अंतरराष्ट्रीय वित्तीय बाजारों में सरकारी बॉन्ड यील्ड में आई हालिया बढ़ोतरी को लेकर यूरोपीय सेंट्रल बैंक की महत्वपूर्ण राय सामने आई है। गवर्निंग काउंसिल की सदस्य इजाबेल श्नाबेल ने स्पष्ट किया है कि जब अर्थव्यवस्था मजबूत और लचीली बनी रहती है, तब बढ़ी हुई लागतों का बोझ आम उपभोक्ताओं पर बहुत तेजी से स्थानांतरित होता है। इसके साथ ही उन्होंने रेखांकित किया कि वैश्विक स्तर पर यील्ड में दर्ज हुई तेज वृद्धि का अर्थव्यवस्था पर पहले लगाए गए अनुमानों से कहीं अधिक असर पड़ सकता है, जो बाजार में जारी मूल्य दबाव को हल्का करने में अहम भूमिका निभाएगा।
इजाबेल श्नाबेल के अनुसार, जब मुद्रास्फीति की दीर्घकालिक उम्मीदें मजबूती से टिकी रहती हैं, तब महंगाई को निर्धारित लक्ष्य तक वापस लाने की प्रक्रिया अधिक क्रमिक और व्यवस्थित ढंग से पूरी की जा सकती है। इसके अलावा वर्तमान ऋण प्रवाह के मजबूत आंकड़े इस बात का संकेत दे रहे हैं कि मौजूदा वित्तीय स्थितियां अब तक बहुत सख्त या प्रतिबंधात्मक दायरे में नहीं पहुंची हैं।
यूरोपीय सेंट्रल बैंक का ढांचा और मौद्रिक नीति का संचालन
जर्मनी के फ्रैंकफर्ट में स्थित यूरोपीय सेंट्रल बैंक पूरे यूरोज़ोन क्षेत्र के लिए केंद्रीय रिज़र्व बैंक के रूप में कार्य करता है। यह संस्थान पूरे क्षेत्र की मौद्रिक नीति का संचालन करने के साथ-साथ आधिकारिक ब्याज दरों का निर्धारण करता है। बैंक का मुख्य कानूनी अधिदेश मूल्य स्थिरता बनाए रखना है, जिसके अंतर्गत मुद्रास्फीति की दर को करीब 2 प्रतिशत के आसपास स्थिर रखने का लक्ष्य तय किया गया है।
इस अनिवार्य लक्ष्य को हासिल करने के लिए बैंक का सबसे प्रमुख उपकरण ब्याज दरों में बढ़ोतरी या कटौती करना है। सामान्य आर्थिक सिद्धांतों के अनुसार, अपेक्षाकृत ऊंची ब्याज दरें यूरो मुद्रा को मजबूती प्रदान करती हैं, जबकि ब्याज दरों में कमी आने से मुद्रा पर दबाव देखने को मिलता है। यूरोपीय सेंट्रल बैंक की सर्वोच्च नीति निर्धारक संस्था गवर्निंग काउंसिल है, जो पूरे वर्ष में आठ बार मौद्रिक नीति पर विचार-विमर्श करने के लिए बैठकें आयोजित करती है। इन बैठकों में निर्णय यूरोज़ोन के सदस्य देशों के राष्ट्रीय केंद्रीय बैंकों के प्रमुखों और यूरोपीय सेंट्रल बैंक की प्रेसिडेंट क्रिस्टीन लेगार्ड सहित छह स्थायी सदस्यों द्वारा संयुक्त रूप से लिए जाते हैं।
क्वांटिटेटिव ईजिंग और क्वांटिटेटिव टाइटनिंग का गणित
अत्यंत असाधारण और विषम आर्थिक परिस्थितियों में यूरोपीय सेंट्रल बैंक एक विशेष नीतिगत उपाय का सहारा लेता है जिसे क्वांटिटेटिव ईजिंग कहा जाता है। इस प्रक्रिया में केंद्रीय बैंक नई मुद्रा जारी करता है और उस नकदी का उपयोग वाणिज्यिक बैंकों तथा वित्तीय संस्थानों से सरकारी और कॉरपोरेट बॉन्ड खरीदने के लिए करता है। इस कदम से बैंकिंग प्रणाली में नकदी की आपूर्ति बढ़ाई जाती है, जिसका सामान्य परिणाम यूरो में कमजोरी के रूप में सामने आता है।
यह नीतिगत उपाय पूरी तरह से एक अंतिम विकल्प के तौर पर अपनाया जाता है, जब केवल पारंपरिक ब्याज दरों में कटौती करने से मूल्य स्थिरता का लक्ष्य प्राप्त होना संभव नहीं दिखता। यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने 2009 से 2011 के दौरान आए भीषण वित्तीय संकट के समय, 2015 में जब मुद्रास्फीति लगातार असामान्य रूप से निचले स्तर पर बनी रही, और कोविड महामारी के दौरान अर्थव्यवस्था को सहारा देने के लिए इस व्यवस्था का बड़े पैमाने पर इस्तेमाल किया था।
