान से नीचे रहे।
फेडरल रिजर्व अर्थव्यवस्था को कैसे संभालता है
अमेरिका में मौद्रिक नीति फेडरल रिजर्व तय करता है। उसके दो काम हैं, कीमतों में स्थिरता लाना और पूरी तरह रोजगार को बढ़ावा देना। इन दोनों लक्ष्यों को हासिल करने का उसका सबसे बड़ा औजार ब्याज दरों को घटाना बढ़ाना है।
जब कीमतें बहुत तेजी से बढ़ती हैं और महंगाई फेड के 2% के लक्ष्य से ऊपर चली जाती है, तो वह ब्याज दरें बढ़ा देता है, जिससे पूरी अर्थव्यवस्था में कर्ज लेना महंगा हो जाता है। इसका नतीजा एक मजबूत अमेरिकी डॉलर के रूप में आता है, क्योंकि इससे विदेशी निवेशकों के लिए अपना पैसा अमेरिका में रखना ज्यादा आकर्षक हो जाता है। इसके उलट जब महंगाई 2% से नीचे गिर जाती है या बेरोजगारी दर बहुत ऊंची होती है, तो फेड कर्ज को बढ़ावा देने के लिए ब्याज दरें घटा सकता है, जो डॉलर पर दबाव डालता है।
फेडरल रिजर्व साल में आठ नीतिगत बैठकें करता है, जिनमें फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) आर्थिक हालात का जायजा लेती है और नीति पर फैसले करती है। इस कमेटी में बारह अधिकारी होते हैं, जिनमें बोर्ड ऑफ गवर्नर्स के सात सदस्य, न्यूयॉर्क के फेडरल रिजर्व बैंक के अध्यक्ष, और बाकी बचे ग्यारह क्षेत्रीय रिजर्व बैंकों के अध्यक्षों में से चार शामिल होते हैं, जो घूम फिरकर एक एक साल के लिए इसमें आते हैं।
बेहद कठिन हालात में फेडरल रिजर्व एक नीति का सहारा लेता है, जिसे क्वांटिटेटिव ईजिंग (QE) कहते हैं। इसमें फेड जाम पड़ी वित्तीय व्यवस्था में कर्ज के प्रवाह को बहुत बढ़ा देता है। यह एक गैर सामान्य कदम है, जिसका इस्तेमाल संकट के दौरान या जब महंगाई बहुत नीचे हो तब किया जाता है। 2008 की महामंदी के समय फेड ने यही हथियार चुना था। इसमें फेड और डॉलर छापता है और उनसे वित्तीय संस्थानों से ऊंचे दर्जे के बॉन्ड खरीदता है। QE आमतौर पर डॉलर को कमजोर करता है। इसका उलटा कदम क्वांटिटेटिव टाइटनिंग (QT) है, जिसमें फेड बॉन्ड खरीदना बंद कर देता है और अपने पास मौजूद परिपक्व हो रहे बॉन्ड से मिली रकम को नए बॉन्ड खरीदने में दोबारा नहीं लगाता। यह कदम आमतौर पर डॉलर के लिए फायदेमंद होता है।
