अमेरिकी ब्याज दरों में नए उछाल की तैयारी, डॉलर और बॉन्ड यील्ड में जोरदार तेजी

नीतिगत दरों में वृद्धि की संभावना और बाजार का आकलन

शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज के फेडवॉच उपकरण के आंकड़े बताते हैं कि आगामी बुधवार को ब्याज दरों में 25 आधार अंकों (bps) की वृद्धि करके इसे 3.75%-4.00% तक पहुंचाने की संभावना 92.5% दर्ज की गई है। इसके अलावा यही निगरानी उपकरण यह भी दर्शाता है कि इसी कैलेंडर वर्ष के भीतर केंद्रीय बैंक द्वारा कम से कम दो बार दर वृद्धि किए जाने की 78.65% संभावना बनी हुई है। बाजार विशेषज्ञों ने मौजूदा वर्ष के साथ-साथ 2027 के लिए भी अपने ब्याज दर अनुमानों का नए सिरे से मूल्यांकन किया है, क्योंकि अर्थव्यवस्था में लगातार बना हुआ मुद्रास्फीति का दबाव अभी शांत होता नहीं दिख रहा है।

महंगाई के ताजा आंकड़े बने सख्ती की वजह

नीतिगत ब्याज दरों में संभावित बढ़ोतरी के पीछे आर्थिक आंकड़ों का अहम योगदान माना जा रहा है। अगस्त माह के लिए जारी अमेरिकी उत्पादक मूल्य सूचकांक (PPI) के आंकड़े थोक स्तर पर अपेक्षा से कहीं अधिक तेज गति से बढ़ती महंगाई की पुष्टि करते हैं। इसके साथ ही उसी महीने के उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) विवरण ने यह स्पष्ट कर दिया है कि खुदरा स्तर पर भी उपभोक्ता वस्तुओं की कीमतों में चिपचिपी महंगाई बनी हुई है। कच्चे तेल के उतार-चढ़ाव से जुड़े मुद्रास्फीति जोखिमों ने निवेशकों की चिंता को और बढ़ा दिया है, जिससे दरों के लंबे समय तक ऊंचे बने रहने की संभावना प्रबल हो गई है।

वित्तीय संस्थानों की दीर्घकालिक भविष्यवाणियां

डेनिश बहुराष्ट्रीय वित्तीय संस्थान डैनस्के बैंक के विश्लेषकों ने भी नीतिगत सख्ती के नए परिदृश्य के आधार पर अपने अंतिम ब्याज दर लक्ष्य को ऊपर की ओर संशोधित किया है। बैंक के विश्लेषकों का स्पष्ट अनुमान है कि आगामी दिसंबर और अगले मार्च के सम्मेलनों में 25 आधार अंकों की दो बढ़ोतरी हो सकती है। डैनस्के बैंक के अनुसार, इस कदम के बाद वर्ष 2027 के अंत तक फेड फंड्स दर 4.25-4.50% के दायरे में पहुंच जाएगी, जबकि पूर्व में यह अनुमान 4.00-4.25% रखा गया था। बैंक ने रेखांकित किया है कि यह संशोधन पहले की तुलना में अधिक आक्रामक रुख की ओर इशारा करता है, यद्यपि आने वाले वर्षों में ऋण नीतियों को सख्त बनाने की प्रक्रिया काफी संतुलित और क्रमिक ढंग से आगे बढ़ेगी।

अमेरिकी केंद्रीय बैंक की भूमिका और नीतिगत तंत्र

अमेरिका की पूरी मौद्रिक नीति को संचालित करने की संवैधानिक जिम्मेदारी फेडरल रिजर्व पर है। इस संस्था के पास दो मुख्य वैधानिक लक्ष्य निर्धारित हैं, जिनमें पहला कीमतों में स्थिरता बनाए रखना और दूसरा देश में पूर्ण रोजगार को बढ़ावा देना शामिल है। इन दोनों मकसदों को पूरा करने के लिए केंद्रीय बैंक का सबसे प्रमुख हथियार बेंचमार्क ब्याज दरों में समय-समय पर समायोजन करना है। जब वस्तुओं और सेवाओं की कीमतें अनियंत्रित रूप से बढ़ने लगती हैं और महंगाई दर 2% के अनिवार्य लक्ष्य को पार कर जाती है, तब बैंक ब्याज दरों में बढ़ोतरी कर देता है। दरों के बढ़ने से समूची अर्थव्यवस्था में कर्ज लेना महंगा हो जाता है। इस कदम से अमेरिकी डॉलर मजबूत होता है क्योंकि अंतरराष्ट्रीय निवेशकों के लिए अधिक प्रतिफल पाने हेतु अमेरिका में अपनी पूंजी लगाना काफी आकर्षक सौदा बन जाता है। दूसरी तरफ, जब महंगाई 2% से नीचे फिसल जाती है या बेरोजगारी दर खतरनाक स्तर तक बढ़ जाती है, तब केंद्रीय बैंक उधारी को सुगम बनाने के लिए दरों में कटौती का सहारा लेता है, जिससे मुद्रा पर दबाव पड़ता है।