इसके बिल्कुल उलट प्रक्रिया को क्वांटिटेटिव टाइटनिंग कहा जाता है। यह नीति तब लागू की जाती है जब अर्थव्यवस्था पुनरुद्धार के दौर से गुजर रही होती है और महंगाई के आंकड़े दोबारा बढ़ने लगते हैं। जहां क्वांटिटेटिव ईजिंग के तहत केंद्रीय बैंक वित्तीय संस्थानों से बॉन्ड खरीदकर नकदी उपलब्ध कराता है, वहीं क्वांटिटेटिव टाइटनिंग के तहत बैंक नए बॉन्डों की खरीद बंद कर देता है और अपने पोर्टफोलियो में पहले से मौजूद परिपक्व हो चुके बॉन्डों की मूल राशि का पुनर्निवेश करना रोक देता है। यह नीतिगत कदम आमतौर पर यूरो के लिए सकारात्मक और तेजी लाने वाला माना जाता है।
विदेशी मुद्रा बाजार में यूरो और प्रमुख करेंसियों का रुख
चालू महीने के दौरान प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले यूरो की चाल में उल्लेखनीय उतार-चढ़ाव देखा गया है। इस अवधि में यूरो ने न्यूजीलैंड डॉलर के मुकाबले सबसे ज्यादा मजबूती दिखाई है। विभिन्न मुद्राओं के बीच आपसी उतार-चढ़ाव को मापने वाले मुद्रा हीट मैप के जरिए विनिमय दरों की तुलना स्पष्ट होती है, जहां आधार मुद्रा के रूप में यूरो को अमेरिकी डॉलर के संदर्भ में रखकर प्रतिशत परिवर्तन दर्ज किया जाता है।
बुधवार के कारोबारी सत्र में विदेशी मुद्रा बाजार पर नजर डालें तो EUR/USD गिरकर मई 2025 के बाद के अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया। इस जोड़ी ने बुधवार को 1.1312 का निचला स्तर छुआ, जो जनवरी महीने के 1.2082 के शिखर से काफी नीचे है। इस गिरावट की मुख्य वजह अमेरिकी डॉलर की व्यापक मजबूती, भू-राजनीतिक अनिश्चितताएं और ऊर्जा की बढ़ती कीमतों को लेकर यूरोप के संभावित जोखिमों से जुड़ी नई चिंताएं हैं। हालांकि, यूरोज़ोन के भीतर महंगाई का कोई नया झटका यूरो को अप्रत्याशित सहारा भी दे सकता है।
अन्य वैश्विक करेंसियों की स्थिति
एशियाई कारोबारी सत्र के दौरान अन्य प्रमुख मुद्रा जोड़ियों में भी सुस्ती और दबाव का रुख देखा गया। ऑस्ट्रेलियाई डॉलर और अमेरिकी डॉलर की जोड़ी 0.6950 के करीब दो महीने के निचले स्तर पर दर्ज की गई। ऑस्ट्रेलिया में अगस्त माह के अंतर्निहित उपभोक्ता मूल्य सूचकांक आंकड़े अपेक्षा से कमजोर रहने की वजह से रिज़र्व बैंक ऑफ ऑस्ट्रेलिया द्वारा आगे ब्याज दरें बढ़ाए जाने की संभावनाओं को बड़ा झटका लगा। इसके साथ ही चीन के विनिर्माण पीएमआई आंकड़े भी ऑस्ट्रेलियाई डॉलर में नई जान फूंकने में नाकाम रहे, भले ही उस समय अमेरिकी डॉलर की बढ़त थमी हुई थी।
उधर USD/JPY की जोड़ी में भी नरमी बनी रही और यह एशियाई सत्र में 157.00 के स्तर से नीचे टिकी रही। बैंक ऑफ जापान की ओर से सख्त मौद्रिक नीति अपनाए जाने की संभावनाओं और बाजार में सीधे सरकारी हस्तक्षेप के जोखिम ने जापानी येन को सहारा दिया। इस कारक ने जापान के घरेलू कारखाने उत्पादन और खुदरा बिक्री के निराशाजनक आंकड़ों के असर को संतुलित कर दिया, जबकि अमेरिकी डॉलर की चौतरफा कमजोरी ने भी इस जोड़ी को नीचे बनाए रखने में योगदान दिया।
कमोडिटी और क्रिप्टोकरेंसी बाजार की चाल
मुद्राओं के साथ-साथ कीमती धातुओं और डिजिटल संपत्तियों में भी अनिश्चितता का माहौल दिखा। सोने की कीमतों ने बुधवार को विपरीत दिशा पकड़ी और यह घटकर 4,150 डॉलर प्रति ट्रॉय औंस के दायरे में आ गया। इससे पहले सोने ने महत्वपूर्ण 4,200 डॉलर के स्तर को पार किया था, लेकिन अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में मिले-जुले रुख और अमेरिकी डॉलर द्वारा दैनिक नुकसान की भरपाई करने से पीली धातु में मामूली गिरावट दर्ज की गई।
क्रिप्टोकरेंसी बाजार में बुधवार को काफी सुस्त कारोबार देखा गया। बिटकॉइन में खरीदार 83,000 डॉलर के तात्कालिक समर्थन स्तर की रक्षा के लिए जूझते नजर आए। ईथेरियम भी बिटकॉइन की तर्ज पर ही सीमित दायरे में फंसा रहा, जहां यह ऊपर की तरफ 2,700 डॉलर और नीचे की तरफ 2,600 डॉलर के प्रमुख स्तरों के बीच अटका हुआ है। इसी बीच रिपल का भाव 1.50 डॉलर के करीब बना रहा।