नीति निर्माण की संगठनात्मक संरचना

फेडरल रिजर्व हर वर्ष कुल आठ नियमित नीतिगत बैठकें आयोजित करता है, जहां फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) के सदस्य पूरे देश की आर्थिक परिस्थितियों की समीक्षा करते हैं और मौद्रिक कदमों पर मुहर लगाते हैं। इस समिति में बारह शीर्ष अधिकारी शामिल होते हैं। इनमें बोर्ड ऑफ गवर्नर्स के सभी सात सदस्य, फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ न्यूयॉर्क के अध्यक्ष तथा शेष ग्यारह क्षेत्रीय रिजर्व बैंकों के राष्ट्रपतियों में से चार सदस्य शामिल होते हैं, जो एक-एक वर्ष के कार्यकाल के लिए बारी-बारी से इस समिति में अपनी सेवाएं देते हैं।

असाधारण संकट के नीतिगत उपाय: ईजिंग और टाइटनिंग

गंभीर आर्थिक संकटों के समय केंद्रीय बैंक क्वांटिटेटिव ईजिंग (QE) जैसी गैर-पारंपरिक नीति का प्रयोग करता है। यह वह प्रक्रिया है जिसके द्वारा केंद्रीय बैंक किसी ठप पड़ी वित्तीय प्रणाली में नकदी के प्रवाह को बड़े पैमाने पर बहाल करता है। इसका सहारा आपात स्थितियों या बेहद मंद मुद्रास्फीति के दौर में लिया जाता है, जैसा कि 2008 के बड़े वित्तीय संकट के समय मुख्य हथियार के तौर पर देखा गया था। इस प्रक्रिया में नए डॉलर तैयार किए जाते हैं और उनसे वित्तीय संस्थानों से उच्च गुणवत्ता वाले बांड खरीदे जाते हैं, जिससे आमतौर पर डॉलर कमजोर होता है। इसके विपरीत, क्वांटिटेटिव टाइटनिंग (QT) वह उलटी प्रक्रिया है जिसके तहत केंद्रीय बैंक वित्तीय संस्थानों से बांड खरीदना पूरी तरह बंद कर देता है और परिपक्व होने वाले बांडों से प्राप्त मूलधन को नए बांड खरीदने में दोबारा नहीं लगाता। यह प्रक्रिया आमतौर पर डॉलर के मूल्य को मजबूती प्रदान करती है।

कमोडिटी और विदेशी मुद्राओं पर तात्कालिक असर

वैश्विक बाजारों में इस संभावित नीतिगत सख्ती का व्यापक असर देखा जा रहा है। एशियाई सत्र में मंगलवार को ऑस्ट्रेलियाई डॉलर अमेरिकी मुद्रा के सामने 0.7150 के नीचे कमजोर बना रहा, जो पिछले दिन छुए गए तीन सप्ताह के निचले स्तर के करीब है। चीन की तरफ से अगस्त महीने के लिए जारी मिले-जुले आर्थिक आंकड़ों ने भी ऑस्ट्रेलियाई डॉलर को कोई सहारा नहीं दिया। उधर मंगलवार सुबह डॉलर-येन जोड़ी 155.00 की तरफ कदम बढ़ाती दिखी, क्योंकि कारोबारी अमेरिकी केंद्रीय बैंक के साथ-साथ बैंक ऑफ जापान (BoJ) की बैठक के परिणामों की प्रतीक्षा कर रहे हैं। हालांकि जापानी केंद्रीय बैंक द्वारा दरों के सामान्यीकरण को लेकर आक्रामक रुख की उम्मीद येन को कुछ सहारा दे सकती है, जिससे इस जोड़ी की बढ़त सीमित रह सकती है। दूसरी ओर यूरोपीय कारोबारी सत्र के पूर्वार्ध में मंगलवार को सोने की कीमतों में लगातार दूसरे दिन गिरावट रही और यह 0.80% की कमजोरी के साथ 4,265 डॉलर से 4,264 डॉलर प्रति औंस के दायरे में कारोबार करता रहा। पीली धातु सोमवार को छुए गए एक महीने के निचले स्तर के बेहद करीब बनी हुई है, क्योंकि निवेशक आज से शुरू हो रही दो दिवसीय नीतिगत बैठक पर अपनी नजरें गड़ाए हुए हैं।